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2021年第一季度市场走出了震荡行情，去年很多社交媒体，微信群里的 “股神”或者“股市分析师”，分享了很多喜提宝马，月入20万的投资经验，翻过年好像一下销声匿迹了。今年著名的散户抱团大战机构，逼得机构相互轧空的游戏驿站事件，最近也逐渐沉寂了。同样去年很多只受到散户热烈追捧的小盘股，或者是我们所谓的妖股或者仙股，代码我就不说了，也在今年开始举起镰刀，无情而又欢乐地收割起了韭菜。比如有一只1年前还是4分钱的股票（3DP），到了今年2月份股价逼近1块钱，整整250倍的涨幅啊，3月份的回调，股价回到了5毛钱，拦腰斩断，不知道有多少诸如此类的散户欲哭无泪。

而事实上，每一轮收割韭菜的过程都有这个明显的特征，庄家在低位拉起股价，恨不得以90度地姿态冲入云霄，在山脚的韭菜们摇旗呐喊，在半山腰的韭菜们前赴后继，在山顶加入的韭菜们急红了眼，当市场上大部分的资金出现了无理由地集中在个别的产品交易，一旦镰刀落下，全都追悔莫及。但是当时谁也无法放弃这个不到1年250倍涨幅，1万变250万的诱惑。所以投资是不是真的不应该从众？有一本反应群体心理学的经典书籍《乌合之众》，被认为是投资心理学的重要作品，在书里，人一旦进入群体就会丧失理智，盲目地跟随群体潮流，在股市投资钟追涨杀跌。股价的钟摆从不会在6点钟处停下来，总是从一个极端走向另一个极端。

但是，群体真的这么不理智吗？“三个臭皮匠赛过诸葛亮”就无法在股市投资里应验嘛？密歇根大学教授政治学教授斯科特林奇写了一本名为《多样性红利》的书，书里指出，虽然个人进入群体很容易智商降低，但在某些条件下，群体的智慧总是大于精英的个人智慧，就是“三个臭皮匠赛过诸葛亮”的现代科学版。有一个验证群体智慧的经典实验：假设有一袋钱，不知道它的数量，让一群人来猜，要求他们就钱数展开讨论，最后把自己的预测值写下来，统计发现，人们预测的平均数跟实际的钱数很接近。甚至作者还专门得出了一个公式来印证群体预测的偏差值，明显小于个人预测的偏差值。那么，这本《多样性的红利》就得出跟《乌合之众》完全相悖的结论，群体的预测能力总大于个人的预测能力，但是跟《乌合之众》的差别就是，这个群体中有了多样性。当人在群体中，不一定会盲从，只要能让多样性的特点发挥出来，群体的智慧就强于个人的平均水平——换成我今天的话题，就是当市场参与者的多样性越高，股价就更接近于合理估值。那么，问题来了，多样性在什么样的情况下才能发挥出来呢？条件一、群体的数量足够大条件二、个体都有并不同的视角和理解能力条件三、可以与他人进行正常沟通的能力其中重要的是条件二，即不同的视角。比如说，特斯拉现在的估值合理吗？有人从消费结构变化的角度出发，有人从科技变革的角度出发，有人从传统车企盈利能力的角度出发，有人从未来新能源趋势的角度出发，有人从同行业的市盈率对比出发….那么这些角度最终得到的特斯拉估值肯定是不相同的，但只要有足够的角度和思维的多样性，就能让差异足够大，群体预测的偏差值变小，最终市场的行为会让股价逐渐趋向于合理估值。当然有人会说了，特斯拉去年200多美金的时候，市场上也有说估值合理的声音，现在接近700美金的时候，也说估值合理，最近市场有声音，预测特斯拉到3000美金也是合理的。难道短短几年内，特斯拉的合理估值能上涨几十倍嘛？

