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澳大利亚

关键词：货币政策 |中澳贸易| 经济恢复

技术性策略总结：澳元险中求胜（澳美区间0.68-0.85），股市中性偏熊

经济恢复举步维艰，保持总体韧性

一直以来澳洲在疫情爆发前以经济稳定持续增长为荣，包括金融海啸冲击全球，澳洲都能够保持经济正增长，2020年录得全年-0.3%的GDP增长打破澳洲28年记录。同全球发达国家一样，为应对疫情，在危机过程中为国民、企业提供支持，澳洲同样采取维持低利率、量化宽松及财政政策支持的措施。

（图14）澳大利亚季度GDP增长率

（图15）澳大利亚GDP季度增长率比较：2019年12月与 2021年9月

客观来讲澳洲对抵御疫情有着天然的独到优势：

1. 地理位置天然隔离，只要停船停航，则可彻底断绝外来输入病例； 2. 海洋性气候，空气流通无阻；人口数量少、密度低（相对）； 3. 医疗条件好，非特殊时期公共资源相对充足。

但从确诊病例增长率来讲，差别并不显著。同时，由于封锁、隔离、追踪等方面措施行动晚、来自软/硬件的支持力度有限，导致控制扩散、疫苗接种等效果并不如人们想象的那么顺利。虽然全球目前依旧面临Delta未去、Omicron再来的挑战，澳洲却反而因为曾经的先天优势不在，拖累了整体经济的恢复：

1. 远离其他大陆，国界封锁将彻底阻断人员流通； 2. 人口少、密度低，本国劳动力不足且本就成本居高； 3. 大量的劳动力和消费力来自外来移动人口、包括永久移民和临时居民； 4. 小微规模企业、家庭商业比重大，服务业为重点分担就业压力和财政收入贡献的行业； 5. 四大产业支柱，教育、旅游没了交通，矿业、农业没了运输。

（图16）澳大利亚矿业和非矿业活动

当然，这两年给澳洲经济发展带来挑战的，不仅仅是疫情，还有过去几年恶化的中澳关系。作为澳洲全球最大的进出口贸易伙伴，中国的自身表现带来的是需求，澳洲地大物博供应充足，暂且不说由于劳动力不足带来的生产力下降，单从供应链环节讲，影响中澳贸易的从不是交通工具，而是外交政策这栋“上层建筑”。澳洲要与东南亚、非洲、拉美，甚至美国竞争向中国输送商品，靠的或许是数量、质量、品相和价格，是距离相对较近、没有时差、运输距离带来的成本可控，但今年来外交关系的恶化，带来的可能是宁可“舍近求远”。中国不缺乏大宗供应商，但澳洲却难找与中国同一量级的买家，这也是残酷的现实。

（图17）疫情危机下收入减少，打击消费，居民储蓄达到历史高点

疫苗接种达标，国内率先解禁，商业活动触底反弹

按照正常的时间线推演，澳洲在全民疫苗接种率逐步实现70%，80%和90%后，会陆续实现州际通行，全面取消隔离、封锁限制，恢复正常工作、经营时间，取消固定场所活动人数限制，最后是开放国境恢复国际通行。同时政府包括房租减免、地税补贴、经营税费缓交，就业现金补贴和餐饮旅游消费券等财政政策有效为中小微企业提供一定的压力缓解，澳洲则可平稳有序的投入经济恢复和发展的工作当中。

（图18）澳大利亚商业投资规模（GDP占比）

尽管总体规模大幅下降（且似乎并不是单纯受到疫情影响，更像是近10年的持续下滑，因疫情而更加糟糕），但人们更关心的，似乎是在后疫情时代澳大利亚如何面对过去10年错过的技术革新、互联网飞速发展，和摆脱过往严重依赖矿业的经济结构改革。而只有尽快保证在包括节能环保、新能源、健康医疗、互联网和计算机科学等领域的持续鼓励和投入，才能够有望缩小与美国、中国、日本等的差距。

