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早在2020年特朗普第一个任期内，美国就提出了关于对TikTok的限制措施，到2023年美国举行针对TikTok的听证会，再到2024年拜登直接签署法案要求字节跳动在2025年1月19号前剥离TikTok的美国业务，也就是要求字节跳动将TikTok业务出售给非中国企业，否则“不卖就禁用”，TikTok这一路走来不可谓不坎坷。现在时限已到，对于拜登政府留下的这个“烂摊子”，特朗普上任后却是没有立刻执行，而是宣布了再给TikTok75天的时间。后续会怎么发展，以及TikTok事件这一路走来都给社会各界造成了什么影响，我们今天就一起来看一看。

特朗普在第一任期内，就多次强调TikTok对国家安全的潜在威胁，要求其美国业务出售给本土企业。拜登执政期间也多次针对TikTok做出了严厉措施。如今，特朗普重新掌权，延续了对中国科技公司的强硬态度，但提出了“75天整改期”的方案，为TikTok提供了一定的喘息空间。那为什么特朗普作为第一个坚定提出这一论点的人，反而在四年后的今天选择了“各退一步“，可能是有以下几个方面的考量：首先是提出这一限制政策的初衷，出于对技术和数据的敏感性，美国担心TikTok收集的用户数据可能被用于国家安全目的，所以早在限制法案提出时，尽管还没有全面限制。但美国就已经严厉禁止了联邦人员在政府发放的设备上使用TikTok和其他中国社交平台。而为什么现在特朗普的态度缓和了，则是考虑到了用户与市场的依赖性，现在TikTok在美国的月活跃用户数超过1.5亿，其内容生态已深度融入年轻人的日常生活，彻底禁令很可能引发社会反弹。尽管特朗普给了TikTok喘息的机会，但是前段日子随着拜登政府给的1月19号期限越来越近，TikTok面临的不确定性使得大量美国用户开始转向中国其他社交媒体，例如小红书等。数据表明自2025年1月以来，小红书的美国用户增长了约45%，这些用户不仅给这类社交媒体带来了全球化内容的多样性，也凸显了中国社交媒体在海外的竞争潜力。尽管有很大一部分的用户涌入了中国的市场，但TikTok的潜在禁令也使美国科技企业获得了发展短视频业务的窗口期。例如，Instagram的Reels和YouTube的Shorts近期获得了更多市场份额。Meta报告显示，其短视频用户日均观看时间增长了23%，显然这一趋势受益于TikTok用户的不安定情绪。

TikTok事件的反复折射出中美科技脱钩的加速趋势。美国政府对中国科技企业的严格审查，以及TikTok的整改要求，都表明了在核心技术领域，两国间的合作信任度进一步降低。这将影响其他中国科技公司在美业务的发展前景，例如阿里巴巴和腾讯这些企业。那说完TikTok一路走来的经历和现在面临的局面，未来的TikTok就只面临了两种结局：做出整改满足限制法案的要求，特朗普放宽限制，TikTok在美国获得批准；或者没有整改，特朗普全面禁止。如果说TikTok不管是由于自己整改还是特朗普放宽政策得到了在美国继续发展的批准，那么在很大程度上会帮助市场反弹和提振信心，TikTok在美业务的稳定性将使用户信任恢复，广告商也会继续投入其生态系统。并且这一政策放宽可能被视为对中国科技企业的一种默许，从而鼓励更多中国企业探索海外市场，加速中国社交媒体全球化。但对于美国本土的短视频市场会带来进一步的竞争加剧，挑战Meta，Youtube等企业的市场份额。那如果TikTok继续拒绝整改，而特朗普态度也依旧坚定，那么TikTok在美国被全面禁止也会带来一系列的后果。就比如持续当前用户转移的趋势，用户转移到中国其他社交媒体或美国本土平台，在这一过程当中美国民众尤其是青少年群体的反抗情绪也会进一步被激化。并且美国如果“不留情面”对中国在美企业全面打压，那中国市场也有可能做出反制措施。比如限制美国科技公司例如苹果等企业的在华业务，鼓励中国本土的大力发展和美国企业形成竞争制衡的关系。TikTok事件不仅仅是一家企业面临政府指控的问题，它反映出了中美之间的紧张关系和两国之前对立的信息科技发展布局，而目前来看TikTok能否突破困境，将是决定全球社交媒体竞争的下一个关键节点。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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特朗普于本周一正式就职后，金融市场出现了不寻常的双向调整，不仅美元持续走软，美股也陷入了下行趋势。通常情况下，美元和美股的走势是呈现反向关系的，此次同步下跌究竟为何？投资者应如何应对？今天我们来讨论一下：

