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交易策略和心理
“信任”投资(二)伊莉莎白·霍姆斯“滴血成金”

热门话题在我们生活中,或者是很多影视作品中,都会看得到一句经典名言“看着我的眼睛说。”那么由此而来的就是,当人们在盯着眼睛交流的时候,从眼神中就可以看出这个人是否在说谎。而有这么一个人,用水汪汪的大眼睛盯着你,一步步的造就了近代最大的商业欺诈之一。她真挚的大眼睛骗过了自己的老师,同学,投资方,全世界,甚至,骗过了她自己本人。她就是伊丽莎白·霍姆斯(Elizabeth Holmes)。

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霍姆斯 1984年出生于华盛顿特区,在得克萨斯州休斯敦长大。她是一个安静好学的孩子,对科学技术很着迷,很早就对医疗器械产生了兴趣。在某一天的参观中,发现了现阶段验血总是抽出一大管的血液,不仅仅是耗费大量的时间,对于病人来说也会造成很大的心理压力,于是在当时,年轻的霍姆斯就萌生出了改变这个世界的想法。于是在回到学校后她退出了同一领域的研究课程,从斯坦福大学化学工程学位肄业后,并于2003 年创立了Theranos,旨在开发一种比任何东西都更快、更便宜、更准确的血液检测技术,目标是为了改变目前的血检行业。

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该公司的标志性产品是一种名为爱迪生的设备,据说只需一滴血就可以进行数百次血液测试,使用的专有技术比传统方法更快、更便宜、更准确。这项技术作为医疗保健行业的游戏规则改变者被推向市场,因为它可以进行更快、侵入性更小的测试,使患者更容易监测自己的健康状况并接受治疗。首先霍姆斯说服了斯坦福工程院院长钱宁罗宾逊,并使其加入了董事会。在一年内融资了超过600万美元。但是其中她想要说服一些医学界权威的人士却给她泼了冷水,这个想法在目前技术上,是无法实现的。然而这并没有阻挡霍姆斯的追梦之路。起码在当时是在追梦。在科技行业,从3DFX的年轻小伙子们开始,有一句著名名言“fake it until make it”。并做出了90年代闻名世界的“巫毒”Voodoo显卡。虽然后来因为战略管理等等倒闭了,但是这种精神,却流传了下来。于是在“原型机”的噱头,和改变世界梦想的驱使下。当时年仅19 岁的霍姆斯使得包括鲁伯特·默多克、贝琪·德维斯和沃尔顿家族在内的众多知名投资者向公司注资数百万美元,很快Theranos 的估值就超过了90亿美元。但是,现实的残酷让霍姆斯有些“措手不及”,首先就是技术上达不到,目前现有技术条件,无法让如此小的一个机器在一个恒定温度进行稳定运转。第二就是医疗方面巨大挑战,如此少量的血液根本无法提供完整的信息。2014 年,该公司与美国最大的连锁药店Walgreens 签署了合作伙伴关系,在其所在地提供血液检测,进一步提高了知名度和声誉。霍姆斯被誉为一位正在改变医疗保健的有远见的领导者,她甚至与史蒂夫乔布斯相提并论,后者同样以iPhone 颠覆了科技行业。

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时间过去了许久,但是这个研究毫无进展。从这个时候起,各种方面的压力使得霍姆斯走上了造假之路。这个时候起,爱迪生验血机器开始上限,血量不够,就选择稀释,然后用西门子验血机进行检验。那不用说,准确度肯定差了十万八千米。因此,霍姆斯更是在自家员工身上严防死守,各种保密协议接踵而来。然而,尽管围绕着Theranos 的炒作和承诺,其技术的准确性和有效性仍存在严重问题。2015年,记者John Carreyrou 在《华尔街日报》上发表了一系列文章,对该公司的血液检测提出质疑,报道称Theranos 在绝大多数检测中使用的是传统血液检测设备,而非其专有设备,并且由于不准确,它已经作废了数以千计的测试结果。这些指控引发了美国证券交易委员会和司法部的刑事调查,并且很快发现Theranos 在其技术和能力方面误导了投资者、合作伙伴和公众。该公司被美国证券交易委员会指控“大规模欺诈”,名誉扫地。Theranos 和Elizabeth Holmes 的垮台是迅速而戏剧性的,自此成为无数书籍、文章和纪录片的主题。2018年,Holmes与 SEC 达成和解,她同意支付50 万美元的罚款,返还1890 万股股票,并交出对Theranos 的控制权。她还被禁止在10 年内担任上市公司的高级职员或董事。2022年11月裁定罪名成立,判刑11年零三个月。

