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货币政策决定
加拿大银行（以下简称BoC）在2025年12月10日宣布，维持隔夜利率目标在2.25%不变，银行利率为2.5%，存款利率为2.20%。这是BoC继2025年9月和10月连续两次降息后首次维持利率不变。
委员会的三个主要信息
BoC行长Tiff Macklem在新闻发布会上明确了三个主要信息。
第一，美国对钢铁、铝、汽车和木材征的高关税收的严重打击了这些行业，美国贸易政策的不确定正在更广泛地影响企业投资，但到截至目前为止，经济总体上显示出韧性。
第二，尽管与贸易重新配置相关的成本增加，通胀压力仍然得到控制。总消费者价格指数（以下简称CPI）通胀已经接近2%目标超过一年，BoC预期通胀将保持在目标附近。
第三，在当前情况下，管理委员会认为当前的政策利率水平大约是合适的，既能保持通胀接近2%，又能帮助经济度过这一结构性调整期。然而，不确定性仍然很高，可能结果的范围比平常更广。如果前景发生变化，BoC准备做出回应。
全球经济环境
BoC指出，世界主要经济体继续显示出对美国贸易保护主义的韧性，但不确定性仍然很高。在美国，经济增长得到强劲消费和人工智能投资激增的支持。美国政府停摆导致季度增长出现波动，并延迟了一些关键经济数据的发布。关税正在对美国通胀造成一些上行压力。在欧元区，经济增长强于预期，服务业表现出特别的韧性。在中国，疲软的国内需求，包括房地产市场的进一步疲软，正在拖累增长。全球金融条件、石油价格和加元汇率自BoC 2025年10月货币政策报告以来大致保持不变。
加拿大经济活动
BoC表示，加拿大经济在第三季度增长了令人惊讶的强劲2.6%，尽管最终国内需求持平。国内生产总值（以下简称GDP）的增长主要反映了贸易的波动性。BoC预计最终国内需求将在第四季度增长，但随着净出口的预期下降，GDP可能会疲软。预测增长将在2026年回升，尽管不确定性仍然很高，贸易的大幅波动可能继续导致季度波动。
BoC行长在新闻发布会上特别提到加拿大统计局（以下简称Stats Can）在2025年11月公布了对加拿大2022年、2023年和2024年经济增长数据的广泛修正。修正表明，在受到美国贸易冲突打击之前，加拿大经济比之前认为的更健康。特别是，修正表明进入今年时需求和经济产能都更高。Tiff Macklem表示，这可能解释了在最近数据中看到的一些韧性。
劳动力市场
BoC在新闻稿中表示，加拿大劳动力市场正在显示出一些改善迹象。在过去三个月中，就业显示出稳健增长，失业率在2025年11月下降至6.5%。然而，贸易敏感行业的就业市场仍然疲软，整个经济的招聘意愿继续低迷。Tiff Macklem详细阐述了自年初以来，贸易敏感行业出现了重大的就业损失，但在最近几个月中，这些行业的就业已经相对稳定。与此同时，其他行业，特别是服务业，如医疗保健、个人护理、娱乐等有一些招聘，这反映到了总体就业的增长。行长同时警告，展望未来，整个经济的招聘意愿低迷。
通胀
BoC表示，CPI通胀在2025年10月放缓至2.2%，因为汽油价格下跌，食品价格上涨速度放缓。CPI通胀已经接近2%目标超过一年，而核心通胀指标仍保持在2.5%至3%的范围内。BoC评估潜在通胀仍在2.5%左右。在短期内，由于去年一些商品和服务的GST/HST假期的影响，CPI通胀可能会更高。透过这种波动，BoC预计持续的经济闲置产能将大致抵消与贸易重新配置相关的成本压力，使CPI通胀保持在接近2%的目标。
联邦预算的影响
Tiff Macklem表示，最近的联邦预算包括政府支出的增加，特别是在国防方面，以及增加公共和私营部门投资的措施。这些措施的影响需要一些时间才能完全实现，BoC预计它们将为经济中的需求和供给增长做出贡献。像往常一样，BoC将在2026年1月的下一次经济预测中纳入来自联邦和省级预算的更新财政措施。
货币政策立场评估
BoC认为如果通胀和经济活动大致按照10月的预测演变，管理委员会认为当前的政策利率水平大约是合适的，既能保持通胀接近2%，又能帮助经济度过这一结构性调整期。不确定性仍然很高。如果前景发生变化，BoC会做出相应回应。
Tiff Macklem解释，在9月和10月降息之后，管理委员会曾表示，如果通胀和经济活动大致按照10月的预测演变，政策利率将大约是合适的。虽然自上次决定以来的信息影响了GDP增长的短期动态，但它并没有改变BoC的观点，即GDP将在2026年以适度的速度扩张，通胀将保持在目标附近。因此，管理委员会决定维持政策利率不变。行长强调，处于中性区间下端的政策利率是适当的，既能为经济在度过这一结构性转型时提供一些支持，同时保持通胀压力得到良好控制。
风险与不确定性
Tiff Macklem强调，管理委员会承认不确定性仍然很高。这包括美国贸易政策的不可预测性。特别是，即将进行的《加拿大-美国-墨西哥协定》审查正在为许多企业造成不确定性。还有关于加拿大经济将如何适应更高关税的不确定性。在贸易和季度GDP中看到的波动使得评估经济的潜在动力更加困难。他表示，BoC将根据前景评估新数据。如果新的冲击或证据的积累实质性地改变了前景，BoC会准备做出相应回应。
结构性转型的性质
Tiff Macklem在结尾特别强调了当前经济调整的性质："与美国贸易摩擦的加剧意味着我们的经济运行效率降低，成本更高，收入更少。这不仅仅是周期性衰退——这是一次结构性转型。货币政策无法恢复失去的供给，但只要通胀得到良好控制，它可以帮助经济调整。加拿大银行专注于确保加拿大人在这一全球动荡时期继续对价格稳定保持信心。"下一次隔夜利率目标的公布日期定于2026年1月28日，下一份货币政策报告将同时发布。
相关官方文件和详细数据请参考：
加拿大银行官方网站：https://www.bankofcanada.ca
加拿大银行2025年12月10日新闻稿：https://www.bankofcanada.ca/2025/12/fad-press-release-2025-12-10/
加拿大银行行长2025年12月10日开场陈述：
https://www.bankofcanada.ca/2025/12/opening-statement-2025-12-10/
加拿大银行2025年12月10日新闻发布会：https://www.bankofcanada.ca/multimedia/press-conference-policy-rate-announcement-december-2025/
加拿大统计局官方网站：https://www.statcan.gc.ca
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