新闻 & 分析

明明缺乏游客光顾,为何澳洲皇冠集团估值还能接连上涨?

18 January 2022 By Mike Huang

股票

热门话题

之前我个人非常看好的一个股票就是澳洲的皇冠集团。虽然皇冠过去一年非常点背的不但悉尼6星级酒店的赌场牌照被暂停,而且就连墨尔本的总部也被调查,一度传闻也要被吊销牌照。但是不论当时的舆论风声对其有多不利,我一直非常坚持我的观点:不论是悉尼还是墨尔本的皇冠最终都不可能倒闭,尤其是墨尔本的皇冠,作为墨尔本市中心雇佣员工最多的雇主(没有之一),皇冠光是在墨尔本就雇佣了超过18000名全职或兼职员工,比任何其他的一个企业在墨尔本雇佣的人数都要多。

因此不论是工党和自由党,都绝不敢吊销墨尔本的牌照,因为这意味着18000人中也许很多人都会失业,不论从经济还是从选票来说,都是不可承受之痛。而悉尼的新酒店则不同,因为刚造好,赌场牌照就被暂停了,还没来得及招人上班,自然就没有大量失业一说。

所以,我这一说透之后,大家就自然理解,针对墨尔本皇冠的什么调查啊,罚款啊,都是场面功夫,绝不可能吊销牌照。但是虽然牌照暂时保住了,可因为疫情迟迟没有结束,因此国际游客完全来不了,而国内游客在2021年也因为悉尼和墨尔本的封城从而大受影响。原本10月封城结束了,奥米克龙变种又来了。这直接导致了圣诞节的客流量也出现大幅下降,客流下降,那餐饮,赌场,住宿,等等一系列的消费自然就会减少。

按理说,酒店的估值是按照其入住率和平均房价等等这些指标计算的。如果按照这个传统方法,皇冠除了西澳的酒店基本不受影响外,其他澳洲大部分酒店基本业务都不到平时的20%。理论上,这饭店的转手价格也会大打折扣。可事实上,不但没有打折,反而在过去6个月里估值越来越高。各位看官一定很疑惑,按照网络用语来说就是:虽然我读书少,但是你也不要骗我,一定有鬼。

事实上,过去6个月不断调高估值的并不是哪个暴发户,而是世界上最大的基金公司:美国的Blackrock, 俗称黑石,或者贝莱德集团。接连两次提高了对于皇冠集团的收购价格。从最初的第一次的每股12.35澳元,提高到第二次为的每股12.50澳元,再到一个月之前的13.10澳元。在皇冠客人越来越少,生意越来越清淡的时候反而报价越来越高?这是什么逻辑?

其实要理解买家背后的奇怪操作,我们不妨先来看看悉尼机场的案例。疫情之后,澳洲封闭了国境,导致95%以上的国际航班被裁减,在这样的情况下,2020年悉尼机场股价一度暴跌超过50%。但是之后收购的价格依然超过了每股8澳元以上,其背后的原因并不是基于这2年来的航班货运量,更大的部分来自于悉尼机场地处的近悉尼市中心的位置,以及其机场附属的商用地块的土地价值。众所周知,悉尼的房价在2020年之后暴涨接近50%。这不仅仅是民用住宅,大部分的商业用地也同样价格上涨。所以即便没有了95%的国际航班,但是悉尼机场的股价依然可以以8澳元以上价格卖出。

同样的,现在澳洲皇冠多个酒店都面临游客减少,餐厅营业额下降的问题,但是这些都不是影响其估值的主要因素。最重要的,是这些酒店下的商业土地,以及这些酒店作为商业物业在过去2年的增值。以皇冠悉尼的6星级酒店为例,光是酒店地处的极品歌剧院地段,其商业价值就算按照保守30%的增幅计算,光是这个酒店的价值就已经上涨接近5亿澳元,更不用说其他城市的物业了。

所以总结而言,皇冠过去两年门庭冷落,客流稀少,政府施压,股东不顺,牌照暂停,被迫出售。但是其核心物业价值在疫情2年中大幅上涨,加上由于大量雇佣人员,使得皇冠在墨尔本的牌照不可能被吊销。而悉尼的牌照预计在被收购之后也会大概率恢复。因此皇冠的重资产——黄金地段的酒店和地皮价值,帮助了其估值随着时间的推移越来越高。

再来说说澳洲和美国的股市。最近很多文章,尤其是部分澳洲中文财经媒体为了推销其自身的产品而开始推广2022年股市和房市都要大跌的观点。似乎只有买他们的产品才是最好的。当然,也有美国和澳洲一些银行或基金对2022年也持有怀疑态度。每个人有自己观点是没错,但是把别人当傻子就不对了。

2020到2021年大部分时间里,股市,尤其是美国股市的确有很大的上涨。但是你告诉我2022年美股就要暴跌了,澳股要暴跌了,没戏了,赶紧撤吧。我们先不说我们产品可以买涨和卖空双向交易。就事论事的话,我也绝不认同2022年股市会暴跌一说。

不可否认,由于2022年美联储几乎确定要加息,那时美股是会有一波回调,而且也许回调幅度会达到10%。但是我并不认为这是暴跌的开始。恰恰相反,我认为是对于之前没有进场投资者一个很好的机会。

虽然对于未来大家都是猜,但是每个人的猜都有原因。我的原因很简单:1. 基本面上,虽然美国加息了,但是利息依然低于正常的2%,换句话说,就是药量减了,但是还是在吃药,并没有完全停。我一直坚持,疫情不结束,经济帮助不会停的核心观点。

2. 就算美国印钱印很多,降息降很低。但是美国的公司,澳洲的公司,欧洲日本的公司过去2年的盈利是真实在增加的。尤其是美国。各行各业从可乐麦当劳,到电动车或芯片,从传统汽车福特通用,到电动车特斯拉,他们的业绩和盈利都出现了大幅增加。正是这种实际的增加,来支撑了股市的上涨。而这些上涨,在2022年大概率会延续。

所以总结而言,2022年美国经济和主要国家经济依然会保持强劲上涨。疫情没有结束,政府和央行的救市措施不敢全撤。加上主要上市公司的盈利数据依然强劲。这三点捍卫了基本面的情况。那剩下的就是战术操作了,如果说美股肯定会在加息后回调,那我们就等这一波机会,2020年错过机会的朋友们,今年可不要再错过了。

免责声明:GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人;并不代表GO Markets的观点或立场。

联系方式:

墨尔本 03 8658 0603

悉尼 02 9188 0418

中国地区(中文) 400 120 8537

中国地区(英文) +248 4 671 903

作者:

Mike Huang | GO Markets 销售总监

免责声明:文章来自 GO Markets 分析师和参与者,基于他们的独立分析或个人经验。表达的观点、意见或交易风格仅代表作者个人,不代表 GO Markets 立场。建议,(如有),具有“普遍”性,并非基于您的个人目标、财务状况或需求。在根据建议采取行动之前,请考虑该建议(如有)对您的目标、财务状况和需求的适用程度。如果建议与购买特定金融产品有关,您应该在做出任何决定之前了解并考虑该产品的产品披露声明 (PDS) 和金融服务指南 (FSG)。