市场资讯及洞察

最近几天，各大媒体和朋友圈都在流传特朗普和乌克兰总统则连斯基在白宫会议上争吵的视频。每个人都发表着自己的意见。但是几乎所有人对于特朗普在俄乌问题上的观点，在某一方面至少大家看法是一致的，那就是：特朗普在这次结束战争的谈判中，明显就是倾向于了俄罗斯。那为什么特朗普要这么做？如果以目前媒体所公布出来的方案停战，就意味着俄罗斯没有按照原来美国和欧洲计划那样被完全削弱。那为何，特朗普和他目前的团队选择要保留一个依然有着较强军事经济实力的俄罗斯呢？难道说俄罗斯经济奔溃，不是应该最符合美国的利益吗？今天我们就以散户，第三者的角度来给大家猜测，扯淡一下，说说特朗普这么做背后可能的原因。毕竟我们也不是他团队的，也不知道他们的真实想法。

首先我们看全球的地理位置来说，美国和俄罗斯隔着太平洋，而欧洲和俄罗斯则通过陆地直接连接在一起。因此在目前，美国可以接受乌克兰损失土地的停战条件，但是欧洲却无法停止。因为俄罗斯对于欧洲来说，威胁太大了。所以，一个依然有着军事实力，经济没有崩溃的俄罗斯，将会持续给欧洲带来威胁。而特朗普就正好利用了这点，来实施他准备好的一系列外交和经济政策。说故事之前，我们简单叙述一下背景：1. 大哥小弟们都很担心阶段：二战后冷战开始到90年代出结束之前，为了对抗俄罗斯和苏联的潜在威胁，欧洲各国的普遍国防开支都在他们每年GDP总量的3-4%之间。2. 小弟们躺平，唯有大哥一人扛阶段：但是随着苏联的解体，以及90年代俄罗斯经济的巨大下滑，失去了威胁的欧洲各国也大幅削减了自己的国防开支，普遍降低到2%一下。但是美国却依然每年在增加开支，这就导致到2014年之前，美国一国在北约成员国里占据了全部北约开支的60%。3. 小弟们重新开始担心阶段：2014年，随着俄罗斯占领乌克兰的克里米亚半岛，欧洲各国重新审视来自俄罗斯的威胁，进而大部分都把国防预算提高到了2%以上。4. 小弟们害怕阶段：2022年，随着俄乌战争的开始，欧洲各国都纷纷紧张起来。但是由于2022年是拜登政府执政，因此当时的美国依然承担了大部分的援助任务以及武器支持。

好了，时间切换回到现在。如果说拜登希望的是联合欧洲将俄罗斯在经济和军事上完全击溃，那特朗普所追求的，就是要保持俄罗斯僵而不死，以便于长期的利用其地理位置给欧洲带来的威胁，来保证美国的军事地位，以及从欧洲扩军中获得直接经济利益。我猜，特朗普是这么计算的：如果继续联合欧洲经济封锁，军事猛攻俄罗斯，按照俄罗斯的历史经验和自然资源，就算他们再伤亡100万，也不会投降。但是很有可能会让俄罗斯完全和中国在政治经济上绑在一起。从而对美国构成更大，更长期的威胁。但是如果用另一种方法：让俄罗斯获得暂时喘息，并且缓解其经济压力，让俄罗斯重新活过来，那1。欧洲各国会很害怕俄罗斯未来潜在更多的战争行为，从而满足特朗普所要求的北约至少达到3%GDP的国防开支，甚至于其在上任后不久要求北约其他国家最好提高国防开支到5%。而我们知道，军费开支里绝大部分都是武器购买开支，如果北约国家提高国防开支到经济的5%，就等于总开支接近美国的总量。而且更为关键的是，这样的开支不是一次性，而是每年都是5%。就算平时没有战争的正常年份 欧洲都得大量购买美国武器 比如前几年年 欧洲购买F35和爱国者导弹 都花了上百亿美元 如果将来增加的军费里依然按照一定比例买美国武器 这对于美国来说又是个天文数字，先不说重新进入俄罗斯的利润，就算是源源不断来自欧洲的军火订单 至少是让美国的军工业能继续伟大了 这就是川普一直说的 让欧洲人为自己的安全买单 这一项呢 还只是美国的直接利益。

