Bedah empat asumsi populer seputar pemilihan paruh waktu yang diuji berdasarkan data historis.
Peta politik dapat memberi tahu trader siapa yang memenangkan Kongres, tetapi peta tersebut tidak dapat memprediksi ke mana arah pergerakan Nasdaq 100, Dolar AS, atau emas selanjutnya.
Itulah jebakan pemilu sela (*midterm*).
Dengan pemilu AS yang semakin mendekat pada 3 November 2026, para trader dihadapkan pada pasar yang telah bergelut dengan tingginya imbal hasil obligasi, inflasi yang persisten, serta pertanyaan seputar biaya pembiayaan pertumbuhan. Meskipun hasil pemilu dapat mengubah ekspektasi, ekspektasi tersebut tidak selalu serta-merta terkonversi menjadi pergerakan harga.
Oleh karena itu, berikut adalah 4 pasar di mana jurang pemisah antara narasi politik dan realitas pasar dapat terlihat dengan lebih jelas.
Tahun 2026 bukan tahun pemilu sela yang tipikal
Partai Republik saat ini menguasai Gedung Putih dan kedua kamar di Kongres. Kemenangan Partai Demokrat di salah satu kamar dapat membuat pengesahan undang-undang besar menjadi lebih sulit, sementara dominasi lanjutan Partai Republik akan mempertahankan struktur saat ini.
Namun tidak ada satu pun dari hasil tersebut yang secara otomatis menentukan arah pasar.
Federal Reserve (Fed) menaikkan suku bunga ke kisaran 3,75% hingga 4,00% pada bulan September, sementara imbal hasil Treasury 10-tahun sempat menembus di atas 5,3% pada bulan Oktober. Utang pemerintah AS juga telah melampaui US$40 triliun.
Tekanan-tekanan tersebut tidak akan serta-merta lenyap begitu suara selesai dihitung.
Secara historis, ekuitas AS sering kali mencatatkan reli setelah pemilu sela. Analisis BlackRock menunjukkan rata-rata penguatan indeks S&P 500 sebesar 14,1% selama 6 bulan berikutnya sejak tahun 1970, dibandingkan dengan 5,7% pada periode non-pemilu sela yang setara.
Trajektori total pengembalian kumulatif S&P 500 lintas siklus pemilu sela historis sejak 1970, membandingkan kinerja pasca-pemilu di bawah pemerintahan terbelah (*divided government*) dengan tahun-tahun non-pemilu sela dasar.
Sumber: BlackRock Investment Institute, Bloomberg Finance L.P.Namun rata-rata historis bukanlah sebuah proyeksi. Ditambah dengan faktor suku bunga, inflasi, dan investasi AI yang telah memengaruhi valuasi, tahun 2026 membawa perangkat risikonya sendiri.
1. Imbal Hasil Treasury AS
Asumsi Pasar:"Kemenangan sapu bersih (*sweep*) politik berarti belanja dan imbal hasil naik. Kebuntuan (*gridlock*) berarti sebaliknya."
Pasar obligasi peduli pada pinjaman, inflasi, dan biaya pembiayaan utang pemerintah, bukan sekadar pihak yang menguasai Kongres. Dengan utang pemerintah AS yang berada di atas US$40 triliun, investor telah memperhitungkan seberapa besar pinjaman tambahan yang mungkin dibutuhkan Departemen Keuangan (*Treasury*) dan pada tingkat biaya apa.
Perubahan kendali di Kongres dapat mengubah ekspektasi terkait pajak, belanja, dan defisit. Namun proposal kampanye tetap harus disahkan menjadi undang-undang, dan Fed menetapkan kebijakan moneter secara independen.
Jika pasar mengantisipasi defisit yang lebih besar atau inflasi persisten, imbal hasil Treasury dapat merangkak naik, membebani harga obligasi dan mendongkrak biaya pinjaman di pasar lain. Sebaliknya, prospek pertumbuhan yang lebih lemah atau permintaan aset aman (*safe-haven*) yang lebih tinggi dapat menyeret imbal hasil turun, terlepas dari hasil pemilu.
