IPO và những điều bạn cần biết

While all eyes are on the US AI narrative dominated by Nvidia, Microsoft, and Google, Asia has quietly been moving on AI and is home to some of the world’s most aggressive AI bets.

‍

Quick facts

• SoftBank has committed $41 billion to OpenAI, securing approximately an 11% ownership stake.
• Alibaba plans to invest more than $50 billion in AI infrastructure over the coming years.
• Baidu's Core AI-powered business revenue grew 48% year over year in Q4, with ~70% of search results now AI-generated.

‍

1. SoftBank Group (TYO: 9984)

SoftBank is the most AI-committed company in Asia by capital deployed and ambition. CEO Masayoshi Son has declared the company in "total offence mode," having completed a $41 billion investment into OpenAI for approximately an 11% ownership stake. 

Son has also launched a $100 billion initiative aimed at building a vertically integrated AI semiconductor champion (Project Izanagi), repositioning SoftBank as an "AI-era industrial holding company." 

SoftBank's fortunes are now deeply tied to the success of OpenAI and Son's ability to execute his semiconductor plan that puts it in direct competition with established players.

What to monitor

• OpenAI's trajectory: Any shift in OpenAI's competitive position, valuation, or path to profitability has direct implications for SoftBank's balance sheet.
• Project Izanagi progress: Watch for partner announcements, funding milestones, and whether Son can attract the engineering and manufacturing talent needed.
• Arm Holdings performance: SoftBank also has a listed stake in Arm. Arm's data centre and AI chip licensing momentum is worth tracking.
• Debt levels and Vision Fund exposure: SoftBank carries significant leverage. Rising interest rates or a correction in AI valuations could pressure the group's net asset value.

‍

2. Alibaba Group (BABA)

Alibaba has committed more than US$50 billion to AI infrastructure, making it one of the largest AI capex programmes in the world. 

Its Qwen family of large language models underpins a rebuilt AI-focused cloud platform, and the company has partnered with Nvidia on physical AI projects. 

Alibaba Cloud is also the leading cloud provider in China. The key commercial question is whether Alibaba's can convert this cloud leadership into durable revenue growth.

However, it will have to navigate ongoing regulatory scrutiny in China and competition from local rivals like Huawei and ByteDance.

What to monitor

• Cloud AI revenue growth: The clearest signal of whether the $50 billion investment is translating into commercial traction.
• Qwen model adoption: Enterprise and developer uptake of the Qwen model family could be an indicator of Alibaba's AI platform stickiness.
• Regulatory environment: Beijing's approach to large tech platforms and any renewed regulatory action could disrupt execution and sentiment.
• US-China tech tensions: Nvidia partnership activity and access to advanced AI chips could be affected by further export controls.

‍

3. Baidu (BIDU)

Baidu has made the most visible AI transformation of any company on this list. It has released a 2.4 trillion parameter omni-modal model (ERNIE 5.0) with approximately 70% of its search results now delivered as AI-generated rich media. 

Beyond search, its Apollo Go robotaxi service is now partnering with Uber to expand into Dubai and the UK.

Its Core AI-powered business generated RMB 11.3 billion in Q4 revenue, up 48% YoY. The question now is whether that momentum is sustainable and whether the robotaxi business can scale economically.

What to monitor

• ERNIE monetisation: Watch for updates on enterprise API revenue and advertising yield improvements driven by AI-generated search.
• Apollo Go expansion: Rider volume growth and cost per ride will indicate whether unit economics are improving.
• Search market share: Competition from ByteDance and emerging AI-native search alternatives in China is a potential structural risk.

‍

4. Tencent Holdings (HK: 0700)

Tencent's AI play is to allocate its GPU capacity to itself. This allows it to convert AI directly into efficiency gains across its ecosystem. 

With WeChat's 1.4 billion users providing an unmatched data engine, Tencent is embedding AI across gaming, payments, cloud, and search in a way that is difficult to replicate. 

This approach also offers greater resilience against AI chip export restrictions, since the compute stays internal.

The AI upside here is arguably underappreciated because it is embedded rather than a separate segment, which could also mean the market may find it harder to isolate and value that contribution.

