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自然界和人类社会有一个著名的28法则，主要就是代指20%的头部群体掌握了80%的资源，呈现一种不均匀的状态。股市涨跌也是一样的，目前尤为明显。

比如涨幅最好的纳斯达克100指数，现在主要也就是小部分明星科技股和芯片股驱动的。掐指一算，耳熟能详的那几支，2023至今涨幅都在30%以上，稍高于大盘的26%左右水平。数量比例也就是20%，很神奇。

如果你还不信，你可以看看道琼斯指数。一共30支股票，涨得好的也就5支，同期涨幅在10%以上。剩下的30%涨幅在0%-10%之间，还有50%的都是亏损。所以，给力的也就是这20%。

理想很丰满，现实很残酷。有一天你终于发现，自己买的不是英伟达，不是AMD，也不是微软，大概率可能就是普普通通的股，属于那80%，比如有美国版Bunnings之称的家得宝(Home Depot)。

其实也不普通了，人家也是美国家装业第一把交椅，市场占有率28%左右位居第一；还是道琼斯指数大型权重股，市值2960亿美元，特斯拉的一大半多，挺不错了。但偏偏这样，还是形势比人强，本周二刚刚发布了一季度的不佳业绩，成为拖累道指和标准500指数下跌的最大股之一。大家都焦虑了，是不是美国经济真的徘徊在衰退边缘，这家公司或者此类公司是不是真不行了？

下面从几个方面给大家分析下。

本周二美盘公布了两个比较重要的数据。一个是美国4月的零售数据，其增长0.4%低于预期的0.8%，反映出高利率环境下消费者的支出疲软。

第二个数据就是上述的商家得宝公布了令人失望的一季度财报和指引。其一季度销售额372.6亿美元，同比下降4.2%；净利润为39亿美元，同比下降8.5%。上一次如此严重的季度亏损还是在2002年11月。

首先我们还是先来了解下公司基本信息。家得宝公司是一家从事建材和家居装饰产品销售的家居装饰零售商。其产品包括建筑材料，家居装饰产品，草坪和花园产品，装饰产品，还提供家庭改善安装服务和工具和设备租赁。公司于1978年6月29日成立，业务90%以上在美国地区，目前是该行业的领导者。

公司给出的主要营收下滑原因是寒冷天气和木材价格下跌影响了第一财季的销售。

春天一般是家装行业的利好季节。自己动手装修的客户和专业机构通常利用温暖的天气来园艺和开始其他项目，然而今年春天，加州和美国西部更冷、更潮湿的天气可能限制了这些活动，导致季度业绩低于预期。

另外，公司CEO德克尔在投资者电话会议上表示，尽管木材价格已经下降，但通胀仍在推高其他商品的价格。向服务业支出的转变和利率上升都对家装需求构成了不利的因素。总结了几点如下：

1. 高通胀下，现在美国民众家庭预算里在杂货和必需品上的支出所占的比例越来越大，对家电、地板、厨房和浴室用品的需求变得放缓，况且有些也已经在疫情期间购置过了。

2. 消费者现阶段推迟了大型项目，转向规模较小的家居装修项目，并减少了露台、烤架等大件商品的购买，也是一种消费降级。

3. 随着Covid在很大程度上成为过去，相比厨房装修或购买新冰箱，人们更愿意考虑在旅行、外出就餐和其他体验上的支出。

4. 不断上升的利率也在抑制潜在购房者的兴趣，进而影响家装需求。

过去三年，美国人在新冠疫情期间对家居装修产生了巨大的兴趣，整个行业经历了前所未有的增长。2022年这家零售商的年销售额就比三年前增长了约470亿美元。

但展望今年，公司下调了营收预估，目前预计2023财年的销售额将下降2%至5%。受困于较高的运输成本和产品组合导致的商品成本上升，营业利润率预计也将下降，介于14%至14.3%之间，低于此前预期的14.5%。

即便如此，正如公司首席财务官麦克菲尔所说，家得宝也有一些有利的因素。首先，居民的状况是非常健康的，他们有健康的资产负债表和现金流。其次，美国的住房供应仍然很低，而且正在老化，这将继续支撑家居装修需求。建筑材料、五金、管道和木制品等一些品类的销售额同比增长，反映出人们仍在投资买房。最后，对比最大的竞争对手劳氏公司（LOW），家得宝依然在行业内保持良好的营收增速和净利润率。

麦克菲尔补充说：“一旦我们度过这段时期，我们认为家居装修的中长期基本面是强劲的。”

技术面看，截至5月16日，家得宝股价收于282.33美元，较其52周高点347.25美元下跌了约17%；2023年至今，该公司的股价也下跌了11%，落后于标准普尔500指数约8%的涨幅，属于80%里的股票群体。

目前周线图上，目前价格不是高位，处于近三年来上涨回撤的50%回调水平位，一般是有所支撑的。如果价格短期下破265美元的去年低位，可能会再尝试在247.88美元的61.8%斐波那契回调位寻找支撑。

所以，我的观点是基本面和中长期看公司还是比较优质的，家得宝目前的表现处于周期性的暂时状况，后期依然保有向上的可能。技术面看，估值已经挤掉一大半，现在价格不高，向下深跌可能性不是很大。

所以，就像家得宝可以说是道指和标普500里非常有代表性的一支股票，就算你是那80%，后期应该也不会很差，毕竟去年这么难都经历过来了，大盘之后可能也是积极的。

对冲基金Point72创始人Steve Cohen说道：如果投资者过于担心市场下跌，很可能导致他们错过人工智能带来的“大浪潮”机会。如果你想成为那20%，家得宝也许满足不了你。怎么成为最大的赢家，你可以来私信我。

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作者：

Jack Lin | GO Markets 新锐分析师