Mulailah dengan apa yang sebenarnya terjadi pada pasar FX menjelang April: ada guncangan geopolitik dan pasokan minyak dari Timur Tengah berada di bawah tekanan. Reaksi langsung di seluruh pasar mata uang adalah yang telah dilihat pedagang sebelumnya: uang bergerak menuju keamanan, menuju imbal hasil, dan menjauh dari apa pun yang tampak terpapar gangguan.

Arus safe-haven memenuhi divergensi hasil

Dolar AS mendapat manfaat dari kedua kekuatan itu sekaligus. Ini adalah tempat yang aman dan juga membawa keuntungan hasil yang tidak dapat ditandingi oleh sebagian besar rekan-rekannya saat ini. Franc Swiss mengambil beberapa luapan dari penghindaran risiko Eropa. Yen, yang dulunya menarik arus safe-haven hampir secara otomatis, terjebak dalam situasi yang berbeda sama sekali di mana kesenjangan hasil terhadap dolar sekarang begitu luas sehingga logika safe-haven telah digantikan oleh logika carry.

Mata uang yang mengalami bulan terberat adalah yang terjebak di tengah: sensitif terhadap risiko, terkait komoditas, atau menjalankan suku bunga kebijakan yang tidak dapat bersaing. Dolar Selandia Baru adalah contoh paling jelas sementara dolar Australia adalah cerita yang lebih berantakan. Di bawah semua itu adalah penetapan harga ulang ekspektasi penurunan suku bunga 2026 yang sekarang dinilai kembali oleh bank sentral di beberapa negara.

Penggerak terkuat: Dolar AS (USD)

Dolar AS menghabiskan sebagian besar tahun 2025 secara bertahap kehilangan tanah karena Fed memangkas suku bunga dan seluruh dunia mengejar ketinggalan. Cerita itu terhenti dengan keras pada akhir Maret. Konflik Iran mengubah kalkulus, dan dolar menegaskan kembali dirinya dengan cara yang mencerminkan sesuatu yang nyata tentang posisi strukturalnya di pasar global.

AS mengekspor minyak dan ketika harga energi naik, itu adalah perbaikan syarat perdagangan, bukan kejutan istilah perdagangan. Sebagian besar mata uang utama dolar berada di sisi lain dari persamaan itu. Tambahkan kisaran suku bunga kebijakan 3,50% hingga 3,75% yang sekarang terlihat terkunci lebih lama, dan keuntungan dolar bersifat siklus dan struktural pada saat yang bersamaan. Indeks Dolar AS (DXY) telah kembali ke level 100 tetapi Pertanyaan menuju April adalah apakah itu bertahan di sana atau mendorong lebih jauh.

Penggerak terlemah: Dolar Selandia Baru (NZD)

Jika Anda ingin merancang mata uang yang akan berjuang di lingkungan saat ini, NZD cocok dengan brief hampir sempurna. Ini sensitif terhadap risiko. Ini terkait dengan komoditas. Ini menjalankan suku bunga kebijakan 2,25%, yang berada di bawah Fed dan sekarang di bawah RBA juga. Selandia Baru juga merupakan importir energi, sehingga kenaikan harga minyak menghantam neraca perdagangan dan prospek inflasi domestik pada saat yang bersamaan.

Tak satu pun dari hal-hal itu baru tetapi kombinasi dari semuanya sekaligus, dengan latar belakang dolar yang melonjak dan sentimen risiko yang luas, telah menekan NZD dengan cara yang sulit untuk diabaikan. Carry trade yang pernah membuat NZD menarik telah berbalik karena modal bergerak keluar, bukan masuk.

USD/JPY

USD/JPY adalah pasangan yang paling jelas menggambarkan apa yang terjadi ketika status safe-haven mata uang diganti oleh logika carry. Yen dulunya merupakan pelabuhan panggilan pertama bagi para pedagang yang mencari perlindungan selama tekanan geopolitik. Dinamika itu telah ditekan, dan alasannya sangat mudah: Anda melepaskan terlalu banyak hasil untuk menahan yen sekarang.

Suku bunga kebijakan Bank of Japan (BOJ) berada di 0,75% sementara Fed berada di 3,50% hingga 3,75% dan kesenjangan itu tidak mendorong aliran safe-haven. Ini mendorong pinjaman dalam yen dan penyebaran di tempat lain. Jadi sementara dolar naik karena risiko geopolitik, yen jatuh pada peristiwa yang sama. Bukan seperti itu seharusnya bekerja, tetapi begitulah cara kerja matematika ketika perbedaan hasil seluas ini.