是的，这是一个关于合理估值非常有意思的思考。所谓的市场合理估值，为什么会有这么大波动，其实正是“条件三”，和他人进行正常沟通的能力的原因。市场上主要分为：第一类是价值投资者，到了价格就买，不合理到一定程度就卖；第二类是趋势交易者，不在乎估值，甚至不看基本面，收益来自股价的波动，在上涨趋势中买入，上涨趋势结束时卖出；第三类是噪音投资者，他们并没有自己的看法，又无法接受第一类投资者的观点，或者无法理解，他们的投资决策各不相同，大部分情况都是相互抵消，对市场不构成影响，但可以提供流动性，所以称为“噪音投资者”。那么现在市场上是哪一类投资者拿到了话筒，开始游说噪音投资者？当然很多散户投资者也认为，散户之所以会被割韭菜，其实是因为得到的信息不全面不对称，所以导致了盲从或者从众。但是，其实就像盲人摸象，虽然每个人只摸到一部分，但只要理性投资者的数量足够多，有充分的交流与博弈，最终能拼出完整的“大象”。不会影响市场的合理估值。2020年下半年，我记得市场上很流行一句话，叫做打不过就加入。其实就是散户抱团，噪音投资者开始拿到话筒占据上风，群体的多样性开始失效。2021年下半年，我希望每个投资者都能成为群体的一员，为多样性贡献自己的价值，投资并不是不可以从众。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

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中美角逐已经从百亿爆仓的金融市场，递延到汇率市场和石油市场中。而下一个主战场，就是石油。石油是国家战略物资。有一本书，叫做《大国的崩溃，苏联解体的台前幕后》。书中解读了，石油如何影响苏联经济，并最终造成苏联产业结构失衡，在石油价格暴涨暴跌后，国家破产，最终解散。而石油核心的出口国，包括伊朗、伊拉克，都是国际政治的焦点，也是中美俄罗斯多国争夺的核心外交战略资源。随着疫情逐步缓解，经济恢复预期增强，石油价格也逐渐回升。目前，复活节Easter holiday刚刚结束，悉尼的Easter show 每天限额6万张票，都是提前一周就售完。足以见到实体经济已经开始恢复。而全球GDP增速和石油消费量增速基本保持一致。所以，世界货币基金组织预计今年的国际GDP增速提高至5%以上，意味着短期石油消耗需求会增加。

近期导致石油价格快速上升的几点：1. 航线受阻。多条航线拥挤，受到沉船等因素影响，几条航线比预期要拥堵。有点类似发生了车祸造成的堵车现象。2. 另外，可用的油轮数量减少。运输成本上升。受中美摩擦影响，很多轮船在海关停靠，或无法进关，或无法清关，造成航运能力下降，石油价格上升。3. 通胀预期走强。货币超发对于商品，尤其是原料价格和农业工业等上游价格影响较大。物价上涨也是必然。4. 减产协议的生效，对于石油价格有着直接的短期提振。我们看下面的图：

自从疫情以来，中东OPEC各国和主要石油生产商，多次谈判减产。而当进入2021年，石油价格回升至60美金上方之后，开始增产。从今年5月开始，沙特逐步取消100万桶每日的减产规模，将直接导致供给增加。

另外，主要石油生产商伊朗，受到美国经济制裁，目前伊朗核协定短期无法得到有效解决，所以伊朗把石油出口给中国。而中国不惧怕美国，接受伊朗原油。因此，世界上主要的两大石油需求国，中国和印度，前者进口伊朗原油，降低了国际原油市场的需求。后者疫情控制很差，短期国内石油需求急剧下滑。这两个石油需求国家，对于流动的美国和英国计价的石油需求都大幅度下降。石油生产企业的平均成本价格在35美金左右。因此，石油价格最低的容忍区间应该是35-60美金浮动。而中东大部分国家的财政收支平衡实在70美金左右。因此，当石油价格超过70美金上方，对于竞争者来讲，我们做生意的时候，如果是和竞争对手出现严重矛盾，那么我们最简单粗暴的方式，就是增产降价。因此，一旦国家盈亏为正数，就会出现大量的增产，最终石油价格暴跌。对于我们有股票的投资者来讲，美国道琼斯指数ws30和石油价格呈现很强的关联性。所以我们可以考虑做空石油价格，来对冲保护我们的股票投资组合。

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从去年3月以来，石油价格一路上涨，从最惨的“负数”上涨到目前60美金上方。有一些机构预计今年年终的价格，会达到高峰，那个时候价格预计可能会冲到80美金每桶，但是从中长期来讲，我个人是比较看空石油价格的。合理价格应该在55-65美金。今年3月之后，下游厂商进一步补充了库存， 4月份相信石油的基本面会进一步改善。目前中东地区考虑减产，短期内确实不排除油价进一步上冲的可能性，所以说这个时间节点可能是在4月到6月。

