4月初，亚太市场将重点关注霍尔木兹海峡的长期混乱如何影响通货膨胀、贸易流量和政策预期。中国的第十五个五年计划将注意力转移到人工智能和技术自力更生上，这对供应链和区域增长产生了连锁反应。日本和澳大利亚都面临着管理进口能源通胀的挑战，同时衡量在不影响国内需求的情况下可以在多大程度上实现政策正常化。

对于交易者而言，能源价格上涨和政策分歧相结合，可能会使区域指数和货币的波动性升高。

中国

北京的立法者已经批准了第十五个五年计划（2026-2030年），将人工智能（AI）和技术自力更生置于国家议程的中心。政府已将2026年增长目标定为4.5％至5.0％，为数十年来的最低水平，因为它将增长质量置于速度之上。

日本

由于能源驱动的通货膨胀有可能卷土重来，日本银行（BOJ）面临越来越大的政策正常化压力。尽管不包括新鲜食品在内的消费者价格在2月份放缓至1.6％，但最近的油价飙升可能会在未来几个月内将消费者价格指数（CPI）推回2％的目标。

澳大利亚

澳大利亚经济仍处于两速分化状态，老年家庭增加了支出，而年轻人则面临着巨大的负担能力压力。继澳大利亚储备银行（RBA）在3月份将利率提高至4.10％之后，市场高度关注即将发布的通胀数据，以评估是否需要进一步的紧缩政策。

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随着伊朗冲突的重塑 能源市场，中央银行转为鹰派，尽管混乱不堪，黄金仍处于自由落体状态，2026年的避险手册比以往任何时候都更加复杂。

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事实速览

• 尽管中东战争活跃，但黄金已从历史最高水平下跌了20％以上
• 新加坡元兑美元汇率接近自2014年10月以来的最高水平
• 这个 澳大利亚储备银行（RBA） 由于伊朗推动的油价推动澳大利亚通货膨胀率上升，2026年3月将利率上调至4.10％

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1。黄金（XAU/USD）

黄金仍然是全球交易最广泛的避风港。它受益于地缘政治压力、美元疲软和负实际利率环境。但是，它在2026年的短期行为需要解释。

尽管中东战争活跃，但黄金仍大幅抛售。可能的原因是美联储下调了2026年的降息预期，理由是生产者通货膨胀率高于预期， 霍尔木兹海峡-油价推动了通货膨胀的持续性。

归根结底，黄金的牛市取决于实际收益率下降和美元疲软，而目前这两个条件都不具备。交易者应意识到，在像伊朗冲突造成的通货膨胀供应冲击中，黄金的表现并不总是如预期。

但是，如果你缩小视野，长期前景将巩固黄金的避险地位，到2025年成为有记录以来最强劲的年份之一。

值得关注的关键变量：美联储指引、实际收益率和美元方向。

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2。日元 (JPY)

由于日本是世界上最大的净债权国，日元长期以来一直是避险货币。在压力时期，日本投资者倾向于汇回资本，推动日元走高。

但是，到目前为止，这种动态似乎在2026年发生了变化。日元同比下跌6.63％，接近2024年7月以来的最低水平，石油进口成本的飙升正在打压该货币。

但是，日元的避险作用并未消失。在股票大幅抛售和流动性事件中，它往往会重新站稳脚跟。但是在石油驱动的通胀冲击中，它面临着结构性阻力。

值得关注的关键变量：日本央行的利率决定、美日收益率差异以及日本当局发出的任何干预信号。

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3.瑞士法郎 (CHF)

瑞士的政治中立性、账户盈余和强大的机构框架使法郎成为反身避险货币。与日元不同，瑞士法郎在当前环境中保持不变，2026年法郎兑美元汇率上涨，欧元/瑞郎保持稳定。

对于欧洲和中东的交易者来说，瑞士法郎通常是压力事件中的第一停靠港。

值得关注的关键变量：瑞士国家银行的干预语言、欧洲的地缘政治发展和全球风险指数。

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4。美国国债 (US10Y)

在正常情况下，美国政府债券是世界上最大、流动性最高的避险工具。但是 2026 年不是正常情况...

