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热门话题TechnologyOne Limited（ASX：TNE）是澳大利亚领先的企业软件公司，也是澳大利亚100强ASX上市公司之一。它主要提供全球软件即服务（SaaS）企业资源计划（ERP）解决方案。超过千余家领先的公司、政府机构、地方议会和大学都使用TechnologyOne的ERP软件。目前TechnologyOne市值为49.49亿澳元，在澳大利亚软件板块市值第三。

半年报超越预期 股价当日上涨2.81%5月23日上午，TechnologyOne发布了最新的半年业绩报告。该公司SaaS业务全球需求强劲，为公司带来强劲的收入和利润增长。截至3月31日的6个月中，TNE收入增长 22% 至2.103亿美元，软件即服务 (SaaS) 年度经常性收入 (ARR) 增长 40% 至 3.163 亿澳元，税前利润增长 24% 至5270万澳元，税后利润增长24%至4128万澳元，中期股息上涨10%至每股4.62澳分。超越预期的财报表现推动TechnologyOne股价在5月23日截至收盘上涨2.81%。实质上，根据历年财报观察不难发现TechnologyOne自2019年开始的各项经营利润数据始终保持强劲的稳步增长。本次半年报为2023财年保持该增长趋势又再添加确定性。

NRR已达行业最佳水平 英国业务大获成功管理层表示，报告期内，大型企业 SaaS 客户的数量增加了27%，达到903个。此外，该公司的净收入保留 (NRR) 非常强劲，即从现有客户那里赢得和保留的经常性收入的净额。截至3月31日的12个月内，这一比例为119%，而去年同期为114%。管理层强调，ERP市场的最佳NRR案例大约在115%至120%之间，因此119%的结果尤为出色。TechnologyOne在英国业务方面也取得了很大的成功。该公司英国业务2023财年上半年实现了与2022财年全年几乎相同的经常性收入。英国业务上半年实现了300万美元的税前利润，同比增长29%。管理层后市展望长效积极在财报公布的同时，管理层表示全年将持续实现强劲增长，并预计税前净利润增长 10%至15%。展望长期目标，预计2026年有望实现超过5亿澳元的经常性收入。同时，公司将持续在开发研究上进行长期投资，使得平台规模每5年扩容一倍。得益于其布局全球的规模效应，税前净利润率也将持续扩大至35%以上。投资价值及技术分析过去一年，澳股科技板块表现出色，根据ASX板块统计显示，信息科技板块在过去一年表现最佳，涨幅13.85%。这也与美国今年代表美国科技股的纳斯达克100指数的强势上涨具备一定动能关联。

今年以来，澳股科技指数（XTX）上涨超18%，而同期澳股标普200指数（XJO）仅上涨4.6%，TechnologyOne上涨超20%。看股价周线图，股价也已经站稳10周均线之上，短期内有强劲股价支撑，且后续有望开启上行动能。

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热门话题近期，美国债务上限成为近期牵动海外资本市场的重要因素。2023年5月18日，在银行政策研究所召开的高管会议上，美国财政部长耶伦强调了国会必须迅速解决债务上限问题，并得到了总统拜登和共和党领袖麦卡锡的支持，他们一致表示不会允许发生债务违约。目前，美国议员正在就提高联邦政府的借款上限展开谈判。如果不能在短短几天内达成协议，债务上限之争可能对整个经济产生负面影响。美国财政部长珍妮特·耶伦表示，到6月1日，政府可能无法按时支付账单。在这种情况下，财政部可能会停止付账，停止向联邦雇员或退伍军人支付薪资等。根据当地时间22日路透社的报道，华尔街的各大银行和资产管理机构正在紧急备战，为美国联邦政府可能发生债务违约的情况做准备。摩根大通银行的首席执行官杰米·戴蒙表示，该银行近期每周都在讨论美国债务违约可能带来的潜在影响。一些在华尔街提供国债相关咨询服务的高管警告称，一旦美国政府发生债务违约，其影响将快速蔓延至衍生品、按揭贷款和大宗商品市场。

