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热门话题上周五继硅谷银行SVB破产和瑞信被瑞银收购后，德意志银行盘前暴跌一度引起的金融恐慌，但在尾盘被稳住，股价没有进一步暴跌。为何金融系统变得这么敏感，任何的风吹草动都能引起金融市场的大震荡？让我们来看看德银引起金融恐慌的原因。

周五白天德银的信用违约掉期CDS飙涨超过了30个基点，这是一个数值越高市场越恐慌的数据，CDS的暴涨表面德银信用违约的可能性在大涨，由此美股盘前恐慌指数VIX期货涨超10%，原油开始暴跌，美股股指期货在当时也有明显的跳水现象。德银的股价半年期还是上涨的，但最近一个月已经跌去了近三分之一，这里面主要还是因为投资者在担心德银手上的AT1债券具有很大的潜在风险。

这一切要从瑞信被瑞银收购的事件说起，当时瑞士政府在周末促成瑞银收购瑞信的交易达成时，完全违背了金融市场多年来的行业规则，首先在跳过股东大会表决的前提下允许了瑞信被收购，剥夺了股东的投票权；其次把瑞信持有的AT1债券归零，令债券投资者分文未取，把先债权后股权的优先级无情践踏了，因为瑞信股东虽然亏的惨，至少还可以用二十几股换取一股瑞银股票，并没有一无所获。

随着投资者对德银AT1债券风险的担忧徒增，一家本来运营非常好的银行也陷入了舆论危机，在欧洲央行继续强硬加息50个基点和美联储刚刚加息25个基点落地的前提下，纵使欧洲政府和美国政府部门不断开放银行救助机制保证银行资金的流动性，也无法阻挡银行股价的下跌。幸好经过美股一整晚的考验， 最终德银股价仅下跌不到4%，收复了盘前一度暴跌超过8%的大部分跌幅。

其实我们客观分析下德银的基本面，市场上很多炒作恐慌的消息并不值得信任。比如对德银商业地产的担忧，因为前有黑石被商业地产拖累出现违约的案例，该话题也一度引起市场关注，但德银商业地产贷款仅占7%，风险很小，JP Morgan的商业贷款比例都比德银高；第二点是对德银衍生品持仓金额的担忧，庞大的持仓金额看起来风险很高，但那是杠杆放大后的效果，也仅仅是名义上的巨大资金，相反，德银的衍生品组合效果很好，这一点我们可以从他的财报看出来。在进入熊市以来，衍生品投资才充满了交易机会，德银2022年收入260亿欧元，净利润增长超过133%，毛利润达到259.9亿，而它的市值也才180亿欧元，目前的PE是非常漂亮的3.6，一家这样的银行被投资者恐慌对待也显得有些过了。

那么，以德银为对象而炒起来的市场情绪给我们带来了怎样的机会呢？首先就是目前银行系统引发金融系统脆弱的现状令各国央行不敢轻易扩大货币紧缩政策，政府部门在制定经济政策时需要优先考虑到银行业的安危。以美联储为例，硅谷银行的破产可以说从侧面加速了美联储暂停加息，或者说促进了美联储尽快达到加息上限，这对股市来说无疑是利好的。股市大可以利用美联储在保持目前利率水平的前提下去寻找经济软着陆的可能，从而引来熊市反转去向牛市。另外一个主要的机会就是衍生品交易，因为在脆弱的金融系统中，每次盘前的风吹草动，每个中小银行的莫名大跌，都会引发整个交易市场的巨大波动，而可以多空双向交易的衍生品市场，正是需要这样的背景才能寻找到更多的波段机会，震荡越大，衍生品交易机会就越多。

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作者：

Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

热门话题在周四凌晨的美联储利率决议可谓是上演了一出大戏。本来觉得在预料范围之内的事情不会引起那么大的波动，但是数据之外，两位大佬的讲话却使得整个市场开始动荡不安。整体数据来说符合预期，加息了25个基点，主要还是继续推进了抑制通胀的举措。虽然在硅谷银行等三家银行破产引发了市场动荡，但是得出了结论就是银行业的危机得到了控制，美联储的立场还是先要稳稳地干掉通胀。美联储主席鲍威尔在讲话中提到“我们目前的目标就是把物价稳定住，所有的证据和公众信心都支持着我们继续加息的进程。”鲍威尔还认为SVB（硅谷银行）的倒闭只是一个出现严重失败的异常值，并且强调美国的银行体系依然强劲，但是补充说明了需要加强监管。