我预计在今年下半年到价格的中枢，中间的价格波段应该是在60~65美金左右是比较合理的，超过这个数字到80以上，就会对全球经济的通胀引发非常负面的影响。石油价格进一步提升之后，会影响供求关系发生一定的重新的定价。OPEC的减产给价格托底了，美国原油受疫情影响，短期内的产量无法大幅增加，并且美国原油的上市公司或者是企业，我们之前分析过，它将在2021年到2022年有大量贷款到期，这些贷款在短期如果是无法偿还的话，公司将面临进一步缩减产能，开除员工这样的一些操作，对产能的增加也起到了负面影响，所以整体的从供给端来讲是轻微下降的。需求端在疫苗落地之后，大宗商品的价格逐渐回暖，新能源对传统能源是有冲击的，但是冲击是很缓慢的，我们虽然从股价上表现出来看到的是一飞冲天的特斯拉和未来汽车等等，但是我们知道大家如果要换车的话，用新能源包括换成太阳能，这个不是一天马上能做好的，需要几年的时间过渡，所以说在未来两年三年的时间里面，新能源可能会影响力越来越大，但是它的传导是需要时间的，所以说原油价格在短期内很难出现巨大的下跌。

最后一个就是流动性的变化，一个是产能政策会随之改变，第二个就是伊朗问题，造成石油流动性出现问题。像现在中国跟美国关系不好，中国用人民币跟伊朗去结算，俄罗斯跟中国的贸易往来也是倾向于用人民币。伊朗总统会在今年的6月份选举，如果是强硬派总统上台之后，那么伊朗核问题核协议的增加难度就会继续上升，那个时候石油价格会有极大的变化，也是可能的。同时我们要关注6月份伊朗总统上台的时候的黄金价格的影响，我们今年看空到黄金基本上已经到3月4月基本上结束了。随着4月之后中美的冲突加剧，伊朗问题没有得到很好的解决，新的总统要选举，那么这些问题都会导致中东地缘政治风险增加，石油市场再平衡需要一个再平衡的时间和阶段，黄金价格可能会受到新的基本面的因素影响。若中国的石油进口需求得到伊朗和俄罗斯等国家支持，那么国际上石油价格将会回落。所以中美冲突也会使得新的区域博弈发生变化，新的国家抱团出现。中期石油价格会出现回落。再加上最后一个点就是美联储的政策，若紧缩出现，则石油价格也会出现回落。

图形分析

UKOUSD（USOUSD）石油：石油价格到达66-68美金开始回撤，如果上冲失败，将回落至50美金左右。石油价格震荡区间为55-65美金附近。适合逢高做空，止损价格66美金。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

2021 has been a profitable year for stocks in the Dow Jones Index. Since the turn of the year, the Dow has seen what appears to be a roaring rally with no end in sight, fuelled by a return of investor confidence and a stimulus package aiming to revitalise a stagnant U.S economy. In the first quarter of 2021, we've seen an increase of over 3000 points (approx. 10%) in the Dow Jones, setting all-time records daily.

One of the main stocks pushing the price ever higher is Chevron. With the resurgence of international travel and consumer demand plus the price of oil rebounding from historical lows, companies like Chevron and Halliburton have seen a wave of new investment. This in turn has boosted their stock price, contributing to the bullish wave in the Dow Jones Index.

One cannot ignore the rise of tech stocks. During the COVID Pandemic, YTD has seen a strong push for Intel (up 30.03% since 31/12/2020) which has contributed significantly to the rally. All indicators point to a bullish market for some time to come whilst bearing in mind we are still in a COVID volatile environment and everything can change.