首先，美元下跌的一大因素是美联储的加息周期已接近尾声，市场对美联储可能暂停甚至降息的预期不断升温，这使得美元的利率优势逐渐减弱。其次，美国的经济增长表现疲软，零售销售和制造业活动数据未能显示出强劲的增长势头，且随着特朗普关税政策的临近，市场对未来美国经济的表现持谨慎态度。这些因素加剧了美元的下行压力。此外，尽管美元历来被视为避险资产，但当前市场的避险需求有所变化，资金流向黄金和债券等其他避险工具，进一步削弱了美元的吸引力。

但是美股为何会同步下跌？一般来说，当美联储放缓加息步伐时，股市会迎来利好消息。然而，当前美股却呈现出疲软的表现，主要原因有二。首先，企业盈利预期的下滑影响了市场情绪。持续的高利率环境提高了企业的融资成本，压缩了企业的利润空间，在2024年科技股独占鳌头的前提下，盈利预期下调，导致了大量投资者的抛售。其次，市场开始对美国经济衰退的风险产生担忧。尽管加息步伐放缓，但经济增长的放缓甚至衰退的可能性依然让投资者感到不安，这种不确定性促使资金暂时撤出股市，寻找其他更稳妥的投资机会。此外，债券市场的回暖也同样会加剧美股的跌势。

美元和美股的同步下跌意味着市场上的资金流动及风险偏好正在转变。避险资金正在重新分配，黄金和国债重新成为投资者的首选，美元不再是唯一的避风港，部分资金可能开始寻求全球化配置，转向经济前景更为乐观的非美市场。在这种市场环境下，投资者应采取灵活的应对策略。首先，黄金等避险资产通常在美元下跌时上涨，可以关注黄金相关产品。其次，大宗商品如原油、铜等的价格受美元影响较大，美元的疲软可能推动这些商品的价格上涨，可以适当关注这些领域的机会。与此同时，如果美联储加息预期不变，高等级债券将变得更加具有吸引力，投资者可以考虑增加债券的配置，以实现稳定收益。最后，也可以适当关注欧元区及亚太市场的投资机会。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部

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昨晚美股休市，外盘市场已经风起云涌，媒体铺天盖地报道着特朗普的就职演说，借开盘机会，我们逐条分析下特朗普就职演说对金融市场的影响，也分析下昨晚衍生品市场的情况。特朗普宣称要收回巴拿马运河并改墨西哥湾为美利坚湾，介于其当前实际话语权已经是美国所有，在供应链端并不会有多大改变，更多的是政治和军事状态的影响；内阁将打击通胀，将宣布国家进入紧急能源状态，这点直接影响金融市场油气价格，原油和天然气价格大跌，核电价格短期或遭受牵连；对外税务机构对外国公司在美国征税，直接影响美元，昨晚美元暴跌，直接压低美债收益率助推美债价格反弹；南部边界将进入国家紧急状态，严厉打击非法移民，遣送大量国外犯罪分子，有利于美国各领域振兴和经济走强；将结束绿色新政并取消电动车强制规定，大规模生产汽车，送人类上火星，这是为马斯克量身定制的政策，短期利空电动车行业，中长期唯独利好特斯拉；停止政府审查，回复言论自由，利好抖音在美国的市场恢复；改革世贸体系，减少税收优惠，能够增加美国产品国际市场竞争力，短期利空美元；美国即日起官方政策仅有男性和女性两个性别，对跨性别行业相关题材及相关医药公司形成利空。

