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澳洲小长假结束，金融市场却变了天。幻方和Deepseek创始人梁文峰昨夜击溃了华尔街资本堆叠的AI，幻方量化陆政哲用一句拗口的话诠释了博大精深：热爱决定相信，专注带来复利。是的，这个低调的团队用不到6百万美金的浇灌和不到三个月的测试创造的Deepseek追上了美国科技巨头们动辄上百亿美元花费数年堆叠起来的ChatGPT，这是一场美国对华芯片出口限制下被迫弯道超车产生的科技变革。倒不是说Deepseek有多完美，而是高效低价算法加上非顶级芯片造就的AI模型竟然可以跟顶流AI模型扳手腕，那么这样的方法应用到顶级芯片和金钱堆叠模型下的效果又会是怎样的呢？AI基础硬件的成本是否会出现断崖式下降，这是人类的福音，确是资本的噩梦。因为英伟达不会再按照剧本中安排的那样每年再赚那么多钱了，OpenAI的估值也会被打骨折。由此，我们从周一的美盘看到了真实的资本反应。

周一美盘被科技板块拖累，标普跌超1.4%；道指强势上涨0.65%展示美国经济强势；而高科技代表纳指收跌3.07%，盘前期货跌幅一度超过5%。英伟达跌近17%创造美股市值蒸发单日记录，也让出了市值排名第一的王座。资本涌入AI ASIC，美系AI和思维定势上与大陆对立的台系AI相关股暴跌，台积电跌超13%，芯片定制大佬博通也受到波及跌超17%，“小英伟达”ALAB跌超28%。年初提到的AI应用层部分股票逆市上涨，Adobe小涨0.74%，CRM涨近4%，SNOW也收下小涨。2025年AI的应用将全面超越AI基础层的回报，这个判断昨晚表现得尤为明显。另外遭罪的无疑是暴涨数日的核电板块了，由于AI算力对电力需求而暴涨的核电股，在Deepseek带来的极高效运作下被解读为短期电力需求被预判过度了，核技术股均跌超20%，美铀均跌超10%，今天澳铀也将遭遇血洗。上周中本人一波止盈离场既是巧合也是对本周财报的悲观预判，没想到周一竟然能躲过一劫，正好等待回调后的抄底。美元指数小幅走低，金价跌超1%回到2740平台，油价继续大跌，美油回到了73平台，依然处于去年宽幅震荡区间。恐慌指数因标普500大跌而暴力拉升，盘间一度涨近50%，期货收盘收涨近7%。外汇方面日元走势较强，美元保持平稳，但盘间经历了暴涨暴跌，美元人民币变动不大。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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2025年1月20日，特朗普重返白宫，其主张的“美国优先”政策不仅引发了全球资本市场震荡，更可能重塑美国金融监管格局。其中，银行业的核心监管框架——巴塞尔协议III的“终局”规则（Basel III Endgame）成为焦点，特朗普政策与巴塞尔协议实施之间的复杂博弈也就此展开。巴塞尔协议III自2008年金融危机后推出，旨在通过提高资本充足率、优化风险权重计算等方式增强银行业抗风险能力。2023年，美联储提出“终局”规则草案，要求大型银行额外增加资本金。当时，这一提案遭到银行业强烈反对，认为其过度严苛且会削弱美国银行的国际竞争力。按原提案，全球系统重要性银行（G-SIBs）的普通股一级资本需增加9%，而资产规模超过2500亿美元的银行面临更严格资本要求。而美国银行业普遍已经持有超额资本，根据德勤2025年最新报告，截至2024年第二季度，区域性银行的商业地产贷款占风险资本比例高达199%，远超大型银行的54%，凸显其资本压力。