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也许在开始,霍姆斯真的想要改变这个世界,但是当技术,时间等等不站在她这一方面后,她没有选择承认失败,而是选择了欺骗。到最后,可能连她自己都骗过了自己。虽然Theranos 丑闻对伊丽莎白霍姆斯及其声誉产生了深远影响,但它也对创新和创业领域产生了更广泛的影响。围绕Theranos 的炒作是由一种重视颠覆而不是科学和证据的文化推动的,它可以作为一个警示故事,告诉人们当科技行业相信一位有魅力的领导者而不是科学方法时会发生什么。“信任”投资,再次推上风口浪尖。这起丑闻还引发了关于政府监管和监督在科技行业中的作用的重要问题,以及面对大胆的说法和炒作时是否需要怀疑和审查。它强调了医疗保健行业透明度和问责制的重要性,以及患者和消费者了解和了解她们用于管理健康的产品和服务的有效性和可靠性的必要性。Elizabeth Holmes 的故事证明了美国梦的诱惑力、颠覆性创新的吸引力以及创业精神的诱惑力。但这也提醒我们批判的重要性,信任投资也许并不一定可行,你的直觉可能会欺骗你。美丽的水汪汪的大眼睛也许能骗得你倾家荡产。免责声明:GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人;并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式:墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文) 400 120 8537中国地区(英文) +248 4 671 903作者:Neo Yuan | GO Markets 助理分析师

Neo Yuan
February 9, 2023
加密货币
机构投资者似乎正在将Bitcoin推向更高的水平

热门话题今年1月以来,比特币价格已经回升至2022年8月份以来的最高水平,上涨41%至23000美元左右。这是机构对加密货币投资卷土重来的迹象吗? 数据显示,1月份比特币的大部分涨幅可能来自机构买入。谁是加密货币反弹的幕后推手?从历史上看,“一月效应”是一种被广泛观察到的现象,即小盘股的表现往往优于大盘股。这通常归因于年终奖金的再投资和新年伊始的整体乐观情绪。不仅有“一月效应”,还有“头五天”规则。《股票交易员年鉴》(Stock Trader’s Almanac)自1950年以来一直在跟踪股市,发现1月份的前五天可以表明股市到年底是否会保持上涨。这个规则,可能也适合用来观察加密货币。

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经过相关性分析,可以看出通常加密货币与股票市场存在强正相关关系,主要是因为机构投资者带来了更大的流动性。上图是比特币与纳指的走势图与相关性测试,较多时候相关系数超过0.8。

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截至本周一,CoinShares的报告显示本年距今已经有达2.3亿美元的数字资产流入,特别是1月最后一周数据更是为自2022年7月(Terra (LUNA)崩盘两个月后)以来最大的数字资产流入,为1.16亿美元,其中90%的配置在比特币上。同样乐观的是,资产管理总规模(AuM)持续增加,目前较11月的低点增长了54%,达到302亿美元。

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随着比特币成为一种决定性商品的可能性越来越大,而其他数字资产在未来可能被归类为证券,对比特币的投资关注也就不足为奇了。此外,平台Matrixport 1月27日的研究显示,大多数比特币的上涨都发生在美国的交易时段内。因为比特币可以全天候交易,但在美国交易时间内,其交易量占比特币交易总量的85%,这表明主要是美国的机构投资者参与。因此,自今年1月中旬开始他们的流动性注入将市场情绪从之前的恐惧推到了现值58的“贪婪”。