市场形容特朗普的四年将会是开盲盒的四年，正热态度明显更为激进和极端，政治将严重渗透进经济，特别是金融体系，单一政策的多空效果及最终效果很难预判。美股股指期货如期普涨，今天美股大概率会有较大波动，能源板块会形成明显打击。晚间美元指数暴跌回到108关口，金价也仅仅是保持不跌，由于地缘战争风险降低，美元的暴跌并未助推黄金，而是被对冲了大部分影响。恐慌期货排除展期影响是有一定回落的，主要挂钩的标普500走势较强。油价继续看空完全符合预判，美油在短暂触及80美元大关以后快速回到了77平台，美国政府是不会允许油价一直上涨的，原油期货空单依然可以持有。外汇方面晚盘变动极大，美元的暴跌大幅推高了非美货币，其实从结果看也兑现了特朗普当选前表态压低美日和美人的初衷。澳美大幅反弹靠近0.63大关，美日回到156以下，美元人民币重回暴跌至7.26平台，一夜跌去了一个季度的涨幅，若本周日本加息，美日将进一步回落。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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上周五美股大涨迎接特朗普就职，今天美股休市，特朗普将宣誓就职，其川普币发行不久就连翻数倍，特朗普身价水涨船高。另一好消息是刚刚宣布的他将废除拜登颁布的每一项禁令，抖音得以在美国续命。本周没有重大金融数据影响市场，财报尽管趋于密集，但也没有特别重大的权重股影响，因此美股大概率会延续上周涨势，等到下周消息更密集周去展现调整。三大股指周五均大幅上扬，AI板块大部分上冲，七巨头全部上涨。核能电力板块涨幅更大，但国际铀价并未上涨，由此分析核技术股和电力股继续上涨概率更大，铀矿股或继续区域震荡。特朗普概念爆发，特朗普币发行助推比特币更上一层楼，其相关概念股涨幅都较大，美国金融投行券商股们纷纷被看好，高盛财报盈利破银行业年度历史记录。今天澳股金融板块也将走强，澳指也将走出明显上行。

美元指数扩大涨幅，股债双涨，金价回落至2700整数关口。恐慌指数微弱下行说明市场稳定性依然不佳。油价继续如期小幅回落，美油回到78平台。外汇方面美元走强使得非美货币再度被打压，澳美跌破0.62，而日本本周加息概率大增，美日涨幅并不大，继续保持在156平台，美元人民币则在中国干预后稳步下行回到了7.33关口，但整体跌幅不大。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

One of the biggest indicators confounding markets, economists, and commentators over the past six months in particular, is the strength of the employment market. Not only are they stable, they are moving at rates outside historical ten year norms. Just have a look at Australia at the moment, unemployment at 4% averaging 35 to 40,000 jobs per month and participation in the employment market at or near record all-time highs.

This is not just an Australia story, have a look at the US where the non-farm payroll figures continue to run ahead of our expectations and forecasts. Yes it is eased from its peak in 2023/2024 but overall The US employment market is really solid. This is despite the fact that the cost of living crisis is entering its 28th month and according to all media factions is still ‘ending the world’.

The thing is - employment stability produces stronger than anticipated consumer spending. And we believe that this is what's being missed by traders and investors alike as the stability has directly supported stronger-than-anticipated consumer spending. Which in turn for western developed markets underscores why there has been resilience of the economy.

That's not to say a slowdown in economic growth is off the cards, more that the trajectory looks less steep and more delayed than previously forecasted. Retail sales data for December showed a solid 0.7% month-on-month (MoM) increase. Which suggests real consumption growth for the final quarter of 2024 was a year on year (YoY) 3%.