那更重要的一点，就是特朗普希望可以带领欧洲和美国一样，从之前过度的政治正确，向右转。从特朗普一直以来所宣传的价值观总结来说有这几个：1. 讨厌懒人，不喜欢等靠要，提倡多劳多得。2. 反对欧洲过度依靠美国提供保护，而自己则躺平享受免费的保护。3. 希望欧洲可以自己的事自己做，自己的安全自己出钱。如果要美国帮助可以，但是要付钱，而且关键是每年都要给。但是毕竟特朗普只是美国总统，他无法直接要求欧洲国家和他说的一样，那怎么做呢？除了“养俄”计划外，更重要的一点，就是改变之前欧洲普遍左翼政党，替换成保守派的右翼政党。而这个怎么替换呢？最好的办法就是让欧洲国家增加军费。我们知道，一旦军费增加了，那势比需要从其他地方削减开支：毫无疑问，教育和公共开支几乎无法削减，而欧洲国家目前用的最多的地方无疑就是社会福利开支。但是一旦削减福利，毫无疑问就会引发大规模反对，法国前几年的超级大罢工就是因为政府希望改革养老金制度。而这样减少福利的做法，很容易会导致选票的丢失，那自然新上台的就很有可能是右翼保守势力：德国就是个很好案例。美国副总统前几周去德国，居然没有见当时的德国总理，而是会见了保守党领袖，而后者也在之后的大选里获胜。这不就是妥妥的站边了么？那特朗普改变欧洲政党除了要给美国创造每年大量的军费订单，以及长期让美国可以领导北约以外，更重要的一点就是，特朗普希望可以赢得中期选举。熟悉西方政治制度的朋友们知道，虽然总统看上去很厉害，但是依然众议院不是自己党执政的，那几乎来说就啥也做不了：因为任何的提案都需要首先经过众议院讨论投票。虽然特朗普可以用总统行政命令暂时执行，但是一旦其下台，下一个总统完全可以改变。而只有通过参众两院投票写入法律了，那就很难改动。

而现在虽然外界说，特朗普控制了美国两院，有着巨大权力。是的。目前是的，但是2年后的中期选举咋办？目前特朗普的共和党仅仅只多了3个席位的优势，换句话说，共和党里只要有2个人站到另一边，或者在选区里输了，那特朗普就可能面临当时第一届后两年的尴尬：啥提议都无法通过，只能自己做光杆司令。而纵观美国过去几十年历史，绝大部分的总统在任期2年后，民间都会觉得他哪个地方做的不够好，因此绝大部分的中期选举里，执政党都会丢掉几个席位。只有两次例外：一次是1998年克林顿时期，美国经济超级好，通胀也超级低，民众很满意。另一个就是小布什的911之后，当时因为对恐怖主义宣战而使得美国上下一心。除了这两个总统任期以外，每次的中期选举，都是总统的党在众议院席位减少。那要改变这个“绝大多数情况下”，唯有特别突出，并且引发美国全民呼声和支持的运动才可以达到。而特朗普现在希望做的，就是把美国的价值观回归运动，也带动到欧洲，从而引发从美国到欧洲价值观回归大讨论，和群众浪潮。才有可能帮助其在2年后不会因为民众不满意而丢失众议院的控制权。所以。。。。说了这么多，总结一下：1. 特朗普试图长期养着不死的俄罗斯来作为领导欧洲和增加北约经费的理由，从而让美国可以在北约每年大幅增加的军费里获利。2. 特朗普不希望把俄罗斯置于死地，从而导致中俄完全联手，让美国未来更难。相反，通过和俄罗斯关系和解，从而让美国在中俄之间有着一丝微妙的关系。给了俄罗斯更多的生存空间，让美俄中三国不能完全的出现两国100%绑定。3. 为了保持众议院里微弱的多数，特朗普必须创造巨大的价值观回归群众浪潮，并拉着欧洲一起转右，才有胜算可能。也许，上面都是我自己臆想扯淡，也许，真的说中几条。那你觉得，特朗普现在这么做，是为了给美国赢得什么利益呢？免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