What to monitor

• Advertising revenue trends: The most measurable near-term AI benefit is from ad targeting improvements translating into sustained advertising revenue growth.
• WeChat ecosystem AI integration: Watch for new AI-native features within WeChat, including search, mini-programs, and payments, as signals of platform deepening.
• Regulatory and geopolitical risk: Tencent operates under ongoing scrutiny from Chinese regulators and faces restrictions in some Western markets.

‍

5. Kakao (KRX: 035720)

Kakao is South Korea's dominant AI and internet platform, operating KakaoTalk, which is used by approximately 95% of South Koreans.

It is one of the most aggressively AI-focused non-Chinese tech companies in Asia, investing heavily in LLM development and AI-native services. 

The domestic dominance of KakaoTalk provides a captive distribution platform for AI products in a way few companies outside China can match. The key question is whether Kakao can monetise that distribution advantage before global competitors close the gap.

What to monitor

• KakaoAI product rollouts: New AI-native features within KakaoTalk and Kakao's broader service suite are the most direct signal of commercial AI progress.
• Cloud division growth: Kakao's cloud business is the infrastructure layer for its AI ambitions. Revenue growth and enterprise customer additions are key metrics.
• LLM competitive positioning: Monitor how Kakao's models benchmark against global and regional peers, and whether Korean enterprise customers are adopting them at scale.
• Corporate governance: Kakao has faced governance-related scrutiny in recent years; any developments here could affect sentiment independently of AI progress.

‍

Bottom line

Asia's AI landscape is far more complicated than a simple "follow the AI spend" narrative suggests. 

China's top companies are innovating rapidly but operate under regulatory and geopolitical constraints. Japan's SoftBank is making the biggest single bet, but at a level of concentration risk that demands scrutiny. And South Korea's Kakao offers a differentiated, lower-geopolitical-risk angle.

The AI push in Asia is real. But the range of outcomes across these five names is wide, making it pivotal to understand each company's specific exposure and risk profile, not just its AI narrative.

From AI infrastructure to pet care, semiconductors, and gold exploration, here are the five top candidates most likely to list on the ASX in 2026.

What is an Initial public offering (IPO)?

1. Firmus Technologies

Firmus Technologies is building AI-powered data centre infrastructure in Tasmania, and it may be one of the most strategically positioned tech companies in Australia right now.

Firmus is an Nvidia Cloud Partner and has joined the GPU maker's Lepton marketplace. The company has designed its modular, liquid-everywhere AI Factory platform to evolve with Nvidia's latest architectures, including Nvidia Spectrum-X Ethernet networking.

A September 2025 raise of A$330m closed at a post-money valuation of A$1.85 billion for the company. By November 2025, after a further A$500m raise, that valuation had trebled to approximately A$6 billion. 

A subsequent A$100m investment from Maas Group in early 2026 confirmed the November valuation. Firmus is reported to be contemplating an ASX IPO within the next 12 months and, given the A$6 billion private valuation, any public raise is expected to be well above A$1 billion.

With Australia's growing demand for sovereign AI compute capacity and Tasmania's cool climate and renewable energy advantage for large-scale data centre operations, Firmus stands as one of the largest-scale ASX IPO candidates in 2026.

However, although market interest in Firmus appears to be growing, timing is everything when it comes to IPOs. Watch for confirmation of exact IPO timing, AI data centres sentiment, and whether Nvidia signals deepening its involvement as a strategic anchor investor post-listing.

‍

2. Rokt

Sydney-founded Rokt has quietly become one of Australia's most valuable private tech companies. The e-commerce adtech platform aimed at helping brands monetise the “transaction moment” is now valued at ~US$7.9 billion.

A term sheet prepared by MA Financial projected an exit share price of US$72 under base-case scenarios, when shares are freed from escrow in November 2027. 

Rokt is expected to potentially dual-list in the US and on the ASX in 2026, possibly as soon as the first half of the year. IG The most widely discussed structure is a primary Nasdaq listing with an ASX CDI (CHESS Depositary Interest) structure for Australian investors, rather than a full dual listing.

Rokt’s revenue for the year ending August 2025 is projected at US$743m (up 48% year-over-year), with EBITDA forecast at US$100m and a gross profit margin of approximately 43%. It is currently projected to cross the $US1 billion annual revenue milestone by August 2026.