（图19）商业投资的行业分布

全球迎来新一次产业变革，新能源、新技术是澳大利亚下一个增长点必抓机遇 Never too late

这次疫情给人们带来包括工作通勤、联络沟通、劳动工具和生产效率等诸多方面的冲击，相关行业也迎来翻天覆地的变化，而直接影响的，也是现在走街串巷、茶余饭后都能听到的，就是“新能源”、“碳排放”、“区块链”、“人工智能”、“新药研制”、“远程医疗”等等，还有一个则是澳洲最息息相关也最应该关切的——“供应链”。作为全球贸易的最重要成员之一，澳洲对商品价格，能源价格极其敏感，随着劳动力转移，居民收入结构、消费习惯、贸易伙伴国的经济发展模式和需求的变化，澳洲必须能够通过自身的产业结构调整以保持曾经常年经济增长的神话，有效的维护本国经济韧性，无论是为了长期可持续发展，还是有能力在未来抵御任何经济、金融冲击。

（图20）原油及天然气价格

（图21）大宗商品价格（澳大利亚重点出口）

澳洲地产仍颇受全球青睐，宜居国家带来另一种“人口红利”

作为优质资产，澳洲的商业和民用地产一直备受关注。风险资产价格攀升的同时，投资者始终认为澳洲的固定资产投资相对风险小，收益稳定，加之长期的低利率环境，为巧用杠杆和负扣税的投资人带来喜人的稳定现金流和可期的资产增值回报。同时澳洲的审慎委员会也能够保证不出现曾经次贷危机一样的地产疯狂，使得在过去一年，澳洲的房产成为了大多数人成功在股市获利了结后的首选。

（图22）居民房产投资快速恢复，30年增长态势依旧

（图23）新屋批建自疫情前高点回落，为价格提供基本面支撑

值得一提的是，作为全球知名的宜居国家，先天具有独一无二的自然吸引力，使得澳大利亚每年吸引大量人口。优质的医疗、教育、科研资源，相对宽松的临时居住、留学、工作签证政策，是澳洲不会因此次疫情而减弱的优势。虽然自身人口基数小，增长率低，但作为移民国家，澳洲无论是每年的新增人口，临居和转长居人口，都为当地带来客观的消费和就业贡献。同时，澳洲以追求生活质量而著称，也是澳洲服务业发达，且长期稳定的大量服务业就业需求的原因。

（图24）不同行业就业增长，家政相关产业持续强劲且疫情后恢复最快

股市与美国高度相关，现金流为王，科技成为新生力量，仍需关注中澳关系

本轮因疫情而退出的紧急刺激计划使得全球货币超发，资产价格水涨船高，投资者蜂拥而至努力分一杯羹。RBA也一直没有明确退出宽松政策的时间线。当潮水褪去，可以预期的是澳洲的增长点将以消费、金融创新、信息技术、生物制药、通讯物联、新能源（氢）为主，依托自身多年来积累的技术和经验，筑起新的商业壁垒。

（图25）ASX200过往25年走势

商品货币将有益于全球经济恢复，需求端反弹，通行恢复后贸易重回正轨

“物极必反”“触底反弹”，强强博弈，两极轮回。如果说我们能够从抗疫一战中学到什么，那一定是“互利共赢方得权益平衡”。消费信心跌入谷底，商业活动几近停滞，与中澳两国人民生活息息相关的衰退看似不仅仅是经济本身，好像还有外交关系。但我们宁可套用“利益面前没有永远的敌人”来推演，两国关系从政治外交层面如何去转变或改善，都不应最终导致民间文化、旅游教育和贸易商业的正常往来的长期恶化。而当人们对于前景不置可否时，一点改善的信号，一条缓和的公告，一个电话会议的日程，都能够为提振市场、改善预期带来信心。

（图26）澳币企稳反弹，疫情后升值空间来自贸易恢复

（图27）中国部分产品出产指数

（图28）世界经济增长

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新手死于追高，老手死于抄底港股目前估值远低于美股澳股，很多白马股大跌之后，终于迎来百亿抄底资金。香港股市，今年是全世界除了土耳其以外最惨淡的市场了。恒生科技股的市销率已达到指数上市以来新低。

