市场资讯及洞察
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摘要
IEA 最新月报显示,全球石油需求增速放缓但仍具韧性。尽管库存持续回升,但 OECD 库存整体仍低于五年均值,市场对供应中断高度敏感。OPEC、IEA、EIA 均上调非 OPEC 供应,未来可能出现“松中带紧”的供需结构。原油价格在供应宽松预期与地缘扰动之间反复震荡,波动率下降但敏感度上升。油市表现也可能通过风险偏好外溢至能源板块、商品货币及相关市场。
一、全球原油供需前景:IEA 月报核心要点
国际能源署(IEA)最新原油月报显示,全球石油需求虽较去年降温,但整体依旧保持韧性 [1]。先进经济体消费表现好于预期,有效抵消部分新兴市场的疲弱需求。IEA 预计 2025–2026 年全球石油需求将保持温和增长。然而在供应方面,如果 OPEC+ 维持当前产量政策且需求不出现明显下滑,全球石油市场未来数个季度可能重新进入“边际紧平衡”状态。IEA 同时指出,高油价、全球经济放缓、电动车渗透等因素正在逐步压制需求增速,使油市呈现出“短期紧平衡、长期温和宽松”的结构。
二、多机构观点对比:OPEC、EIA 与 OECD 数据
三大机构对于未来市场平衡的看法存在显著差异,这主要源于对非 OPEC+ 供应增长和需求韧性的不同假设。总体来看,市场普遍认同未来供应将更加充裕,但对于过剩的规模和时间点存在分歧。

图 3:三大机构对 2025-2026 年需求与供应增长的预测对比,显示供应增长普遍超过需求增长,预示市场将进入供应过剩周期。
OPEC 的观点相对乐观。OPEC 预计 2025 年全球石油需求将增长约 130 万桶/日,2026 年略高至 140 万桶/日 [2]。与此同时,OPEC 在最新报告中连续上调非 OPEC 供给预期,并首次将 2026 年市场从“短缺”调整为“小幅过剩”,反映其判断未来供应增长可能快于需求。
EIA 的判断更偏向供应充裕。EIA 上调了美国页岩油产量预测,指出 2025 年美国原油产量将创历史新高。同时,全球供应预期被上调至日均 1.06 亿桶,高于全球消费的 1.041 亿桶,意味着未来库存可能持续累积 [3]。EIA 预期 2025–2026 年库存增加将对油价形成中期压力。
OECD 库存虽然持续回升,但仍低于五年均值。IEA 数据显示,今年全球观测库存前八个月净增约 2 亿桶,但 OECD 商业库存仍比五年均值低约 6700 万桶。整体来看,库存虽然恢复,但仍处历史偏低区间,使油市对供应中断的敏感度依旧很高。

图 1:OECD 商业原油库存近 5 年对比最新水平,显示库存虽有回升但仍低于五年均值。
三、原油价格走势:WTI 与 Brent 如何消化预期
2023 年下半年,布伦特因供应紧张和地缘冲突预期一度突破每桶 90 美元。然而进入 2024–2025 年,随着供应回升和库存恢复,油价整体震荡下移。近期价格承压主要来自供应过剩预期强化以及美国库存意外上升。