The market speaks for itself and the market is well and truly behind the rally. Intel Chart Above Source: Yahoo Finance Chevron Chart Above Source: Yahoo Finance By Hasan Albandar

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我们的文明在历史中更替，就像是通过社会和国家强与弱的交替，来奏响每一个时代特有的秩序。我们目前所处在的时代也在形成新的格局。中国曾经在几千年的时间里面占据全球主导地位，不管是在商品贸易领域，还是在政治经济领域。从19世纪，中国开始逐步陷入相对的衰败。西方国家是从荷兰开始，其在17世纪成为全球生产力领先的帝国之一，后来是英国。荷兰和英国都是通过航海贸易打开国门，二战以后，美国崛起，国际社会的中心又从海上转为海陆霸权。所以，随着科技的相对平衡发展，海陆空三个领域，未来的强国也是必然需要有足够长的海岸线，足够广阔的内陆，才能够支撑一个国家成为世界的核心力量。一个国家的强弱，就是综合生产力的体现，几千年来，沧海桑田，唯一不变的，是我们的游戏规则，那就是资本，是逐利的。

当年荷兰之所以能走出国门，也是因为荷兰成立了阿姆斯特丹交易所，上市公司可以在没有钱的情况下，先透支未来来融资进行远航远洋，甚至是对外的扩张，也不需要考虑还钱。资本尝到了甜头，英国也开始学习这一点，最终在资本的推动下，诞生了日不落帝国。美国也是如此，一战二战的初期，放款给欧洲国家，成为欧洲国家的债主，坐收渔翁之利。后来，美国全国建设铁路设施项目也利用了资本市场的有效性，诞生了铁路和石油大亨。用民众的钱，用未来的钱发展企业，发展经济，还不需要还。科技推动了船向外行驶，推动了火车和蒸汽机的产生，而资本，推动人类的社会进入到下一个文明。西方国家比较擅长的，在过去200~300年时间里面掌握了现代资本的规律，他们有这么多年的经验，而我们华人是在最近的几十年，才开始接触资本市场，交易股票，其他的一些发展中国家新兴国家交易股票市场的时间就会往后推迟的更晚。例如近期中美双方金融市场交锋之后，中概股一路下跌，从高峰腰斩的股票很多，甚至部分股票一天跌幅超过50%。目前看到的现象就是谁了解金融市场越久，谁掌握的游戏规则越全，理解的越深，那么谁在目前当下的社会就更容易占到优势，这个优势衡量的方法很简单，是我们用劳动时间来换得价值财富转化成货币，和资本创造的财富价值，相比会弱很多。在未来定价权和过去是不一样的，过去是勤劳致富，而在今天，一味的勤劳，并不能说为社会创造的财富足够多，而获得相应的“勤劳报酬”。在未来谁能够掌握更多的资本，谁就可以有更多的话语权，获得更多资源，利用资源为自己服务。

市场的金融战争已经来了，在这种势之下，我们就应该更善于去使用身边所有的金融工具，一个是做空机制，第二个是可以对冲的保护自己的资产的机制。那么随着未来加息预期以及通胀来临的预期逐步走强，在今年9月份以后，我们就更应该去做好对未来利息上升，消费下降，通胀上升这样的一个背景下自己的投资。图形分析

XAUUSD（黄金）：黄金价格可快速下破1720美金，连续跌破1700美金和1690美金两个整数关口，目前暂时没有企稳迹象。下一个支撑关口1660-1680将成为第一个有效支撑关口，关注黄金价格能否企稳。近期对于黄金的交易，依旧是顺势交易，突破就追涨杀跌。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

市场回顾

• 澳洲股市周一开盘高开之后走低，收盘下跌0.5%。
• 中国A股轻微上涨0.5%。
• 美股稳定没有太大变化。
• 黄金保持在1720-1730附近。澳元和美元汇率维持在0.7620附近。
• 石油回升到60美元以上。
• 比特币上涨回到58000美元以上。

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我们知道昨天在埃及苏伊士运河堵住的那艘货轮终于浮起来了，听说这苏伊士运河堵住一天，全球的经济要损失几十个亿，真有这么夸张么？