特朗普政府历来主张放松金融监管。其政策团队已表态支持修订巴塞尔协议III规则，降低资本要求。2024年9月，美联储副主席Michael Barr宣布新提案，取消部分“镀金”标准（即严于国际规则的要求），并保留分级监管模式。这些调整直接回应了银行业的诉求，例如：1.住宅地产和零售业务风险权重下调，减轻中小银行负担；2.税收抵免权益融资风险权重降低，鼓励绿色能源等政策支持领域；3.操作风险资本计算简化，按净收入而非总收入计量。但是，特朗普的政策纲领与巴塞尔协议的实施方向还是存在多重冲突，主要体现在以下三方面：1. 贸易保护主义 vs 全球监管协调特朗普主张对进口商品征收10%基准关税，对个别国家征收更高关税，并推动制造业回流。施罗德报告指出，这类政策可能推高企业融资成本，间接影响银行信贷质量。与此同时，巴塞尔协议要求各国监管标准趋同，但美国若单方面放宽规则，可能引发“逐底竞争”。例如，欧盟已推迟实施巴塞尔3.1至2026年，英国则推迟到2027年1月1日，英格兰银行审慎监管局（PRA）修订后的规则对资本要求影响低于1%，并强调“公平竞争环境”，暗示可能跟随美国调整。

2. 利率政策干预 vs 银行业净息差压力特朗普曾批评美联储加息政策，主张更“宽松的货币政策”。市场预计2025年美国联邦基金利率或降至3.5%-3.75%，净息差（NIM）预计从2024年的3.15%下滑至3%。利率下行虽可能刺激抵押贷款需求，但存款成本高企（2025年计息存款成本预计达2.03%）将挤压银行利润。若特朗普施压美联储进一步降息，银行业需在贷款定价与存款争夺间寻找新平衡。3. 国内优先战略 vs 小银行生存困境特朗普强调“本土经济优先”，利好以国内业务为主的小型银行。美国小盘股（如罗素2500指数成分股）76%收入来自本土，而标普500公司仅59%。区域性银行因商业地产风险敞口集中，2025年净核销率或升至0.66%，创十年新高。若特朗普政府推动减税（如延长2017年税改）并放松社区银行监管，或为小银行注入喘息空间。特朗普的回归，标志着美国金融监管从“风险防范”转向“增长优先”，美国对巴塞尔协议的调整可能加剧国际监管分化。巴塞尔协议III的“终局”规则修订，既是政治博弈的结果，也是银行业自救的契机。然而，放松监管的代价可能是长期风险的积累——若经济衰退与信贷质量恶化叠加，2008年的危机阴影或将重现。对于全球银行业而言，如何在合规与盈利间找到动态平衡，将是未来十年的终极命题。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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早在2020年特朗普第一个任期内，美国就提出了关于对TikTok的限制措施，到2023年美国举行针对TikTok的听证会，再到2024年拜登直接签署法案要求字节跳动在2025年1月19号前剥离TikTok的美国业务，也就是要求字节跳动将TikTok业务出售给非中国企业，否则“不卖就禁用”，TikTok这一路走来不可谓不坎坷。现在时限已到，对于拜登政府留下的这个“烂摊子”，特朗普上任后却是没有立刻执行，而是宣布了再给TikTok75天的时间。后续会怎么发展，以及TikTok事件这一路走来都给社会各界造成了什么影响，我们今天就一起来看一看。

特朗普在第一任期内，就多次强调TikTok对国家安全的潜在威胁，要求其美国业务出售给本土企业。拜登执政期间也多次针对TikTok做出了严厉措施。如今，特朗普重新掌权，延续了对中国科技公司的强硬态度，但提出了“75天整改期”的方案，为TikTok提供了一定的喘息空间。那为什么特朗普作为第一个坚定提出这一论点的人，反而在四年后的今天选择了“各退一步“，可能是有以下几个方面的考量：首先是提出这一限制政策的初衷，出于对技术和数据的敏感性，美国担心TikTok收集的用户数据可能被用于国家安全目的，所以早在限制法案提出时，尽管还没有全面限制。但美国就已经严厉禁止了联邦人员在政府发放的设备上使用TikTok和其他中国社交平台。而为什么现在特朗普的态度缓和了，则是考虑到了用户与市场的依赖性，现在TikTok在美国的月活跃用户数超过1.5亿，其内容生态已深度融入年轻人的日常生活，彻底禁令很可能引发社会反弹。尽管特朗普给了TikTok喘息的机会，但是前段日子随着拜登政府给的1月19号期限越来越近，TikTok面临的不确定性使得大量美国用户开始转向中国其他社交媒体，例如小红书等。数据表明自2025年1月以来，小红书的美国用户增长了约45%，这些用户不仅给这类社交媒体带来了全球化内容的多样性，也凸显了中国社交媒体在海外的竞争潜力。尽管有很大一部分的用户涌入了中国的市场，但TikTok的潜在禁令也使美国科技企业获得了发展短视频业务的窗口期。例如，Instagram的Reels和YouTube的Shorts近期获得了更多市场份额。Meta报告显示，其短视频用户日均观看时间增长了23%，显然这一趋势受益于TikTok用户的不安定情绪。