图 2:WTI 与 Brent 价格从 2025 年初的高位回落,近期在 60–70 美元区间震荡。
尽管地缘事件偶尔推升价格,但反弹难以持续,因为供应宽松的结构性预期迅速重新主导市场。WTI 与 Brent 的期限结构一度出现小幅 Contango,显示短期供应充裕压制近端价格,而远月因长期需求预期而保持相对坚挺。整体来看,油市呈现低波动、弱趋势但对消息高度敏感的特征。
四、驱动油市的关键变量:地缘政治与供应端不确定性
运输通道风险仍是油市最大的潜在冲击点之一。全球三分之一海运原油经过霍尔木兹海峡,一旦受阻便可能引发油价剧烈波动。衍生品定价显示断供概率虽低,但属于典型的“低概率、高冲击”事件。
OPEC+ 的政策滞后性也带来结构性波动。减产会压低库存、推高价格,但高油价又刺激非 OPEC 增产,使市场重新宽松。美国页岩油增速放缓进一步加剧供应端的不确定性,削弱其作为“摇摆产能”的角色。此外,俄罗斯、伊朗等国因制裁和冲突导致出口波动,更加剧油市敏感性。
五、油市变化的外溢影响
能源板块通常与油价同方向变动,但反应速度较油价更平缓。油价对风险偏好的溢出效应也容易影响澳元等商品货币。大宗商品价格上行往往提升商品出口国的贸易条件与风险情绪,而价格下跌则可能压制相关货币表现。
六、原油市场风险提示
- 数据发布风险: EIA 每周库存、IEA 与 OPEC 月报可能导致短线波动。
- 地缘政治风险: 产油区冲突、海运通道中断、制裁变化均可能影响供需平衡。
- 宏观风险: 利率政策、美元走势及全球经济增速变化都可能改变需求前景。
结语
IEA 最新展望显示,全球油市进入“边际紧平衡”阶段:库存修复但仍偏低,供应端不确定性大于需求端。在这种结构性环境下,油市会对政策、地缘事件与供给变化表现出高度敏感。理解供需框架、关注库存趋势与识别关键风险,将是未来判断油市走向的关键。
参考资料
[1] IEA (International Energy Agency). (2025, October). Oil Market Report - October 2025. https://www.iea.org/reports/oil-market-report-october-2025
[2] OPEC (Organization of the Petroleum Exporting Countries). (2025, November). Monthly Oil Market Report. https://publications.opec.org/momr
[3] EIA (U.S. Energy Information Administration). (2025, November). Short-Term Energy Outlook. https://www.eia.gov/outlooks/steo/