USD/JPY berada di dekat 159, yang membuatnya tidak jauh dari level 160 yang secara konsisten ditandai oleh Kementerian Keuangan Jepang sebagai garis yang membutuhkan perhatian. Pertemuan BOJ pada 27 dan 28 April sekarang menjadi acara yang benar-benar langsung.

Data untuk ditonton selanjutnya

Empat acara menonjol sebagai katalis FX potensial paling jelas dalam minggu-minggu mendatang. Masing-masing memiliki saluran transmisi langsung ke ekspektasi suku bunga, dan ekspektasi suku bunga mendorong sebagian besar pergerakan FX saat ini.

Level dan sinyal kunci

Ini adalah titik referensi yang paling diperhatikan oleh para pedagang dan pembuat kebijakan. Masing-masing mewakili pemicu potensial untuk pergeseran posisi atau respons resmi.

‍

Akses dunia FX yang lebih luas dan tetap fleksibel saat kondisi berubah.
Buka akun · Masuk

Inilah situasinya saat April dimulai. Perang mempengaruhi salah satu titik sengatan minyak paling penting di dunia. Minyak mentah Brent diperdagangkan di atas US $100. Dan Federal Reserve (Fed), yang menghabiskan sebagian besar tahun 2025 untuk merancang pendaratan lunak, sekarang menghadapi ancaman inflasi yang didorong lebih sedikit oleh upah, jasa atau ekonomi domestik, dan lebih banyak lagi oleh energi. Ia menyaksikan kejutan minyak.

Suku bunga Fed berada di 3,50% hingga 3,75%. Pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) berikutnya adalah pada 28 dan 29 April dan pertanyaan kunci untuk pasar bukanlah apakah Fed akan memotong, apakah Fed dapat memotong, atau apakah kejutan energi mungkin telah menutup pintu itu untuk sebagian besar tahun 2026.

Sejumlah besar rilis data utama mendarat pada bulan April. Indeks harga konsumen (CPI) Maret, penggajian non-pertanian (NFP) dan perkiraan awal produk domestik bruto (PDB) Q1 adalah tiga yang paling penting. Tetapi pernyataan FOMC pada 29 April mungkin merupakan rilis yang menentukan nada untuk sisa tahun ini.

Pertumbuhan: Aktivitas bisnis dan permintaan

Pikirkan tentang seperti apa ekonomi AS yang akan datang tahun ini: belanja modal yang digerakkan oleh AI (capex) adalah bagian utama dari narasi pertumbuhan, niat investasi perusahaan tampak kuat dan Undang-Undang Bill One, Big, Beautiful sudah ada dalam campuran. Di atas kertas, kisah pertumbuhan tampak solid.

Kemudian situasi Selat Hormuz mengubah kalkulus. Bukan karena AS adalah importir energi bersih, bukan, dan isolasi struktural itu penting. Tetapi apa yang baik bagi produsen energi AS masih dapat menekan margin di tempat lain dan membebani permintaan global. Perkiraan produk domestik bruto (PDB) Q1 yang naik 30 April sekarang kemungkinan akan dibaca melalui dua lensa: seberapa kuat ekonomi sebelum guncangan, dan apa yang mungkin sinyalnya tentang kuartal mendatang.

Tenaga kerja: Gaji dan pekerjaan

Laporan pekerjaan Februari adalah, tergantung pada bagaimana Anda membacanya, baik blip atau tanda peringatan. Payroll non-pertanian (NFP) turun 92.000, pengangguran naik tipis menjadi 4,4% dan garis resmi adalah bahwa cuaca memainkan peran. Itu mungkin benar tetapi inilah yang juga terjadi. Pasar tenaga kerja tiba-tiba tampak sedikit kurang meyakinkan sebagai argumen utama untuk menjaga suku bunga tetap tinggi.

Laporan ketenagakerjaan 3 April untuk bulan Maret sekarang benar-benar konsekuensial. Kembali ke pertumbuhan gaji positif mungkin akan menenangkan saraf dan soft print kedua berturut-turut, terutama dengan latar belakang harga energi yang lebih tinggi, akan mulai membangun narasi yang sangat tidak nyaman bagi The Fed. Ini akan melihat pertumbuhan pekerjaan yang lebih lambat dan ancaman inflasi pada saat yang sama. Itu bukan tempat yang nyaman untuk berada.

Inflasi: CPI, PPI dan PCE

Inilah kebenaran yang tidak nyaman tentang di mana inflasi berada saat ini. Pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE), ukuran pilihan The Fed, sudah berjalan pada 3,1% tahun ke tahun di bulan Januari, sebelum kejutan minyak terjadi. The Fed belum sepenuhnya menyelesaikan masalah inflasi, melainkan memperlambatnya. Itu adalah hal yang berbeda.