目前两党在争什么？美国总统拜登和民主党：提高“信用卡”额度。共和党：劝拜登少花钱。拜登和麦卡锡之间在达成协议方面一直进展缓慢。麦卡锡施压白宫削减联邦支出，而拜登认为麦卡锡的要求过于"极端"。拜登提出对富人征收新税的措施，但共和党人对此表示反对。民主党提倡国会无条件大幅度提高债务上限，以确保拜登政府实施各项计划所需的资金到位，而共和党则主张拜登政府必须削减政府支出项目以换取合作。最终的谈判结果将取决于民主党巨头，包括拜登总统、参议院多数党领袖舒默和众议院少数党领袖杰弗瑞斯，与共和党巨头，包括参议院少数党领袖麦康奈尔和众议院议长麦卡锡之间的较量。麦卡锡面临失去议长宝座的代价，如果他未能兑现竞选议长时的承诺（限制联邦政府支出），可能会被共和党议员抛弃。可能导致的几种结果1. 临近最后关头达成协议根据过往几次的类似事件，基本上最终都会达成协议，如果达成协议，基本会有两种情形。提高债务上限或拜登同意削减开支。这两种情况都会导致危机暂时缓解，但是削减开支或提高上限可能也会带来例如经济增长放缓等负面的结果。2. 未达成协议在X日的到来之际，两党未能达成共识将造成最大的伤害。在这种情况下，两党的博弈导致美国政府部分违约，无法向退休人员、退伍军人、军事人员和承包商支付款项，但仍会继续偿还债务和支付利息。部分违约的后果包括信用评级机构对美国进行降级，市场风险溢价上升，消费信心下降，家庭支出减少，进而导致美国经济陷入衰退。对于美股而言，这将是最糟糕的情况。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yiduo Wang | GO Markets 助理分析师

热门话题了解金融市场的朋友们一定都知道，最近几周美国那里正在闹着搞债务上限的问题。这也直接导致了美股一直处于神经质的阶段：不知道自己应该是涨还是跌。但是又不能啥也不动。因此为了表示股市还有交易，就和抽风了一样，一天涨，一天跌。而澳洲基本也跟着美国，这就导致了澳洲股市最近也失去了方向。和美国与澳洲的无头抽风相比，日本股市却是发达国家里最近表现最好的一个，没有之一。

但是我们印象中日本股市和日本经济一样，不是一直就停留在了90年代里再也出不来了么？难道是说有什么天照大神显灵，帮助日本股市出现奇迹了？天照大神肯定没有显灵，但是世界股民心里的神倒是的确帮助了日本一把。在2023年的股东大会上，股神巴菲特特别点名说道他看好日本股市，并且会继续加仓投资日本股市。因为他觉得与美国同类企业相比，日本企业的估值明显要低很多，换句话说，他认为日本企业被低估了。为啥巴菲特在2023年会突然说到日本股市被低估了？之前30年怎么都没说起？这话就要从日本企业的特点说起。我们或多或少都看过日本电视剧，或者听说过日本的企业一般很少裁员。很多员工从刚毕业进去会一路干到退休。所有员工都是黑色西装白色衬衣中分头，给人的印象就是严谨但是刻板。我还记得很多年前大学时老师说到日本大部分普通员工的收入和年纪成正比关系，30岁的时候1个月30万日元，40岁的时候平均就是40万，50岁就是50万，这也说明日本很多企业员工相对在一家企业工作的年份都会比较长。这样的好处就是员工离职率低，忠诚度高，企业比较稳定。但是坏处就是，越是求稳定，那就越保守，论资排辈，而不是靠能力晋升，企业僵化，难以改变等等通常我们说的大企业病，都会在很多日本企业身上看到。当然日本有很多百年，甚至200年以上的企业，值得世界所有同行学习。但同时，这超过百年的企业里，大型企业在过去50年里几乎就没变过。基本上就是那最大的5家商社把持着日本几乎所有的制造业。日本除了一个软银和乐天以外，几乎就没有什么知名的互联网企业。也从侧面反映出日本企业文化强调稳健与保守，相对欧美开放激进的企业文化，造就了不同的商业环境。那么问题来了，当市场活跃，融资成本低，消费者愿意消费的时候，比如疫情之前那段时间里，恰恰是欧美激进型企业发展的高峰期。包括中国很多互联网和新能源企业在内，大量激进型企业依靠低成本贷款获得了很多发展机会。而那时日本大部分传统企业则并没有大举借债发展。为啥呢？因为日本其实从90年代经济停滞之后，其央行利息就几乎等于零。换句话说，日本企业过去20年都处于低利息，甚至零利息时代。但是即便这样，也没有看到个人消费和企业贷款有明显增加。所以那时欧美股市，包括很多中国新兴企业的股价市值远超日本同行几倍甚至几十倍。那时股神爷爷可没有说看好日本股市噢。然后，就然后了。到了2022年开始，美元疯狂加息，其他欧美国家也纷纷加息。导致互联网和科技企业哀嚎不绝，为啥呢？因为他们都是用的烧钱，亏钱发展模式。因为只要发展速度足够，估值上涨足够快，贷款就不会断，新一轮的融资就不会断。然后，利息就高了，接着增长就慢了，接着融资就难了，接着股价就跌了，股价一跌，融资就更难了。那这时的日本企业，其保守，稳定，追求现金的优势就出来了。换句话说，如果把欧美企业和日本企业比作龟兔赛跑的话。那美元低息时代，就是兔子跑得快的时候。那时没人会去关心乌龟在哪里，因为肯定落后。可是一旦美元成本高了，欧美那些高度依赖融资的企业就会面临资金链的问题，这时日本企业的优势就出来了。当然，市场为了包装的更好看，就会用到什么回归价值投资啊，日本企业被低估啊，或者说日本企业现金流充足，因此更能抵御风险啊等等。反正要说它好，可以找千万个理由。当然这些部分也是事实，我们要尊重。日本企业还有一个非常强大的优势，就是：对于欧美国家央行4-5%的标准利率水平，日本央行目前的标准日元利率为-0.1%，也就是说，日本企业大概可以用2%左右的成本来贷款。