热门话题

周五美股走出普涨反弹，三大股指均涨超1%，一改前半周的颓势。尽管漂亮国时不时传递着令市场不稳定的各类消息，上周公布的金融数据却没有拖累美股。GDP修正值保持不变，依然以2.3%的增速发展，虽然有分析师担心滞胀风险加大，但核心PCE从2.9%回落至2.6%也预示着通胀源头并未恶化。周末出了一系列重大消息，市场正迅速解读并消化。泽连斯基带着“演技”在白宫怒怼漂亮国总统和万斯搞砸“矿权协议”签约，令其当不成“和事佬”，转头飞往英国，英法紧急制定解决方案，并在周末提出俄乌一个月停火提议并提交美国寻求达成一致。个人觉得漂亮国不会放弃乌克兰的资源，也不会让欧洲人收渔翁之利，但此事漂亮国的态度已然明朗，拉近俄罗斯的关系是因为俄罗斯不再是头号威胁，后期全方位战略遏制的对象不言自明。另一件大事是DeepSeek开源数日后公布了高达545%的成本利润率，而部署DeepSeek并提供服务的AI Infra公司却一直都在巨亏，中国的Maas模式卷出天际，以潞晨科技“跳反”为主导的事件进一步透漏出DS商业模式存在的缺陷。亲测DeepSeek多日的体会是，相较于ChatGPT，中国的制度缺陷令DeepSeek终归是为他人做了嫁衣。还有几件直接影响市场的大事都是围绕漂亮国的，本周二漂亮国对加拿大墨西哥加征关税能否如期落地不继续延期备受市场瞩目，特别是加墨反制的具体内容，或影响短期特定板块走向。漂亮国宣布加密货币战储标的，比特币和以太坊等五种加密货币或青睐。在Bybit失窃事件发酵以来，比特币一度跌破了8万美元，但漂亮国总统本次表示建立比特币“储备”而非“库存”体现出漂亮国政府不仅不会出售比特币，反而会一直买入比特币，截止早盘比特币暴涨近10%已经冲上9万4千美元大关，极有可能快速重回10万大关。

本周是三月行情开启周，不仅是非农周，更是首个量子月，三月一系列重大事件决定上半年市场走向。目前非农预期较上月小幅下降，失业率预期不变，就业市场预计不会构成对股市太大冲击，通胀压力在数据上看不是很大。鲍威尔周五将在芝加哥大学演讲，是否会继续“服软”特朗普表态有望降息值得关注。板块方面，AI，核电以及特朗普概念大幅反弹，量子计算基本止跌，无人机概念涨跌不一，机器人概念继续下行。金融指数，半导体，非必消品，人工智能，铀矿，能源指数以及公共事业等大多数板块涨幅均超过1%，锂电池技术和稀土，铜矿跌幅较大，主要是乌克兰没有签署矿权协议的影响。周五美元指数继续稳步反弹，金价继续下行，恐慌指数回落，原油继续低迷，但今天金价有望实现止跌反弹。外汇方面，澳美回落至0.62附近有望反弹，美日重回150大关，美元人民币则冲上7.29平台。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

大摩将恒生指数（HK50）目标点位从19400点上调至24000点（截至2月27日报23664点），对恒生中国企业指数从预期6970点上调至8600点，维持沪深300指数4200点的预期。2月24日美国银行报告显示，2025年HK50仍然处于预期回报率最高前三位，约18%，仅次于欧洲股指 Euro Stoxx 50（22%），与美国Nasdaq打平。

2025年开年由Deepseek引爆的中国“人工智能+”带领港股走出一波行情，部分个股如阿里巴巴，年内涨幅近70%。根据机构统计，截至上周五，南向资金累计配置规模已达1700亿港元，从行业分布看，科技产业（涵盖互联网企业与半导体等）吸纳约700亿港元，金融、能源、电信及公用事业板块（以国有大行、能源巨头及通信运营商为代表）获得逾700亿港元配置，另有超300亿港元流向可选消费领域（如头部电商平台）。截至2025年2月27日，科技板块有所回调，恒生科技日内跌超2%，恒生指数日内跌超1%，热钱已明显轮动到可选消费板块，奈雪上涨约40%，蜜雪集团港股IPO以超购5000倍创港股IPO纪录。

