特斯拉刚刚发布的2025年第二季度财报显示了一个令人担忧的现实：这家电动车巨头正经历着十多年来非常严重的营收下滑。季度营收225亿美元，较去年同期的255亿美元下降12%，这一跌幅创下了公司成立以来的最大季度营收下滑纪录。

财务表现全面恶化
调整后每股收益仅为0.40美元，不仅低于华尔街预期的0.42美元，更是较去年同期大幅下滑23%。这一表现反映出特斯拉在盈利能力方面面临的严峻挑战。净利润方面，GAAP净利润为12亿美元，较去年同期下降16%，而调整后净利润14亿美元，同比下降23%。

汽车业务作为特斯拉的核心收入来源，表现尤其令人失望。汽车营收同比下降16%，这已经是连续多个季度的下滑趋势。更值得关注的是，单车收入下降至42,231美元，较去年同期减少500美元，显示出公司为维持销量而进行的价格战正在侵蚀其定价能力。

交付量方面的数据同样不容乐观。第二季度特斯拉交付384,122辆车，较去年同期的443,956辆下降13.5%，这一降幅延续了第一季度的下跌趋势。特别值得注意的是，包括Cybertruck在内的高端车型销量暴跌52%，而主力车型Model Y和Model 3的销量也下降了12%。

现金流状况令人担忧
特斯拉的现金流状况出现了显著恶化。自由现金流从去年同期的13.4亿美元骤降至1.46亿美元，跌幅接近90%。这一数据表明公司在现金生成能力方面面临严重挑战，可能会影响其未来的投资能力和财务灵活性。

毛利率方面虽然较第一季度的15.8%有所回升至17.2%，但仍低于去年同期的18%以上水平。这种毛利率的压缩主要来自于激烈的价格竞争和为刺激销量而推出的各种激励措施。

监管积分收入大幅下滑
特斯拉传统的利润来源之一——监管积分销售收入出现了超过50%的大幅下滑，从去年同期的8.9亿美元降至4.39亿美元。这一变化反映出传统汽车制造商在电动车领域的快速进步，减少了对特斯拉监管积分的依赖。更令人担忧的是，共和党税收法案已经取消了汽车制造商违反排放规定的经济处罚，这将进一步威胁特斯拉这一重要收入来源。

市场竞争格局的根本变化
特斯拉面临的最大挑战来自于全球电动车市场竞争格局的根本性改变。在美国市场，传统汽车制造商和新进入者的电动车销量持续增长，而特斯拉却在失去市场份额。更为严峻的是，中国电动车制造商如比亚迪等正在全球范围内扩张，比亚迪甚至有望超越特斯拉成为全球最大的电动车制造商。

这种竞争压力迫使特斯拉不得不采取降价策略来维护市场地位。公司目前在美国网站上大力推广各种优惠措施，包括18个月免费超级充电、0%融资以及免费的FSD软件转移服务。这些措施虽然可能在短期内刺激销量，但长期来看会进一步压缩利润空间。

政策环境的不利影响
特斯拉还面临着政策环境变化带来的重大挑战。美国7500美元的电动车税收抵免将于9月30日到期，这一政策变化预计将影响特斯拉约20%的全球交付量。分析师普遍认为，税收抵免的取消将迫使特斯拉进一步降价以维持销量，这将对其已经承压的利润率造成更大冲击。

此外，关税政策的不确定性也在影响特斯拉的成本结构。公司在财报中提到，受到美欧中原材料和成品关税的影响，短期内面临成本上升压力。马斯克在财报电话会议上承认，公司处于一个”奇怪的过渡期”，面临着”持续不确定的宏观经济环境”。

马斯克的坦率警告
值得注意的是，马斯克在财报电话会议上罕见地对投资者发出了直接警告。他表示，特斯拉”可能会有几个艰难的季度”，并建议投资者”系好安全带”。这种坦率的表态反映出公司管理层对当前困境的严重程度有着清醒的认识。

马斯克解释说，公司正处于一个”奇怪的过渡期”，需要应对激励措施到期和自动驾驶汽车监管环境的复杂性。他预计，公司的经济状况要到明年底才能变得”非常有吸引力”。

新技术业务的进展与挑战
尽管传统汽车业务面临严重挑战，特斯拉在新技术领域的布局仍在推进。公司在财报中宣布，已在6月开始生产更经济实惠的车型，计划在2025年下半年实现批量生产，并预计在第四季度向公众提供。

Robotaxi服务方面，特斯拉在奥斯汀的试点项目继续运行，但规模仍然有限，仅向公司的朋友和粉丝提供服务，且仍需要安全员在场。马斯克宣称该服务将在年底前覆盖美国一半的人口，但监管部门的回应显示，特斯拉在多个州尚未申请必要的许可证。
人形机器人Optimus项目也在推进中，马斯克表示公司正在”以人道可能的最快速度”扩大生产规模，并设定了五年内生产100万台机器人的”可实现目标”。

投资者情绪与股价反应
市场对特斯拉财报的反应相对温和，股价在盘后交易中下跌约4.5%。这种相对克制的反应可能反映出投资者对公司困境已有心理准备，毕竟特斯拉股价今年以来已经下跌超过18%。

分析师们对特斯拉的前景看法分化。一些分析师认为，尽管当前面临挑战，但公司在自动驾驶和机器人技术方面的投资可能会在未来带来回报。然而，也有分析师担心，传统汽车业务的持续疲软和激烈竞争可能会长期拖累公司业绩。

未来展望与风险评估
特斯拉当前正处于一个关键的转折点。公司需要在维护传统电动车业务的同时，加速新技术的商业化进程。然而，这种转型面临着巨大的不确定性，包括技术商业化的时间表、监管批准的获得以及市场接受度等。

短期内，特斯拉需要应对税收抵免到期、激烈的价格竞争以及现金流压力等直接挑战。中长期来看，公司能否成功转型为一家以自动驾驶和机器人技术为核心的科技公司，将决定其未来的估值和市场地位。

特斯拉2025年第二季度财报展现出的是一个正在经历深刻困境的公司形象。十年来最严重的营收下滑、利润率持续压缩、现金流大幅恶化，这些数据都指向一个不容回避的现实：特斯拉的黄金时代可能已经结束，公司正面临着前所未有的挑战。马斯克的坦率警告和对”艰难季度”的预期，为投资者敲响了警钟。在这个转型的关键时刻，特斯拉能否成功走出困境，重新找到增长动力，将是市场持续关注的焦点。

马斯克在会议结束时的表态颇具深意：”如果特斯拉在车辆自动驾驶和人形机器人自动驾驶方面继续良好执行，它将成为世界上最有价值的公司。”这既是对未来的憧憬，也是对执行力的挑战。对投资者而言，特斯拉已从一家电动车公司转型为综合性技术平台，其估值逻辑也需要相应调整。

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作者：
Edward Yang | GO Markets 悉尼中文部