提到 Adobe，你可能第一反应就是 PS 修图，什么“P 个证件照”、“把前任抠掉”、“给自己多修两根头发”。但别小看这家公司，它早已不只是修图工具，而是一个彻头彻尾的“内容生意收租户”。本文带你轻松了解 Adobe 的商业模式、护城河，以及它和竞争对手们的市场动态。

一、Adobe 卖的是什么？三朵云撑起的江山

根据 Adobe 官网及 2024 财报披露，目前其业务主要分成三大板块：

1. Creative Cloud：包含 Photoshop、Illustrator、Premiere Pro、After Effects、Lightroom，以及新推出的生成式 AI 工具 Firefly 和 Express。很多 APP 界面、广告海报、短视频包装的制作工具都来自这里。
2. Document Cloud：以 PDF 和电子签名为核心。PDF 已成为全球文档标准之一。Adobe 也在 Acrobat 中引入了 AI 助手，还推出 Acrobat Studio，帮助用户更高效处理合同、报告等文档。
3. Experience Cloud：这是企业级营销与数据平台，包含实时客户数据平台、自动化用户旅程工具，并在 2024 年推出了 GenStudio，结合 AI 生成营销内容。

二、钱从哪来？订阅才是大头

根据 Adobe 2024 财年年报（来源：Adobe Investor Relations）：

• 订阅模式为主要收入
  2024 财年，Adobe 总营收 215 亿美元，其中 95% 来自订阅（约 205 亿美元）。传统的一次性授权软件收入已降至不足 4 亿美元。
• 创作与文档工具收入
  Creative Cloud 收入 127 亿美元，Document Cloud 收入 32 亿美元，两者合计 159 亿美元。Adobe 将其归入 Digital Media 板块。
• 企业客户贡献
  Digital Experience 板块实现收入 54 亿美元，主要来自大型企业签署的营销与数据服务合同。
• 收入确定性
  截至 2024 财年末，Adobe 的 年化经常性收入（ARR）达到 173 亿美元，未来待确认合同收入（RPO）约 200 亿美元。这显示其订阅模式具备较强稳定性。

一句话总结：Adobe 的核心盈利模式是“工具即服务”，持续收取订阅费用。

三、AI 的角色：Adobe 的“新店小二”

Adobe 在生成式 AI 上的布局强调合规与版权安全：

• Firefly：训练素材主要来自 Adobe Stock 和公共领域资源，降低版权风险。生成内容带有“内容凭证”标识，便于追溯。
• 收费模式：Adobe 引入“生成点数”机制，用户使用 Firefly 生成图片或视频会消耗额度，不同订阅计划包含的点数不同。
• 业务规模：在 2025 财年 Q1 财报电话会（来源：Adobe IR Conference Call），管理层表示 AI 产品已带来约 1.25 亿美元收入，公司预计全年会进一步增长。

四、护城河：行业标准的力量

• Photoshop、Illustrator、Premiere 等长期在专业创意和影视制作中占据主导地位。
• PDF 格式已成为国际通用文档标准，Acrobat 和 Sign 构建了从生成、流转到签署的一体化链条。
• 丰富的教程、插件、模板、认证培训构成完整生态。
• 在 AI 时代，“内容凭证”等安全与合规机制成为 Adobe 的新壁垒。

五、竞争者：Figma 与 Canva

• Figma：Adobe 曾计划以 200 亿美元收购，但因监管原因未能完成。Figma 已独立上市，并将在 2025 年 9 月 3 日公布财报（来源：Figma 公告）。市场将关注其盈利能力和用户增长情况。
• Canva：2024 年收购了 Affinity 三件套，进一步进入专业设计市场。其优势在于简洁易用，受到中小企业和个人创作者的青睐。

六、近期关注点

• Document Cloud 增速：2024 财年增长 18%，高于 Creative Cloud 的增速。
• AI 收入贡献：能否在 2025 财年内实现翻倍增长，将是投资者和分析师关注的重点。
• Experience Cloud 的渗透率：GenStudio 等产品能否成为企业营销日常工具。
• 定价调整效果：Adobe 在北美推出 Creative Cloud Pro，并提升 AI 配额，价格上调后的市场接受度仍待观察。

一句话总结

Adobe 的商业模式就像“房东”，靠订阅模式获得稳定现金流；AI 则是它刚上岗的“新店小二”，未来贡献尚待验证；而 Figma 与 Canva 则是市场上不同定位的竞争者，后续发展仍需关注官方财报与市场反馈。

 

免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼    02 9188 0418

中国地区(中文）  400 120 8537

中国地区(英文） +248 4 671 903