上述投资标的可归为两大核心类别：其一为具备超额股息回报的稳健型资产（涵盖金融、能源等传统高分红领域），其二为港股特有的科技龙头标的（未在A股上市的互联网领军企业）。由此可观察到年初至今资金流动呈现显著趋势：千亿级资金正从A股宽基指数成分股撤离，转而投向港股独有的高分红资产与稀缺科技巨头。这种资本迁徙已形成双向市场效应：A股因资金外流持续承压，主要股指如沪深300年初至今仍处负收益状态；港股则呈现结构性行情，科技板块显著走强，金融板块相对A股同业更录得近10%超额收益。港股本轮行情是否可以转化为长期慢牛，我们认为可能有2个重要因素：第一是政策发力，以前已反复强调，港股与A股的上涨很大程度受到国内政策影响，目前我们期待3月大会上可以看到一些具体可转化落地的政策以配合当前积极的市场情绪。第二是港股重点科技公司财报、发布会以及重点事件。

以下汇总一些近期需重点关注的事件（如您需要更多公司解读，请后台联系）：1. 小米集团（01810.HK）上涨原因：（1）汽车业务方面，SU7 Ultra 预售订单超5万辆（27分钟锁单量），2025年1月交付量突破2万辆，全年目标30万辆。（2）手机高端化：小米15 Ultra搭载骁龙8 Elite处理器，4000-5000元价位市场占有率居首。（3）市场协同方面：AloT设备连接数达8.6亿元，中央空调等智能家居新品即将发布。（4）资本认可：高盛上调目标价至58港元，市值突破1.3万亿港元重大事件：（1）2月27日小米15 Ultra, SU7 Ultra及米家中央空调，SU7 Ultra预售价81.49万元。（2）MWC 2025参展（3月3日-6日）：展示互联智能技术，SU7 Ultra将亮相。2. 阿里巴巴（09988.HK）上涨原因（1）财报超预期：2025Q3营收2801.5亿元（+8%），净利润464亿元，阿里云收入重回双位数增长。（2）AI战略升级：未来三年云和AI基础设置投入将超过去十年综合，AGI研发加速。（3）电商复苏：淘天集团CMR同比增长9%，蒋凡回归后推动用户增长。重大事件：（1）深度推理模型发布：预计3月公布AI大模型新进展。（2）盒马战略调整：明确不剥离计划，加速千亿规模目标。3. 腾讯控股（700.HK）上涨原因：（1）AI商业化突破：微信搜一搜接入DeepSeek-R1模型，AI助手“元宝”下载量飙升。（2）游戏业务复苏：《元梦之星》月流水超5亿，视频号广告加载率提升5%。（3）回购提振信心：年内回购141亿港元，创港股纪录。重大事件：（1）AI+社交产品上线，预计3月推出基于DeepSeek的社交功能。（2）《无畏契约》手游公测：期待3月上线。4. 中芯国际（981.HK）上涨原因：（1）国产替代加速：中国国家大基金三期支持28nm成熟制程扩产。（2）技术突破：5G/AI芯片新品计划公布，2024年净利润同比增超30%。（3）行业景气度回升：全球半导体需求激增，产能利用率提升。重大事件：（1）扩产计划落地：预计公布28nm产线扩建细节。（2）新产品量产：5G射频芯片或进入华为供应链。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

近期，美国国会计划对美联储的加息决策进行大范围审查，评估其在通胀与就业之间的平衡策略。与此同时，本周五即将公布的1月个人消费支出（PCE）物价指数，将为市场提供最新的通胀数据。这两大事件都可能对未来美联储的货币政策走向产生影响。美联储一直肩负着促进价格稳定和最大化就业的双重使命。尽管美国2024年通胀已从高位回落，最新数据显示，2024年12月核心PCE同比上涨2.8%，略高于2%的目标，而失业率维持在3.9%，仍处于较低水平。这一数据使得美联储面临一个两难境地：继续维持当前利率，等待通胀完全回归目标，还是尽早降息以防止经济增长放缓？然而，国会对美联储的审查加剧了市场的不确定性。部分议员认为，美联储在应对通胀的同时，可能对就业市场造成不必要的抑制，而另一些人则担心过早降息可能导致通胀反弹。如果国会的审查对美联储施加压力，可能会影响其独立性，并导致货币政策出现意外调整。

即将公布的1月PCE数据将成为影响美联储政策的关键指标。市场普遍预计，核心PCE同比增速可能放缓至2.6%（前值2.8%），表明通胀压力有所缓解。然而，如果数据高于预期，市场可能开始重新定价美联储的降息时间表，甚至推迟降息预期。美联储官员近期也表达了对通胀的谨慎态度。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，虽然CPI数据曾经“令人警觉”，但PCE可能不会出现类似的大幅回升，这一观点给了市场一定信心，但仍需关注数据公布后的市场反应。