（有兴趣的的朋友可以看我们之前的文章以了解硅谷银行破产详解）根据官方的中值估计，美联储预计利率将再增加25 个基点，达到5% 至 5.25% 的峰值区间，这与12 月份的估计一致，但低于SVB 崩溃前的市场预期水平。鲍威尔还说道，美联储的官员们在今年看不到降息的可能性，并且有必要的话，美联储将会进行继续加息。

于是在较为乐观的情绪驱使下，美股股指开始有一定幅度的上涨，但是好景不长，新闻发布会的中后期遇上了财长耶伦就美国银行业健康状况的问题发表的讲话，市场就开始了一波势不可挡的动荡了。两位重量级人物同时发言是非常罕见的，不仅如此，两位发言人的讲话更是有些“矛盾”所在。首先就是鲍威尔表示，银行体系健全，储户的储蓄是安全的。美国财政部长耶伦在鲍威尔发言时表示，美国政府没有考虑为存款提供全面保险，这将可能加剧人们的不安情绪。并且重要明确，破产银行的股东和债权人没有受到政府的保护，“不考虑为所有未受保护的银行存款提供保险”，最近倒闭的美国银行的负责人应该承担责任。

（CBA，ANZ，第一共和银行，西太平洋合众银行，瑞银近期股价走势图. Source : Tradingview）在这些讲话看来，鲍威尔更像是在暗示如果加息继续，金融压力继续上行，但是对于储户会提供更广泛的一个帮助。但是耶伦的讲话加速了投资者们的恐慌情绪，特别是对于银行业的投资者。于是美股中的银行股开始领跌，随之而来的就是大盘的迅速下跌。苦苦挣扎的第一共和银行和西太平洋合众银行股价均出现下跌，跌幅分别超过15%和17%。追踪美国区域性银行的SPDR S&P Bank ETF 也下跌了5.7%。区域银行股价下跌拖累整体市场。而出于对银行的不信任，黄金也出现了快速拉升。

（黄金价格. Source : Tradingview）其中这次的快速下跌我觉得有几种可能性。首先就是机构们想要低位建仓，那以更低的位置进行建仓将会更合适。加息周期将要结束，今年降息的可能性几乎为零，加上今年的系统性风险将会可控，接下来很大可能将会有一定时间的震荡下行，而到圣诞节前期开始逐渐拉升。那么此时就是一个抛售而拉低价格的好时机，等到位置差不多了，就是他们进场的时候了。

第二就是市场的一个过度解读。耶伦称，小型或者社区银行的破产可能会连锁影响到大型银行，在未来这种状况可能会更容易发生，需要提高监管。这应该是在对监管机构的喊话，而被大众解读为未来破产概率极具加大。其次就是没有考虑或讨论任何与一揽子保险或存款担保有关的事情，意思可暗示着美国银行系统的强劲，而不是人们所觉得的“完犊子”后什么也得不到了。因为其实耶伦早些时候就有表示，未来在小型银行出现威胁后，美国将进一步采取行动保护储户的行动。并且还表示可以在未来讨论是否将美国联邦存款保险公司存款保险限额提高到25万美元以上。这样一看，实际上耶伦的发言并不一定是和鲍威尔反着来的。但是在人们的恐慌情绪下，造就了两者说话解读的矛盾，造就了银行股的快速下跌。

