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先让我们回忆一下中国这个极低的通货膨胀率是如何导致的。其实在2020年初，COVID-19爆发初期的时候，中国央行给到过一段时间的流动性支撑外，之后就立刻回到了去杠杆的逆周期操作之中。根据中国国家金融与发展实验室的报告，中国的宏观杠杆率从2020年末的270.1%下降到2021年的263.8%，在全球主流市场不断扩张杠杆水平的时候，中国的宏观杠杆率整体却是下降的，因而表现出来的就是流动性不足的结果。这其实也是一个发展中国家迈向发达国家的必要一步，是一个阵痛期。我之前跟大家简单介绍过，其实低通胀率的通缩，也就是通货紧缩，其实比通货膨胀更痛苦。在疫情前的很长一段时间，包括美国，澳洲在内的发达国家其实都苦于通胀水平达不到目标。而疫情实际上也是一个契机，让央行可以卯足了劲发钱，将通胀水平拉上去。

这实际上对平头百姓不是什么好事，如果手中没有资产，没有金融产品，这一轮的通胀带来的财富分配普通人并捞不到什么好处，反而在之后必须面对高通胀的痛苦。但如果是在通缩的情况，那更糟糕，这意味着社会整体经济水平处于紧缩的状态，居民都不愿意消费，企业不愿意融资，各大经济部门不愿意投资，社会整体的经济活跃度会下降。而这次中国这次出来的经济数据显示，PPI的数值远高于CPI的数值。这意味着什么呢？PPI是生产者价格指数，是用来衡量工业企业产品出厂的价格的指数。而CPI则是到了消费端的价格指数。生产端的出厂价格远高于消费端的价格，这意味着中下游的企业这时候利润是极薄的，因此他们从上游采购原材料，半成本的时候，成本很高，但是这个价格上涨，或者说成本，最终却没办法转移到下游的消费者手里。从宏观的角度来说，这不是简单的“涨价这件事”消费者买不买账的问题，而是消费者手里，整体来说，是真的没钱，或者没有收入预期了。我们顺着这个逻辑推导下去，生产者成本居高不下，生产出来的产品想要涨价却涨不起来，因为消费端的需求不足，那之后生产者能做的就是裁员，减少生产。被裁的员工这时候不要说没了收入预期，连收入都没了，那就更加得缩衣节食。那生产者手里的东西就更卖不出去了。就这样形成了恶性循环。那这时候就需要央行出来出售干预了，赶紧给企业贷款，我借你钱你先生产着，以后会慢慢好起来的。但对普通企业来说，光有贷款不行，这融资成本还得低，不然企业贷来了款，一旦自身的发展增速超不过贷款的利息，或者说没办法满足扩张需要的资本支出，那比直接破产还糟糕，背着一屁股债破产。当然，这些是挑着坏的逻辑去说。如果央行介入，给了市场支持和信心，又有新的增量窗口出现，比如新的技术突破，或者新的增量市场，使得经济恢复活跃，那么情况将会得到扭转，资产价格，尤其是股市，就会走出底部区间，快速上行，并且在这个经济恢复的时段表现会非常不错。

另外再稍微补充一下，宏观的杠杆结构分为三个部分，分别是非金融企业部门，政府部门，以及居民部门。中国的杠杆结构中，非金融企业部门占比是最大的，确实没啥空间了，而房地产是这里面杠杆用得最凶的，所以才要整治，因此企业部门暂时还得压一压。而政府部门大家可能也知道，中央政府还有空间，但很多地方政府是压力比较大的，这个部门还处于整理的阶段，暂时还不能放宽。那就剩居民部门还有空间，所以才大力倡导扩大内需。但是偏偏居民部分本身就比较保守，而且咱们华夏子孙历来就有储蓄的习惯，所以提高大家的收入预期就很重要了。从这个方向上去看，也是为什么要打压房地产和教育培训行业给中产阶级减负，而且要倡导共同富裕的其中一个解释了。