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*加密货币恐惧贪婪指数最后,根据美银回购专家Cabana表示,自去年5月底量化紧缩启动至1月初,美联储的资产负债表缩减了4060亿美元,TGA减少了4220亿美元,缩表的效果被TGA泄洪对冲。TGA(treasury General Account)账户为美国财政部的主要支付账户。截止今年1月末,TGA账户中余额约5700亿美元,而预计至今年8月底,美联储缩表金额约在5000亿美元。TGA的现金似乎仍然足够冲抵美联储的缩表,可以理解为美国财政部将继续为市场注入流动性,是不是也是利多加密货币呢?技术分析:目前比特币价格为23325,似乎前期已经在15000左右位置完成筑底。虽然近期录得40%涨幅,但是整体仍处于25000-18400的盘整区间。区间上沿的25000左右也是年均线的压力位。弱势反弹抑或反转都将是一项长期工程,贵在高风险回报率,却无法避免低成功率规律。假如突破25000,上方阻力为33000左右。反之,下方支撑位在20400-20000区间以及18400附近。

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Jack Lin
February 9, 2023
地缘时事
加息25bp,浅析对金融市场造成的影响

热门话题事件:2023年2月7日当地时间下午2:30,澳大利亚储备银行将将官方利率上调至3.35%,达到2012 年以来的最高水平,并表示未来几个月可能会进一步加息,以继续应对持续的通胀压力。

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原因:2022年第四季度以来虽然大多数发达经济体的通胀已经放缓,但澳大利亚的通胀却逆势而上。2022年最后三个月,澳大利亚整体通胀率加速升至32年来最高水平达到7.8%,高于市场普遍预期。澳大利亚统计局表示,第四季度CPI增长的最主要贡献来自于国内假期旅行和住宿、电力以及新住宅购买等方面。澳大利亚央行行长Philip Lowe 在一份声明中表示,鉴于通胀趋势远高于央行2% 至 3% 的目标利率,未来仍需要进一步加息。历史:澳联储自2022年开始加息,三季度幅度较大,四季度起每次保持在25bp。

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股市:S&P/ASX 200 指数(ASX: XJO) 在澳大利亚储备银行(RBA) 宣布再次加息后的几分钟内出现下跌0.54%。我们可以发现,澳联储自2022年十月开始就一直保持每次加息25bp的温和节奏,本次也不例外。然而,对比美国,我们可以看到美联储加息的幅度比较大,造成抑制通胀的效果也相对较强,2022年12月美国通胀已经有下降的趋势。而澳洲在此前7.8%的32年来最高通胀水平下加息仍然保持温和的步伐,这也说明了澳联储想要长期维持稳步的通胀抑制政策,小幅加息也不会对股市带来较大的冲击,甚至在短期内市场普遍认知高通胀加息的情况下会稍微利好股市,当然澳联储也表示未来将会继续加息,未来股市何去何从还要继续观测加息地幅度。

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房地产:利率上升也将继续给家庭财富带来压力,根据PropTrack的数据预测,2023年房地产价格将再下跌7% 至 10%。PropTrack 经济研究主管Cameron Kusher 表示:“随着借贷成本持续上升以及随之而来的借贷能力下降,2023年房地产价格可能会继续下跌并加速下跌,价格较高的城市可能会出现最大的价格跌幅。例如对于750,000 的抵押贷款,如果商业银行全额转嫁,增加的金额将使每月还款额增加116 。自储备银行开始加息以来,750,000抵押贷款的每月还款额将攀升近1400 。

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外汇:在宣布决定之前,澳元一整天都在上涨,但这主要是美元走软,纽元、英镑、日元和加元均走高,欧元上涨但落后于其他货币。在加息声明发布后,澳元/美元跳升至0.6950 至盘中高点然后稳定在0.6940 左右。澳元对美元的汇率取决于市场对澳联储的加息预期与实际加息幅度之差,在加息之前,普遍市场预期加息25bp,也有一部分声音预计加息50bp以应对32年以来的高通胀,但实际上却保持了温和的步伐25bp。因此,澳元汇率在加息之前就将25-50bp的预期反映在了价格之中,而加息却只有25bp,所以对于澳元来讲,未来短期或有小幅下降。然而,我们也要继续观测澳联储方面的消息,如果未来加息态度走向偏鹰派的话澳元将会再次上涨。

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Yiduo Wang
February 8, 2023
经济动态
澳洲经济真的不行了?那为啥股市还这么强劲?