Amazon, Live Nation, and Uber are all reported to be Rokt customers, and the company has expanded rapidly across North America and Europe.

Whether Rokt opts for a primary Nasdaq listing with an ASX CDI structure, or a full dual listing, could significantly affect liquidity and local investor access.

‍

3. Greencross

Greencross, the business behind Petbarn, City Farmers, and Greencross Vets, is preparing to relist on the ASX after being taken private by US private equity firm TPG in 2019. 

TPG currently owns 55% of Greencross, while AustralianSuper and the Healthcare of Ontario Pension Plan (HOOPP) hold the remaining 45%. 

The company reported revenue of A$2 billion for the 2025 financial year, a modest increase from A$1.95 billion in 2024. TPG paid A$675 million in equity value for the business in 2019; it sold a 45% stake in 2022 at a valuation of more than A$3.5 billion. The proposed IPO implies a valuation of more than A$4 billion.

TPG is targeting an initial public offering of at least A$700 million. The IPO will mark Greencross's return to the ASX after an eight-year absence. TPG's relatively small raise size suggests the firm is banking on strong aftermarket performance before fully exiting.

TPG's exit timeline announcement is still a watch for whether a 2026 IPO is on the cards. And whether the company pursues a traditional IPO or a trade sale, which remains an alternative path.

‍

4. Morse Micro

Morse Micro is a Sydney-based semiconductor company developing Wi-Fi HaLow chips designed for IoT applications across agriculture, logistics, smart cities, and industrial monitoring.

Morse Micro held a Series C round in September 2025, raising US$88 million, followed in November 2025 by a US$32 million pre-IPO raise, taking total funding to over A$300 million. 

It is targeting an ASX listing in the next 12–18 months. The Series C was led by Japanese chip giant MegaChips and the National Reconstruction Fund Corporation.

Global IoT device connections forecast to exceed 30 billion by 2030, and Morse Micro would be a rare ASX-listed pure-play semiconductor company, which could attract significant interest from tech-focused fund managers.

Morse Micro’s Revenue traction with tier-one hardware partners ahead of listing is a watch, and whether the company seeks a concurrent US listing given the depth of US semiconductor investor appetite.

‍

5. Bison Resources

Bison Resources is a newly incorporated US-focused gold and precious metals explorer currently in the middle of its ASX IPO. 

The offer closes on 20 March 2026, with an ASX listing targeted for mid-April 2026. At an indicative market capitalisation of A$13.25 million on full subscription, Bison is the most speculative name on this list by a significant margin.

The company holds four exploration projects in north-east Nevada, within the Carlin Trend (one of the world's most prolific gold-producing belts), responsible for approximately 75% of US gold output. 

The IPO seeks to raise A$4.5 to A$5.5 million (22.5 to 27.5 million shares at A$0.20 per share). The team has prior experience at Sun Silver (ASX: SS1) and Black Bear Minerals, giving it a track record in ASX junior mining listings out of Nevada.

Global IPOs: What are the biggest IPOs happening globally in 2026?

‍

Bottom line

Australia's 2026 IPO calendar spans the full risk spectrum. A Nvidia-backed AI infrastructure play, a billion-dollar e-commerce platform, and a junior gold explorer with its IPO already underway. 

Each candidate reflects a different stage of maturity and a different investor profile. Together, they suggest the ASX could see a meaningful injection of new listings across sectors that have been largely absent from the local market in recent years.

Từ những nhà đột phá công nghệ đến các nhà thầu quốc phòng, một số công ty được nhắc đến nhiều nhất trên thị trường bắt đầu hành trình công khai thông qua đợt chào bán công khai ban đầu (IPO). Đối với các nhà giao dịch, những niêm yết công khai ban đầu này có thể đại diện cho một môi trường giao dịch độc đáo, nhưng cũng là một giai đoạn không chắc chắn cao.