FRITZ, CILIC JOIN ALCARAZ AND DE MINAUR AT CARE A2+ KOOYONG CLASSIC GO MARKETS ANNOUNCED AS NEW PARTNER Top-ranked American Taylor Fritz and former US Open Champion Marin Cilic are the latest headline acts for the Care A2+ Kooyong Classic in 2023, with Australian-owned online brokerage, GO Markets also announced as a new tournament partner. Fritz and Cilic join two of tennis’ most outstanding young players in new world No.1, Spaniard Carlos Alcaraz, and Australian star Alex de Minaur at the tournament from Tuesday, January 10, to Thursday, January 12, at the Kooyong Lawn Tennis Club. Fritz advanced to the fourth round of a Grand Slam for the first time at this year’s Australian Open, reached his first Grand Slam quarter-final at Wimbledon and achieved a career-high ranking of No. 12 in July.
Earlier this year he snapped the 20-match winning streak of Rafael Nadal to capture the Indian Wells title, his third ATP Tour singles championship. “I’m very much looking forward to playing at Kooyong for the first time and experiencing the Club,” said Fritz. The matches I get to play there will be the perfect preparation for the Australian Open.” Ranked 16 in the world, Cilic has won 20 ATP Tour singles titles, and owns an incredible Grand Slam record having reached the final of Wimbledon and the Australian Open and highlighted by his famous victory in the 2014 US Open. This year Cilic has established himself in the World’s Top 20 and upset world No. 4 Daniil Medvedev on the way to the French Open semi-finals at Roland Garros.
Care A2+ Kooyong Classic tournament director Peter Johnston said the signings of Fritz and Cilic alongside de Minaur and Alcaraz already solidifies the tournament as an event not to be missed. “It’s fantastic to have Taylor playing at Kooyong for the first time and to welcome Marin back for the 2023 tournament,” said Johnston. “With these two stars, Alex and the newly crowned US Open champion and World number 1 Carlos Alcaraz in the field, the 2023 Care A2+ Kooyong Classic is shaping up as a “must see” for fans in January. We look forward to announcing more players shortly. “It’s great to have the support of GO Markets, building momentum and excitement for the return of the tournament to Australia’s Summer of tennis.” The Kooyong Classic has attracted legends of the game regularly to compete since its inception more than three decades ago. A world-class field assembled when the Kooyong Classic was last played in 2020 and another quality field is assured in 2023 when the tournament returns bigger and better than ever.
The 2023 event will be supported by GO Markets, an award winning Australian-owned online brokerage, offering premium trading services. The partnership has been made possible by Kooyong Classic’s marketing partner, MediaPro Asia. Chief Financial Officer of GO Markets, Soyeb Rangwala said of the partnership: “GO Markets is excited to be a part of the prestigious Kooyong Classic, an event which holds an important place in Australian sporting history,” said Rangwala. “Founded in Australia in 2006 as an online provider of CFD trading services, GO Markets is aligned with Kooyong in our proud Australian foundations and our pursuit of excellence in local and global markets.
We look forward to kicking off an exciting summer of tennis at the Classic and welcoming some of the world’s best tennis talent back to Melbourne.” The tournament offers plenty for fans, and champions of the sport consider Kooyong an ideal destination to fine-tune ahead of the Australian Open. 2023 Care A2+ KOOYONG CLASSIC WHEN: Tuesday, January 10, 2023, to Thursday, January 12, 2023 WHERE: Kooyong Lawn Tennis Club - 489 Glenferrie Rd, Kooyong VIC 3144 TICKETS: Ticket on-sale dates will be available soon. Meanwhile, Corporate Box packages are available and can be purchased by contacting the Kooyong Lawn Tennis Club: [email protected] BROADCAST: The 2023 Care A2+ Kooyong Classic will be broadcast live nationally and streamed online on SBS between 11am - 5pm on each day of the event and distributed internationally through Media Pro Asia. MEDIA: Please note that accreditation is essential for all media wishing to cover this event.
Details on how to apply will be made available soon. For enquiries, please contact Stamping Ground: Michelle Stamper | [email protected] Jordie Browne | [email protected] About the Care A2+ Kooyong Classic: As part of the Summer of Tennis in Melbourne, Australia, the world’s top players grace Kooyong’s historic centre court in January each year, maintaining its long and distinguished tradition as the spiritual home of Australian tennis. As a key part of player’s preparation in the lead up to the Grand Slam of the Asia/Pacific, the Australian Open, the tournament offers an atmosphere like no other and is one of tennis’ most storied events.
About GO Markets GO Markets is a multi award-winning global financial services provider, which has always been dedicated to providing its clients with an excellent trading experience. Over the last 17 years, GO Markets has been dedicated to evolving their technology, services and education, in order to provide clients with the best possible trading experience. Through this dedication and because of the trust and loyalty of their clients, they have established themselves as the first choice for trading for our clients globally.
About Mediapro Asia: Mediapro Asia has recently renewed the marketing and media rights for the Kooyong Classic event. The deal means that the company is responsible for distributing broadcast and selling sponsorship rights both domestically in Australia, and overseas. Mediapro Asia, based in Singapore, has been working with the Kooyong Classic event since 2018.
Mediapro Group is best known as LaLiga’s exclusive media rights agency, distributing Spanish LaLiga audio-visual rights globally. Mediapro Asia is also responsible for marketing several other top sporting events, including the Ladies European Tour, the Chinese Super League, ManCity TV and Belgian Pro League. www.kooyongclassic.com.au


热门话题众所周知,澳洲上周公布的通胀数据依然高的吓人。2022年全年物价上涨了7.8%,而2022年第四季度的通胀更是超过了10%,相比于美国已经降低的第四季度物价,澳洲的数据显得非常突兀。而澳洲央行给出的合理通胀水平应该是在2-3%之间。毫无疑问,7.8%已经不仅仅是高与目标,而是失控了。