收益率一直在上升，而不是下降，这意味着对于任何寻求安全的人来说，债券价格都朝着错误的方向发展。

当避险事件期间收益率上升时，这表明市场将债券视为通货膨胀风险而不是安全资产。

但是，像票据和2年期国债这样的短期国债则是另一回事。与长期债券相比，它们可能提供更高的收入和更低的期限风险，这就是为什么一些投资者在动荡时期更能防御性地使用它们的原因。

值得关注的关键变量：美联储通讯、消费者价格指数和个人消费支出数据，以及10年期国债收益率是否突破4.50％或回落至4.00％以下。

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5。澳元兑美元（澳元/美元）：反向竞争

澳元被广泛认为是一种风险货币，与全球大宗商品需求和中国的增长密切相关。

在避险环境中，澳元/美元通常会下跌。澳元/美元下跌可以作为更广泛全球压力的主要指标，这对于具有区域风险敞口的交易者来说可能是一个有用的背景。

澳洲联储的加息周期（自2026年初以来两次加息）为澳元提供了一些下限，但在持续的全球避险走势中，这种支撑是有限的。

值得关注的关键变量：澳大利亚央行前瞻性指导、中国采购经理人指数数据、铁矿石价格以及石油对澳大利亚通胀预期的影响。

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6。美元指数（DXY）

在急性压力期间，美元充当世界储备货币和反身避风港。当流动性枯竭时，无论潜在趋势如何，全球对美元的需求往往会激增。

在过去的12个月中，由于全球对美国财政轨迹的信心动摇，美元已经下跌。但在过去的一个月中，在鹰派美联储和地缘政治风险上升的支持下，它已经走强。

在避险环境中，美元继续吸引避险资金流动。但是，油价上涨会增加通货膨胀风险，使美联储的政策预期复杂化。 

值得关注的关键变量：美联储利率路径、美国通胀数据和全球流动性状况。

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7。新加坡元 (SGD)

新加坡元是当前环境中最具弹性的货币之一，在全球范围内鲜为人知，但在整个东南亚都具有很高的相关性。

在避险资金流和投资者被新加坡AAA评级债券、股息密集的股票市场和可预测的政府政策所吸引的支持下，新加坡元已升至接近2014年10月以来的最高水平。 

新加坡金融管理局通过名义有效汇率区间而不是利率来管理新加坡元，使其具有与其他避险货币不同的性质。

对于有印尼、马来西亚、泰国、越南和更广泛的东盟地区敞口的交易者来说，美元/新加坡元可以作为区域风险偏好的实用基准。

值得关注的关键变量：新加坡金融管理局的政策区间调整、区域贸易流动以及更广泛的美元/亚洲动态。

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8。现金和短期固定收益

有时，最有效的避风港可以简单地减少暴露。由于主要经济体的中央银行利率仍处于较高水平，现金和短期政府债券可以在不受市场风险影响的同时提供可观的收益率。

澳洲联储在3月份的会议上将现金利率提高至4.10％。英格兰银行维持在3.75％，而欧洲央行将其存款便利利率维持在2.00％，主要再融资利率维持在2.15％。 在所有主要经济体中，短期政府票据多年来首次提供了实际回报。

在动荡的环境中，资本保值有时比回报最大化更重要。

值得关注的关键变量：所有主要经济体的中央银行会议日历，以及利率路径前瞻性指导的任何变化。

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接下来要看什么

美联储通胀数据。 核心个人消费支出是目前黄金、债券和美元最重要的单一数据点。任何一个方向上的任何惊喜都可能同时移动所有这三个方向。

日元干预风险。 日元接近此前引发日本当局行动的水平。具有亚太地区风险敞口的交易者应密切关注。

澳洲联储的下一步行动。 澳大利亚目前为4.10％，通货膨胀率仍高于目标，问题在于徒步周期是否还有更长的路要走。下一次澳洲联储会议将于5月5日举行。

地缘政治轨迹。 任何缓和中东局势的举措都将迅速减少避险需求，并将资本转回风险资产。反之亦然。

中国的增长信号。 中国复苏强于预期，可能会提振大宗商品货币，降低整个亚太地区的防御地位。

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长期镜头

2026年的环境表明，避险资产的有效性取决于 类型 令人震惊，而不仅仅是其严重性。

伊朗冲突造成的通货膨胀供应冲击是传统避风港最困难的环境之一。

随着实际收益率的上升，黄金下跌。随着通货膨胀预期的攀升，债券抛售。随着日本进口成本的飙升，即使是日元也可能贬值。

无论宏观条件如何，都保持着机构信誉、管理框架和充足流动性的资产。瑞士法郎、新加坡元和短期现金工具比目前的黄金或多头债券更符合这种描述。

在2026年，交易者面临的问题不是 “哪个避风港？”它是 “避风港，避开什么？”

上周的影响与广告一样重要。澳洲联储加息，美联储坚持加息，在有报道称以色列袭击伊朗南帕尔斯天然气田之前，市场几乎没有时间处理任何加息。

未来一周的央行决策将减少，但对市场可能同样重要。Flash PMI将首次广泛了解这场战争是否已经出现在商业信心中。澳大利亚2月份的消费者价格指数是对澳洲联储下一步行动最重要的国内数据点。而石油市场仍然是主要的宏观变量。