那这次PCE数据出来后会对全球范围内的经济金融市场造成怎样的波动呢：1. 美股走势目前市场普遍预期美联储最早在2025年6月降息，但如果PCE数据超出预期，美联储可能继续强调“更长时间维持高利率”，这可能给科技股、成长股带来压力。同时，如果国会的审查加剧了对美联储独立性的担忧，可能会进一步影响市场信心。2. 债券市场近期，美国10年期国债收益率维持在4.3%，但如果PCE数据高于预期，市场可能会减少对降息的押注，国债收益率可能重新走高，债市价格承压。反之，如果数据显示通胀持续回落，债市可能迎来更大买盘，推动收益率下降。3. 外汇市场近期美元指数表现相对稳定，但如果PCE数据低于预期，美元可能面临下行压力，尤其是非美货币，如欧元、日元、人民币可能走强。如果通胀仍然高企，美联储延后降息，美元指数可能重新上升，进而对新兴市场货币形成压制。

所以总结来说，当前市场处于一个关键节点，美联储的政策审查与即将公布的PCE数据将对市场走势产生重大影响：·如果PCE数据低于预期，市场可能强化对美联储6月降息的押注，美股上涨，美元走弱，债市走强。·如果PCE数据仍然高企，美联储可能继续维持当前利率，市场对降息的预期将推迟，美股面临压力，美元指数可能反弹，债市短期承压。·国会的政策审查可能加剧美联储的独立性争议，市场需要警惕政治因素对货币政策路径的潜在干预。对于投资者而言，当前市场仍然存在较大不确定性，本周五要注意关注即将公布的PCE数据，并根据市场动态调整投资策略，以应对未来可能的利率变动。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

This coming Friday sees the January core PCE inflation data – the Fed’s preferred measure of inflation. Now most are forecasting that it should confirm that inflation has eased compared to this time last year. The consensus estimate has the monthly increase at 0.2 per cent with the annual rate at 2.5 per cent.

Now that is premised on a range of factors, they are also based on the fact the newly installed administration was not in power when these numbers were being collated. For now then – here are the key issues of the PCE read this Friday: Inflation Expectations: A temporary blip? Or is this the ‘transitory v structural debate again? – Upside impactor Several surveys are showing some upward movement in price expectations, mainly down to tariffs and other new external impacts.

Most don’t see this as a sign of a new inflationary trend but that is cold comfort considering how wrong these forecasts have been over the past three years. Case in point here is the University of Michigan’s 5 to 10 year inflation expectations which jumped to 3.5 per cent in February release, highest of this cycle. The caveat is that while this figure is high, historically this read has run above actual inflation, even when inflation was stable at 2 per cent, even so – a 1.5 per cent miss seems way out and even a 2.8 to 2.9 per cent read would be an issue for further cuts and the current US inflation story.

Other things to keep in mind: Tariffs were front and centre in February and clearly remain a political and geopolitical risk/threat. It should die down in the coming weeks as the administration settles in, the news cycle moves and the size of the tariffs retreat – that is until something causes the President to react. But March should be quieter – but the year will be volatile.

Countering the University of Michigan survey is the New York Fed’s, which hasn’t shown a major shift. If the increase in expectations were widespread, this would move the dial and would be more concerning. It makes the NY Fed data all the more interesting ahead of its launch.

We should also point out February’s manufacturing PMI showed rising input and output prices, while service sector price indices eased – why? Tariffs. This aligns with the 10% tariffs on Chinese imports that kicked in earlier this month.

With 25% steel and aluminium tariffs set for March 12, some price pressures may persist in March. Used Car Prices: A Temporary Divergence? – Down side impactor Used car prices in CPI have been running hotter than expected, especially relative to wholesale prices, which typically lead by a few months. And, this even after the surge in used car prices during the COVID era.

This market has remained above trend but is easing a Manheim wholesale used car prices fell 1.1 per cent month on month in early February, reinforcing our view that CPI inflation in this category has limited room to rise. If consumer demand were truly driving higher prices, we’d expect to see wholesale prices moving up as well which hasn’t happened. New York Congestion Pricing: Is this one and done?