那么回看澳洲银行来说，澳大利亚银行破产的可能性很小。像硅谷银行这样的案例在澳大利亚很少见，因为获得官方许可成为一家存款机构并不是一件容易的事。澳大利亚审慎监管局制定的银行业结构和监管激励措施旨在防止这种情况的发生。并且根据FCS，在澳大利亚注册的每家持牌银行、建筑协会或信用合作社的每位账户持有人的存款最高可获得250,000 澳元的保护。这意味着，如果银行出现问题或银行破产，这笔钱由政府和金融监管机构APRA 保证会退还。但是对于高净值客户而言，存款分散到不同的银行和金融机构是更好的选择。对于投资者而言，在如此波动剧烈的情况下就是好机会，不同于市场平淡时期，如今才是出手见真章的时刻。然而，找出影响市场的决定性因素并非易事，特别是看似两位金融界大佬出现“分歧”的时候，市场往往会跟着大多数人的情绪而变动。最终，本次交锋以标准普尔500 指数下跌1.7%，而道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数均下跌1.6%而结束。后续欢迎大家和我们进行讨论交流，我们一起研究机会，把控市场情绪。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Neo Yuan | GO Markets 助理分析师

热门话题上周美国WTI原油一周下跌13.55%，先是三连跌跌破70美元关键位置，这是自2021年11月原油首次盘中下破70美元关口。同时这也直接改变了自去年11月底原油在72至83美元横盘整理的格局，让许多本来想在震荡区间内短线操作的投资者措手不及。本周开局也是比较惊心动魄，周一油价下跌突破第一阻力位65美元达到64.36美元，随后快速反弹5%站稳65美元这一关口后目前向70美元目标冲刺。

对原油形成短期明显扰动的最大原因还是市场的恐慌情绪，投资者近期对银行业的信心危机也引发对全球经济衰退的担忧，此时油价金融属性凸显。资金面转向黄金等避险类产品同时避开石油类大宗商品。尽管美国救市，瑞信被收购的新闻平缓风波，但是投资者信心脆弱。比如美国贴现窗口借款暴增，美国银行业向美联储借钱的规模直接超越2008年金融危机，说明美国银行系统可能存在不可预计的暗流涌动。资金方面油价打破70美元阻力位后引发连锁反应，像EA交易、算法交易等都会倾向于抛售原油，放大价格波动，所以上周五油价直接跌落65美元附近。这都是由于短期内资金和情绪的影响下使得原油价格承压。回归到供需关系来分析石油的商品属性以把握长期走势。本周三夜盘EIA美国能源信息署公布的美国公司商业原油库存变化数据显示，截至3月17日当周 EIA原油库存变动 111.7万桶，预期值-156.5万桶，前值155万桶。实质上仔细观察数据会发现，1月以来原油库存基本平均始终高于预测值。原油库存的增加通常暗示供应充足，对于油价是利空因素。

此外，国际能源局IEA上周发布短期原油市场展望，进一步指示全球石油库存增至18个月以来的最高水平，直指石油供应大于需求的过剩趋势。尤其值得关注的是自欧盟对俄罗斯石油进行制裁之后，尽管俄罗斯石油收入减少，但是俄罗斯2月份石油产量仍接近战争前水平，并未如预期减少供应。炼油商受“低价”俄罗斯石油吸引，大量俄罗斯原油在欧盟禁运下争相改道至新目的地。比如印度的炼油商一直在大量购买打折出售的俄罗斯石油。俄罗斯在2022年成为了印度的第三大石油供应国，占到其总采购量的15%，从而将OPEC对印度的供应份额拉至十多年来的最低水平。这个时候很多人肯定就会想到，没关系OPEC+可以减产。确实上周四（3月16日）沙特能源部长和俄罗斯副总理讨论了OPEC+努力稳定和平衡全球石油市场的态度，遵守去年10月的减产决议在2023年底之前将产量目标降低至200万桶/日，本周二俄罗斯进一步表示接近实现3月减产50万桶/日目标，并且承诺减产水平延续到6月，中长期对油价有所支撑。那么OPEC+是否会立刻出手干预油价呢？我们认为大概率不会。因为目前的油价扰动仍受恐慌影响，对于供需端的干预可能反应并不明显，贸然打出减产这张底牌反而可能引发对需求端疲软的担忧，加剧恐慌。原油需求方面，中国疫情后的经济需求复苏以及空中交通量的反弹一直是支撑油价多头的关键因素，本周高盛也是继续上调了中国对原油的需求预期。但是以中国生产者价格指数（PPI）来看增速减缓，2月PPI同比下降1.4%。因此，中长期油价必然有所支撑，但是短期内寄希望于供需关系带来重大利好，市场仍需一剂“强心针”。