我就觉得奇怪，从90年代到现在30多年，之前怎么都不说？日本企业的保守文化又不是最近才形成的。所以这说白了，还是那句话，时势造英雄。时代的趋势，根据时代的需要，来打造英雄。而日本的上市企业，以及所代表的日经225指数，就是当前美元高利息时代里的英雄。长期来看，只要美元高利息不下来，日经指数的上涨就不会停。最大的原因就是日本企业可以用非常低的成本获得发展所需的资金。因为日本目前的官方利息还是负数。相比于投资澳洲和美国股市，直接选择购买日经225指数，也是美元高利息时代下靠利息差获得的另一种投资方式。如果您有兴趣了解更多日经225指数的问题，欢迎随时联系我们的小助手或者您的客户经理。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

热门话题周五美联储主席鲍威尔和前主席伯南克共同出席托马斯·劳巴赫研究会议，对一系列热点政策发表了看法。托马斯·劳巴赫曾领导美联储的货币政策部门，也曾辅佐过耶伦和鲍威尔，与伯南克也有过合作，是美国知名经济学家，却55岁英年早逝，本次研讨会的命名也是为了纪念他的贡献。整个会议伯南克侃侃而谈，看不出任何压力，而对比鲜明的鲍威尔手持一堆文稿，还时不时查阅着数据，明显压力颇大。值得关注的重点就是鲍威尔在整个会谈中态度的转变，从开始时强硬宣言通胀过高，必须要回落到2%，任何在通胀回落到25之前放松货币紧缩政策的决定都可能酿成大错，到最后宣称信贷利率或许不宜过高，期间发生的大事就是正在商讨债务上限问题的共和党领袖麦卡锡愤然离场，两党谈判陷入僵局，拜登宣称周末解决债务上限问题的假话也被戳破。尽管在不同的场地，难免让人不串联起两件事情，鲍威尔是为了稳定市场情绪才刻意那么说的。

