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A股继续上涨，从2625点，9个交易日就突破了3000点，A股V型反转。

上周，市场情绪跌到了谷底，从2021年初到现在，跌幅超过了一半。老外看不懂，我也看不懂。本着谨慎的右侧入场的逻辑，现在看起来差不多启动了。底部比较明确。谁做空，就割谁。2635点，应该是未来5-10年的历史底部。

A股继续上涨，从2625点，9个交易日就突破了3000点，A股V型反转。

上周，市场情绪跌到了谷底，从2021年初到现在，跌幅超过了一半。老外看不懂，我也看不懂。本着谨慎的右侧入场的逻辑，现在看起来差不多启动了。底部比较明确。谁做空，就割谁。2635点，应该是未来5-10年的历史底部。

虽然我们看到，国内私营部门负债累累、房地产市场崩溃、银行危机一触即发，但中国经济面临的挑战，并不是什么系统性问题，大家是在担心当前的增长能不能持续，以及怎样在这个越来越非市场化的股市中驾驭投资船舵。

全球制造业在连续两年的衰退后，正在慢慢回暖。而且，中国的轻微通货紧缩主要是因为食品价格回归正常，而不是因为内需完全崩溃。所以说，经济其实并没有想象中那么脆弱。当然，如果大家都不认为经济会硬着陆，那么想要政策来加速经济增长就有点难了。到目前为止，刺激经济的尝试虽然有，但力度不大，目标也很精准。去年5%的增长率在发达国家里可是遥遥领先的，如果按额外产出来算，这个增长率相当于2010年的20%，那时候的经济规模才四分之一呢。看来，中国现在增长的空间和需求可能都缩小了，但更慢、更稳定的增长也未尝不是一件好事。

接下来聊聊中国特色社会主义的“看得见的手”。最近股市的表现不算太好，大部分板块在过去三年都跌了不少。阿里巴巴和腾讯这两个大佬，占了市场跌幅的四分之一。而近期国内的政策底很明确，给政策，给钱。双管齐下。国家队中金汇金等公司入市规模超过4100亿人民币，你再跌，我就继续买。

在最近一系列的市场监管动作中，中国证监会展示了其对市场违法行为的零容忍政策。这一系列动作始于2月4日星期日，当时证监会在党委会议上强调了依法严厉打击市场操纵、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为的决心。

紧接着，2月5日股市开盘不久，上证指数便迅速下跌3.5%。证监会随即发声，表示对市场操纵和恶意做空行为持有“零容忍”态度，并警告说，任何敢于违法操纵和恶意做空的人将面临重大的财务和法律后果。此外，国家队基金的介入帮助减缓了跌幅，最终上证指数当天收跌1%。

2月6日，中央汇金投资公司与证监会联手采取救市措施，通过增加对A股的持股规模，成功扭转了市场连续六日的下跌趋势，带动主要股指实现大幅上涨，创下两年来最大的单日涨幅。

到了2月8日，春节前的最后一个交易日，新任的“券商屠夫”上任，对申万宏源证券和平安证券进行了处罚。随后在第二天，招商证券的63名从业人员也受到了处罚。

2月20日，证监会在吴清的领导下，开启了对市场的又一次监管行动，公开谴责了量化投资巨头“灵均投资”，并对其实施了买卖股票的限制。这是因为监管机构监测到该机构在2月19日集中卖出13亿元股票，导致市场指数短时间内快速下跌。

最后，据Bloomberg报道，从2月21日开始，中国证监会已经限制包括券商自营部门在内的主要金融机构，在开盘和收盘的半小时内净卖出股票，这进一步证明了监管机构对于维护市场稳定的决心。这一系列行动展示了中国证监会对于确保市场公平公正的坚定立场，以及对违法行为的严厉打击。

我们觉得股市疲软主要是因为一些非经济因素，比如此前的监管压力和和美国的贸易摩擦。台湾周边的紧张局势也有影响，但经过技术限制，即大家都别做空，正常抛售的都有国家队接盘，那么按照目前的市场供求关系和资金实力来说，跌是真的跌不下去了。除非国家队自己按错键，或者哪个量化机构想要进上海提篮桥进修。

监管压力其实就是社会目标和市场力量不太协调的时候会出现的。虽然最近一年这种压力有所降温，但看看最近对视频游戏行业的打压，就知道现在说国内部分行业的激进立场已经结束还为时尚早。而国字头的企业代表China50指数，是这一轮受利好比较稳定的标的物。

说到底，中国 “看得见的手”确实让企业的盈利能力受到了影响。不过，中国股市现在是便宜的。按经周期调整的市盈率来看，比长期趋势低了近三分之一，这是一个不错的购入时机。

最后，虽然我们对中国市场持谨慎态度，但也不是完全没有希望。毕竟，中国股市经历过起起落落，我们作为投资者，耐心和谨慎总是必须的。最终，全球股权投资的重心可能会更多地倾向于美国，但这并不意味着中国市场就没有机会。毕竟，现在是折扣价格。

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作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管