Imbal hasil nominal Treasury 10-tahun harian yang mengilustrasikan biaya pinjaman acuan serta ekspansi premi berjangka (*term premium*) seiring ekspansi utang berdaulat AS yang melampaui US$40 triliun.
Sumber: Board of Governors of the Federal Reserve System (US) via FRED®Imbal hasil Treasury 10-tahun, ekspektasi inflasi, penerbitan utang masa depan, serta keputusan Fed pada 27–28 Oktober.
2. Nasdaq 100
Asumsi Pasar:"Kongres yang terbelah (*divided*) berarti regulasi yang lebih longgar, sehingga saham teknologi akan reli."
Kebuntuan politik dapat membatasi perubahan kebijakan besar, namun hal tersebut tidak menghilangkan tekanan finansial yang dihadapi perusahaan-perusahaan teknologi.
Nasdaq 100 sangat sensitif terhadap perubahan ekspektasi pertumbuhan, suku bunga, dan prospek laba korporasi raksasanya.
Lonjakan imbal hasil Treasury dapat menurunkan nilai sekarang (*present value*) yang disematkan investor pada laba masa depan. Kondisi ini sangat relevan ketika perusahaan-perusahaan teknologi besar menggelontorkan dana besar untuk infrastruktur kecerdasan buatan (AI).
Ketidakpastian politik mungkin mereda setelah pemilu, namun hal itu saja tidak menjamin terjadinya reli. Jika imbal hasil tetap tinggi atau laba mengecewakan, saham teknologi bisa tertekan meskipun hasil pemilu dianggap menguntungkan.
Trajektori patokan indeks sarat teknologi menjelang pemilu, menyoroti bagaimana valuasi dasar yang tinggi membuat ekuitas pertumbuhan rentan terhadap tingkat diskonto di atas 5,0% serta pengeluaran infrastruktur AI mega-kap.
Sumber: Nasdaq Global Indexes, FactSetImbal hasil Treasury, laba perusahaan *mega-cap*, belanja modal (*CapEx*) AI, perkembangan regulasi, serta apakah hasil pemilu berbeda dari ekspektasi pasar.
3. Dolar AS
Asumsi Pasar:"Kemenangan mutlak (*sweep*) berarti belanja lebih tinggi, imbal hasil lebih tinggi, dan Dolar AS yang lebih kuat."
Dolar AS merespons suku bunga relatif, pertumbuhan ekonomi, dan arus modal global.
Imbal hasil AS yang lebih tinggi dapat menarik permintaan untuk aset berdenominasi dolar, yang berpotensi menopang mata uang tersebut. Namun kekhawatiran defisit yang membengkak, ekspektasi pertumbuhan yang melemah, atau pergeseran kebijakan moneter luar negeri dapat menarik pasar ke arah sebaliknya.
Selain itu, Kongres yang terbelah tidak serta-merta bermakna Dolar AS yang lebih lemah. Jika ketidakpastian global meningkat, Dolar AS justru dapat menarik permintaan *safe-haven* tanpa memedulikan partai mana yang menguasai Kongres.
Kuncinya adalah bagaimana ekspektasi ekonomi AS berubah relatif terhadap kawasan lain di dunia.
Pemantauan Dolar AS tertimbang perdagangan Federal Reserve terhadap imbal hasil acuan 10-tahun, menunjukkan bagaimana selisih suku bunga dan arus modal lintas batas menggerakkan tren mata uang sepanjang siklus pemilu.
Sumber: Board of Governors of the Federal Reserve System (US) via FRED®Pergerakan DXY, imbal hasil Treasury AS, panduan Fed, serta kinerja Dolar AS terhadap mata uang utama lainnya, terutama Euro dan Yen Jepang.