‍

Thông tin nhanh

• IPO là khi một công ty tư nhân niêm yết cổ phiếu của mình trên sàn giao dịch chứng khoán đại chúng lần đầu tiên.
• IPO có thể cung cấp cho các nhà giao dịch quyền truy cập sớm vào các công ty tăng trưởng cao, nhưng đi kèm với sự biến động cao và lịch sử giá hạn chế.
• Sau khi niêm yết, các nhà giao dịch có thể tiếp xúc với cổ phiếu IPO thông qua việc mua cổ phiếu trực tiếp hoặc các công cụ phái sinh như Hợp đồng chênh lệch (CFD).

‍

IPO (IPO) là gì?

IPO là khi một công ty chào bán cổ phiếu của mình cho công chúng lần đầu tiên.

Trước khi thực hiện IPO, cổ phiếu trong công ty thường chỉ được nắm giữ bởi những người sáng lập, nhân viên ban đầu và các nhà đầu tư tư nhân. Việc niêm yết cổ phiếu có thể được mua bởi bất kỳ ai.

Tùy thuộc vào quy mô của công ty, nó thường sẽ niêm yết cổ phiếu công khai của mình trên sàn giao dịch chứng khoán địa phương (ví dụ: ASX ở Úc). Tuy nhiên, một số công ty định giá lớn chọn chỉ niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán toàn cầu, như Nasdaq, bất kể trụ sở chính của họ nằm ở đâu.

Đối với các nhà giao dịch, IPO thường là cơ hội đầu tiên để tiếp xúc với cổ phiếu của công ty. Chúng có thể tạo ra một môi trường độc đáo với sự biến động và thanh khoản tăng lên, nhưng cũng mang rủi ro cao, do lịch sử giá hạn chế và sự nhạy cảm với sự thay đổi tâm lý.

‍

Tại sao các công ty ra công chúng?

Động lực lớn nhất để thực hiện IPO là tiếp cận nhiều vốn hơn. Niêm yết trên sàn giao dịch công khai có nghĩa là công ty có thể huy động vốn đáng kể bằng cách bán cổ phiếu.

Nó cũng cung cấp thanh khoản cho các cổ đông hiện tại. Các nhà sáng lập, nhân viên ban đầu và các nhà đầu tư tư nhân thường bán một phần cổ phần hiện có của họ trên thị trường mở, nhận ra lợi nhuận từ nhiều năm hỗ trợ của họ.

Ngoài lợi ích tiền tệ, việc công khai có nghĩa là các công ty có thể sử dụng cổ phiếu của họ làm tiền tệ để mua lại và cung cấp khoản bồi thường dựa trên vốn cổ phần để thu hút nhân tài. Và định giá công khai cung cấp một chuẩn mực minh bạch, hữu ích cho việc định vị chiến lược và gây quỹ trong tương lai.

Tuy nhiên, nó đi kèm với sự đánh đổi. Các công ty đại chúng phải tuân thủ các nghĩa vụ công bố và báo cáo liên tục, và áp lực từ các cổ đông đại chúng có thể trở thành rào cản đối với tiến bộ lâu dài nếu nhiều công ty tập trung vào hoạt động ngắn hạn.

‍

Quá trình IPO hoạt động như thế nào?

Mặc dù các chi tiết cụ thể khác nhau tùy theo thẩm quyền, việc chuyển từ một công ty tư nhân sang một công ty niêm yết công khai thường bao gồm các giai đoạn sau:

1. Chuẩn bị

Trước tiên, công ty chọn nhà bảo lãnh (thường là ngân hàng đầu tư) để quản lý việc chào bán. Cùng nhau, họ đánh giá tài chính, cấu trúc doanh nghiệp và định vị thị trường của công ty để xác định cách tiếp cận tốt nhất để đưa ra công chúng. Đây là giai đoạn lập kế hoạch nặng nề để đảm bảo công ty thực sự sẵn sàng ra mắt công chúng.

2. Đăng ký

Sau khi mọi thứ đã được chuẩn bị, các nhà bảo lãnh sẽ tiến hành kiểm tra thẩm định kỹ lưỡng và sau đó nộp các tài liệu tiết lộ cần thiết cho cơ quan quản lý có liên quan. Các tài liệu này cung cấp một tiết lộ chi tiết cho cơ quan quản lý về công ty, quản lý và đề xuất chào bán của công ty. Ở Úc, đây thường là bản cáo bạch nộp cho ASIC; ở Mỹ, một tuyên bố đăng ký được nộp cho SEC.