热门话题我们知道随着澳洲央行未来还将继续的加息进程,澳洲各银行和机构专家们给出的判断在地产价格上都一致的看跌,但是对于澳洲经济在2023年的走势而言,各家的意见就不再统一了。有的人觉得澳洲可能会进入衰退,但是依然有些人觉得澳洲不会进入衰退,他们各自背后的观点是什么,今天我给大家简单转述一下,顺便最后再加上我的想法,希望能帮助到各位。

我们先来看看唱衰的一方。比如澳洲国民银行。澳洲国民银行(NAB)首席经济学家奥斯特(Alan Oster)在上周说到,澳洲经济正在陷入困境。他说:“我们预测2023年日历年的经济增长率为0.7%,2024年也是0.7%。失业率会上升一些,但不会过度。房地产价格在2022年下降了6%,今年将再下降11%” 澳洲其他三家主要银行的经济学家们也做出了相似的预测,大家普遍认为,澳洲的房价在今年还将继续下跌8-12%。而澳洲央行过去8次的加息,已经让所有贷款申请人可以申请的贷款数额下降了至少25%。换句话说,银行发行的住房贷款总量,也将会因为申请人还款能力的减弱而出现下跌,从而影响银行的盈利能力。澳洲当地的一个调查机构在今年1月随机调查了29名专家学者,他们的平均预测是2023年央行把现金利率从3.1%加到3.6%。其中有个人预测利息将一直加,加到5%。还好只有一个人是这么预测的,要不然基础利息真到了5%,那自住房的贷款利息就会到7.5%了。那可不是闹着玩的,毕竟在悉尼墨尔本这样的大城市,手里有百万以上贷款的人有很多,现在已经叫苦连天了,真到了7.5%那将会对消费和地产市场产生非常负面的影响。但是即便大多数人都认为今年还有3-4次的加息,但是超过一半的受访者也认为,澳洲的经济不太可能进入衰退。根据29人的调查结果,平均来看,这些经济学家们认为未来两年经济衰退的可能性为26%,虽然高于2022年中估计的20%。但是距离通常50%的分界点,依然还有很多空间。其中一个专业人士,前外交部首席经济师Jenny Gordon说如果欧洲在2023-24年冬季进入衰退而中国的恢复又比较缓慢的话,那么澳洲就更有可能衰退。

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而相比这29人得出的26%的衰退可能,在同一个调查里,他们预计美国未来2年有42%的概率会进入衰退,欧盟57%,英国更是达到了73%。那为啥澳洲作为发达国家,2008年金融危机,2012年欧债危机,包括这次疫情之后的危机,都能表现好于其他欧美国家呢?其实原因我之前的文章说过很多次,总结来说就是两点:1.澳洲目前保持开放的移民政策,以及 2.澳洲丰富的矿产资源。其中第一点尤为重要。

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因为通常来说一个人口较为固定的国家,面临目前的利息不断上涨的情况,大部分居民都会减少消费。从而造成这个社会消费力的下降。但是澳洲的绝招就是:开放移民,每年可以有计划的控制新增人口。经济差了,就多进一点,经济过热了,就少近一点。这些新移民,以及很多例如留学生,打工签证甚至探亲签证的人士,在澳洲,都需要消费。这些新增移民所带来的消费就可以弥补原本因为利息提高而减少的本地人群消费,从而实现澳洲整体消费可以在利息增加的情况下依然实现总体增长从而维护经济。而第二个原因,基本也是命:就是咱澳洲地下又矿。而且不仅仅是过去20年一直需要的铁矿石和铜矿。同时也有未来20年新能源时代所需要的锂矿,镍矿和锌矿。什么叫躺赢?澳洲就是躺赢。这么说吧。光靠这澳洲移民水龙头和地下的矿。就算是最差的情况来了,澳洲也一定过的比欧美好。第二个问题来了,那在不断加息情况下,按理说股市应该随着消费一起下跌啊。但是澳洲的股市我们看到却在过去3个月出现强劲反弹。这不刚才还有很多专家们还在说澳洲可能会衰退,那为什么股市却还能保持强劲走势呢?如果是技术派,肯定是这个线,那个支撑,一顿操作猛如虎。但是我一般是透视派,啥叫透视派?就是一针见血看问题,打破沙锅看到底。澳洲股市,基本自己没有主心骨。不是看中国,就是看美国。其中主要看美国。中国放弃清零了,最坏情况过去了,澳洲就涨,为啥?之前说过,因为投资者觉得中国要刺激经济了,肯定要资源矿产啊。那另一边,世界大哥美国,12月出的通胀数据有所好转,似乎物价开始被控制住了?那是不是意味着美国加息要缓缓了?加息慢点,那股市就快点上了。所以,澳洲作为依靠中美两个国家两头吃的专家,两边都有好消息,自然自己的股市也跟着上。但是真正2023年是否能持续,接着上,就得看中国那边刺激的政策到底有多狠,以及美国经济会不会真的衰退,还是最终躲过一劫了。从最近上涨最多的板块来看,不外乎矿业,旅游交通,以及消费类板块,其实都是吃的大量新增移民和短期人口的新闻红利。说白了,要是没有每年可以随意调节的人口阀门,澳洲也没这么轻松。但是还是那句话,大家记住了。只要澳洲还有移民这个大部分国家没有的绝招,加上地下的矿,咱们在绝大部分的时候,都不会比欧美差。免责声明:GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人;并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式:墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文) 400 120 8537中国地区(英文) +248 4 671 903作者:Mike Huang | GO Markets 销售总监