TikTok事件的反复折射出中美科技脱钩的加速趋势。美国政府对中国科技企业的严格审查，以及TikTok的整改要求，都表明了在核心技术领域，两国间的合作信任度进一步降低。这将影响其他中国科技公司在美业务的发展前景，例如阿里巴巴和腾讯这些企业。那说完TikTok一路走来的经历和现在面临的局面，未来的TikTok就只面临了两种结局：做出整改满足限制法案的要求，特朗普放宽限制，TikTok在美国获得批准；或者没有整改，特朗普全面禁止。如果说TikTok不管是由于自己整改还是特朗普放宽政策得到了在美国继续发展的批准，那么在很大程度上会帮助市场反弹和提振信心，TikTok在美业务的稳定性将使用户信任恢复，广告商也会继续投入其生态系统。并且这一政策放宽可能被视为对中国科技企业的一种默许，从而鼓励更多中国企业探索海外市场，加速中国社交媒体全球化。但对于美国本土的短视频市场会带来进一步的竞争加剧，挑战Meta，Youtube等企业的市场份额。那如果TikTok继续拒绝整改，而特朗普态度也依旧坚定，那么TikTok在美国被全面禁止也会带来一系列的后果。就比如持续当前用户转移的趋势，用户转移到中国其他社交媒体或美国本土平台，在这一过程当中美国民众尤其是青少年群体的反抗情绪也会进一步被激化。并且美国如果“不留情面”对中国在美企业全面打压，那中国市场也有可能做出反制措施。比如限制美国科技公司例如苹果等企业的在华业务，鼓励中国本土的大力发展和美国企业形成竞争制衡的关系。TikTok事件不仅仅是一家企业面临政府指控的问题，它反映出了中美之间的紧张关系和两国之前对立的信息科技发展布局，而目前来看TikTok能否突破困境，将是决定全球社交媒体竞争的下一个关键节点。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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特朗普于本周一正式就职后，金融市场出现了不寻常的双向调整，不仅美元持续走软，美股也陷入了下行趋势。通常情况下，美元和美股的走势是呈现反向关系的，此次同步下跌究竟为何？投资者应如何应对？今天我们来讨论一下：

首先，美元下跌的一大因素是美联储的加息周期已接近尾声，市场对美联储可能暂停甚至降息的预期不断升温，这使得美元的利率优势逐渐减弱。其次，美国的经济增长表现疲软，零售销售和制造业活动数据未能显示出强劲的增长势头，且随着特朗普关税政策的临近，市场对未来美国经济的表现持谨慎态度。这些因素加剧了美元的下行压力。此外，尽管美元历来被视为避险资产，但当前市场的避险需求有所变化，资金流向黄金和债券等其他避险工具，进一步削弱了美元的吸引力。

但是美股为何会同步下跌？一般来说，当美联储放缓加息步伐时，股市会迎来利好消息。然而，当前美股却呈现出疲软的表现，主要原因有二。首先，企业盈利预期的下滑影响了市场情绪。持续的高利率环境提高了企业的融资成本，压缩了企业的利润空间，在2024年科技股独占鳌头的前提下，盈利预期下调，导致了大量投资者的抛售。其次，市场开始对美国经济衰退的风险产生担忧。尽管加息步伐放缓，但经济增长的放缓甚至衰退的可能性依然让投资者感到不安，这种不确定性促使资金暂时撤出股市，寻找其他更稳妥的投资机会。此外，债券市场的回暖也同样会加剧美股的跌势。

美元和美股的同步下跌意味着市场上的资金流动及风险偏好正在转变。避险资金正在重新分配，黄金和国债重新成为投资者的首选，美元不再是唯一的避风港，部分资金可能开始寻求全球化配置，转向经济前景更为乐观的非美市场。在这种市场环境下，投资者应采取灵活的应对策略。首先，黄金等避险资产通常在美元下跌时上涨，可以关注黄金相关产品。其次，大宗商品如原油、铜等的价格受美元影响较大，美元的疲软可能推动这些商品的价格上涨，可以适当关注这些领域的机会。与此同时，如果美联储加息预期不变，高等级债券将变得更加具有吸引力，投资者可以考虑增加债券的配置，以实现稳定收益。最后，也可以适当关注欧元区及亚太市场的投资机会。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部