当市场出现不确定性因素，或者是全球投资者对中国政府的政策没有那么强的信心，商业氛围没有之前的那么友好，在这种情况下，香港都是会被全球机构投资者做空的首选，所以今年香港是非常惨淡的，但是进入12月以来，香港上市公司出现了大量的回购，什么叫回购？我认为我们家的公司，在香港上市的股票被低估了。比方说原来年初的时候市场还不错，公司的估值是100个亿，到现在香港大部分的上市公司都已经腰斩了，部分公司下跌90%么这个时候公司的估值可能只有10个亿20个亿对吧？原来估值100个亿，所以我公司现在手上光现金可能就10个亿8个亿，我当然了要把我剩下的股份都买回来，这样的话我的公司的估值在低估的时候，我就会有更多的话语权，有更多的股份，我认为它值100个亿，但是现在它只有20个亿。这些企业叫做产业资本。到了12月，有185家公司发生了回购，包括腾讯都进行了多起回购，腾讯甚至每个月都在回购。累计回购金额已经超过了300多亿港元，创出了2002年以来有记录以来的历史新高，下半年的时候就有142家回购，金额达到200多亿港币，创半年度的新高。我相信如果是港股在目前的情况依旧维持在低位，在明年上半年还会有大量的产业资本回购自己家公司的股票。主要回购的行业在科技行业有22家，医疗保健有31家，消费类的行业有44家，地产行业有46家。这些行业都是受到政策或者是特殊情况影响，公司的估值现在远远低于公司的价值。根据历史情况上来讲，回购潮就是未来股价上涨的先行信号，一般上来讲我们认为回购大量发生的时候，在未来的3~6个月时间股市就会出现反转出现大幅上涨。香港第一次大幅度的回购潮是发生在08年的时候，那个时候08年全年港股公司回购的金额总计是175亿港币，当年恒生是下跌了48%，而之后的12个月从09年之后恒生指数涨52%，基本把跌幅全都涨回来了。

第二轮回购是发生在11年到12年，港股公司回购了100多亿港币的股票，恒生指数下跌了13%，而之后的6个月恒生上涨了16%。第三轮是在14年的上半年，港股上市公司累计回购了100亿港币，随后也是恒生指数一度上涨，出现了一轮牛市.所以我们看到历史上就是但凡出现了产业资本大量回购，基本上就意味着之后的涨幅是要比之前下跌的幅度要大的。在目前情况来看的话，我们的恒生的回购幅度已经超过历史上的半年的数据，所以我们希望的是明年3~6个月之后，香港恒生应该会有一波大的上涨。金融市场股票市场分为两种资金，一种资金叫做产业资金，产业资本看中的核心是公司的估值水平。也就是说你公司估值水平，产业资本是懂的，你的公司市场份额占多少，每个产品赚多少钱，一共能卖多少产品，未来能发展多少，你的新产品研发周期等等产业资本是非常熟悉的。自己是熟悉自己的情况的，自己的高管认为公司被低估了，拿公司的钱去回购自己公司的股票，这个就是自己家把自己家东西买回来。第二类资金叫做金融资本，金融资本它是要赚钱的，它不会跟这家公司成长。像我们投资者，如果我们买澳洲一家上市公司的股票，我们只是买它几年而已，而不是像产业资资本会买它一辈子，对吧？所以我们看中的就是在这半年这一年的时间里面，这家公司能不能给我们带来股票上的价格回报，所以金融资本更加偏短期的话，就要考虑的就是机会成本，就说，我拿10万块钱来炒股，那么炒股我赚10%的概率是多大，我亏10%的概率是多大，如果我拿不准的话，像现在市场很不稳定，我就放在银行里存着，所以说金融资本它考虑的有机会成本，有资金成本，包括加息，我放银行里能拿5%，我投股票可能赚不了5%，对吧？他考虑的因素就会比较多，包括政策风险，但是产业资本不会管这么多的，他就认定了我这家公司就是被低估了。我不管政策好坏，我都能赚更多的钱，在明年那么按照目前的估值水平来讲，我是合适的，我把这10个亿的现金去投别的项目，我还不如买自己公司的股票，公司的股票明年应该能给我带回来30%的回报，投其他的项目可能没有这么高的回报，所以这个就是产业资本和金融资本的区别。