Mike Huang
February 7, 2023
Forex
Where to next for the USDJPY?

The stronger-than-expected US non-farm employment change data release last week saw the DXY climb strongly higher, beyond the 103 price level. With markets now anticipating that the US Federal Reserve could reinforce its hawkish stance, further upside is expected for the DXY. On the other hand, uncertainty rises over the Bank of Japan’s (BoJ) monetary policy stance following the surfacing of rumors that Masayoshi Amamiya was approached to succeed the current BoJ Governor, Haruhiko Kuroda.

The appointment of Amamiya as governor could likely see the BoJ continue with its ultra-easy monetary policy, ultimately leading to further weakness for the Japanese Yen. Technical Overview The recent change in sentiment of the DXY has led the USDJPY to pause on the previous downtrend, finding support at the 127.00 price area. The current retracement of price to the upside has seen the USDJPY break above the bearish trendline formed in November last year.

If this upward momentum continues and the USDJPY breaks above the 133.50 price level, which coincides with the 23.60 Fibonacci retracement level, this could signal confirmation for a bullish correction. The USDJPY could continue to trade higher, with the bullish momentum supported by the divergence in the Moving Average Convergence & Divergence (MACD), toward the target price level of 142.50 price level, formed by the 61.80% Fibonacci retracement level and previous swing high from November 2022.

JinDao Tai
February 7, 2023
股票和指数
最近遭爆炒的美股AI题材值得追吗?

热门话题每当一个概念变得炙手可热,资本市场总是会剧烈波动,掀起疯狂的炒作盛宴。随着OpenAI旗下聊天机器人ChatGPT爆红,美股投资者迅速开始狂热炒作,在该赛道有所布局的企业无一例外受到了热捧。百度美股一度大涨逾10%,“美版头条”BuzzFeed两天暴涨300%,C3.ai股价翻了一番多......这股热潮不禁让人回想起了20世纪90年代末的大麻热潮和加密热潮,甚至是网络泡沫。投资者们纷纷涌入股市,随后提出问题。那么经典的争论来了,这波ChatGPT炒作热潮是投机泡沫还是追求长期价值?