图：东方财富网所以，我们建议大家密切关注上述提到的几个关键数据作为对石油价格的走势判断而非盲目进场。短线的操作机会还是非常明显的。目前油价短期内有两个波段区间，70美元阻力位，第一支撑位65美元，第二支撑位62美元（2021年5、8、12月触及的低点）。油价已尝试突破65美元后第一支撑位转换为阻力位，65美元支撑之上目前反复上攻70美元位置，如突破站稳这一关键位置可转向看涨。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Cecilia Chen | GO Markets 分析师

热门话题各位都知道，本周最大的新闻就是这瑞士第二大银行，成立于1856年的瑞士信贷被强行收购的新闻。这家成立于150年前的银行，逃过了1920年世界大萧条，逃过了一战二战，躲过了之后的各种危机，甚至挺过了2008年的动荡，但是最后依然在2023年被迫求助于瑞士监管当局，最终被以30亿瑞士法郎的价格强行被卖给了其瑞士最大的竞争对手，UBS，瑞士联合银行集团。今天我就用非常简单的话给大家说说为啥瑞信撑不下去了。

其实瑞信的问题并不是上个星期才发现的，我在几个月前专门写过一篇文章和大家详细说明了瑞士信贷过去几年的连续失误。一连串的问题，最终让这个世界知名的投资银行最终倒在了2023年的3月。大家都知道瑞士银行一直以来以保密，中立和安全所闻名于世。就算是在一战和二战期间，瑞士也以其中立国的地位保护了其储户的钱不受战争的影响。但是随着战后英镑制度被美元所取代，瑞士也最终放弃了其金融中立的态度，在过去十几年不得不服从于美国的压力，不但给出了美国公民在瑞士银行存款的数据，也在最近几年频繁参与了国际金融活动和金融制裁行动。而在瑞士，经过不断地兼并重组，目前世人所熟知的两个银行分别是：UBS瑞士银行和CS瑞士信贷。在2008年之前，两家银行都是立志于探索全业务的银行，也就是传统商业理财+投行业务一起发展。但是自从2008年的危机之后，老大UBS瑞银决定缩减其投行业务，重新回到100多年前瑞士银行的看家业务——财富管理。而老二瑞信，则依然专注于看上去风光无限的投行业务，希望未来把自己做成欧洲的高盛。于是两家瑞士银行在过去15年走出了截然不同的发展道路。由于看不上传统传统财富管理靠管理费盈利的模式，瑞信坚持觉得，只有投行业务才能赚大钱，因此在2008年之后，全球开花，在美国和高盛摩根抢生意，去欧洲和英国法国的银行抢客户，靠着2008-2018年这10年全球经济的强劲增长，瑞信也成功成为了世界投行的第一梯队，也是我们当年毕业时梦想进入的企业。（可惜他们只要澳洲顶尖高校获得2级荣誉学士以上成绩的毕业生，我成绩不够）但是在过去3，4年，一系列的事件，却让瑞信积累了百年以上的家业，在2023年走到了尽头。光是瑞信在Greensill基金暴雷事件和Archegos基金严重问题两件事情上的损失就接近100亿美元。

这按理说，瑞信2020年管理的资产超过1万亿美元，损失100亿，还有99%啊？那怎么会挂呢？大家小时候还是否记得有个脑筋急转弯的题目：问：树上有5只小鸟，你如果打下来了1只，还剩下几只？数学答案当然是4只。但是这题的答案却是0只，因为剩下的会全跑了。这也是瑞信所面临的真实情况。当连续两个基金出问题后，因为涉及虚假账户和洗钱，瑞信被美国和瑞士的监管机构罚的半死，亏钱不要紧，罚款问题也不大，关键是，如果涉及假帐户和洗钱，名声搞臭了。很多有钱人去瑞信，就是希望瑞信是安全可靠的。现在这么一搞，得，从此被美国和瑞士盯上了，做什么事都容易被查，那有钱人怎么还敢放钱？更多的机构也纷纷撤离。生怕因为瑞信而惹上监管的注意。从2021年暴雷之后，瑞信的客户资金就开始大量外流，但是它靠家大业大撑到今年。但是在几周前刚公布的最新财报显示，过去12个月瑞士信贷的资金外流情况并没有好转。并且负责审计的四大会计事务所之一的普华永道还给出了负面的审计报告，直接就等于告诉全世界，瑞士信贷的财报有很大问题。如此一来，逼得CEO不得不出来讲话，并且承认内部风控出现问题，并告知2023年预计还会亏损。同时很快，瑞信的第一大股东，沙特银行宣布不会追加资金，也意味着大股东对瑞信失去信心。而这时美国多家小银行出现暴雷，直接导致瑞信的储户更加担心，原本摇摆不定的都走了。而美国的硅谷银行也成为了击垮瑞信的最后一根稻草。市场对其信心尽失，挤兑加剧。