建议关注内容社交互联网(腾讯控股、网易、哔哩哔哩-、快手)；电商本地生活(美团、阿里巴巴、京东、拼多多)；科技互联网(百度、小米集团)。从PB估值来看，无论是恒生指数还是恒生综指当前均已触及均值一倍标准差左右的水平，处于历史低位。为了给您和您的家人创造温馨的节日氛围，我们的线上投资小课堂、手把手实操教学于12月21日起暂停两周。1月4日周二恢复正常。感谢您的支持，预祝您节日快乐。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 中文部分析主管

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上周美联储利率决议之后为市场明确了未来的货币政策以及美国的经济预期，昨天公布的澳联储货币政策会议纪要有没有什么值得我们投资者关注的呢？

今年已经逐渐接近尾声了，各国都在这个月陆续公布了对未来经济的展望，以及对未来货币政策影响因素的分析，我们今天就来看看澳联储对于澳洲经济以及未来货币政策的详细解读。首先，是国际经济方面，会议指出，尽管新的 Omicron 变体新冠肺炎为近期前景带来更多不确定性，全球经济在扩张性货币和财政政策环境以及疫苗接种覆盖率增加的支持下继续复苏。最近一些国家的新冠病例增加导致住院人数温和增加，并收紧了对活动的限制。但是，到目前为止，对经济的影响普遍有限。发达经济体的家庭消费复苏强劲。在高疫苗接种覆盖率以及放松限制的支持下，服务消费反弹，商品支出保持高水平。全球商品需求持续走强，对供应链有一定压力。全球商品市场的产能的恢复，比最初预计的要慢，阻碍了一些商品的销售，尤其是汽车。除了能源价格上涨外，这些产能限制导致近几个月来主要发达经济体的通货膨胀率上升。尽管如此，全球供应链价格的一些指标，包括运输成本和关键中间投入品的价格，最近显示出企稳迹象。北美、欧元区和英国的核心通胀已升至多年来较高水平。加上商品和能源价格通胀急剧上升，主要发达经济体的服务价格通胀已升至略高于大流行前的水平；与主要发达经济体通胀回升相反，高收入东亚经济体的商品价格通胀仍然较低，在这些经济体中，财政支持更多地针对企业而非家庭。谈到澳洲国内经济，纪要指出，经济活动正在从 Delta 变量引起的挫折中强劲反弹。 澳大利亚部分地区的经济活动，特别是家庭消费，正在强劲复苏。商业情绪也有所改善。前几个月非矿业企业的投资意向有所提升。对接种疫苗的澳大利亚人和一些入境旅行的国际边界限制已经放宽，但 Omicron 的变体导致进一步重新开放国际边界出现延误。成员们指出，国内需求的下降幅度小于预期，与之前的封锁一样，家庭消费是 GDP 下降的主要原因，因为大部分地区的消费机会减少了；在不受长期封锁影响的州，消费有所增加。服务支出仍远低于大流行前的水平，这表明未来一段时间服务消费仍有相当大的增长空间。第四季度的家庭收入受到政府补贴和更高的劳动收入以及消费机会减少的影响，家庭储蓄率急剧上升至 20% 左右的历史高位。这进一步增加了自大流行开始以来积累的大量储蓄。