当然托马斯·劳巴赫研究会议现场花絮不断，其中有两位美联储主席讲述自己的经济启蒙故事。鲍威尔自述是在大学毕业时的1975年，正值大通胀时期，他是在那一年意识到高通胀会影响到每个人的生活，而摆脱通胀的代价实在是太高了。虽然现在的通胀不像鲍威尔读大学时那样高，但鲍威尔认为目前的情况依然是许多人这辈子头一回碰上。也正因如此，美联储需要尽快将通胀拉回2%的目标位置，如果此举失败，会对家庭和企业造成很严重的伤害。而伯南克的经济启蒙明显早得多，他在6岁时曾听奶奶讲述1930年代大萧条时期的故事，当年他们住在一个专门制鞋的镇子里，但经济大萧条导致许多工厂关门，许多孩子上学时要么穿着破破烂烂的鞋子，要么干脆光着脚，连制鞋小镇的孩子都没有鞋子穿，小伯南克表示不理解，奶奶告诉他是因为制鞋行业破产了，孩子们的家长丢掉了工作。伯南克总结道，当时最让他困惑的是1932年拥有着和1928年一样的生产能力，但四年之间人们从莺歌燕舞变成一贫如洗，而这就是经济政策的影响。美联储作出的决策，对人们的真实生活产生着巨大的影响。随后两人话题一转，开始聊到了银行业危机和对通胀的展望。凭借研究银行和金融危机获得2022年诺贝尔经济学奖的伯南克表示，银行业的危机遵循着存款下降到挤兑再到传染的经典步骤演进，最终对信贷环境造成了不良影响。当然从规模范围看，这一次的银行危机与2008年时候很不一样。现任美联储主席鲍威尔随即强调，美国银行系统整体依然很有韧性，他很有信心银行业有能力去应对现在以及未来可能出现的问题。随后鲍威尔介绍了流动性工具，价格稳定工具和货币政策工具在银行危机中起到的作用。鲍威尔认为不同的政策工具有专门的使用目标，造成的结果却并不独立。要实现价格稳定和充分就业，背后的基础是金融系统的稳定。在美国银行业出现问题后，美联储在三月就紧急推出了流动性支持工具，避免影响货币政策工具干预价格稳定的目标。金融稳定工具不仅稳住了银行业，随后紧缩的信贷环境，也降低了美联储提高政策利率的压力。在美国银行业危机发生后，美联储依然加息两次，目前市场的主流预期是美联储将暂停加息。对于通胀前景，鲍威尔也表示接下来很可能会出现供应危机，但又强调这东西很难预期，美联储能做的只有尽量去预期可能出现供应链问题的板块。作为货币政策的制定者，鲍威尔认为不论未来会发生什么，美联储都将致力于实现价格稳定目标。伯南克也表示根据他最近研究，形成目前通胀的基础机制并没有发生变化。

随后在讨论美联储经济指引的作用时，鲍威尔表示在经历长时间的加息后，货币政策已经进入限制性区间，目前面对的不确定性是货币政策效果的滞后性，美联储眼下在评估未来是否需要继续加息时存在种种限制。此前市场预期与美联储的指引存在差异，核心问题是市场预期通胀将更快地回落，但迄今为止，数据说明了一切，那就是通胀的下降仍需要一段时间。最为关键的是，鲍威尔认为最终控制通胀所需的利率水平存在非常大的不确定性。随着政策利率越来越限制经济发展，过度紧缩成为一种担忧，因此美联储的政策也作出了调整。鉴于已经加息这么多次，现在美联储有足够时间查看数据和不断变化的前景，以进行仔细评估，而这也被市场解读为在暗示6月暂停加息。在鲍威尔讲话后，市场预期6月FOMC维持当前利率不变的概率从64%上升至82%，6月暂停加息已经变成了较为确定的预期。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

热门话题自然界和人类社会有一个著名的28法则，主要就是代指20%的头部群体掌握了80%的资源，呈现一种不均匀的状态。股市涨跌也是一样的，目前尤为明显。比如涨幅最好的纳斯达克100指数，现在主要也就是小部分明星科技股和芯片股驱动的。掐指一算，耳熟能详的那几支，2023至今涨幅都在30%以上，稍高于大盘的26%左右水平。数量比例也就是20%，很神奇。如果你还不信，你可以看看道琼斯指数。一共30支股票，涨得好的也就5支，同期涨幅在10%以上。剩下的30%涨幅在0%-10%之间，还有50%的都是亏损。所以，给力的也就是这20%。

