Phân tích bốn giả định phổ biến về bầu cử giữa nhiệm kỳ dựa trên dữ liệu lịch sử.
Một bản đồ chính trị có thể cho các nhà giao dịch biết ai đã giành quyền kiểm soát Quốc hội, nhưng không thể cho họ biết chỉ số Nasdaq 100, đồng Đô la Mỹ hay vàng sẽ đi về đâu tiếp theo.
Đó chính là cạm bẫy của cuộc bầu cử giữa kỳ.
Khi cuộc bầu cử Mỹ đang đến gần vào ngày 3 tháng 11 năm 2026, các nhà giao dịch phải đối mặt với một thị trường vốn đang chật vật với lợi suất trái phiếu neo cao, lạm phát dai dẳng và những dấu hỏi về chi phí tài trợ cho tăng trưởng. Và dù cuộc bầu cử có thể làm thay đổi kỳ vọng, những kỳ vọng đó không phải lúc nào cũng chuyển hóa thành các nhịp biến động giá.
Do đó, dưới đây là 4 thị trường nơi khoảng cách giữa câu chuyện chính trị và thực tế thị trường có thể trở nên rõ ràng hơn.
Năm 2026 không phải là một kỳ bầu cử giữa kỳ điển hình
Đảng Cộng hòa hiện kiểm soát Nhà Trắng và cả hai viện của Quốc hội. Chiến thắng của Đảng Dân chủ ở một trong hai viện có thể khiến các đạo luật lớn khó được thông qua hơn, trong khi việc Đảng Cộng hòa giữ vững quyền kiểm soát sẽ duy trì cục diện hiện tại.
Nhưng không có kết quả nào tự động quyết định hướng đi của thị trường.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã nâng lãi suất lên khoảng 3,75% đến 4,00% vào tháng 9, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã có lúc leo dốc vượt 5,3% trong tháng 10. Nợ chính phủ Mỹ cũng đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD.
Những áp lực đó sẽ không tự biến mất khi các lá phiếu được kiểm đếm xong.
Trong lịch sử, chứng khoán Mỹ thường phục hồi sau các đợt bầu cử giữa kỳ. Phân tích của BlackRock cho thấy mức tăng trung bình của S&P 500 đạt 14,1% trong 6 tháng sau đó kể từ năm 1970, so với mức 5,7% trong các giai đoạn tương đương không có bầu cử giữa kỳ.
Quỹ đạo tổng lợi nhuận tích lũy của S&P 500 qua các chu kỳ bầu cử giữa kỳ lịch sử kể từ năm 1970, đối chiếu hiệu suất sau bầu cử dưới thời chính phủ bị chia rẽ quyền lực với các năm cơ sở không có bầu cử giữa kỳ.
Nguồn: Viện Đầu tư BlackRock, Bloomberg Finance L.P.Tuy nhiên, mức trung bình lịch sử không phải là dự báo. Và với việc lãi suất, lạm phát cùng các khoản đầu tư AI vốn đang chi phối định giá, năm 2026 mang theo tập hợp rủi ro riêng biệt.
1. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ
Góc nhìn mặc định:"Một chiến thắng áp đảo về mặt chính trị (sweep) đồng nghĩa với việc chi tiêu và lợi suất cao hơn. Quốc hội bế tắc đồng nghĩa với điều ngược lại."
Thị trường trái phiếu quan tâm đến hoạt động đi vay, lạm phát và chi phí tài trợ cho nợ chính phủ, chứ không chỉ quan tâm đến việc ai kiểm soát Quốc hội. Với khoản nợ chính phủ Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD, các nhà đầu tư hiện đã và đang đánh giá xem Bộ Tài chính có thể cần vay thêm bao nhiêu và với chi phí thế nào.
Sự thay đổi quyền kiểm soát tại Quốc hội có thể làm biến chuyển kỳ vọng về thuế, chi tiêu và thâm hụt. Nhưng các đề xuất tranh cử vẫn cần phải được luật hóa, và Fed thiết lập chính sách tiền tệ một cách độc lập.
Nếu thị trường kỳ vọng thâm hụt lớn hơn hoặc lạm phát dai dẳng, lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể tăng vọt, gây áp lực lên giá trái phiếu và chi phí đi vay trên khắp các thị trường khác. Mặt khác, triển vọng tăng trưởng yếu đi hoặc nhu cầu đối với các tài sản an toàn hơn gia tăng có thể kéo lợi suất xuống thấp hơn, bất kể kết quả bầu cử ra sao.
Lợi suất danh nghĩa trái phiếu Kho bạc 10 năm hằng ngày minh họa chi phí đi vay chuẩn và sự mở rộng của phí bù rủi ro kỳ hạn (term premium) khi nợ công của Mỹ vượt mốc 40 nghìn tỷ USD.