失控了怎么办?你说呢?当然是继续上药啊!在圣诞节之前,市场普遍猜测2023年还要加息2到3次,我保守点说就是2次。这第四季度通胀数据一出之后,得了,别保守了,市场普遍预计今年还要加息3-4次,而且4次的可能更大。按照目前3.1%的澳元利率,3次就会到3.85%,而4次就要去4.1%。如果澳元到了4.1%,那我们自住房贷款就是6.6%,投资房贷款就是7.1%,而银行计算贷款能力还要加上3%的额外利率来测试还款能力,也就是,自住房银行按照9.6%,投资房按照10.1%来计算申请人能不呢还款。120万的房子,首付20万,申请贷款100万,那银行就会用9.6%的利息来测试你的还款能力。换句话,就是你必须可以还得起一年96000澳元,一个月8000澳元的利息,还能生活过得去。而且这个收入还必须是经过核实和审查的。8000利息,加上各种开支,一个月差不多在房子上就是接近一万澳元的开支,等同于税前一个20万收入人士的税后收入。澳洲20万收入的人士肯定不少,但是占总人口数绝对小于5%。换句话来说,当澳元再加息3次之后,可以申请到100万澳元以上贷款的人将会大幅减少。准确的说,是所有申请人的可申请贷款总数将会严重缩水。再不作假的情况下,原本你可以借100万,现在估计就只剩70万了,如果原本是70,现在可能只有30了。因为低收入贷款申请人,受到加息影响所减少的贷款金额会比高收入的申请人更多。但是澳洲央行已经多次表态,会不惜一切代价控制通货膨胀。类似的发言也来自于美国,欧洲和日本央行。各国其实都知道,这恶性通胀就如同是顽疾,一定要彻底治好,要不然药吃了一半就停,很容易死灰复燃,得不偿失。而相比澳洲通胀还在节节攀升,美国已经开始出现了下滑。因此明显的,美元在过去2个月的走势出现了明显的下跌。因为大家觉得,美国加息会放慢,而通胀高的国家比如英国,澳洲,加息不但不会停,还有可能会加码。就这样了,在本周澳洲居然还有某些专家说:澳洲央行可能是西方国家里第一个降息的。给出的理由也是非常搞笑,是因为高利息会压得家庭债务透不过气,最终会影响到经济,因此澳洲央行会为了经济而率先降息。首先,我要说,这个所谓的专家(澳洲本地某第三方股票报告机构)为了出名真是什么话都敢说。反正到时候如果说错没加息,估计也没人记得。如果真的第一个降了,他就可以因此中奖高调宣传。这种投机倒把的言论,其实就是为了博眼球。但是毫无疑问,不论是央行的态度,还是澳洲目前的实际情况来看,在失控的通胀还没有控制住之前说降息,太早了。买房的朋友可能还可以再等等。毕竟3-4次的加息之后,你的可贷款金额估计会比房价跌的更多。7%一年的利息,100万的房,2年利息可就是14万啊,还不算其他税费。聪明的读者,你一定可以自己算出来。再来说个鼓气的。来吧兄弟们,请客请起来,特斯拉飞起来了。在圣诞节之前我写的一篇特斯拉到104美元的文章里,明确说到特斯拉股价从400跌到104的最大原因就是马斯克本人的分心。我们知道买奔驰宝马的,牌子至少让你多支付20%的价格。而买特斯拉不买其他电动车的,也因为马斯克这个巨大的网红魅力。2022年一整年,马斯克几乎都把重心放在了他的媒体事业上,他为了收购推特,以及整合推特,前后花了几百亿美金,为了融资,卖了无数特斯拉的股票,还抵押了无数股,这样一来,直接把中小投资者给整怕了:你创始人CEO自己都扔,我们怎么办?大股东也不乐意了,几乎要联合发起投票推他下台。终于,马斯克也意识到自己轻重搞错了,那个最赚钱的不管,去顾及这个天天亏40万美元的破公司,差点把自己搞破产了。玩归玩,闹归闹,马斯克毕竟时马斯克。在重新回到特斯拉之后,连续出招:降价,再降价。全球降价。直接把其他车企搞无语了。我们知道宝马奔驰每年上涨三五千,就连丰田起亚这几年也是每年涨价。但是特斯拉居然在中美两个最大的市场每年降价。得罪了千万现有车主,但是带来了更多的新订单。光是在中国,特斯拉宣布降价之后3天,多了整整3万辆的订单。要知道很多电动车企业一年也卖不出1万辆。美国也是一样,直接说,12月底之前提车,最多可以便宜5000美金。直接把订车系统搞奔溃了。1月初公布了12月和第四季度业绩报告毫无悬念的超过了预期。然后马斯克还多说一句,手里的订单是目前生产能力的2倍。啥意思,就是我不再接收新订单了,也可以够吃2年的。这样一来,特斯拉的股价也直接起飞。马斯克以每天100个小目标的速度迅速朝着全球首富的位子进发。