As long as the labour market remains resilient and equity prices avoid a sharp downturn, consumer spending should continue to hold up. Caveat is US savings rates, they are now at the lowest level in over 6 years so expect spending growth to moderate in the coming months. Something that was seen in 23/24 was weaker retail sales in Q1 of last year after a bumper December print - could repeat in 2025 following the strong December retail performance?

But you are probably thinking “who cares” what does this mean for my trades and what does this mean for my positioning? Well as explained in last week’s 5 thematics of 2025 - nationalism versus global trade supply is one area we need to look at. Because it will feed directly into the theme that has been going on now for 18 months which is the consumer price conundrum.

Why this matters markets have put so much money behind the rate cut trade impacts both positively and negatively to inflation will still be one of the biggest impactors to your trades. So looking to the US let's break down the December CPI data – there was a modest 0.23% MoM increase, for a YoY rate of 2.7%. Aligning with the 0.17% MoM rise in core Personal Consumption Expenditures (PCE), which and a YoY rate of 2.1%.

This effectively confirms the Fed’s inflation target has been hit. Think about that for one moment and the initial reactions in the market to start 2025. It was rift with bets that the Fed could be done, and that inflation would remain stubbornly high.

There is justification for this idea and more on that below. The December CPI suggests US core inflation to trend down to about 2% by mid-year. Secondly the trend is there as well - three-month core inflation has slowed to 2.2%, and six-month core inflation has eased to 2.3%.

These figures point to a clear and sustained moderation in price pressures. Going deeper – the biggest factor that is likely to drive US inflation lower is signs shelter costs have peaked and are beginning to ease. Owner’s Equivalent Rent rose just 0.23% in November and 0.31% in December.

These increases are much slower than the 0.4-0.5% monthly jumps seen in late 2023 and are more in line with pre-pandemic norms. Of course, there are caveats to this narrative. Residual seasonality in the data could skew the inflation readings.

For example, in both 2023 and 2024, softer inflation in the latter half of the year was followed by a sharp 0.5% MoM spike in core PCE inflation in January. But – if the November December trend in PCE inflation was to continue in February and March it would reinforce confidence among both the Fed and markets that inflation is on a sustainable path back to the central bank’s 2% target – and that should equal more rate cuts in the Federal Funds Rate. All things being equal - by the time the Federal Open Market Committee (FOMC) meets in May, there would likely be enough evidence to justify this move, especially to prevent real policy rates from rising unintentionally as nominal rates hold steady.

However – there are input costs coming from the newly installed Trump administration. Changes to immigration policy is likely to drive up wage and input cost on sectors such as agriculture and personal services. Then there are possible tariffs and other trade sanction issues that will also impact global supply and ultimately price.

If we look at the chatter from Fed officials, opinions vary on the implications of broader policy shifts. Hawkish members of the Fed expect these policies to exert upward pressure on inflation, while dovish officials, argue that any price increases stemming from these factors would likely be temporary and wouldn’t necessitate a monetary policy response. Either way – they are unknown knowns, and explains the flow of funds to the USD, CHF and gold.

It also probably explains further excitement in crypto. So – who is right and who is wrong? If we take the movement in the USD and bond markets as ‘right’ – inflation is going to move higher from here and the Fed is done.

Traders only now have moved from possible rate hike(s) – (yes higher) to a mild chance of a single rate cut in 2025. The Fed’s December dot plots – only has 50 basis points – so two cuts, which is not huge and explains the shifts. On the counter – if the current market trend is wrong we need to look at the economist forecast.

Most have 3 rate cuts in 2025 some have as much as 5 (so 125 basis points). If that was to be the case the speed and change in positioning will be rapid and the strength in the USD would need to be evaluated. That scenario, if it eventuates, would likely begin in May, there is plenty of time to reposition.

But risks remain, particularly around seasonality and policy uncertainties. In the interim, watch for fiscal policy around nationalism then look for changes in inflation and labour that lead to monetary policy changes in the coming months to maintain balance in the economy.