按理说，瑞士信贷上万亿的规模，不至于几百亿取款就无法承受。但是我们都知道，这上万亿的存款，大部分都已经被瑞信投资到世界各地的各种物业，商场，股票，基金，和企业中去。而其中大部分的资产，是无法短期马上变现的。因为没有一家银行会把钱留在银行里不投资出去，要不然怎么偿还储户的利息？只是不同的银行的赚钱方法不一样而已。但是当瑞信面临每天几十上百亿的取款时，也无法承受，不得不求助于瑞士的金融监管机构。而瑞士当局也紧急批准了几百亿临时资金。但是消息出来后，依然无法减缓取款的速度，按照这个速度，瑞士当局给的几百亿美元也会在一周内消耗完。而一旦瑞信的客户无法取款，那瑞信这个品牌最后的信用就会完全丧失。因此在上周末，瑞士金融监管局强行撮合了瑞士银行和瑞士信贷的收购，在给出了巨大的政府担保，和免除了一大笔瑞信的债券之后，瑞银以30亿美元的抄底价格收购了瑞信。而在这次的收购中，不但股东的利益遭受了90%的亏损，更夸张的是，瑞士监管机构直接帮瑞信违约了大量的公司债。我们都知道，就算是公司破产，正常的还钱顺序里也是债权人排在股东之前。但这次直接把一大笔瑞信发行的公司债给不承认，不兑付了，这种耍流氓的招式还是第一次看到。后果就是，欧洲所有银行，包括HSBC，包括法国巴黎银行等最大的那些银行所发行的公司债在市场中都被大甩卖，价格暴跌。大家生怕再出问题时又耍赖不还债。这也导致欧洲银行的股价出现了暴跌。说白了，我们都知道，银行和中国古代的钱庄本质上都需要靠信用来经营。因为别人存在银行的钱，是相信银行随时可以兑付。一旦失信，就无法融资了，没有本钱，银行怎么去放贷，怎么投资？说到这里，最近很多朋友问我，澳洲的银行是不是也会有问题呢？答案是：99%不会。因为澳洲的绝大部分银行属于基础商业银行，和硅谷银行和瑞信截然不同。后者做的的都是大生意，回报率高，风险高的业务。而澳洲的银行，则依然做的是赚取利息差，做做房贷车贷商业贷这类传统业务，风险低，回报也不高。但是相对安全稳定。

而就算是澳洲唯一的上市投行公司麦考理银行，其大部分的资产也投资在了澳洲和美国。而其主要的储户也绝不是什么国际大型基金或者数字货币平台这类随时可能会撤走的客户。更多的是澳洲本地的养老金和高净值客户。因此资金的稳定性要远远高于那些看上去很风光的“国际性”银行。总结？瑞信虽然没倒闭，但是已经被吃掉了。我本人非常希望这一波欧美银行的下跌可以帮助澳洲银行股价格压低一点，我已经准备好买入澳洲银行了，就等着风雨再大点。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

热门话题百度正式发布人工智能产品文心一言。3月16日，百度在北京总部举行了新闻发布会，正式发布了新一代大语言模型和生成式AI产品——文心一言。在发布会上，百度展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解和多模态生成等五个应用场景中的综合能力，并分享了该产品的底层技术架构和商业化路线。目前，文心一言已开始邀请测试方案。从3月16日起，首批用户即可通过邀请测试码，在文心一言官网上体验该产品，而且将陆续向更多用户开放。根据公司官方微信公众号的披露，在发布会后的三小时内，申请测试的企业数量已超过6.5万。