房产市场情况有些复杂。悉尼和墨尔本的房价增长略有放缓，同时新挂牌量增加高于平均水平。在其他地方，珀斯的房价在过去两个月基本没有变化，而布里斯班、阿德莱德和澳大利亚偏远地区的房价增长仍然强劲。大部分地区的住房周转率仍然很高。首府城市和澳大利亚偏远地区的广告租金继续上涨，但增速略低于前六个月。悉尼和墨尔本的出租空置率有所下降，但仍高于长期平均水平，而其他城市和一些偏远地区的空置率仍然很低。有关劳动力市场，纪要指出 10 月份的工作时间已经稳定，一些指标表明就业将在未来一段时间内强劲反弹。尽管 10 月份就业人数进一步下降且失业率有所上升，但该月的劳动力调查是在新州和维州解除封锁之前进行的。分阶段重新开放国际边界将支持未来的服务贸易。由于国际边境重新开放比先前预期的要早，旅行和教育出口的前景有所改善。预计教育行业将在未来几年为 GDP 增长做出贡献。然而，旅行服务的近期前景因 Omicron 变体的出现再次增加了不确定性。对于国际金融市场，纪要指出，债券收益率和股票价格在全球范围内下降并变得更加不稳定。然而，许多发达经济体的通胀压力和对未来央行政策行动的预期意味着主权债券收益率仍远高于几个月前的水平。一些国家的央行，包括新西兰储备银行、韩国银行和挪威银行以及英国央行等已经提高了利率。还有一些国家，预计将在未来一年撤回货币刺激措施，因为它们的劳动力市场已经恢复且经济继续复苏。由于短期美国债券收益率相对于大多数其他发达经济体的收益率有所上升，美元兑多种货币升值，这导致澳元贬值，澳元目前已跌至2021 年的最低水。对于货币政策 方面，Omicron变体的出现是一个新的不确定性来源，但预计不会破坏复苏。目前工劳动力市场已经趋于稳定，劳动力需求的前瞻性指标与未来几个月强劲的就业增长相一致。预计到2023 年底，失业率将呈下降趋势，降至4% 左右，工资增长有所回升，但仅限于疫情爆发前的低水平。目前通货膨胀有所增加，但相对较低。基础通胀率六年来首次回升至略高于 2%。由于澳大利亚能源市场的差异和温和的工资增长，澳大利亚的通胀压力低于许多其他国家。预计潜在通胀将逐渐回升。预测潜在通胀率将在2023 年达到2.5%。

目前澳大利亚的金融状况仍然高度宽松，大多数贷款利率处于历史低位。纪要中继续强调了在历史低利率时期维持贷款标准的重要性。纪要中指出，2022 年 2 月的利率决定将取决于在就业和通胀目标方面的进展，其他央行的行动以及澳大利亚债券市场的运作。成员们指出，在2 月份的会议之前将提供有关这些标准的更多信息。这包括有关12 月季度CPI 以及劳动力市场在12 月和1 月表现的信息。届时，Omicron变体所带来的复苏风险也将更加明显。会议上讨论了债券购买计划的三种可能选择。第一个选择是从 2 月中旬开始降低购买速度，预计可能在2022 年5 月结束。第二个选择是降低购买速度，并在2022 年5 月再次审查。第三个选择是停止购买完全在二月中旬。这些选项反映了经济将继续从Delta 变体爆发的中断中反弹的预期。关于利率方面，在实际通货膨胀率持续在 2% 至 3% 的目标范围内之前，不会提高利率。这将要求劳动力市场足够紧缩，以产生比目前高得多的工资增长。这可能需要一些时间，澳联储准备耐心等待。总之，澳联储还是一如既往的向市场中释放鸽派信号，推迟加息预期。

图形分析

近期技术面上澳元依旧是偏弱的走势，上周澳美在0.71这个关键位置附近反弹至0.72之上，随后又回到了0.71附近，这还是在铁矿石价格一路走强的基本面支撑之下的走势。加上澳联储持续鸽派的声明，澳美近期维持在0.71-0.72之间的震荡走势，并且由于基本面承压，有跌破支撑的可能，如果跌破0.71，下方支撑就来到了0.70这个整数关口，从历史走势中看，0.70这个位置的支撑还是很强的，如果真的跌破0.70并且不是假突破的话，下方空间将进一步打开。澳元兑人民币的走势与澳美的走势十分相近，如果澳元人民币跌破4.45附近也就是近期的低点的话，下方也有较大下降空间。目前受美元升值的影响，澳美向上突破的阻力较大，0.72可视为一个关键位置。

