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中东战争局势严峻，全球航运产业受到重大影响超过两周，能源依赖化经济结构所面临的死亡螺旋或将进一步绞杀日本。
截止今天霍尔木兹海峡的瘫痪已经持续超过两周，此前全球新闻都在探讨该地区的航运停滞将会如何影响全球经济架构，对中东能源出口高度依赖的中日印韩四国首当其冲。但是当不可控局势持续超过两周之后，这些同样高度依赖该地区能源的国家里究竟谁是有底气的，谁又是坐不住的，在近期的金融市场波动中显露无遗。
为何最急的是日本：
根据国际能源署（IEA）的数据反馈来看中日印韩四国当中对中东原油依赖度最高的当属日本超过90%，但是同理日本在原油储存上战略储备超过240天以上，所以原油短期看并非是日本的痛点，真正的痛处来源于天然气供应。
众所周知日本在液化天然气方面基本上依赖进口，而霍尔木兹海峡的液化天然气进口量达11%（2026年最新数据），其中主要进口国为中东地区的卡塔尔和阿联酋，剩下的进口国分别是澳大利亚（40%），马来西亚（15%），美国（10%）。
看似霍尔木兹海峡仅仅影响了11%不到的配额，但是扒开真实情况会发现，液化天然气在进出口贸易上多为长期贸易协定，海峡封锁这种短期风险是无法快速通过现货市场去填补的，而全球现货的液化天然气产能和航运基本上都会被占用。
为什么天然气会死死的卡住日本经济的命脉
真实情况是日本的液化天然气库存基本上只有三周的存量，原因和天然气的性质高度相关，液化天然气（LNG）必须在零下162摄氏度的环境下储存，且存在长期蒸发损失，无法进行长期大规模存储，而日本又缺乏地下盐穴的气态储备仅仅依靠港口储罐无法长期存储，如果碰到用电高峰甚至储量将会下降至10天左右。
日本经济的电力供应高度依赖液化天然气，其中35%左右的日本发电依赖天然气供应的燃烧电厂，转为石油供应不现实，而曾经日本的核能发电技术切换又因为福岛事故给全球都带来了核污染的阴影，所以天然气发电依旧是日本经济产能的底层架构。
逻辑上看似乎20%不到的供应和100%需求维持三周看似不会在三周内耗尽能让日本支撑超过6个月，但是真实情况确实，日本的液化天然气是分散在各大电力公司当中的，而这种不均衡将会导致极大的摊派问题，比如东电和中部的合资公司对卡塔尔地区的天然气依赖水平就远远高于其他地区能达到30%以上的水平，虽然全国储量能支撑但是关东和中部地区的支撑红线就会产生极大的差异。并且在技术上因为液化天然气的储存需要特殊环境，电力公司通常不会抽干，在储量下降至30%-40%左右水平的时候就会主动开始限电，而当库存水平下降到一定比例市场的现货抢购情绪就会瞬时爆发。表面看这部分供应日本做足了战略储备，但是实际上如果局势风险继续恶化，那么日本的忍耐极限势必会被市场价格击穿。
股债汇三杀带来的危机扩散
现阶段能源价格已经在日本的股债汇三个市场掀起了一定的波澜，看似仍旧可控，但是如果合理推演霍尔木兹海峡危机延续就会发现，这个紧张的局面实际上已经让日本的政府和企业坐立难安。因为看似仅有11%的能源缺口，溢价确实十分恐怖的，根据2月中旬和三月中旬的液化天然气价格来看，JKM的价格已经飙升了94%以上，而这正是日本真金白银想美国支付的买路钱，而溢价并不仅存于能源，全球液化天然气的船只日租金已经飙升了近6倍涨价到35万美元以上，如果替代航线，航程还会加倍。尽管日本政府释放了大量的能源补贴，但是这笔债终究要算在日本头上。
在汇率市场上，日元因为更大的逆差和流出推升美元兑日元汇率强势翻涨，其走势已经逼近160大关，向近年来的最高位再度发起冲击。而日股方面东京电子，丰田汽车，爱德万测试等企业对电力高度依赖，而同时他们在日股指数中占比巨大，日本股市在战争发生后已经从最高点下跌13.3%以上；而因为液化天然气长期订单带来的能源价格的滞后效应，这方面通胀又进一步迫使在接下来的利率决议中日本央行骑虎难下日债10年期贬值也随之加速，10年期日债收益率飙升至2.2%以上。真正的形成了短期内股债汇三杀的局面，而这种局面还只是真正危机的开胃菜，如果霍尔木兹海峡在四周以上对全球航运和能源运输造成威胁，接下来的经济篇章预演或许是灾难性的，而日本或许是受影响最重的那一批。
结语：
宏观经济逻辑决定了当某样能源产生了10%的短缺的时候，我们不该对市场的预期是10%的溢价而是溢价水平将涨到使10%的人口无法承担得起。而不论怎样在经济发展过程中高度依赖外部能源的经济体终将在外部因素剧烈变化的时期承受最大的冲击。
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