3. biểu diễn lưu động

Các giám đốc điều hành tại công ty và các nhà bảo lãnh sau đó sẽ trình bày trường hợp đầu tư cho các nhà đầu tư tổ chức và các nhà phân tích thị trường trong một “roadshow”. Buổi trưng bày này được thiết kế để đo lường nhu cầu đối với cổ phiếu và giúp tạo ra sự quan tâm. Các nhà đầu tư tổ chức có thể đăng ký lợi ích và định giá IPO, giúp thông báo giá ban đầu.

4. Giá cả

Dựa trên phản hồi từ roadshow và điều kiện thị trường hiện tại, các nhà bảo lãnh xác định giá cổ phiếu cuối cùng và xác định số lượng cổ phiếu sẽ được phát hành. Cổ phiếu được phân bổ trên “thị trường sơ cấp” cho các nhà đầu tư tham gia chào bán (trước khi cổ phiếu được niêm yết công khai trên thị trường thứ cấp). Quá trình này thiết lập giá trước thị trường, xác định hiệu quả định giá công khai ban đầu của công ty.

5. Niêm yết

Vào ngày niêm yết, cổ phiếu của công ty bắt đầu giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán đã chọn, chính thức mở thị trường thứ cấp. Đối với hầu hết các nhà giao dịch, đây là điểm đầu tiên mà tại đó họ có thể giao dịch cổ phiếu, trực tiếp hoặc thông qua các công cụ phái sinh như CFD cổ phiếu.

6. Sau IPO

Sau khi niêm yết, công ty phải tuân theo các yêu cầu báo cáo và tiết lộ nghiêm ngặt. Nó phải liên lạc thường xuyên với các cổ đông, công bố kết quả tài chính của mình và tuân thủ các tiêu chuẩn quản trị của sàn giao dịch mà nó được niêm yết.

‍

Rủi ro IPO và lợi ích cho các nhà giao dịch

‍

Các nhà giao dịch tham gia IPO như thế nào?

Đối với hầu hết các nhà giao dịch, việc tham gia IPO diễn ra sau khi cổ phiếu đã niêm yết và bắt đầu giao dịch trên thị trường thứ cấp.

Khi cổ phiếu được phát trực tiếp trên sàn giao dịch, các nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu thực trực tiếp thông qua nhà môi giới hoặc sàn giao dịch trực tuyến hoặc họ có thể sử dụng các công cụ phái sinh như CFD cổ phiếu để có một vị thế về giá mà không sở hữu tài sản cơ bản.

Vài ngày đầu tiên của giao dịch IPO có xu hướng biến động cao. Các nhà giao dịch nên đảm bảo rằng họ đã thực hiện các biện pháp quản lý rủi ro thích hợp để giúp bảo vệ chống lại sự dao động giá mạnh tiềm ẩn.

‍

Điểm mấu chốt

IPO đánh dấu khi một công ty trở nên có thể đầu tư cho công chúng. Họ có thể cung cấp khả năng tiếp cận sớm với các công ty tăng trưởng cao và tạo ra một môi trường giao dịch độc đáo được thúc đẩy bởi sự biến động cao và sự quan tâm của thị trường.

Đối với các nhà giao dịch, việc hiểu quy trình hoạt động như thế nào, điều gì thúc đẩy giá cả và hiệu suất sau IPO, và cách cân nhắc phần thưởng tiềm năng so với rủi ro khi giao dịch cổ phiếu mới niêm yết là điều cần thiết trước khi thực hiện một vị thế.

The global initial public offering (IPO) market saw a resurgence in 2025. Proceeds increased 39% to US$171.8 billion across 1,293 listings, the sharpest annual rebound since the post-pandemic boom. 

That momentum is now building into 2026 for what some financial analysts speculate could be the biggest IPO year in history.

A handful of mega-cap private companies, including SpaceX, OpenAI, and Anthropic, are exploring going public this year, with combined valuations that could exceed US$3 trillion.

2025 IPO market data

‍

Top IPO candidates in 2026

1. SpaceX - US$1.5T valuation

SpaceX revenue reportedly hit US$15 billion in 2025, with analysts projecting an increase to US$22-24 billion in 2026. The company has been cash-flow positive for years, driven largely by its Starlink satellite broadband network.