现在特斯拉大约是175左右,对比104的最低价以及上涨接近70%了。才1个月时间。按照这样的情况,到200的机率是很大的,虽然不敢说一定能回到400.但是如果能在2023年推出3系列的新车型的话,那我本人预计回到250也是个大概率事件。说了这么多。不要忘记感谢我。写了这么多字,多累啊。免责声明:GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人;并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式:墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文) 400 120 8537中国地区(英文) +248 4 671 903作者:Mike Huang | GO Markets 销售总监


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历史上美债从未实际上发生过违约行为,但12年前,当时的奥巴马政府与掌控众议院的共和党人在债务上限谈判中陷入僵局,对峙到了财政部资金枯竭前的最后一刻。当时的债务上限违约危机是美国迄今为止离违约最近的一次,直接导致权威评级机构标普历史上首次下调美国主权信用评级,从AAA降至AA+,而后引发了金融市场剧烈震荡,股市、债市激烈动荡,黄金飙升近13%,标普500在一个月内暴跌17%,道指下跌15%,10年期收益率下行82bps。

12年后,华尔街投行近期纷纷发出警告,表示美国目前正滑向2011年8月以来最危险的债务上限困局,这一次市场可能大大低估了这次美国债务上限危机的风险。摩根大通在周五的报告中称,围绕债务上限的斗争可能是2023年美国经济面临的最重要问题。随着共和党入主众议院,拜登政府如果想继续提高债务上限,必须争取共和党的配合。但众多共和党人已决定以债务上限作为筹码,迫使民主党在其他议题上让步,如大幅削减公共开支。让我们回顾历史,近些年美国国会隔段时间就会围绕债务上限问题爆发一系列斗争和博弈,但最终都有惊无险,在到期日前两党总能达成一致。不过这次的情况比之前更复杂一些,由于目前美国一党一院的控制情况,国会的分化使得重要提案的表决都会剑拔弩张,要阻止美国这个全球最大经济体债务违约的协议可能比以往更难达成。那么如果出现债务违约会有什么影响呢?具体数字很难预测,但显而易见的是债务违约肯定会导致美国经济衰退更为严重。但目前共和党人显然不以为然,既然今年初众议院议长、共和党人凯文·麦卡锡经过15轮投票后才当选,就已经很尴尬了,共和党人狠起来自己都咬,最终为了获得党内强硬派的支持,麦卡锡承诺大幅削减开支,才艰难坐稳位置。但这更意味着未来需要两党表决的债务上限问题势必上演恶战,极难达成一致。对立党很可能利用本次机会要挟以实现自己的一些政治诉求,迫使对方让步妥协,这就是2011年债务上限危机中曾出现的“边缘政策”(Brinkmanship)。所谓的边缘政策,是在冷战时期形成的一种极其冒险的战略,一方故意推升局势,试图在相对高压的环境下,利用对手对局势稳定的需求而被迫妥协,从而达成自身政策目标的一种策略。这跟擦枪走火很相似,有些刀口嗜血的意味。