A big policy pitch from the President for the state of New York was the congestion charging throughout New York City. True to its word the Trump administration revoked approval for congestion pricing in New York City, which had gone into effect in early January. This is likely to be the reason for the 2.6 per cent month on month spike in motor vehicle fees within CPI.

If the fee is ultimately scrapped, we’d expect an equivalent pullback in this CPI category. But with legal challenges keeping the fee in place for now – it was a double hit. One to watch.

Housing & Shelter: Watching LA Zillow’s single-family rent index rose 0.33 per cent month on month in January, consistent with shelter inflation continuing to slow – but still growing above historical averages. However it is not even across the country - Los Angeles rents spiked 1 per cent month on month - the biggest monthly jump since early 2022. The recent fires may have played a role, and if this strength persists, we could see upward pressure on shelter inflation later this year.

Median home prices remained flat in January, and with the broader housing market cooling, long-term upside risk to shelter inflation remains limited. In short, this Friday’s PCE is going to a line ball read – any hit that inflation is continuing to defy expectations as it has since September, the Fed will be dealt out of the rate market in 2025 and the USD, US bonds and risk exposures with debt are going to see reasonable movements. Which brings us to the other elephant in the market trading room – Tariffs on silver things.

Tariff Changes on Steel and Aluminium: Who really pays? We have been reluctant to write about the steel and aluminium tariffs that were announced on February 11. The Trump administration confirmed its plan to reinstate full tariffs on imported steel and aluminium—a move that will significantly impact both industries and consumers.

These tariffs are scheduled to start in early March, these Section 232 import tariffs will impose a 25% duty on steel and aluminium products, with aluminium tariffs rising from the previous 10% to 25%. Right now every nation on the planet (including Australia) is in Washington trying to wiggle their way out of the impending price surge – so far there is radio silence from the administration on if it will budge on any of the changes. Memory Lane If we take the 2018 tariffs as a guide, history suggests that once domestic stockpiles are depleted and buyers turn to global markets, U.S. prices will likely rise to reflect most of these duties.

However, exemptions may still be granted, particularly for aluminium, where the U.S. depends heavily on imports about 85% of aluminium consumption comes from overseas. While U.S. importers will bear roughly 80% of the tariff costs, exporters may need to lower prices to remain competitive—assuming they can’t find better pricing in other markets. Other things to be aware of from a trading point of view - The U.S. imports ~ 70 per cent of its primary aluminium Canada.

Who is the biggest play in that Canadian market? Rio Tinto. And it's not just Canada Rio Tinto ships approximately 1.75 million tonnes of aluminium annually from Canada and Australia.

Nearly 45 per cent of Rio Tinto’s U.S. aluminium sales are value-added products, which carries a premium of $200-$300 per tonne over London Metal Exchange (LME) prices. That is something that very much irks the President. Couple this with the fact physical delivery in the U.S. is also at a premium price and that gives you an average price estimate that could rise by ~40 per cent to approximately $1,036 per tonne ($0.50/lb), up from the 2024 average of $427 per tonne.

The thing is Rio Tinto itself is forecasting strong demand in North America, and its Value-add pricing is unlikely to change as domestic suppliers can’t easily replace the volumes it needs. In short, price pressure is coming – and suppliers will likely win out over the consumer. So what about Steel?

The U.S. imports 25-30 per cent of its steel so it’s not as reliant on this product as aluminium, but 80 per cent of those imports are currently exempt under Section 232 which is about to scrap it. That means the tariffs will impact around 18 million tonnes of steel imports annually, with: 35-40 per cent being flat products, 20-25 per cent semi-finished steel, and the rest covering long steel, pipes, tubes, and stainless steel. The Trump administration has signalled concerns over semi-finished steel imports, particularly Brazilian slab imports (~3-4 million tonnes per year).

What Does This Mean for Steel Prices? All things being equal - U.S. domestic steel prices will rise in full alignment with the 25% tariff on affected imports. The short and tall of it For both steel and aluminium, the reintroduction of tariffs means higher prices for U.S. buyers, particularly once inventories run down and imports reflect the new duty rates.

While exemptions remain a possibility, businesses reliant on imported metals should prepare for cost increases and potential supply disruptions. Traders should be ready for volatility, margin changes and erratic conditions as the administration rages over pricing issues.

