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瑞士国家银行基准利率
数据来源：瑞士国家银行（SNB）（官方基准利率数据库2000.01–2025.09）
瑞士国家银行（Swiss National Bank，简称SNB，中文称瑞士央行）于2025年9月25日对外公布了货币政策评估会议决定，宣布维持政策利率于0.00%水平，这标志着自2024年3月以来连续六次降息后宽松周期的结束。值得注意的是，瑞士央行在2025年10月23日迈出了历史性的一步，首次公布货币政策会议纪要，突破了长期以来作为全球主要央行中最不透明机构之一的形象。该纪要详细记录了9月23-24日货币政策评估会议期间管理委员会及专家团队对金融市场、货币指标、国际环境和瑞士经济状况的深入讨论过程。根据公布的官方文件，政策利率维持在0%不变，银行在瑞士央行持有的活期存款将按政策利率在一定门槛内获得利息，超过门槛的存款折扣维持在0.25个百分点。瑞士央行表示将继续密切监测形势，必要时调整货币政策以确保价格稳定，并确认"仍然愿意在必要时积极参与外汇市场"。
瑞士国家银行在2025年9月发布的条件性通胀预期
数据来源：瑞士国家银行（SNB）
从瑞士央行公布的条件性通胀预期表格可见，瑞士央行对通胀轨迹的展望呈现温和回升态势。其2025年9月的预期显示，2025年全年平均通胀率为0.2%，2026年为0.5%，2027年为0.7%。从季度数据来看，通胀率从2025年第三季度的0.2%逐步上升至2028年第四季度的0.8%，整个预期时间范围内通胀始终保持在瑞士央行2%价格稳定目标的范围内。值得注意的是，相比6月的预期，9月预期在中期展望上基本保持不变，仅在2028年第四季度略有上调至0.8%。
瑞士国家银行在2025年9月条件性通胀预期图表
数据来源：瑞士联邦统计局（SFSO）；瑞士国家银行（SNB）
上图展示了瑞士央行在2025年9月条件性通胀预期的自2022年以来至2028年中期左右的轨迹，清晰呈现了瑞士通胀从2022年高点回落至当前低位的历史路径。蓝色线条显示实际通胀率从2022年峰值3.5%附近持续下降，于2025年初短暂进入负值区间，随后在2025年中期重返正值。红色线条代表基于0%政策利率假设的9月预期，橙色线条为6月预期。两条预期线高度重合，均显示通胀在过去已经历的时间段内从高位回落至低位，这反映了瑞士经济已经观察到的通胀趋势。
瑞士国家银行公布的2025年9月实际通胀率
数据来源：瑞士联邦统计局（SFSO）
从瑞士联邦统计局（SFSO）提供的实际观察通胀数据表格可以看到，通胀率在2022年达到2.8%的年度峰值后持续回落。2023年全年通胀率为2.1%，2024年进一步降至1.1%。进入2025年后，通胀呈现更为显著的下行趋势，第一季度降至0.4%，第二季度进一步跌至0.0%的零通胀水平。根据瑞士央行官方声明，通胀从5月的-0.1%回升至8月的0.2%，这一变化主要归因于旅游业和进口商品价格的变动。各种核心通胀指标显示基础通胀水平几乎未变。
瑞士央行在2025年9月25日新闻发布会管理委员会介绍性讲话中，详细阐述了经济增长状况。官方文件指出，瑞士第二季度经济增长疲弱，在第一季度强劲增长后GDP仅增长0.5%。上半年的重大波动主要归因于制药行业，该行业因提前向美国交付产品而在第一季度增加值大幅上升，第二季度则出现相应的反向运动。近几个月失业率的数据显示出上升趋势。
关于经济状况，官方声明表示："由于美国关税大幅提高，瑞士的经济前景已经恶化。关税可能特别抑制出口和投资。机械和钟表行业的企业受到的影响尤为严重。"瑞士央行对2025年全年GDP增长率的预期为1%至1.5%，对2026年的增长率预期略低于1%。
根据首次公布的瑞士央行货币政策会议纪要，管理委员会认为当前的货币政策已经具有扩张性效果，且过去数个季度降息的完整影响尚未完全显现。在通胀压力疲弱和经济前景略微恶化的背景下，扩张性的货币政策正在支持未来几个季度的通胀回升，并为经济增长提供支撑。瑞士央行的货币政策框架建立在价格稳定定义、中期通胀预期和政策利率工具三大支柱之上。瑞士央行将价格稳定界定为消费者价格指数年度涨幅低于2%的区间，而当前的条件性通胀预期在整个预期时间范围内均处于这一区间。
瑞士央行声明指出："瑞士的经济前景仍然不确定。主要风险是美国贸易政策和全球经济发展。"根据公开信息，美国在2025年8月对瑞士商品实施了关税措施，但制药产品暂时获得豁免。官方文件显示，迄今为止对其他行业特别是服务业的影响有限。
综合而言，基于瑞士央行发布的货币政策评估文件、瑞士联邦统计局的统计数据和管理委员会声明，当前瑞士央行的货币政策利率维持在0%水平，活期存款利率政策保持不变，并表示将继续监测经济和通胀状况。这一政策立场反映了在低通胀环境与经济增长疲弱之间寻求平衡的策略考量。
相关官方文件和详细数据请参考:
瑞士国家银行官方网站：https://www.snb.ch/en
瑞士国家银行数据门户：https://data.snb.ch/en
瑞士联邦统计局官方网站：https://www.bfs.admin.ch/bfs/en/home.html
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