发布会当天港股股价下跌，但美股开盘后股价不降反升。文心一言为国内首款正式发布的生成式语言大模型，现场发布的录屏Demo也能看出文心一言的中文处理能力还是很强的。然而，对文心一言的提问都是提前录屏好的，并非现场提问，发布会也未能实时展示模型的编程能力，这给众多投资者此前的预期大打折扣。除此之外，与ChatGPT不同，文心一言也并未向大众开放，众多的因素叠加导致了投资者的情绪大跌，也反映在了当天发布会时刻的股价上，跳水了约10%。然而，美股市场开盘后反应却与港股相反，百度没有下跌反而涨超15%，这也表明美股市场的投资者对于这个产品还是看好的。

图表来源：东方财富网文心一言市场空间潜力巨大。目前已有650多家知名企业宣布接入文心一言，这些企业涵盖十余个领域，包括企业服务、金融、IT、汽车、传媒、互联网、教育和电器等。除此之外，百度自身的主流业务也将接入文心一言，其中包括百度搜索、基于百度智能云的智能语音助手小度和智能驾驶系统Apollo。日前，”中文在线” 已与百度达成合作意向，未来将百度领先的智能对话技术成果应用于文字创作、虚拟人实时对话、IP元宇宙空间、教育业务等AIGC技术应用场景，服务于广大内容创作者，拓展生态产能。此外，李彦宏也表示，百度的各个产品线和客户都在等待这样的技术，因此发布是为了满足市场需求，需要尽早推出。一旦发布，文心一言这类大语言模型产品将会收到真实的用户反馈，而这些反馈将会快速促进产品的迭代速度和能力提升。

虽与ChatGPT存在差距，但需求应用的前景也给股价带来上行动力。文心一言的发布显示了公司在AI 大模型领域的持续积累，产品体现了文心一言中文语境下的内容生产能力。相较于ChatGPT 等海外模型存在连接限制，百度文心一言平台可以为国内用户提供更便捷的技术入口。通过发布"文心一言"，国内生成式AI 模型的落地应用节奏将得到大幅加速，有望帮助生态伙伴提高用户体验并提高生产效率。公司核心业务有望逐季度改善，并对当前公司股价形成支撑。在当天的发布会之后，虽然港股发生了下跌，而当天随后美股却发生了上涨，因此可以看到美国股市的投资者还是对百度持有一个好的预期。无论从短期还是长期来看，文心一言的发布都会对百度的业绩增长形成一定的支撑。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yiduo Wang | GO Markets 助理分析师

热门话题上周美国CPI回落符合预期，PPI表现良好，股市却阴云密布。继SVB倒闭已经过去一周有余，新的焦点来袭，近日最为关注的不是连锁反应的第一共和银行暴跌，而是国际金融市场盘根错节的大佬瑞士信贷，瑞信暴雷濒临倒闭，其美股股价已经由2007年高点50美金跌到目前的2美金，尽管盘后小幅上涨，但危机不足以解除。

瑞信实在倒不得，其暴雷后第一时间得到了瑞士央行大笔注资，多家顶级银行正紧急洽谈收购事宜。与其说瑞信暴雷，不如说是舆论引导，回顾瑞信的股价走势，连续几年的持续下跌，表现一如既往差劲，在金融业风险加剧的当下，恐慌高涨，瑞信股价下跌本来显得很正常，但事情就这么发生了，跟SVB没想到自己能光速倒闭类似，目前市场聚焦点就是转移到了瑞信。目前瑞银有意收购瑞信，但其要求瑞士政府承担收购瑞信所需约60亿美元的费用，用以支付瑞信部分业务的成本缩减以及潜在诉讼费用。如两家银行合并，预计将裁员超过1万人，瑞士监管机构及央行务必在市场重开之前拿出解决方案以免情况继续恶化。在这里不得不提到已经破产的硅谷银行SVB，尽管之前已经解释过SVB倒闭的原因，但真正导致其迈出那一步死亡步伐的，是背后的“狗头军师”高盛。美国史上第二大倒闭案的来龙去脉也在媒体深挖后逐渐浮现水面。硅谷银行由于持有大量美债和MBS债券，在美联储不断加息的压迫下浮亏十分严重，加上科技初创公司由于融资困难导致的不断取款，陷入了资不抵债的困境。在这危机时刻，公开发行22.5亿美元新股融资的应对方式，叠加着坏消息的共振，直接让硅谷银行死了个透彻，而这个令其倒闭的融资方案正是由高盛一手打造。