在上周澳洲央行成功的开始了第一次澳元降息之后，现在市场都把目光转移到了另一个话题：第二次降息将会是多久之后呢？在之前几篇分析文章里我和大家分析过，其实我们看一件事，不能只看表面。澳洲很多银行和基金里的那些分析师，很多都刚毕业不久，冲劲很足，但是对于一些数字和财报以外的东西都不在意。换句话说，我们中国人都知道人情世故的重要性，别说在澳洲央行这么重要的岗位了，就算是普通一个公司里，不同部门之间还都要留一点情面。所以判断澳洲什么时候降息，是否会在大选之前至少降一次，这些不仅仅是要看数据，更需要看人情世故。啥是人情世故？澳联储这次的女行长从副行长被提拔成行长，就是现在的工党财政部长做的决定。理论上完全可以提名其他人，但是机会给了现在的女行长，所以，从政治选边的角度来说，虽然澳洲央行必须保持独立性。但是在一些可上可下，比较模糊的决定上，毫无疑问，澳洲央行女行长如果不想未来只做一届的话，应该还是会知恩图报的。

这也是为什么我判断，即便是澳洲某些核心数据还没有达到降息要求，但是央行依然会选择在澳洲大选之前降息。因为工党需要降息来帮助其选票。其实这次工党还使用其他的压力来软性要挟澳洲央行：就是通过面谈的方式，迫使澳洲四大银行在央行做出决定之前就开始宣布降息。这其实就是把如果不降息的锅100%的抛给了女行长：群众们你们看，四大银行都已经降息了，这央行还不愿意降息。是不是完全不考虑民生民意？是不是草菅人命？在这样的压力之下，澳洲央行女行长不得不在2月初就选择第一次降息。在降息当天，澳洲四大商业银行都已经纷纷宣布，将会100% 把0.25%的降息优惠传递给客户。这是啥？这不就是妥妥的政商结合么？为今年当选目前的执政党送上一波利好。对于商业银行来说，央行降息会重新推动房贷申请量的增加，因此他们更希望可以看到降息。

但是，然而，but。2月第一次降息之后，下一次降息将会是什么时候呢？在这里我们做三种情况的分析：1. 从大选角度来说，下一次降息最好的时期就是在大选投票之前一个月。因为这将会极大的帮助选民缓解心理压力，从而自然的把这个归结于目前执政党的功劳。2. 但是如果从实际当前的经济和物价情况来看，澳洲其实并没有达到第二次降息，甚至我个人认为物价依然没有降低，就算是第一次降息也应该在3，4月。大家都知道现在澳洲超市由于禽流感的原因导致的鸡蛋紧缺。而鸡蛋的批发价格也在上周上涨了10-15%。鸡蛋，是统计通货膨胀里食品中一个非常重要的因素，而鸡蛋价格的上涨，也会带动其他禽类和奶制品价格的上涨，最终推动食品综合价格上涨。毫无疑问，禽流感和鸡蛋短缺，不可能在未来2-3个月就完全解决。因此食品价格居高不下，将会继续存在。加上目前汽油价格回到1.9澳元以上，加上依然非常低的失业率。如果我们只看数据，非常较真，那爹日降息至少要半年后。3. 如果按照正常的思路，2月降息之后，要达到最佳的经济刺激效果，下一次降息是时间需要尽量的短，以达到在短期内多次降息从而刺激经济的效果。根据目前澳洲国债市场的价格显示，澳洲在2025年年底之前还会有最少2次的降息。

总结一下，2月如果我们硬要卡数据，其实澳洲并没有完全达到降息标准。但是现在的财长也不是个善茬，居然找了四大银行提前降息给央行施加巨大压力，加上本身之前的提拔就属于政治人情，因此我开头就说了，澳洲央行也不是书呆子，既然女行长这么懂得人情世故，愿意在2月就降息，那自然在之后的一次次选择里，也不会只看纸上数据。但是，咱们的通货膨胀真的压下去了吗？从牛奶面包咖啡，到火车票汽车加油，到五金店装修房屋材料费和人工费，到手机家电价格，到下馆子吃饭喝酒价格。我们生活中的各种商品和服务价格依然在不断上涨。虽然水电煤气政府通过补助强行压低，但是普通百姓未来将会不可避免的，长期的，生活在不断上涨的物价中。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监