美国国债市场是全球金融体系的基石,也是全球各国央行和投资者的避风港。一旦美债出现违约,对市场来说不亚于一场金融海啸。这一次美国债务更多,利率更高。因为在实施多年货币刺激后,美联储正以极快的速度从市场抽走资金。美国银行早前也提到,此次美国债务违约可能性高于往年,由于共和党方面似乎认为进入违约窗口的“成本”很低,对整体经济的影响有限,却能使民主党付出很高的代价,因此谈判很可能会被拖延到“最后一刻”,那将意味着美国政府可能会陷入几天或几周的违约区,这还是乐观估计,一旦失控没有及时达成一致,美国政府的信用评级很可能被再度下调,甚至真正出现违约情况。然而从一月股市和债市的走势看,市场目前并未将此风险计入价格,因受到美国通胀放缓以及美联储考虑放慢加息步伐的提振,美国主权债和公司债今年开年表现强劲,一月股市大幅反弹,俨然一片欣欣向荣的景象,似乎认为避免衰退和经济软着陆可能性很大。过去几年两党都是在悬崖边勒住了缰绳,所以这一次市场也愿意相信,国会在最后时刻再次采取行动的可能性非常高,但这明显是很危险的赌博式押注。债务上限目前还没有对市场造成影响,但今年下半年影响可能会逐渐显现。在1月19日美国触及31.4万亿美元债务上限后,美国财政部开始采用特别措施避免政府违约,这些特别措施包括,美国财政部将停发新债,使用两个政府运营的退休基金作为财政资源,以便在不提高债务水平的条件下维持政府运转。但财政部警告说,特别措施只能允许政府支付账单到6月初,到那时美国可能面临无法偿付政府债券的风险。靠特别措施续命只是权宜之计,要解决债务上限危机,必须取得国会授权,增加美国政府债务上限。但随着两党政治斗争加剧,今年美国债务违约风险已然急剧上升。综合历史实际情况看,美债危机一直都是造势为主,最终两党会妥协,只不过本次过程会特别坎坷,延续历史的“名危实不危”还是主流预期。免责声明:GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人;并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式:墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文) 400 120 8537中国地区(英文) +248 4 671 903作者:Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师


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一鼓作气,再而衰,三而竭。--《曹刿论战》在开始之前,还是按照惯例回顾下前期内容,在90年代最大的资产泡沫之后,在1991年日本央行开始降息操作,花了两年多把利率从6%降至了1.75%。但是恰逢美国也在降息周期,所以本次降息的效果并没有太好。在1995年,第一剂强心针被注入,货币政策和财政政策同时进行作用,央行降息到了0.5%,政府也开始做各种基建项目,刺激需求,拉动内需,经济开始有好转。可惜其中信用膨胀,坏账等根本问题没有解决。1997年开始了银行保险公司破产潮,到了1998年民间贷款的数量极具下降,大家的钱开始变少了,流入市场的钱也变少了。从1998年开始,通货紧缩的漩涡开始,-->需求下降-->不得不降价出售-->物价开始下降-->营业额利润下降-->大家的收入下降-->需求继续下降。在1999年,日本首创了0利率,加上政府开始大量发债,第二剂强心针开始注入。2001年日本开始实行量化宽松,直到2006年,一切开始好转。利率恢复,QE停止。可是2008年全球金融危机加上2011年福岛核电站泄露,使得日本再次陷入到巨大的危机当中。于是在2012年,安倍晋三和黑田东彦联手给日本注入了第三剂的强心针,也是最猛烈的一剂。

安倍晋三在2012年底开始担任总理,并且提出了闻名于世的安倍经济学。那么作为非经济学家的安倍,是如何“创造”出安倍经济学的呢。安倍认为之前的两剂强心针效果不好是因为没有多项政策一起发力。于是就提出了安倍的三支箭。其实这个三支箭源自于一个我们从小就听过的类似的故事。总结来说就是,一个国王有三个儿子,然而三个儿子之间并不和睦,于是国王想了个办法,想让大家知道团结的重要性。于是在某天他把三个儿子叫过来,每个人发了一支箭,让他们掰断,于是三个人很轻松的就掰断了,于是国王发了三支箭,让三个儿子尝试掰断,但是这次就都没有成功。最后三个儿子体会到了团结的力量,于是共同努力,王国蓬勃发展。安倍政府的目标是“摆脱通货紧缩”和“扩大财富”。那么安倍的三支箭的具体内容我们来看看。第一之箭:大胆的货币政策—— 进行实质化的量化宽松。日本央行原行长被撤换成黑田东彦,开始实行QQE(质化、量化货币宽松政策),用于驱散在企业和家庭中根深蒂固的通缩心态。不仅仅货币端开始大量放水,考虑到经济和价格发展,日本央行提出了2% 的物价稳定目标。第二支箭:灵活的财政政策---- 增加政府的支出,创造有效的需求。安倍寻求了大规模的公共投资,专注于有助于可持续增长和桥接增长战略的领域。2013年1月11日,日本通过了总额高达2267.6亿美元的政府投资。但是,通过提升消费税率来弥补政府收入,安倍政府于2014年在5%的基础上提高至8%。并于2019年将消费税上调至10%。第三支箭:变革增长的经济政策——提振民间投资。先是专注于生物医药研究,然后通过投资提高生产率,让就业和补偿的成果在人们的生活中广泛传播。再将将退休老人、适龄失业人口、年轻人和家庭主妇纳入补充劳动力不足的体系中。最后振兴高科技和实质性产业,可持续化的让人们产生需求并使经济走上强劲的增长轨道。乍一看这三支箭可谓是奇兵布阵,来势汹汹,我们就先拆开来看这三支箭。第一支箭的大搞QQE,黑田觉得之前的QE量化宽松,量还是太小了,这一次要来真的了。一是“收益率曲线控制”,银行通过市场操作控制短期和长期利率,主要就是买低国债,刺激个人和公司的长期借贷;二是“通胀超调承诺”,即央行承诺扩大基础货币,直至观察到的消费者价格指数同比涨幅超过2%的物价稳定目标,并保持在目标水平之上。我们可以从日本央行资产负债表图看出来,从13年开始,呈现了指数般暴增。