Dan sekarang, di atas masalah inflasi yang tidak sepenuhnya terpecahkan, harga minyak telah bergerak tajam lebih tinggi. Harga energi dapat dimasukkan ke dalam indeks harga konsumen (CPI) dengan relatif cepat, melalui biaya bensin, transportasi dan logistik yang pada akhirnya dapat muncul dalam harga hampir semua hal. CPI 10 April untuk Maret mungkin merupakan rilis data tunggal paling penting bulan ini, itu adalah yang mungkin memberi tahu kita apakah kejutan energi sudah muncul dalam angka yang ditonton oleh Fed.

Kebijakan, perdagangan, dan pendapatan

April juga merupakan awal musim pendapatan AS, dan hasil kuartal ini membawa bobot yang tidak biasa. Investor telah menuangkan modal ke infrastruktur AI atas dasar bahwa pengembalian akan datang. Pertanyaannya adalah kapan. Dengan volatilitas geopolitik yang mendorong rotasi menjauh dari teknologi yang berorientasi pada pertumbuhan dan menuju energi dan pertahanan, pendapatan JPMorgan Chase 14 April akan dibaca sebanyak apa yang dikatakan manajemen tentang lingkungan makro maupun angka-angka itu sendiri.

Kemudian ada pertemuan FOMC pada 28 dan 29 April. Setelah data awal April, termasuk NFP, CPI dan indeks harga produsen (PPI), The Fed akan memiliki lebih dari cukup informasi untuk memperbarui bahasanya. Apakah itu menandakan bahwa penurunan suku bunga dapat tetap ditunda hingga 2026, atau apakah itu membiarkan pintu sedikit terbuka, mungkin merupakan komunikasi paling konsekuensial pada kuartal ini.

Volatilitas geopolitik telah mendorong investor untuk menilai kembali posisi pertumbuhan yang berat. Diperkirakan pembangunan infrastruktur AI senilai US$650 miliar juga berada di bawah pengawasan yang lebih ketat pada pengembalian investasi. Jika musim pendapatan mengecewakan di bidang itu, dan jika FOMC menandakan penahanan yang berkepanjangan, kombinasi tersebut dapat menguji selera risiko menuju Mei.

‍

Rilis data besar AS ke depan? Tetap fokus.
Buka akun · Masuk

Pasar Asia-Pasifik mulai April dengan fokus pada bagaimana gangguan berkepanjangan di Selat Hormuz mempengaruhi inflasi, arus perdagangan, dan ekspektasi kebijakan. Rencana Lima Tahun ke-15 China mengalihkan perhatian ke kecerdasan buatan dan kemandirian teknologi, dengan efek lanjutan bagi rantai pasokan dan pertumbuhan regional. Jepang dan Australia menghadapi tantangan mengelola inflasi energi impor sambil mengukur seberapa jauh mereka dapat menormalkan kebijakan tanpa menggagalkan permintaan domestik.

Bagi para pedagang, campuran kenaikan harga energi dan perbedaan kebijakan dapat membuat volatilitas tetap tinggi di seluruh indeks dan mata uang regional.

China

Anggota parlemen di Beijing telah menyetujui Rencana Lima Tahun ke-15 (2026-2030), menempatkan kecerdasan buatan (AI) dan kemandirian teknologi di pusat agenda nasional. Pemerintah telah menetapkan target pertumbuhan 4,5% hingga 5,0% untuk tahun 2026, yang terendah dalam beberapa dekade, karena memprioritaskan kualitas pertumbuhan daripada kecepatan.

Jepang

Bank of Japan (BOJ) menghadapi tekanan yang meningkat untuk menormalkan kebijakan karena inflasi yang didorong oleh energi berisiko kebangkitan. Sementara harga konsumen tidak termasuk makanan segar melambat menjadi 1,6% pada bulan Februari, lonjakan harga minyak baru-baru ini dapat mendorong indeks harga konsumen (IHK) kembali menuju target 2% dalam beberapa bulan mendatang.

Australia

Perekonomian Australia tetap dalam keadaan divergensi dua kecepatan, dengan rumah tangga yang lebih tua meningkatkan pengeluaran sementara kelompok yang lebih muda menghadapi tekanan keterjangkauan yang signifikan. Menyusul kenaikan suku bunga Reserve Bank of Australia (RBA) menjadi 4.10% pada bulan Maret, pasar sangat fokus pada data inflasi mendatang untuk menilai apakah pengetatan tambahan mungkin diperlukan.

‍

‍
Lacak tema Asia-Pasifik dan
memantau gerakan saat mereka terbuka.
Buka akun · Masuk