理想很丰满，现实很残酷。有一天你终于发现，自己买的不是英伟达，不是AMD，也不是微软，大概率可能就是普普通通的股，属于那80%，比如有美国版Bunnings之称的家得宝(Home Depot)。其实也不普通了，人家也是美国家装业第一把交椅，市场占有率28%左右位居第一；还是道琼斯指数大型权重股，市值2960亿美元，特斯拉的一大半多，挺不错了。但偏偏这样，还是形势比人强，本周二刚刚发布了一季度的不佳业绩，成为拖累道指和标准500指数下跌的最大股之一。大家都焦虑了，是不是美国经济真的徘徊在衰退边缘，这家公司或者此类公司是不是真不行了？下面从几个方面给大家分析下。本周二美盘公布了两个比较重要的数据。一个是美国4月的零售数据，其增长0.4%低于预期的0.8%，反映出高利率环境下消费者的支出疲软。第二个数据就是上述的商家得宝公布了令人失望的一季度财报和指引。其一季度销售额372.6亿美元，同比下降4.2%；净利润为39亿美元，同比下降8.5%。上一次如此严重的季度亏损还是在2002年11月。

首先我们还是先来了解下公司基本信息。家得宝公司是一家从事建材和家居装饰产品销售的家居装饰零售商。其产品包括建筑材料，家居装饰产品，草坪和花园产品，装饰产品，还提供家庭改善安装服务和工具和设备租赁。公司于1978年6月29日成立，业务90%以上在美国地区，目前是该行业的领导者。公司给出的主要营收下滑原因是寒冷天气和木材价格下跌影响了第一财季的销售。春天一般是家装行业的利好季节。自己动手装修的客户和专业机构通常利用温暖的天气来园艺和开始其他项目，然而今年春天，加州和美国西部更冷、更潮湿的天气可能限制了这些活动，导致季度业绩低于预期。另外，公司CEO德克尔在投资者电话会议上表示，尽管木材价格已经下降，但通胀仍在推高其他商品的价格。向服务业支出的转变和利率上升都对家装需求构成了不利的因素。总结了几点如下：1. 高通胀下，现在美国民众家庭预算里在杂货和必需品上的支出所占的比例越来越大，对家电、地板、厨房和浴室用品的需求变得放缓，况且有些也已经在疫情期间购置过了。2. 消费者现阶段推迟了大型项目，转向规模较小的家居装修项目，并减少了露台、烤架等大件商品的购买，也是一种消费降级。3. 随着Covid在很大程度上成为过去，相比厨房装修或购买新冰箱，人们更愿意考虑在旅行、外出就餐和其他体验上的支出。4. 不断上升的利率也在抑制潜在购房者的兴趣，进而影响家装需求。过去三年，美国人在新冠疫情期间对家居装修产生了巨大的兴趣，整个行业经历了前所未有的增长。2022年这家零售商的年销售额就比三年前增长了约470亿美元。

但展望今年，公司下调了营收预估，目前预计2023财年的销售额将下降2%至5%。受困于较高的运输成本和产品组合导致的商品成本上升，营业利润率预计也将下降，介于14%至14.3%之间，低于此前预期的14.5%。即便如此，正如公司首席财务官麦克菲尔所说，家得宝也有一些有利的因素。首先，居民的状况是非常健康的，他们有健康的资产负债表和现金流。其次，美国的住房供应仍然很低，而且正在老化，这将继续支撑家居装修需求。建筑材料、五金、管道和木制品等一些品类的销售额同比增长，反映出人们仍在投资买房。最后，对比最大的竞争对手劳氏公司（LOW），家得宝依然在行业内保持良好的营收增速和净利润率。

麦克菲尔补充说：“一旦我们度过这段时期，我们认为家居装修的中长期基本面是强劲的。”技术面看，截至5月16日，家得宝股价收于282.33美元，较其52周高点347.25美元下跌了约17%；2023年至今，该公司的股价也下跌了11%，落后于标准普尔500指数约8%的涨幅，属于80%里的股票群体。目前周线图上，目前价格不是高位，处于近三年来上涨回撤的50%回调水平位，一般是有所支撑的。如果价格短期下破265美元的去年低位，可能会再尝试在247.88美元的61.8%斐波那契回调位寻找支撑。

所以，我的观点是基本面和中长期看公司还是比较优质的，家得宝目前的表现处于周期性的暂时状况，后期依然保有向上的可能。技术面看，估值已经挤掉一大半，现在价格不高，向下深跌可能性不是很大。所以，就像家得宝可以说是道指和标普500里非常有代表性的一支股票，就算你是那80%，后期应该也不会很差，毕竟去年这么难都经历过来了，大盘之后可能也是积极的。对冲基金Point72创始人Steve Cohen说道：如果投资者过于担心市场下跌，很可能导致他们错过人工智能带来的“大浪潮”机会。如果你想成为那20%，家得宝也许满足不了你。怎么成为最大的赢家，你可以来私信我。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jack Lin | GO Markets 新锐分析师