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昨晚美股休市，外盘市场已经风起云涌，媒体铺天盖地报道着特朗普的就职演说，借开盘机会，我们逐条分析下特朗普就职演说对金融市场的影响，也分析下昨晚衍生品市场的情况。特朗普宣称要收回巴拿马运河并改墨西哥湾为美利坚湾，介于其当前实际话语权已经是美国所有，在供应链端并不会有多大改变，更多的是政治和军事状态的影响；内阁将打击通胀，将宣布国家进入紧急能源状态，这点直接影响金融市场油气价格，原油和天然气价格大跌，核电价格短期或遭受牵连；对外税务机构对外国公司在美国征税，直接影响美元，昨晚美元暴跌，直接压低美债收益率助推美债价格反弹；南部边界将进入国家紧急状态，严厉打击非法移民，遣送大量国外犯罪分子，有利于美国各领域振兴和经济走强；将结束绿色新政并取消电动车强制规定，大规模生产汽车，送人类上火星，这是为马斯克量身定制的政策，短期利空电动车行业，中长期唯独利好特斯拉；停止政府审查，回复言论自由，利好抖音在美国的市场恢复；改革世贸体系，减少税收优惠，能够增加美国产品国际市场竞争力，短期利空美元；美国即日起官方政策仅有男性和女性两个性别，对跨性别行业相关题材及相关医药公司形成利空。

市场形容特朗普的四年将会是开盲盒的四年，正热态度明显更为激进和极端，政治将严重渗透进经济，特别是金融体系，单一政策的多空效果及最终效果很难预判。美股股指期货如期普涨，今天美股大概率会有较大波动，能源板块会形成明显打击。晚间美元指数暴跌回到108关口，金价也仅仅是保持不跌，由于地缘战争风险降低，美元的暴跌并未助推黄金，而是被对冲了大部分影响。恐慌期货排除展期影响是有一定回落的，主要挂钩的标普500走势较强。油价继续看空完全符合预判，美油在短暂触及80美元大关以后快速回到了77平台，美国政府是不会允许油价一直上涨的，原油期货空单依然可以持有。外汇方面晚盘变动极大，美元的暴跌大幅推高了非美货币，其实从结果看也兑现了特朗普当选前表态压低美日和美人的初衷。澳美大幅反弹靠近0.63大关，美日回到156以下，美元人民币重回暴跌至7.26平台，一夜跌去了一个季度的涨幅，若本周日本加息，美日将进一步回落。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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上周五美股大涨迎接特朗普就职，今天美股休市，特朗普将宣誓就职，其川普币发行不久就连翻数倍，特朗普身价水涨船高。另一好消息是刚刚宣布的他将废除拜登颁布的每一项禁令，抖音得以在美国续命。本周没有重大金融数据影响市场，财报尽管趋于密集，但也没有特别重大的权重股影响，因此美股大概率会延续上周涨势，等到下周消息更密集周去展现调整。三大股指周五均大幅上扬，AI板块大部分上冲，七巨头全部上涨。核能电力板块涨幅更大，但国际铀价并未上涨，由此分析核技术股和电力股继续上涨概率更大，铀矿股或继续区域震荡。特朗普概念爆发，特朗普币发行助推比特币更上一层楼，其相关概念股涨幅都较大，美国金融投行券商股们纷纷被看好，高盛财报盈利破银行业年度历史记录。今天澳股金融板块也将走强，澳指也将走出明显上行。

美元指数扩大涨幅，股债双涨，金价回落至2700整数关口。恐慌指数微弱下行说明市场稳定性依然不佳。油价继续如期小幅回落，美油回到78平台。外汇方面美元走强使得非美货币再度被打压，澳美跌破0.62，而日本本周加息概率大增，美日涨幅并不大，继续保持在156平台，美元人民币则在中国干预后稳步下行回到了7.33关口，但整体跌幅不大。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师