Nguồn: Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Hoa Kỳ) qua FRED®Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm, kỳ vọng lạm phát, các đợt phát hành nợ tương lai và quyết định ngày 27–28 tháng 10 của Fed.
2. Nasdaq 100
Góc nhìn mặc định:"Một Quốc hội chia rẽ đồng nghĩa với việc ít quy định kiểm soát hơn, do đó cổ phiếu công nghệ sẽ phục hồi."
Sự bế tắc chính trị có thể hạn chế các thay đổi chính sách lớn, nhưng nó không xóa bỏ những áp lực tài chính mà các công ty công nghệ đang phải đối mặt.
Chỉ số Nasdaq 100 đặc biệt nhạy cảm với các thay đổi trong kỳ vọng tăng trưởng, lãi suất và triển vọng lợi nhuận của các công ty lớn nhất thuộc chỉ số.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc cao hơn có thể làm giảm giá trị hiện tại mà các nhà đầu tư áp cho dòng lợi nhuận tương lai. Điều đó đặc biệt quan trọng khi các công ty công nghệ lớn đang chi tiêu mạnh tay cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI).
Sự bất ổn chính trị có thể tan biến sau cuộc bầu cử, nhưng điều đó không tự động bảo đảm cho một đợt tăng giá. Nếu lợi suất vẫn neo cao hoặc lợi nhuận gây thất vọng, cổ phiếu công nghệ vẫn có thể chật vật ngay cả khi kết quả Quốc hội được xem là thuận lợi.
Quỹ đạo của chỉ số chuẩn ngành công nghệ trước thềm bầu cử, nhấn mạnh việc mức định giá cơ sở nới rộng khiến cổ phiếu tăng trưởng trở nên nhạy cảm với tỷ khấu trừ trên 5,0% và các khoản chi tiêu hạ tầng AI của nhóm vốn hóa siêu lớn.
Nguồn: Nasdaq Global Indexes, FactSetLợi suất trái phiếu Kho bạc, lợi nhuận của nhóm vốn hóa siêu lớn, chi tiêu vốn (CapEx) cho AI, các diễn biến pháp lý và liệu kết quả bầu cử có khác biệt so với kỳ vọng thị trường hay không.
3. Đồng Đô la Mỹ
Góc nhìn mặc định:"Một chiến thắng áp đảo đồng nghĩa với chi tiêu nhiều hơn, lợi suất cao hơn và đồng Đô la Mỹ mạnh hơn."
Đồng Đô la phản ứng với lãi suất tương đối, tăng trưởng kinh tế và các dòng vốn toàn cầu.
Lợi suất của Mỹ cao hơn có thể thu hút nhu cầu đối với các tài sản định danh bằng đồng Đô la, qua đó có tiềm năng nâng đỡ đồng tiền này. Nhưng những lo ngại về thâm hụt gia tăng, kỳ vọng tăng trưởng yếu hơn hoặc sự thay đổi trong chính sách tiền tệ nước ngoài có thể kéo theo chiều ngược lại.
Và một Quốc hội chia rẽ không nhất thiết đồng nghĩa với một đồng Đô la yếu đi. Nếu sự bất ổn toàn cầu gia tăng, đồng Đô la có thể thu hút dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn bất kể đảng phái nào kiểm soát Quốc hội.
Điều cốt lõi là kỳ vọng kinh tế Mỹ thay đổi như thế nào so với phần còn lại của thế giới.
Theo dõi chỉ số đồng Đô la Mỹ theo trọng số thương mại của Cục Dự trữ Liên bang đối chiếu với lợi suất chuẩn 10 năm, chứng minh cách chênh lệch lãi suất và dòng vốn xuyên biên giới dẫn dắt các xu hướng tiền tệ qua các chu kỳ bầu cử.
Nguồn: Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Hoa Kỳ) qua FRED®Các biến động của DXY, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, định hướng của Fed và hiệu suất của đồng Đô la so với các đồng tiền chính, đặc biệt là đồng Euro và Yên Nhật.
4. Vàng
Góc nhìn mặc định:"Sự bất ổn chính trị làm tăng nhu cầu trú ẩn an toàn, do đó vàng sẽ tăng giá."
Vàng đối mặt với các lực lượng cạnh tranh trái chiều có thể tạo ra những kết cục rất khác nhau.
Mặc dù kết quả bầu cử sít sao hoặc tranh chấp có thể làm tăng nhu cầu đối với các tài sản được coi là nơi trú ẩn an toàn, lợi suất thực cao hơn (đã tính đến lạm phát) sẽ làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng vì kim loại này không sinh lãi.
Đồng Đô la Mỹ mạnh hơn cũng có thể đè nặng lên giá vàng.