(日本央行资产负债-Source:tradingeconomics)QQE加上负利率的刺激,这支箭穿心箭,期待着千军万马来相见。第二支箭,其实主要核心就是盘活消费,虽然有着这样投资,基建刺激。但是,却犯了一个致命错误,也是大家所诟病的消费税上调。2014年在5%的基础上提高至8%。并于2019年将消费税上调至10%,在两次上调期间,日本的消费出现了断崖式的下跌。这支箭不仅仅射偏了,还起到了反向作用。

(日本消费支出-Source:tradingeconomics)第三支箭,提供更多的工作,放宽监管,贸易更加自由,振兴高科技和实质性产业,这些政策不错,但是无法立竿见影。因此,合起来看三支箭的效果。GPD在这个期间是有一定上涨,但是幅度远远低于预期,通胀也没有太大起色,虽然走出来通货紧缩,可是效果嘛,一般般。最终发现,涨的最好的却是资本市场,股市债市一路高歌猛进。

(日本GDP-Source:tradingeconomics)

(日本通货膨胀率-Source:tradingeconomics)所以,为什么,安倍经济学没有达到预期呢?在我看来有两个原因,一个是人口老龄化,另一个是恐慌心理。首先就是老龄化问题。日本目前是一个长寿国,老年人喜欢存钱,不喜欢消费,需求相比年轻人大大减少。钱都去哪了呢?大多数都是去存银行,购置房产和股票。大量的钱流入资本市场。而且,每年老年人福利对于日本政府也是一笔巨大开支。第二就是恐慌情绪,经历过80-90年代醉生梦死和幻想崩塌的这代人都在差不多40-60岁,首先自己就是处于一个不敢花钱,或者是不想花钱的情绪中。害怕再来一次辉煌和崩塌。对于下一代的教育中也会言传身教的进行“节省”,钱拿在手中才是自己的,这也是为什么日本人欲望那么低的原因。

(日本人口结构 Source:nippon.com)那么这些政策没有成功还有一些特定因素。就是在紧缩漩涡中的重点组成部分。比如物价水平低,日本人民薪资上不去。那么这时候大家就会有个疑问,为什么日本的物价水平那么低。除了之前的紧缩漩涡影响以外还有就是陷入了锚定效应。一般又叫沉锚效应,是一种重要的心理现象。就是指当人们需要对某个事件做定量估测时,会将某些特定数值作为起始值,起始值像锚一样制约着估测值。价格预期出现锚定效应也变相导致了物价上不去。最离谱的就是,在日本涨价的话商家还会出来道歉,除非大家一起涨价,要不然民众都不买账。第二就是薪资水平,和30年前相比,日本的薪资变化并不是很大。而且和西方国家不同,西方国家人们喜欢用跳槽来不断提高自己的薪资水平,而日本却大多是终生雇佣制,没有跳的欲望,就算跳槽了,薪资可能没多少变化,因此也变相造就了薪资水平的禁锢。到了2020年,新冠疫情的爆发,GDP,需求,出口世界范围内的骤降,得嘞,日本政府想着,又白搞了。于是再再再次刺激(有史以来最大,嗯?好像说过了,没有最大,只有更大),通过发债(债务GPD比飙升),印钞(资产负债表继续飙升)并发放了将近1万亿美金。加上全球供应链出问题,世界工厂再起开启发动机---出口上升,失业率开始下降。再加上和前两次石油危机一样,2022年代俄乌战争导致的能源危机,油价飙涨,对日本造成了输入型的通货膨胀,通货膨胀率也来到了4%。