那大洋彼岸的美国烦恼就跟中国相反了，美国的通胀是太高了，这也是大家都知道的事情。其中最主要的通胀的推动力是能源的价格，同比涨幅达到27%。而美联储加息的时间也一次次被提前，目前市场预计，3月份就会第一次进行加息，今年加息的次数可能达到6次，年底甚至可能会开始缩表。那对于通胀过高的国家来说，其实最重要的问题是货币信用是否会受到威胁，这个事情对于美国来说是双刃剑，因为美元的强大，美国公司的强大，美股市场的吸引力，所以即使印这么多钱也还能控制。那硬币的另一面也就是这么强大的美元却被不断的透支信用，这个潜在的，长期的伤害还是很大的。所以美国必须要控制住通胀，加息缩表，修复美国国债的收益率。现在只讲国债收益率的话，去年中国国债的收益率是675个基点，但美国的国债收益率却是负的，加息缩表之后，国债收益率肯定是会修复的上涨的，而我们Go markets现在已经可以交易美国国债ETF了，7到10年期的中期国债与20年以上的长期国债，都能交易。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Eric Wen | GO Markets 专业分析师

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GO Markets 首批可交易美股上市 ETF 介绍

ETF – Exchange traded fund，完整的翻译是“交易型开放式指数证券投资基金”，又称“交易所交易基金”。ETF 是一种跟踪“标的指数”变化，且在证券交易所上市交易的基金。这个“标的”可以是某种大宗商品，也可以某一类的股票，或者是债券，也可以是多 种资产标的共同组合。ETF 最大的好处就是将特定类型的资产标的聚合在一起，做成一个产品来进行售卖。这 使得投资者省去了对行业内个别标的的研究分析，只需要在大方向上作出一个大致的判断，就可能获得行业整体的收益。通过 ETF 来持有一篮子某类的资产，也同样可以起到分散风险的作用。因此在许多时候，ETF 可以作为投资者长期持有的资产选择，从而获得稳定的分红以及资本增值收益。GO Markets 目前可交易的品种简介

将以上产品按照种类进行划分，可以分为股票型，债券型，商品型以及专门基金。本篇报告会集中介绍债券型以及股票基金。我们交易者平时比较少主要到，但存在着大量的投资机会的商品型及专门基金将会在下一篇报告中进行分析介绍。股票型 ETF 表现(截止至 2022-Jan):

SPY:SPDR S&P500 ETF

SPY 是道富环球管理基金设立的用于追踪美国 S&P500 指数的 ETF，基金内的持仓与标 普 500 指数筛选的 505 支股票一致。该产品与目前 GO Markets 已经可以交易的 US500的标的类似，走势基本相同。相较 US500，SPY 的初始投资成本更低，相当于将 US500拆成十分，每份 US500 等于一个合约的 SPY。但基于有单笔交易最低 10 手 SPY 的限制， 且因为是在交易所上市的产品，因此还有每手 0.02 美金的交易费用，且 US500 指数不 存在管理费用等问题，也同样能收到分红，因此直接交易 US500 也许更加合算。投资逻辑:经过年初的回调以及新一期财报季进一步的盈利修复后，目前标普 500 已 经恢复到了正常的估值的水平。标普 500 在 08 年金融危机之后，已经走出了超过十年 的大牛市，年均增长 10% - 15%，是世界各类风险资产中表现最好的之一。过去美国的 经济一直受到技术变革的利好，以及美元霸权在世界经济体系的强大统治力，美股市场一直是最优质的资产池，目前这一基本支撑依然没有改变。风险因素:流动性紧缩，通胀威胁；去年年末持续至今的主要不确定性是美联储紧缩的方式与速度，而今通过几次超鹰派发言的预期管理之后，市场情绪已经恢复到相对 理性的水平，因此接下来的市场动向依然是流动性紧缩与经济基本面表现的对抗，其中通胀水平是最大的影响因素。但这一变量的动向将会非常难以预测，过高的通胀会刺激美联储拿出更加激进的紧缩政策，导致市场恐慌性波动。但如果通胀回落到正常水平，如理想状态下的 3%左右，并保持在这一水平附近，这就意味着美联储带着美国经济成功着陆，在没有新的基本面威胁出现或暴露前，市场将能从震荡行情中走出，延续上行表现。如果您想获得更详细的《在澳洲如何买各类基金产品？》的分析报告或了解更多澳洲股市投资机会，欢迎联系我们客服小助手或者拨打我们悉尼或墨尔本的中文服务电话咨询。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Eric Wen | GO Markets 专业分析师