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2024 年的大宗商品市场表现复杂多变，能源和农业板块的疲软被金属板块的强势部分抵消。进入2025 年，整体大宗商品价格可能保持相对平稳，但各板块内部的结构性变化和宏观经济政策将对未来走势产生重要影响。今天我们将从贵金属、工业金属、能源和农产品等领域分析当前市场的挑战与未来可能的方向。贵金属主要靠避险需求与价格动能来推动。尽管大宗商品市场整体表现一般，贵金属板块却表现亮眼。其中黄金和白银尤为突出，2024年摩根大通的贵金属子指数BCOM上涨了 20%。这种强势不仅体现了贵金属作为避险资产的长期吸引力，还反映了地缘政治风险和全球货币政策不确定性对投资者情绪的影响。全球通胀、美元波动和美联储政策不确定性的影响下，2025年黄金价格有望升至3000 美元/盎司，并在第四季度维持在 2950 美元/盎司的平均水平。白银可能迎来更大的补涨空间，白银价格预计上涨至 38 美元/盎司。

工业金属受供需紧张推动价格反弹驱动。工业金属市场在 2024 年表现相对温和，但 2025 年或将成为价格反弹的关键时期。由于供给侧受限和全球需求增长稳健，铜和铝等金属价格在未来可能显著上涨。短期来看，中国的关税政策可能对市场形成一定压力。然而，从长远来看，全球需求的增长与供应不足将推动价格走高。2025年铜价将有望回升至10400 美元/吨，2026 年均价进一步上涨至 11000 美元/吨。铝市场则受限于高成本和中国供应限制，预测价格将在 2025 年下半年升至 2850 美元/吨。

能源市场在供需失衡的深远影响下可能继续承压。2024年，天然气价格下跌14%，而石油市场仅实现小幅上涨。2025年，天然气价格预计将达到平均3.5 美元/百万英热单位，略高于当前远期合约曲线水平。但天气变化和基础设施瓶颈可能限制其上涨幅度。石油市场则面临更大的下行压力，2025年布伦特原油价格预计降至73 美元/桶，而 WTI 原油价格可能跌至 70 美元以下。非欧佩克国家的大规模增产是主要驱动因素，尤其是巴西、圭亚那和挪威的深水开采项目对市场的冲击显著。农产品方面，2025年或受到库存减少与潜在复苏的上涨推动。2024 年，农产品价格整体下滑，主要谷物和油料作物如小麦、玉米和大豆的价格均处于低位。然而，今年年农产品市场可能出现反弹迹象，受益于库存减少和天气因素的影响。高盛分析团队预计，全球谷物价格将在2025 年上涨约 3%。其中，小麦和玉米市场有望在多年低点后复苏，而棕榈油和原糖市场因供需紧张具备更强的上涨动能。此外，美国的贸易政策和对华关税问题将进一步影响全球农产品市场动态。若中美农产品贸易改善，美国农产品出口可能显著增加。

宏观经济与政策环境方面也将自上而下影响大宗商品市场，其中尤以特朗普政府关税政策为主要不确定性。若对中国的关税上调至60%，将对全球供需链条产生深远影响，当然同时也可能推动美元进一步升值。总体而言，投资者可以关注以下策略：贵金属：继续看涨黄金和白银，黄金可能成为宏观不确定性的最佳对冲工具。工业金属：关注铜和铝的价格反弹，特别是在2025 年下半年需求回升的背景下。农产品：重点关注小麦、棕榈油和原糖市场的复苏潜力。能源：对石油市场保持谨慎，警惕供过于求导致的价格下行风险。大宗商品市场的复杂性要求投资者具备灵活的风险管理能力和对基本面的深入分析。在全球经济分化加剧、政策不确定性升高的背景下，机遇与挑战并存，市场参与者需要保持高度警觉，以抓住潜在的投资机会。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine LI | GO Markets 墨尔本中文部