金価格が5,000米ドルを突破し、銀価格が100米ドルを超えて急騰したことは、今年が金属トレーダーにとって（良くも悪くも）歴史に残る一年になる可能性を示唆しています。

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クイックファクト

• 年初の5,000米ドル突破を受け、安全資産としての需要の高まりにより、金の目標価格は5,400米ドルから6,000米ドルに引き上げられました。
• 人工知能（AI）およびデータセンターのインフラ整備の加速が、銀と銅の需要を押し上げる可能性があります。
• 地政学的な不確実性の継続と金融政策の転換により、年間を通じて金属価格が大きく変動する可能性があります。

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2026年に注目すべき金属トップ5

1. 金

金価格が5,100米ドルを超えたのは、一部の予測を3四半期も前倒しするものでした。バンク・オブ・アメリカが年末の目標価格を6,000米ドルに、ゴールドマン・サックスが5,400米ドルにそれぞれ上方修正する中、この安全資産は2026年において最も注目すべき資産であり続けています。

主な要因：

• 中央銀行による金購入量は現在月平均60トンに達しており、2022年以前の17トンから大幅に増加しています。
• 2026年にはFRBによる2回の利下げが織り込まれており、金のような利息を生まない資産を保有する際の機会費用が低下しています。
• トランプ氏の関税政策、中東情勢の緊張、財政の持続可能性への懸念が、安全資産としての需要を押し上げています。
• 金融資産全体に占める金の割合は2025年第3四半期に2.8%に達しましたが、個人投資家のFOMO（取り残されることへの恐怖）が本格化すれば、さらなる拡大の余地があります。

注目すべき点

• 2026年5月にはジェローム・パウエル氏がFRB議長を退任する予定です。後任就任後の実際の政策方針は、現在の市場の利下げ期待とは異なる可能性があります。
• 地政学的リスクに対するヘッジとして安全資産への逃避が続くのか、あるいは2024年の米大統領選後のような巻き戻しが起こるのか。
• 米国の関税政策への対抗措置として、欧州諸国がドル建て資産の保有を武器化する可能性。

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2. 銀

銀は2025年のAIブームから最も恩恵を受けた金属であり、2026年初頭には史上最高値となる112米ドルまで急騰しました（バンク・オブ・アメリカのシグナルによればファンダメンタル価値を70%上回る水準）。これは銀が持つボラティリティの高さを示しています。

主な要因

• AIインフラ、太陽光発電、電気自動車（EV）、半導体、データセンターからの産業需要において、銀の導電性に代わる代替手段は現在存在しません。
• 6年連続の供給不足が続いており、地上在庫の枯渇に加え、リサイクルのボトルネックが二次供給を制限しています。
• 政策的な思惑も影響している可能性があります。米国が銀を「重要鉱物」リストに追加したことは、貿易政策リスクを含め、ボラティリティの潜在的な要因として挙げられています。
• 特に金が「高値になりすぎた」場合、個人投資家の参加が価格変動を増幅させる可能性があります。

注目すべき点

• 太陽光パネルの需要がこのまま軌道を維持するか、あるいは2025年がピークであったのか。
• 記録的な価格高騰に対し、リサイクル供給側が銀の精錬および材料処理能力の増強で応えられるかどうか。
• 現物市場の逼迫を示すシグナルとして、取引所の在庫およびリースレートがどのように推移するか。

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3. 銅

2026年の銅市場は、データセンターからの継続的な需要、再生可能エネルギーインフラの拡大、そして中国の低迷する不動産市場が鍵を握ります。

主な要因

• データセンターにおける銅の消費量は、2025年から11万トン増加し、2026年には47万5,000トンに達すると予測されています。
• チリでの労働者ストライキやグラスバーグ鉱山の再開遅延により、銅市場の構造的な逼迫が続いています。
• 精錬銅の輸入に対する米国の関税決定が2026年半ばに予定されており（現在15%以上の関税が予想）、在庫の積み増しや貿易フローの歪みが生じる可能性があります。
• ゴールドマン・サックスは、送電網インフラとEVの普及により、2030年までに「米国1国分」に相当する銅需要が新たに加わる可能性があると予測しています。
• 中国の不動産市場の低迷が需要の不透明感を招いており、インフラ投資による押し上げ効果を相殺する可能性があります。

注目すべき点

• グラスベルグ鉱山の生産が順調に拡大するか、あるいはさらなる停滞に直面するか。
• 中国の不動産市場向け刺激策の有効性。
• 関税実施の具体的な時期と規模。
• 洋山港のプレミアムの動きが、実需を反映しているのか、それとも金融的なポジション調整によるものなのか。

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4. アルミニウム

3年ぶりの高値圏である3,200米ドル近辺で推移するアルミニウム市場は、中国の生産能力上限により世界市場が調整を余儀なくされる中、2026年にかけて供給逼迫が続く見通しです。

主な要因

• 中国の生産能力上限である4,500万トンに2025年で到達しました。数十年間で初めて中国の生産拡大が不可能となり、世界の供給増加分の80%が失われる可能性があります。
• 銅価格の上昇に伴い、相対的な価格変化を受けて一部のメーカーが特定の用途で銅からアルミニウムへの代替を進めているとロイターが報じています。

注目すべき点

• South32は、モザンビークのモザル・アルミニウム精錬所を2026年3月15日頃に操業停止・保守管理へ移行する予定であると発表しており、これにより同国の56万トン規模の供給が失われることになります。
• インドネシアおよび中国の海外生産能力の増強分が、中国国内の生産上限による不足を補えるかどうか。
• センチュリー・アルミニウムによるマウント・ホリー精錬所の5万トン規模の再稼働が第2四半期に予定されており、6月30日までにフル稼働が見込まれることから、業界全体の動向を示す指標となる可能性があります。

5. プラチナ

プラチナ価格が2,800米ドルを突破したのは、3年連続の供給不足と、重要な構成要素である水素燃料電池の採用拡大が背景にあります。

主な要因

• 世界白金投資評議会（WPIC）は、2026年には85万オンスの大幅な供給不足が発生し、新規生産の立ち上がりが限定的であることから在庫が枯渇する可能性があると予測しています。
• WPICは、大型トラック、バス、グリーン水素電解装置向けに、2030年までに87万5,000〜90万オンスの需要増を見込んでいます。
• 電気自動車（EV）の製造において、触媒コンバーターのパラジウムからプラチナへの代替が進んでいます。

注目のポイント

• 生産者による供給対応。プラトリーフ鉱山とバクブング鉱山で15万オンスの増産が見込まれますが、生産規律が全体的な増産を抑制する可能性があります。
• 米国によるロシア産パラジウムへの関税措置が、EV製造におけるプラチナ需要の波及効果を生む可能性があります。
• 欧州、中国、米国における水素インフラ投資のペースと、大型車両の普及率。
• 中国の宝飾品需要が影響する可能性があります。金からプラチナへの代替がわずか1%進むだけで、プラチナの供給不足は世界供給量の10%拡大する可能性があります。

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