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前段时间星链卫星与中国空间站擦肩而过，有一部分国内媒体就这件事对马斯克发出了抵制，并且“谴责”特斯拉车主，说星链计划有他们的贡献，更有甚者借此机会发起了抵制特斯拉的声音。星链计划是不是威胁？我们先来了解一下此次擦肩而过的新闻以及星链计划。

马斯克的星链卫星在去年七月跟十月两次威胁到中国天宫空间站的安全，使得天宫需要进行紧急避险动作，以防止碰撞。中国外交部发言人督促美方尽快采取措施，避免这类威胁航天员生命安全的事件再次发生。中国已经向位于维也纳的联合国外太空事务办公室关于此事提交了说明。这个办公室成立1958年，也就是人类第一颗人造卫星上天之后的第二年，这个部门看起来更像是一个负责空间资源协调工作的一个机构。另外联合国下属还有一个重要的相关机构ITU，也就是国际电信联盟，它的主要职责就是分配卫星频道和轨道。

如果个人要想发一颗卫星的话，一般要怎么操作呢？从世界范围来讲，如果你要想发一颗卫星，简单来说大概分四步。第一步，你要想发射卫星，自己制造也好，购买也罢，先要有一颗。中国的话，中国航天科技集团下属的中国卫星就是专门承接此类业务的。根据大小以及功能，价格所不同，一颗北斗卫星的成本大概在七到八亿元人民币左右；第二步就是发射，目前，世界上几个能发射洲际导弹的国家都有稳定安全发射卫星能力，大都也都承接卫星发射的业务；第三就是需要像刚才提到的ITU提出申请，申请卫星频段和轨道，防止卫星在天上发生碰撞；第四，很多国家都会有自己的监管机构，所以同样还要通过国家级别的申请和审核。最后，在发射之后，如果需要跟卫星通讯联系，比如发出一些调整姿态的指令，接受一些回传的信息，还需要有地面通讯设备，所以还得有个地面站。卫星从发射到管理维护，目前都有比较成熟的市场和服务。以上所有发射前发射后的服务都有不止一家公司可选。对于私人卫星来说，现在比较常见的服务形式就是卫星轨道交付。这就好比精装修的房子，你只要选好户型，甚至连家具都能给包了。你只要提出需求，对方可以从卫星制造发射升空到后续维护管理，给你几个不同方案，你从中选择即可。私人的商业发射公司中比较有名的几家美国公司，比如蓝色起源，比如理查德维京的virgin orbit，波音也在进行一项名为CST-100的载人飞船研究计划。所以先不说star link 贴身飞过天宫空间站的事，发射卫星这个事貌似并没有我们平常想象的门槛那么高。目前在轨卫星大概六千多颗，其中百分之六十都是失效卫星，也就是所谓太空垃圾天上交通拥挤的事儿，已经不是一天两天了。如果搜索太空碎片的话，还会搜到一些有意思的新闻，比如中国进行的反卫星武器实验造成的一些碎片，使得国际空间站不得不采取躲避措施。这次实验是2007年的时候中国用反卫星武器摧毁了自己的一颗退役的气象卫星。实验成功的同时造成了三千多片太空碎片。根据美国的报道，这些碎片在2011年和2019年两次和国际空间站擦肩而过，俄罗斯也进行过一次反卫星武器实验。美国严厉谴责俄罗斯这种不负责任而且危险的行为。看了很多报道，总体感觉这几个太空大国互相谴责对方是常态。

马斯克所有的公司都不是先驱者，特斯拉汽车、猎鹰火箭或者脑机接口都是在前人的基础上进行了产品开发，更好的适合市场需求，同时大幅度降低了成本。Space X 按照时间来说，在所有卫星发射企业当中不算早。但是目前来说，这家公司跑得最快，发射成本最低。它最大的贡献就是在确保成功率和大载荷的前提下，大大降低了发射成本。Star Link 目前在轨一千七百多颗卫星，最终计划将发射四万两千颗卫星，覆盖世界上大多数人口。