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ChatGPT是 OpenAI 于 11 月 30 日推出的一款聊天机器人,可以免费测试,能根据用户的提示,模仿类似人类的对话。它是GPT-3模型的变体,GPT-3经过训练,可以在对话中生成类似人类的文本响应。ChatGPT 旨在用作聊天机器人,我们可以对其进行微调,以完成各种任务。ChatGPT不仅会聊天,写得了代码,修复得了bug,还能帮你写工作周报、写小说、进行考试答题,绘画,看病,甚至你还可以诱骗它规划如何毁灭人类,许多人认为,ChatGPT不仅仅是一个聊天机器人,而可能是现有搜索引擎的颠覆者。细分来说,ChatGPT的亮点如下:1)新增代码理解和生成能力,对输入的理解能力和包容度高,能在绝大部分知识领域给出专业回答。2)加入道德原则。即ChatGPT能够识别恶意信息,识别后拒绝给出有效回答。3)支持连续对话。ChatGPT具有记忆能力,提高了模型的交互体验。ChatGPT背后的算法基于Transformer架构,这是一种使用自注意力机制处理输入数据的深度神经网络。Transformer架构广泛应用于语言翻译、文本摘要、问答等自然语言处理任务。以ChatGPT为例,该模型在大量文本对话数据集上进行训练,并使用自我注意机制来学习类人对话的模式和结构。这使它能够生成与它所接收的输入相适应且相关的响应。从投资者角度看,大家更为关注的是ChatGPT的商业化道路是怎样的。从GPT进化到GPT 3,参数量从1.17亿增加到1750亿,预训练数据量从5GB增加到45TB,其中GPT 3训练一次的费用是460万美元,总训练成本达1200万美元。高额投入使得B端变现更具可行性。而如今很多C端应用均为免费版,在C端付费形式刺激度较低的情况下,未来B端或将成为AI绘画软件的核心客户。由于ChatGPT不限于普通聊天,还可解决具体难题,部分用户在社交媒体上表达了对ChatGPT的付费意愿。在商业化道路上,版权问题是生成式AI绕不开的一道坎,绝大多数原创作品的版权拥有者会介意AI提取自身作品的部分元素,但毫无疑问,人工智能将继续发展,并带来各领域一些根本性的变化。就目前而言,相关股票价值真的如当前股价所体现的吗?部分分析师认为这项技术还不成熟,其落地应用仍然不稳定,投资仍然具有高度投机性。

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让我们看看近期AI概念股的走势,有美版头条之称的数字媒体公司BuzzFeed,在过去一年股价大跌,但有消息称该公司计划采用人工智能程序 ChatGPT 协助内容创作,股价近期连续大涨,曾在两天内暴涨300%。人工智能软件提供商C3.AI Inc也备受关注,自两年多前上市以来,C3.ai的股价大幅下跌,然而自1月底C3.ai宣布将ChatGPT集成到其产品中,该股股价大幅飙升,自1月5日以来翻了一番多。纵然是其芯片供应商英伟达,在刚刚过去的1月大涨33%,这也是其近6年来涨幅最高的一个月。然而,投机泡沫的迹象似乎也正显现,BuzzFeed的股价已从上周的盘中高点抹去40%,有分析师认为BuzzFeed在短视频内容货币化方面存在不确定性,以及在消费者支出环境疲软的情况下,其易受数字广告支出减少的影响。那么AI概念是否有长期价值呢?基于GPT-3.5的ChatGPT具备更出色的表现和更高的关注度,能够进一步帮助企业、个人节省时间和资源,其背后的的应用空间更为广阔。根据瑞银预计,ChatGPT的月活跃用户已在今年1月份突破1亿,且瑞银称整个生成式人工智能应用程序的市场规模或高达1万亿美元,潜在的发展空间正吸引投资者涌入。Meta CEO扎克伯格最近表示,其主要目标之一是成为生成式人工智能领域的领导者。Alphabet CEO皮查伊在本周的电话财报会议上表示,人工智能之旅才刚刚开始,Snap首席执行官埃文·斯皮格则认为,生成式人工智能是一个“巨大的机会”,并已经投入大量资金。我想这也是近期热炒AI主题股的主要原因。其实我们在筛选投资板块的时候,所谓的追求长期价值需要自己定义一个时间期限,是现在开始的一年?三年?五年?还是十年或许更久?在我看来,AI概念股当下是炒作气势,但缺乏上涨稳定性,不宜追高,至少在3至5年的周期内,AI题材并非首要的热门板块,而这恰恰是大部分散户投资者投资股票的一个临界期,极少数人愿意为3至5年后有可能爆发的股票做等待,很多投资者连一年都持有不了,更不用说AI的时间线或许在十年以上了。免责声明:GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人;并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式:墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文) 400 120 8537中国地区(英文) +248 4 671 903作者:Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

Xavier Zhang
February 6, 2023