时间回到2月底，硅谷银行的高管匆匆找到高盛，让其想办法筹钱，原因是穆迪警告该行正准备下调其评级。对于硅谷银行来说，必须快速改善财务状况，在评级被下调前扩充账上的资金储备。高盛作为全球“并购之王”，是大公司的首选咨询机构。该行通过安排并购交易和承销新股，帮助公司筹集资金，并为各种棘手的金融问题设计创造性的解决方案，这同时也让高盛赚得盆满钵满。其实最初硅谷银行的高管们想进行私下配售，并快速完成售股，以免消息扩散惊动投资者。而高盛为其量身定制的救援计划是，先抛售亏损债券210亿，坐实了18亿亏损，而抛售对象却没有公布；再通过公开和私募相结合的方式增发22.5亿美元股票融资。用惯用手法，高盛分析师3月4日紧急上调硅谷银行目标价，从280美元至312美元以吸引投资者买入股票。到3月5日，高盛找来了愿意折价收购SVB债券的买家——高盛自己，没错，捡便宜的还得是自己。高盛熟练的手法就是在撮合交易中低价买入债券，等债券价格上涨时再卖出，赚取利润。3月7日，硅谷银行高调宣布自己连续5年被福布斯杂志评为美国最佳银行。做足功课后的三八妇女节，硅谷银行与盘后发布了自以为完美的融资公告。而后SVB盘后股价跳水8%意料之中也没有危机，高盛收到许多认购订单则是利好消息。但一小时后Silvergate因存款挤兑宣布倒闭令金融市场恐慌大涨，这是大家都没有预料到的。于是在币圈银行暴雷的新闻还在电视上滚动播放时，一家有近40年历史的大银行宣布出现巨额亏损，自然被恐慌性抛售。紧接着穆迪将硅谷银行的长期本币银行存款评级下调和发行人评级双双下调。3月9日美股开盘后，硅谷银行遭遇疯狂挤兑，股价暴跌，单周四这一天取款申请总额高达420亿美元。没有任何一家银行可以应对如此疯狂的挤兑，一连串坏消息引发的信任危机迅速拖垮硅谷银行。周四下午5点，高盛得知了硅谷银行遭遇挤兑的消息，权衡过后，高盛宣布放弃融资方案。随后，硅谷银行倒闭登上全球各大媒体头条，一场席卷欧美银行业的金融海啸猛烈袭来。整个事件有很多笨拙的处理方式，比如高盛应该在股票发行前与一小群投资者进行预先跨墙商谈，而不用进一步扩散消息，但高盛能的最好办法只是从泛大西洋投资获得5亿美元的基石订单。另外值得注意的一点是，债券打折交易的对手方到底是谁？从3月14日硅谷银行披露的公告显示，在联邦监管机构接手该行之前，高盛以214.5亿美元折价购买了硅谷银行帐面价值为239.7亿的债券，占了超过25亿美元的便宜，妥妥的倒闭事件受益人。另外在硅谷银行风暴冲击下，美国国债收益率大幅下行，高盛从硅谷银行收购的债券投资组合价值就更高了。更重要的是，这次“爆雷”令美国政府出面救助，这笔债券的性质发生了实质性转变。美联储最新推出了新危机解决工具，规定银行可以通过抵押债务获得贷款，原本这笔债券存在巨额浮亏，现在可以通过抵押获取流动性，完全变活了资金流。

最后，表面上的“狗头军师”坑惨了SVB，自己却又大赚一笔。在媒体的挖掘下，不是所有人都是傻瓜，美国加利福尼亚州联邦众议员要求美国司法部、证交会以及联邦存款保险公司，就高盛集团担任硅谷银行顾问以及购买硅谷银行的债券投资组合展开调查，相信后续结果也会给大家一个合理的交代。该事件加速了美联储会尽快达到加息上限，市场预期今年底美国降息100个基点概率大增，熊市底或近在咫尺。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师