其实把卫星通讯搞成白菜价，这种想法并不新鲜，在这条路上已经倒下过几波先行者了。九十年代中期，摩托罗拉的铱星计划可以说是由工程师们推动的伟大梦想，但最终败在了产品设计跟营销渠道上。现在在轨运行的卫星通讯系统，除了Star Link，还有第二代铱星，等等。目前这些成熟的卫星通讯提供商几乎都是美国创立的。有些声音担心过多的星链卫星会对空间安全构成威胁。卫星虽然飞行速度更快，但飞行高度一般大于二百公里，各自的高度也各不相同。再加上更严格的全球统一的管理，所以真撞上的可能性应该更小。我随便搜索一下，现在有大把的网站可以提供全球卫星的实时位置，甚至每一颗卫星何时发射，属于哪个国家，高度，周期等，各项轨道参数的一目了然。既然个人都能看得到，那就不知道有多少双眼睛，多少程序在持续监控的。特斯拉方面，跟大家分享一下最新的特斯拉销售数据，1月2日，特斯拉公布了2021年第四季度及全年汽车生产和交付数据。数据显示，2021年特斯拉全球销量同比增长约87.4%至936,000辆。第四季度，特斯拉销量为308,000辆，再次创下交付纪录。在中国市场，据乘联会数据显示，特斯拉已经连续3个月突破5万辆月销。截止11月30日，特斯拉上海超级工厂在2021年度交付量已突破40万辆，达到413,283辆。从数据中不难看出中国市场对于特斯拉的认可度。

最后，我觉得抵制不抵制的还是看个人，钱是自己的，想怎么花怎么花。不过如果这个目的是要延缓美国通讯卫星网络发展的步伐，可能意义不大，最有效的还是多发点上去，获得太空交通规则的话语权，毕竟天上的地儿就那么大，市场也就在这摆着。广袤的太空就像大航海时代来临之前的大海一样，向一切冒险者开放，先到先得。在没有明确且强制的规则下，比别人更快更强，才是取得胜利的终极手段。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

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先来说这个皇冠的事。大家知道，光是我本人，说皇冠就至少说了不下10次，我自从悉尼机场被收购以后，就不断的和所有问我股票的客户及朋友推荐皇冠集团。其背后的逻辑是一样的：短期现金流是差，但是长期资产价值随着货币贬值而增加。尤其是他们所持有的物业价值。咱们普通人的房子价格这2年都上涨30%了，更不用说这么大个机场及周围的商业用地，以及皇冠在悉尼歌剧院旁边的酒店价值，以及在墨尔本，佩斯等市中心黄金地段的物业价值了。这些东西，才是不断推高其收购价格的主要因素。

而自从悉尼赌场牌照被暂停之后，澳洲政府的态度就非常明显了：摆明了就是要逼着目前的大股东小派克出让股份走人。所以不论是去年同样是来自于赌博业的星港城Star City,还是现在的美国基金巨头BlackRock黑石。都是澳洲监管机构和政府允许并且同意的潜在收购者。毫无疑问，由于中澳关系，任何和中资背景有关系或者看上去有可能有关系的收购方，例如新加坡或澳门的赌场都不太可能成功收购。因此悉尼本地赌场，或美国爸爸的公司自然就是最好的选择。好了，言归正传，本周一皇冠发布了停盘公告，随后媒体公布，其董事会一致建议所有股东接受美国基金公司黑石提出的每股13.10澳元的收购报价。这个价格比1年前黑石第一次提出的收购价几乎整整提高了9亿澳元，或10%。不出意外的话，基本上皇冠大股东就要换人了。如此一来，澳洲几个所剩不多的私人资金进入的，又有垄断性的行业基本上都重新换了主人。对于廉价融资成本的美国基金公司而言，目前澳元汇率这么低，资产又这么好，傻子都会来澳洲买买买。普通人买个包买个车，最多买个房，这国际基金大鳄一买就是一个上市公司。至此，除了澳航以外，澳洲数的出的旅游板块的上市企业几乎都被外资持有了。再下去，我估计披萨连锁店多米诺也将会成为外资看中的资产了。当然，披萨店没有什么行业门槛，不像赌场，一个城市只有一个，最多两个。皇冠今天的停牌，也代表了我本人过去一年强力推荐的一个段落。我从去年9.7澳元开始推荐到现在13.1被收购，虽然没有锂矿或电动车那种3个月翻倍的疯狂，但是对于大资金和稳健投资风格的朋友们来说，绝对属于高收益了。