热门话题2023年第一季度，国际动力煤指数下跌。欧洲的冬季气温高于发电厂商预计。中国对澳大利亚的煤炭进口适中。随着中澳贸易缓和，中国经济复苏，煤炭出口趋势逐渐好转，亚洲各地区对优质煤炭的需求依然强劲，煤炭依旧普遍被认为在经济增长和发展中扮演重要角色。目前澳股市值前三大煤炭企业为兖煤澳洲（YAL），市值70.9亿澳元；白天堂煤业（WHC），60亿；新希望煤业，45亿。

煤炭企业股价推手

观察这三家公司股价不难发现，其股价与动力煤价格(澳洲纽卡斯尔近月煤炭期货)高度相关。其中，今年以来，兖煤澳洲（YAL）与澳洲同类煤炭行公司，白天堂煤业（WHC）、新希望煤业（NHC）相比，下跌幅度最小。

今年以来，兖煤（YAL）下跌6.25%，新希望煤业（NHC）下跌12.54%，白天堂煤业（WHC）下跌22.54%。这主要是由于兖煤对于冶金煤的敞口在三家之中最高，而白天堂煤业（WHC）对动力煤的依赖性最高。对动力煤、冶金煤的组合敞口比例不同使得三家煤炭公司股价走势形成区分。动力煤占兖煤澳洲（YAL）销售应占份额比例约79.7%。科普，动力煤与冶金煤虽然同属于煤炭行业，实体基础差别很大，冶金煤价格走势往往独立。简单来说，动力用煤，简称动力煤，广义上说，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤。冶金煤，或称冶金焦炭是现代高炉炼铁技术所需的必备原料之一，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，钢铁价格与焦炭价格高度相关。

今年1季度，动力煤与冶金煤价格走势几乎相反。动力煤价格下跌达50%，冶金煤价格上涨10%。基于兖煤对冶金煤具备一定敞口，冶金煤价格上涨（以SGX TSI FOB澳大利亚优质炼焦煤场外期货为参考）为兖煤提供了较好的缓冲空间。

因此，动力煤与冶金煤的价格走势是煤炭股价的重要影响因素，也是帮助投资者判断煤炭企业后市的良好依据。兖煤 产量及销量自2004年以来，兖煤澳洲通过战略性收购拓展了自身业务，目前其在新南威尔士州、昆士兰州和西澳大利亚州拥有、经营或参与投资了11家煤矿。2020年，兖煤澳洲产出3830万吨商品煤出口国际市场。

根据兖煤2023年4月19日公布的最新生产季度报告，煤炭价格方面，兖煤2023年第一季度平均实际煤炭价格为347澳元/吨，较2022年第一季度同比提高35%。其中动力煤338澳元/吨，同比上涨39%，冶金煤383澳元/吨,同比上涨10%。与上一季度相比，动力煤价格有所回落，冶金煤价格基本稳定。平均价格细分来看，整体煤炭实际价格保持强劲。动力煤方面，338澳元/吨高于API5的平均价格283澳元/吨，接近GCNewc 6,000kCal的价格354澳元/吨。冶金煤方面，383澳元/吨接近半软焦煤（澳大利亚离岸价格）389澳元/吨。投资价值在股息方面，兖煤的股息收益率明显高于另外两家，超20%，在过去两年中，兖煤澳洲向股东支付的股息总计近10亿澳元，具备一定投资吸引力。

展望后市，煤价探底后有望企稳。优质煤源较为稀缺，供需格局维持紧平衡，煤价具备一定上涨动力。动力煤：高盈利、高分红现金奶牛属性增强，估值逐步抬升。动力煤受益于价格中枢上移，行业整体盈利能力提升，盈利稳定性增强。国际能源紧张局势不减。中国炼焦煤增产潜力不足，对澳洲进口依赖度有望增加。同时，投资者需密切关注中国经济相关数据及经济修复情况。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Cecilia Chen | GO Markets 分析师