4. Emas
Asumsi Pasar:"Ketidakpastian politik meningkatkan permintaan aset *safe-haven*, sehingga harga emas naik."
Emas menghadapi kekuatan yang saling bertentangan yang dapat menghasilkan arah yang sangat berbeda.
Meskipun hasil pemilu yang ketat atau dipersengketakan dapat mendongkrak permintaan aset safe-haven, imbal hasil riil yang lebih tinggi—yang memperhitungkan inflasi—menaikkan biaya peluang (*opportunity cost*) dari memegang emas karena emas tidak menghasilkan bunga.
Penguatan Dolar AS juga dapat membebani harga emas.
Kondisi ini menyajikan skenario yang kurang nyaman: ketidakpastian politik meningkat, namun harga emas justru melemah karena imbal hasil Treasury dan Dolar AS bergerak menguat.
Sebaliknya, skenario sebaliknya pun terbuka. Jika imbal hasil menurun dan investor mencari keamanan, emas dapat menemukan dukungan penguatan.
Imbal hasil riil TIPS 10-tahun harian yang mencapai level tertinggi multi-tahun di 2,84%, merefleksikan tingginya biaya peluang bebas risiko yang dapat menekan permintaan emas safe-haven terlepas dari ketidakpastian politik.
Sumber: Board of Governors of the Federal Reserve System (US) via FREDImbal hasil riil Treasury, DXY, permintaan safe-haven, serta apakah ketidakpastian pemilu bertahan setelah pemungutan suara usai.
Malam Pemilu
Penutupan tempat pemungutan suara (TPS) pertama di AS dijadwalkan pada pukul 18:00 Waktu Standar Timur pada Selasa 3 November, atau setara dengan 23:00 UTC (Rabu pukul 06:00 WIB). Artinya, tajuk utama pemilu awal akan tiba setelah sesi reguler ekuitas AS ditutup, tepat pada pagi hari sesi perdagangan Asia dan menjelang dimulainya sesi Eropa.
Namun penutupan TPS bukanlah hasil akhir. Pertarungan suara yang ketat dapat memakan waktu berjam-jam atau bahkan berhari-hari untuk diselesaikan, menyisakan ruang bagi pergeseran ekspektasi, celah harga (*price gaps*), serta pelebaran *spread* di tengah kondisi likuiditas yang menyusut.
Kesimpulan Utama
Risiko terbesar dari pemilu sela belum tentu salah memilih hasil politik, melainkan mengasumsikan bahwa hasil pemilu tersebut menceritakan keseluruhan kisah pasar.
Kongres yang terbelah dapat membatasi perubahan kebijakan besar. Dominasi Partai Republik dapat mempertahankan keseimbangan legislatif saat ini. Tidak ada satu pun yang menjamin reaksi pasar tertentu.
Bagi para trader, pertanyaan yang jauh lebih berguna adalah bagaimana hasil pemilu mengubah ekspektasi terkait pinjaman, suku bunga, laba korporasi, dan arus modal global.
Pemilu memberi tahu kita siapa yang mengendalikan Kongres. Namun pasar obligasi, ekuitas, valas, dan emas pada akhirnya akan menunjukkan arti sebenarnya dari hasil tersebut bagi pergerakan harga.
Ikuti datanya, bukan sekadar peta politik pemilu.
The information provided is of general nature only and does not take into account your personal objectives, financial situations or needs. Before acting on any information provided, you should consider whether the information is suitable for you and your personal circumstances and if necessary, seek appropriate professional advice. All opinions, conclusions, forecasts or recommendations are reasonably held at the time of compilation but are subject to change without notice. Past performance is not an indication of future performance. Go Markets Pty Ltd, ABN 85 081 864 039, AFSL 254963 is a CFD issuer, and trading carries significant risks and is not suitable for everyone. You do not own or have any interest in the rights to the underlying assets. You should consider the appropriateness by reviewing our TMD, FSG, PDS and other CFD legal documents to ensure you understand the risks before you invest in CFDs.