再来说说乌克兰。本来我要说造成的国际影响，结果Jacky昨天的文章把我要说的几乎全说完了。要不是我在1月底直播里率先说过战争爆发利好石油矿业，利息上涨利好银行的发言，这桃子就被Jacky摘了。回到重心。对于澳洲的华人朋友来说，虽然乌克兰离我们很远。但是一旦爆发战争，也会影响到每一个人的生活，具体点，就是咱们钱包又要流血了。首先就是石油和天然气。我们知道俄罗斯是世界前三大的石油和天然气出口国。也供应了欧洲40%天然气。因此一旦战事爆发，其石油和天然气管道被美国切断，将会造成短时间内的价格恐慌。虽然之后沙特和美国可能会增产来补上缺口。但是短期内造成的市场冲击无疑会把油价推到100美元一桶以上。而石油价格上涨，将会造成所有商品价格的上涨。因为石油代表了运输成本，也是工业原料的生产成本之一。油价暴涨，意味着物流，工厂，能源，等多个环节基础价格的上涨。到我们老百姓这里，不仅仅就是汽车加油要更多钱。我们生活的方方面面，从食品，衣服，电器到汽车，房屋装修或电脑手机，全部还要涨价。那继续涨价的代价，就是各国央行不断加息。不断加息，对我们来说就是房贷还款要增加。所以，这远在1万公里以外的战争，最终会影响到世界上几乎每一个人，每一个有产阶级。就算不打仗，俄罗斯把10万兵力在边境上放半年，这国际社会承受的压力也要维持半年。油价，黄金价格在半年内都会很强劲，因为大家都会害怕，晚上睡觉早上起来，开战了。

总结说，谁也不喜欢发生战争。不仅仅会造成人员伤亡，也会对全世界目前在疫情下的经济再次造成伤害。对我们每个人来说，我们所有的生活成本也将会因此而上涨。当然，同样的，资产价格也会随着石油和食品价格同步上涨。唯一不变的，就是大家的工资。愿世界不要有战争，愿疫情早点结束。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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利好：石油和石油股票、铁矿石和铁矿石股票BHP、镍矿等、黄金和黄金股票、农产品股票GCG。

最近油价涨的有点猛，创出7年新高。兜里钱又少了。油价涨了，通胀上来了。成本高了，都不好办。为什么油价涨的这么猛？因为北约要把导弹放在俄罗斯家门口，就是乌克兰，指着莫斯科就可以打过去。所以，俄罗斯屯兵乌克兰边境，战争风雨欲来。黄金石油价格大涨。2月11日，美国国家安全顾问沙利文在新闻发布会上表示，美国公民应在未来24小时至48小时内离开乌克兰。甚至有媒体报道称，俄罗斯完成了“入侵乌克兰”70%的准备一事，被俄方认为是赤裸裸的挑衅。俄、乌两国是主要的大宗商品资源国，和澳洲类似，是全球大宗商品贸易的主要供应者。乌克兰是全球重要的谷物（玉米、小麦）与有色金属（铝、镍、钯金、铂金）出口国。俄罗斯在原油与天然气能源市场里占据着重要位置。2021年，俄罗斯分别贡献了全球油、气出口总量的35%和21%。

