背景
2025年5月，美国参议院通过了《GENIUS法案》，标志着美国在稳定币监管方面迈出了关键一步。法案核心内容包括所有受监管的美元稳定币必须以现金、受保银行存款或短期美国国债形式全额储备支持。

受美国监管的稳定币中市值最大是USDC，其发行公司Circle在昨晚完成上市，股价被定在31，上市首日即暴涨超168%。

何为稳定币？
稳定币就是一种“不会乱涨乱跌的数字货币”，它的价格通常固定在1美元左右，让你在使用比特币、以太坊这些“跳来跳去”的币时，有一个稳定的“中转站”或“数字现金”。

举个例子，你在币圈里炒币，手里有比特币，就像你手里拿着“股票”，涨涨跌跌。但你不想冒险了，就把币换成稳定币，这就像你把股票变成现金装回钱包里，不会再跌。

稳定币市场份额
截至目前，稳定币市场总市值已超过2,460亿美元，占整个加密货币市场的约7.5%。其中USDT市场份额61.2%，作为最早的稳定币，在全球范围内被广泛接受，尤其在亚洲市场。USDC市场份额24.8%，在美国监管下运营，透明度高，受到机构投资者的青睐。DAI市场份额3.2%，是去中心化的稳定币，主要通过加密资产超额抵押生成。

增长趋势：2025年初至今，稳定币市场增长了近170亿美元，显示出持续的增长势头。USDC增长迅速，市场份额不断增加，正在缩小与稳定币一哥USDT的差距。
下面我们介绍其发行公司——Circle。

认识Circle
Circle成立于2013年，总部位于美国波士顿。最广为人知的产品就是USDC。

商业模式：
收入结构：高度依赖储备利息收入（99%），2024年总收入16.76亿美元
成本结构：与Coinbase的分成协议导致分销成本占储备收入61%
盈利表现：2024年净利润1.56亿美元，首次连续两年盈利

Circle的护城河：
Circle 发行的 USDC 是全球第二大美元稳定币被很多企业和机构信任。就像你出国旅游，用的不是某小国的代币，而是“正经美元”。Circle 让你在区块链上拿的是“正牌数字美元”。
Circle 将USDC的储备大部分放在现金和短期美债中，由美国最大资产管理公司 BlackRock（贝莱德）协助管理。Circle的广告词就是“贝莱德帮我管钱，美国政府看着办事”。
Circle 是少数能直接参与美国稳定币立法听证会、与国会和财政部沟通的加密企业。在别人还翻围墙找银行开户的时候，Circle 已经在国会喝咖啡和参议员聊政策了。

可见Circle的护城河坚固无比，其不是一个普通的加密货币公司，而是全球数字金融基础设施的建设者。它通过USDC为全球提供可信、可审计、可编程的数字美元，让区块链不再只是炒币的工具，而是一个可以承载商业、支付与信用的全球金融网络。

总结
虽然USDC目前仍是稳定币老二，但是老大USDT不受政府官方承认，USDC凭借“贝莱德帮我管钱，美政府看着做事，国会喝咖啡”的优势正在飞速赶超一哥。

尽管上市首日已暴涨168%，在USDC赶超一哥的过程中，Circle市值也将节节攀升，不出政策性意外公司前景还是稳定向好的。需要注意的是Circle的护城河是政府赋予的，股价可能受稳定币法案的变动而波动。

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作者：
Mill Li | GO Markets 墨尔本中文部