大家在当了几天吃瓜群众之后，从上周开始由于天气加上人为操作而搁浅在苏伊士运河的那艘集装箱货轮终于在昨天上午被成功的浮起来了一部分，但是距离真正航道恢复根据目前官方的信息至少需要3天。从上周搁浅之后，在这运河前后一共排了超过400艘货轮。不夸张的说，基本上从欧洲运到亚洲的货物几乎1/3被堵在运河外，那大家可以想象，这些货物不论是半成品还是工业原料，都会对生产和销售造成巨大影响。当然了，这个和去年的疫情相比已经不算是什么太大的新闻了，但是因为最近没什么大新闻，所以我们就当是娱乐八卦节目在看。相信大家一定都看过新闻里埃及为了帮助这艘几十万吨级货轮脱困，而派出的一台小小的挖掘机在努力挖沙子的照片。我第一眼看到这照片就在想，就这一台挖掘机要挖到猴年马月才能把这几十万吨的船挖出来？这是不是太敷衍了？果不其然，埃及方面竟然用了整整一周时间才把船头挖出来一半，如果换成是中国高铁施工或者造火神山的效率，估计也就半天的事。当然，这个世界没有这么多如果。在过去的一周时间里，全世界不仅仅是无数工厂在等待原材料，也有无数商家和消费者拿不到订购的产品，更重要的是，苏伊士运河把很多大宗商品的货船给堵住了。这就造成从石油到天然气到铁矿石到铜等主要工业原材料的大涨价。而这些涨价又反映到了工厂的成本中，所以这堵塞一周造成的连带损失，就算是不包括了那些主要制造业公司股价的下跌，都已经很多了，要是把股价下跌也算在堵塞的头上，那至少就是几百亿。

当然我想说的，其实就是每次我们在读一个新闻的时候，可以多花10秒钟想想，这个苏伊士运河堵住了，会影响到谁？仅仅是船主，保险公司？还是工厂，仓库，宝马丰田汽车制造商，又或者是石油，铁矿石等大宗商品？那在这些收到影响的名单中，有多少是我们在手机上就可以交易的？其实所谓有金融思维，或者有什么超前意识，无非也就是从身边一些新闻，小事来发现机会，人人都看得见，但是却不是人人都能抓住的机会。这让我想起了小学里老师经常会说的，如果遇到你看不懂的，多问一个为什么。用到这里也是一样，如果遇到一些大新闻全世界都在播报的，那你也多问自己一个问题：谁会获利，而又有谁会损失？再来说说这今年剩下的3个季度。时间过的很快，这转眼去年封锁到现在已经一年过去了。我感觉这一年是过去10年里过的最快的一年，估计也是因为疫情的关系，大部分时间每天过的都一样。但是对于金融市场来说，不论是股市还是汇市，2021年第一个季度给我最大的感觉就是，股市又成为了一个充满四级变化的年代，而不是像过去半年一样每天都是艳阳天，每天几乎都是上涨。大家都知道既然是金融市场，那自然就少不了涨跌，少不了欢笑与悲痛，我感觉这才是正常的，要是每天都是打鸡血，或者每天都是暴跌，都不正常。那既然现在正在恢复到正常里，我们来想想，未来9个月澳洲会有什么变化可能会影响到股市，影响到经济，影响到在澳洲华人呢？在回答这个问题前，我先问一个最简单的问题，各位觉得，到今年年底，这疫情能全部搞定么？相信90%的人都会觉得难。那既然90%的人都觉得不太可能，澳洲央行和政府在去年疫情时出台的政策和规定，也不会在年底就取消，原因很简单，因为那时病人的病情控制住了，但是还没有根治，更没有恢复体力，所以距离下床又跑又跳，还得好一会。

那既然大的政策和扶植不变，自然市场里推动前进的主要力量没有改变。而除了澳洲方面，如果今年年底之前中澳之间可以相互认可打过疫苗享受免隔离待遇，我相信这将会极大的帮助到澳洲的经济，旅游，留学等等的恢复，同时也能极大的改善中澳目前陷入僵局的关系。当然，这已经远远超出我们老百姓预测的范围了，但是毫无疑问，中澳之间的免隔离互通，对于在澳洲的华人朋友来说要远远超过股市上涨和房价上涨所带来的更让人激动。

图形分析

美元/人民币：上周我说到中美之间关系，中国的反制措施里，人民币就是其中一个工具，走势上我不用多说大家也看到了，目前刚刚突破6.5624的前期高点。如果未来一段时间，两国关系没有好转的迹象，那目前反弹的美元很大可能会继续走高。下一个关键价格在6.62附近，一旦突破，那未来上方不可估量。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418