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事实速览

• 在以色列首次袭击伊朗南帕尔斯天然气田后，布伦特原油价格飙升至每桶110美元以上。
• 澳大利亚、日本、欧元区、英国和美国的初步采购经理人指数均在周二公布。
• 澳大利亚2月份消费者价格指数周三公布，这是自澳洲联储连续加息以来的首次通胀数据。

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石油：从危机到紧急情况

上周石油局势严重恶化。自2月28日战争爆发以来，布伦特原油已经飙升了约80％。

3月18日对伊朗南帕尔斯天然气田的袭击是上游石油和天然气基础设施首次成为攻击目标。

伊朗对袭击的回应是威胁要瞄准沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔各地的设施。如果这些威胁中的任何一个得到实施，全球石油冲击将从供应中断升级为对该地区产能的直接攻击。

分析师现在表示，150美元的布伦特原油是可以实现的，200美元不在可能范围之内。1970年代的阿拉伯石油禁运导致价格翻了三番，高级能源主管已经用这些术语描述了当前的冲击。

对于本周的市场而言，石油是主要变量。任何停火、外交进展或恢复霍尔木兹航运的信号都可能引发油价的回调。伊朗对海湾基础设施的任何袭击都可能使它们走高。

监视器

• 通过霍尔木兹海峡的每日船只过境次数。
• 伊朗对海湾基础设施的报复，对沙特或阿联酋设施的袭击将是重大升级。
• 美国和欧洲的IEA储备何时以及如何进入市场。
• 卡塔尔南帕尔斯的中断正在影响欧洲液化天然气市场。
• 特朗普的言论可能导致盘中油价波动。

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全球采购经理人指数快报：关于处于战争状态的经济的第一篇读物

周二同时公布了所有主要经济体3月份的标准普尔全球采购经理人指数初值估计。

这将是第一个记录制造商和服务公司如何应对超过100美元的石油、霍尔木兹海峡封锁以及中东战争造成的更广泛不确定性的数据集。

每个经济体的关键问题是，油价飙升和战争的不确定性是否削弱了商业信心，抑制了新订单或将投入价格指数推至多年来的新高。

鉴于在大多数经济体的调查窗口关闭之前，石油价格已突破100美元，因此投入成本读数可能会大幅上升。

关键日期

• 标普全球快报澳大利亚采购经理人指数： 澳大利亚东部夏令时间3月24日星期二上午9点
• 标普全球快报日本采购经理人指数： 澳大利亚东部夏令时间3月24日星期二上午11点30分
• 汇丰银行印度采购经理人指数简报： 澳大利亚东部夏令时间3月24日星期二下午 4:00
• HCOB Flash 法国采购经理人指数： 澳大利亚东部夏令时间3月24日星期二晚上 7:15
• HCOB Flash 德国采购经理人指数： 澳大利亚东部夏令时间3月24日星期二晚上 7:30
• HCOB 欧元区采购经理人指数简报： 澳大利亚东部夏令时间3月24日星期二晚上 8:00
• 标普全球快报英国采购经理人指数： 澳大利亚东部夏令时间3月24日星期二晚上 8:30
• 标普全球快报美国采购经理人指数： 澳大利亚东部夏令时间3月25日星期三上午12点45分

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监视器

• 制造业和服务业中任何多年高点的输入价格组成部分。
• 衡量战争冲击在多大程度上削弱了前瞻预期的商业信心指数。
• 新订单是未来产出的指标；急剧下降可能预示着需求正在受到破坏。
• 美国综合采购经理人指数：已经是2月份主要经济体中最疲软的数据，另一个软数据可能会敲响增长的警钟。

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霍尔木兹危机解释

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澳大利亚：又一次加息了吗？

澳洲联储于3月17日连续第二次会议上调，以5票对4票的微弱票数将现金利率提高至4.10％。

布洛克州长将其描述为一场 “非常活跃的讨论”，政策方向不成问题，只是时机问题。

本周将公布的2月份消费者价格指数作为反映任何石油冲击的第一手数据。扣除包括燃料在内的挥发性物质的调整后的均值将是澳洲联储最密切关注的数字。高于3.5％的读数可能会巩固5月份加息的理由。较为温和的结果可能会使暂停的论点死灰复燃。

澳新银行和澳大利亚国民银行都表示预计5月份将进行第三次加息，使现金利率达到4.35％。

关键日期

• ABS 消费者价格指数（CPI）： 澳大利亚东部夏令时间3月25日星期三上午11点30分

监视器

• 削减后的平均通货膨胀率是澳洲联储的首选衡量标准。
• 可以将石油冲击与国内价格压力区分开来的燃料和能源成分。
• 住房和服务通货膨胀是推动澳洲联储长期担忧的粘性因素。

来源： ASX 澳洲联储利率追踪器

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