Following its February 2026 all-stock acquisition of Elon Musk's AI company xAI, the combined entity also encompasses Grok AI and the social media platform X (Twitter).

Leading financial analysts have reported SpaceX is targeting a mid-2026 listing. Its next funding round is estimated to raise around US$50 billion, putting its initial market cap at US$1.5 trillion, which would make it the second-highest IPO valuation of all time. 

This valuation would mean SpaceX would trade at 62–68 times projected 2026 sales. A steep premium that requires massive growth assumptions around Starlink and longer-term space-based AI ambitions.

‍

2. OpenAI - US$850B valuation

OpenAI, the company behind ChatGPT, now reports more than 800 million weekly active users of its groundbreaking AI product. 

Originally a nonprofit research lab, it has restructured into a for-profit entity developing large language models for consumer, enterprise, and developer applications.

OpenAI is reportedly targeting a Q4 2026 IPO, finalising a US$100 billion-plus funding round (its largest ever), which would put its valuation at US$850 billion. 

However, OpenAI still needs to overcome some near-term hurdles to achieve the potential associated with such a high valuation. 

It projects US$14 billion in losses in 2026 and does not expect profitability before 2029. It is facing intensified competition from Google Gemini and other AI startups cutting into its market share, and Elon Musk has filed a lawsuit against the company seeking up to US$134 billion in damages. 

‍

3. Anthropic - US$350B valuation

While OpenAI has leaned into consumer products, Anthropic has built its business around enterprise adoption. Roughly 80% of its revenue comes from business customers, and eight of the Fortune 10 are now Claude users.

Anthropic closed a US$30 billion funding round in February 2026 at a US$350 billion valuation, more than double its US$183 billion valuation from five months earlier. 

Anthropic’s annualised revenue has been growing at 10x per year since 2024, well outpacing OpenAI’s growth of 3.4x per year. If this trend continues, Anthropic revenue could pass OpenAI by mid-2026. However, since July 2025, Anthropic’s growth rate has slowed down to 7x per year.

Anthropic has engaged law firm Wilson Sonsini to begin IPO preparations, and the recent appointment of former Microsoft CFO Chris Liddell to its board signals a governance push ahead of a potential late-2026 listing.

The company is not yet profitable, but its enterprise-heavy revenue mix and rapid growth trajectory make it one of the most closely watched IPO candidates this year.

‍

4. Stripe - US$140B valuation

Stripe processed US$1.4 trillion in total payment volume in 2024, roughly 1.3% of global GDP. Half the Fortune 100 now use Stripe, and recent moves into stablecoins and AI-to-AI "agentic commerce" payments are expanding its addressable market.

Stripe remains one of the most anticipated fintech IPOs globally, but the company has shown a lack of urgency to list in the past. Co-founder John Collison said at Davos in January 2026 that Stripe was "still not in any rush." 

Rather than pursuing an IPO, Stripe has conducted tender offers every six months at rising valuations, providing employee liquidity without surrendering control. 

These frequent tenders effectively function as a private-market alternative to going public. However, a traditional IPO is still on the cards in 2026, with the company's February tender offer valuing it at US$140 billion or more, and profitability since 2024 removing one of the key barriers to listing.

‍

5. Databricks - US$134B valuation

Databricks completed a US$5 billion funding round in February 2026 at a US$134 billion valuation. 

The company's annualised revenue exceeded US$5.4 billion in January 2026, growing a massive 65% year-on-year, with AI products generating US$1.4 billion. 

CEO Ali Ghodsi has said the company is prepared to go public "when the time is right," with most analysts expecting a H2 2026 listing. At US$134 billion, Databricks is valued at more than twice publicly traded rival Snowflake (~US$58 billion).

‍

Bottom line

2026 has the potential to be the biggest IPO year by valuation in history. With the most likely candidates, SpaceX and Databricks, matching the total valuation of all 2025 IPOs on their own.

If major AI players like OpenAI and Anthropic, as well as world-leading payment fintech Stripe, also list before the end of the year, 2026 could see over US$3 trillion in total value added to global markets through IPOs alone.