这几个月一直提到的澳纽已经触及了我们的第一获利位置，下方支撑进一步抬高至1.05附近。近期在1.05-1.06之间震荡，如果突破1.06，需要关注1.0650附近的阻力。为了给您和您的家人创造温馨的节日氛围，我们的线上投资小课堂、手把手实操教学于12月21日（明日）起暂停两周。1月4日周二恢复正常。感谢您的支持，预祝您节日快乐。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

交易术语表A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z-EEarnings per share 每股收益 每股收益 (EPS) 是一家公司的净利润除以已发行股票的数量。是一种通常用于衡量公司盈利能力的工具。 EBITDA 息税折旧摊销前利润息税折旧摊销前利润（扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润）是一种评估公司业绩的方式。净收入的替代衡量标准。 ECB 欧洲央行欧洲央行代表欧洲中央银行，是欧元区的中央银行。Equity 权益权益在交易中可以有多种不同的含义，但它通常指的是没有任何债务的资产的所有权。Equity options 股票期权股票期权是赋予持有人权利（而非义务）的合同，可以在到期日之前以指定价格买卖标的证券的股票。 ETF 交易所交易基金ETF代表交易所交易基金，是一种在证券交易所交易的基金。 ETP 交易平台 ETP 代表交易所交易产品，是在证券交易所公开交易的金融产品类型。Eurobond 欧洲债券欧洲债券是以本国货币（发行市场或国家）以外的货币计价的债务产品。有时称为外部债券。 Eurodollar Bonds 欧洲美元债券欧洲债券的一种，欧洲美元债券以美元计价，但在美国境外出售。可以销往世界各地。Exotics 奇异货币奇异货币是指交易不太活跃的货币。Exchange 交易所交易金融产品的开放市场。交易所也被称作“市场”。Execution 执行由经纪人执行和完成的来自交易员的订单买卖。Expiry date 到期日交易头寸自动平仓的那一天。Expiry 到期（期货合约）期货合约的到期日是您可以交易该合约的最后一天。 Exposure 风险敞口风险敞口可能是在交易中会发生的任何事。它可以是投资于某种资产的资金数额，也可以是投资者未平仓交易的总市值。或是任何特定时间段内潜在的风险总量。