Điều này tạo ra một kịch bản trớ trêu: sự bất ổn chính trị gia tăng, nhưng vàng lại sụt giảm vì lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng Đô la cùng leo dốc.
Điều ngược lại cũng hoàn toàn có thể xảy ra. Nếu lợi suất suy giảm và nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn, vàng có thể nhận được lực đỡ.
Lợi suất thực TIPS 10 năm hằng ngày chạm mức cao nhiều năm ở mức 2,84%, phản ánh chi phí cơ hội phi rủi ro tăng cao có thể kìm hãm nhu cầu vàng trú ẩn bất chấp sự bất ổn chính trị.
Nguồn: Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Hoa Kỳ) qua FREDLợi suất thực của trái phiếu Kho bạc, chỉ số DXY, nhu cầu trú ẩn an toàn và liệu sự bất ổn bầu cử có kéo dài sau ngày bỏ phiếu hay không.
Đêm bầu cử
Các điểm bỏ phiếu đầu tiên của Mỹ dự kiến sẽ đóng cửa lúc 6:00 chiều theo Giờ Chuẩn miền Đông (EST) vào Thứ Ba ngày 3 tháng 11, tương đương 23:00 UTC (6:00 sáng Thứ Tư theo giờ Việt Nam). Điều đó có nghĩa là những tiêu đề bầu cử sớm sẽ xuất hiện sau khi phiên giao dịch chứng khoán Mỹ thông thường đã đóng cửa, diễn ra trong buổi sáng phiên Châu Á và trước thềm ngày giao dịch tiếp theo của Châu Âu.
Tuy nhiên, thời điểm đóng cửa điểm bỏ phiếu chưa phải là kết quả cuối cùng. Các cuộc đua sít sao có thể mất nhiều giờ hoặc nhiều ngày để ngã ngũ, tạo dư địa cho những biến chuyển trong kỳ vọng, các khoảng trống giá (gap) và sự giãn rộng của mức chênh lệch giá (spread) trong các giai đoạn thanh khoản suy giảm.
Thông điệp cốt lõi
Rủi ro lớn nhất trong cuộc bầu cử giữa kỳ không nhất thiết là đặt cược sai vào kết quả chính trị. Mà là giả định rằng kết quả bầu cử có thể kể toàn bộ câu chuyện của thị trường.
Một Quốc hội chia rẽ có thể hạn chế các thay đổi chính sách lớn. Việc Đảng Cộng hòa giữ vững quyền kiểm soát có thể duy trì cán cân lập pháp hiện tại. Không kịch bản nào bảo đảm chắc chắn cho một phản ứng cụ thể của thị trường.
Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi hữu ích hơn là kết quả này làm thay đổi kỳ vọng về hoạt động đi vay, lãi suất, lợi nhuận doanh nghiệp và dòng vốn toàn cầu như thế nào.
Cuộc bầu cử cho chúng ta biết ai kiểm soát Quốc hội. Nhưng thị trường trái phiếu, cổ phiếu, tiền tệ và vàng mới cho chúng ta biết điều đó thực sự có ý nghĩa gì đối với giá cả.
Hãy bám sát dữ liệu, đừng chỉ nhìn vào bản đồ bầu cử.
The information provided is of general nature only and does not take into account your personal objectives, financial situations or needs. Before acting on any information provided, you should consider whether the information is suitable for you and your personal circumstances and if necessary, seek appropriate professional advice. All opinions, conclusions, forecasts or recommendations are reasonably held at the time of compilation but are subject to change without notice. Past performance is not an indication of future performance. Go Markets Pty Ltd, ABN 85 081 864 039, AFSL 254963 is a CFD issuer, and trading carries significant risks and is not suitable for everyone. You do not own or have any interest in the rights to the underlying assets. You should consider the appropriateness by reviewing our TMD, FSG, PDS and other CFD legal documents to ensure you understand the risks before you invest in CFDs. These documents are available here.
Any references to Australian or international shares, sectors, indices, ETFs, crypto-related stocks or other instruments are provided for market commentary and watchlist purposes only and do not constitute a recommendation, offer or solicitation to buy, sell or hold any financial product or adopt any investment strategy. International markets may involve additional risks, including currency fluctuations, regulatory differences, market structure differences, reduced liquidity and higher volatility. Company-specific, sector-specific and macroeconomic risks may also affect performance.
Commentary on geopolitical developments, economic data, central bank decisions, earnings, policy changes and other global or financial market events is based on information available at the time of publication and may change without notice. Such events can lead to sudden market moves, price gaps, reduced liquidity, wider spreads and increased volatility, particularly in leveraged products such as CFDs. Forward-looking statements, expectations and scenario analysis are inherently uncertain and should not be relied on as guarantees of future market behaviour or outcomes.