为什么欧洲对待俄罗斯和乌克兰的冲突比较含蓄呢？2021年，俄罗斯向欧洲输送的管道气约占欧洲天然气总进口量的35%。一旦俄罗斯限制天然气出口，欧洲天然气价格就会暴涨。在2021年最后两个月其天然气价格大幅上涨约167%。2021年俄罗斯的原油供应占据了欧洲原油进口总量中的29%，荷兰、意大利和土耳其对俄罗斯原油的需求分别占其进口总额的35%、24%和42%。乌克兰是全球重要的铁矿石出口国，2021年前11个月出口量仅次于巴西和瑞典。中国一直是乌克兰矿石的最大买家，占比约25%。虽然在中国主要的铁矿石进口来源国中，乌克兰仅排名第五，按质量计占比约1.6%，位列澳大利亚、巴西、南非、印度之后。但其更高的铁品位，使得碳排放量较烧结更少。乌克兰与俄罗斯之间的不稳定因素对铁矿石价格形成一定支撑。澳洲BHP等公司股价近期大幅上涨。此外，俄罗斯生产镍，镍价大幅上涨。根据2020年的数据，俄罗斯钯金、镍、铜、铝产量分别占全球产量份额约40%、10%、7%、6%。按出口量占全球比例划分，俄罗斯钯金、纯镍、铜、铝占比分别为45%、42%、37%、16%，且主要目的地为欧洲。乌克兰作为全球重要的玉米、小麦、大麦生产和出口国之一，其粮食出口量对需求国至关重要。近期玉米和谷物期货价格大涨。如果出口受阻，直接利好美国玉米价格，可能引发全球粮食安全的担忧。

俄罗斯和美国的较量，加上欧洲在其中斡旋。同时中俄石油贸易采用欧元结算，再次将欧美盟友的力度减弱。所以最终，美国对欧洲的压力和对俄罗斯的压力可能会继续减弱。因此，石油价格短期难以回落。而美国在乌克兰事件中不可能轻易妥协，所以黄金和铁矿石价格还有进一步上涨空间。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 中文部分析主管

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铜：铜价预计2022将维持高位震荡。从铜的供需结构来看，短期供需不足的状态将有所缓解，中长期价格中间值上移。铜在过去受到地产投资的强周期影响，当前受到中国房地产需求减弱的影响，需求端略有下滑。但是交通运输等行业的变革，也增加了铜的新需求。资金流动性充裕+供需依旧偏紧从商品属性和工业属性两方面驱动铜价维持高位震荡，2021年全年铜价上涨21%，最高涨幅为34%。近半年经济复苏及新能源带动铜需求增长，但铜供给方，南美因疫情和罢工等因素而停产，整体供需格局紧张维持铜价于高位震荡。中国为全球第一大铜消费国，占比持续增长，2020 年达到 59%，预计未来将维持在 55%以上。

受疫情冲击，2020年铜矿供应弹性相对不足，据 ICSG数据，2020年全球矿产铜产量为 2063.4万吨，同比仅增加 0.3%。但随着疫情缓解后企业复工复产。全球 17 家主流铜矿企业 2022-2023年产量同比增速分别为 7.6%、5.2%。关注投资机会：BHP股票+铜期货

流动性因素和加息影响：2022 年美联储加息确定性加强，美元上涨，大宗商品价格预计将承压，但中长期看，流动性对商品价格影响多发生于流动性预期反转时刻，和美股走势类似，2022 年下半年加息对铜价的影响将放缓。

铝：在创出2008年新高以后，还有继续上冲的动能。2021年铝价格上涨31%，进入2022年不足2个月，价格再次上涨14%。建议关注资源禀赋优异、具备产能扩张能力的行业龙头：AWC。澳大利亚氧化铝公司（Alumina，ASX：AWC）。该公司是全球五大铝生产商之一。公司盈利能力略下降，且随着加息逐渐来临，对重负债公司并不友好。但是，铝价格大幅上涨，影响远远超过加息对AWC的负面作用，因此整体依旧看好。

铝产能目前到达了天花板，看好电解铝高盈利的持续性。在中国，行业未来产能被政策限制在 4500 万吨左右，而21 年 11 月行业建成有效产能 4283 万吨，未来增量空间不足 300 万吨。其产能不足的时候，重工业投资周期较长，短缺周期会持续超过1年。目前需求端，光伏、新能源汽车表现亮眼，即使地产不能恢复，新能源的影响也足够支撑市场需求端的体量。2022年在新能源汽车能够新增用铝3~40万吨的量级，带动交通运输领域的用铝量从740万吨到780~800万吨的水平。

电解铝消费终端结构图AWC目前进入上升通道，目标价格为前期高点2.4-2.8区间，有20%-40%的上涨空间。下方低点为1.4附近，跌幅空间有限，同时每年分红超过4%，是不错的中期投资标的。

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