交易术语表A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z-CCable 电缆外汇中的电缆是英镑/美元货币对的别称，是市场上最受欢迎的货币对之一。 Calendar Spread 日历价差日历价差是一种交易技术，它包括在一个月内购买一项资产的衍生品，并在另一个月出售同一资产的衍生品。日历价差代表同一资产从一种期货合约到另一种期货合约的价格差异。 Call option 看涨期权看涨期权是在特定日期之前以给定价格购买资产的期权。Capital expenditure 资本支出花费在有形资产的资金。 Capital gains 资本收益资本收益是当资产的售价超过原始购买价时，从资产买卖中获得的利润。Capital gains tax 资产增值税资产增值税（或 CGT）是政府对出售的任意金融资产所得利润征收的税。 Capital loss 资本损失与资本增值相反。指当资产的售价低于持有者用于购买该资产的原始成本。 Cash flow 现金流现金流是公司资金流入和流出的数量，以及由此产生的可用现金。它可以是单个项目或整个企业的。Cash Price 现金价格不要与即时价格或现货价格混淆，现金价格是指为立即交付的商品或资产而支付或收取的价格。越接近现货期货合约的到期日，现货价格和现货期货价格应该越接近。Cash rate 现金利率现金利率也称为银行利率或基准利率，是中央银行向其他银行贷款收取的利率。 Chartist 图表交易员图表交易员主要依靠图表来帮助他们理解历史数据，以便更好地推测未来的价格走势。也通常被称为技术分析师或技术交易员。Closing price 收盘价交易日结束时金融市场上证券的价格。收盘价可以用作在查看长期历史走势时的标记，或与开盘价进行比较，以回顾一天内的走势。 Commission 佣金佣金是投资经纪人代表客户进行交易而收取的服务费。 Commodity 大宗商品大宗商品是一种可以买卖的基础实物资产。通常是用于生产其他商品或服务的原材料中的一类。Contracts for difference 差价合约差价合约 (CFD) 是一种金融衍生品，其收益或损失基于合约开仓和平仓时的资产价格差异。这是一种以现金结算开盘价和收盘价之间的价格差额，并且没有实物商品或证券交付的结算方案。Contract (Lot)成交单位（手数） 手数是一个交易单位，代表固定数量的特定资产。外汇市场的标准手数为 100,000 美元。一迷你手为 10,000 美元。Convexity 凸性债券凸性是衡量债券价格和债券收益率之间“曲线程度”或差异的指标。它是一种风险管理工具，用于评估利率上升或下降可能对债券价格产生的影响——这突出了债券持有人的风险敞口。Contango 期货溢价通常在市场供应充足时看到，期货溢价是指商品或证券的期货价格高于现货价格（现价）。此时可以通过预计较高的期货合约价格以反映商品的持有成本。Cost of carry 持有成本持有成本是持有头寸所需的额外资金数额。这可能包括隔夜融资费用、利息费用或在交割期货合约时存储任意大宗商品的成本。这些费用是交易时的重要考虑因素，因为它们会影响净回报。 Covered call 备兑看涨期权备兑看涨期权是一种看涨期权交易策略，即持有可交易资产的现有多头头寸，并针对同一资产出售（卖出）看涨期权以产生额外收入。目的是增加交易者可获得的整体利润。CPI 消费者物价指数 CPI代表消费者物价指数，衡量美国消费者每月支付的平均价格的变化。 Crystallisation 结晶交易结晶交易是通过卖出头寸并立即重新开仓来获得盈利或产生亏损的行为。 Currency appreciation 货币升值一种货币相对于另一种货币的增值。外汇交易中一种货币的“走强”意味着购买它会花费更多，或者它可以在卖出时购买更多的另一种货币。Currency depreciation 货币贬值在浮动汇率制度中，一种特定货币相对于另一种货币的贬值。在浮动汇率制度中，一种货币的价值根据外汇市场的供需关系决定。Currency peg 货币挂钩一种货币的固定汇率，由国家政府或中央银行设定。有时也被称为固定汇率或“挂钩”。Currency Swap 货币互换有时又称为交叉货币互换，这是一种两方之间以两种不同货币的本金和固定利率利息支付交换为双方商定的交换汇率的协议。

交易术语表A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z-DDark pools 暗池暗池是一个私人组织的金融论坛或证券交易场所。它们允许机构投资者在交易执行和报告之后进行无风险交易。Day order 当日指令当日指令是指向经纪人发出的以特定价格执行交易的订单准备金，该指令在交易日结束时到期。Day trading 日内交易日内交易涉及在收市前买卖股票，以赚取短期利润。Debt ratio 资产负债率资产负债率用于与资产价值对比以表明公司持有多少债务。它也可以应用于个人：即为个人债务的应计费用与每年总收入的比值。Delta 德尔塔值德尔塔值也被称为对冲比率，是期权交易中使用的一种衡量标准，用于评估期权合约的价格如何随着标的资产价格的变动而变化。Depreciation 贬值一件资产价值的下降被定义为贬值。它可能由市场环境或其他因素造成，如磨损和折旧。与升值相反。Derivative 衍生品衍生品是从标的资产的价格中获取价值的金融产品。交易员经常使用衍生品作为一种工具来推测资产的未来价格走势，无论是上涨还是下跌，都无需购买资产本身。Direct market access (DMA) 直接市场准入 (DMA) 直接市场准入 (DMA) 是一种将交易直接放置在交易所订单簿上的方式。因此，直接市场准入在交易时为交易者提供了灵活性和透明度。但由于其中的风险和复杂性，通常仅建高阶交易员使用。Dividend 股息企业选择按百分比返还给股东的一部分利润称为股息。股息通常每季度支付一次，但在某些情况下，也会每年甚至每月支付一次，具体取决于公司政策。