(日本GDP增长率-Source:tradingeconomics)日本政府和央行也看到了久违的曙光,然后这样的增长会持续下去吗?日本能不能摆脱这个紧缩漩涡,人口问题存在能否解决。这一切,都正在发生中,我们也在持续的见证历史。免责声明:GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人;并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式:墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文) 400 120 8537中国地区(英文) +248 4 671 903作者:Neo Yuan | GO Markets 助理分析师


Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) reported Q4 2022 financial results after the market close in the US on Wednesday. World’s largest automaker reported revenue that fell short of Wall Street expectations at $24.32 billion (up by 37% vs. Q4 2021) vs. $24.669 billion expected.
The company beat earnings per share (EPS) estimates for Q4. EPS at $1.19 per share vs. $1.127 per share estimate. Company commentary ''Q4-2022 was another record-breaking quarter and 2022 was another record- breaking year.
In the last quarter, we achieved the highest-ever quarterly revenue, operating income and net income in our history. In 2022, total revenue grew 51% YoY to $81.5B and net income (GAP) more than doubled YoY to $12.6B.'' ''As we progress into 2023, we know that there are questions about the near- term impact of an uncertain macroeconomic environment, and in particular, with rising interest rates. The Tesla team is used to challenges, given the culture required to get the company to where it is today.
In the near term we are accelerating our cost reduction roadmap and driving towards higher production rates, while staying focused on executing against the next phase of our roadmap.'' Stock reaction The share price of Tesla was up by 0.38% at $144.34 a share at market close on Wednesday. The stock rose by around 1% in the after-hours trading after the results. Stock performance 1 month: +28.14% 3 months: -35.71% Year-to-date: +17.25% 1 year: -53.78% Tesla stock price targets High: $436 Median$194 Low: $85 Average: $208.55 Tesla is the 13 th largest company in the world with a market cap of $455.91 billion.
Tesla’s total market cap has decreased by 52% in the past year. You can trade Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) and many other stocks from the NYSE, NASDAQ, HKEX, ASX, LSE and DE with GO Markets as a Share CFD. Sources: Tesla Inc., TradingView, MarketWatch, MetaTrader 5, WSJ, CompaniesMarketCap


Mastercard Inc. (NYSE: MA) announced the latest financial results for the previous quarter before the market open on Thursday. World’s third largest financial services company beat both revenue and earnings per share (EPS) estimates for Q4 2022. The company reported revenue of $5.817 billion vs. $5.793 billion estimate.
EPS at $2.65 per share in Q4 vs. $2.575 per share expected. CEO commentary ''We closed out the year with strong financial results and notable wins which will help us capitalize on the tremendous secular shift to digital payments,'' Michael Miebach, CEO of the company said in a press release. ''As we look at the broader economy, we see the continued recovery of cross-border travel, with volumes up 59% versus a year ago and we’re encouraged by Asia opening up further. While macroeconomic and geopolitical uncertainty persists, consumer spending has been remarkably resilient.
We are well prepared to adjust our investment profile quickly if needed,'' Miebach concluded. Stock reaction Share price of Mastercard dipped by around 2% on Thursday, trading at around $374 a share. Stock performance 1 month: +7.91% 3 months: +17.65% Year-to-date: +8.06% 1 year: +7.19% Mastercard stock price targets Baird: $410 Barclays: $427 Truist Securities: $450 Jefferies: $430 Keybanc: $425 UBS: $441 Wells Fargo: $405 Mizuho: $380 Morgan Stanley: $437 Mastercard is the 19 th largest company in the world with a market cap of $363.31 billion.
You can trade Mastercard Inc. (NYSE: MA) and many other stocks from the NYSE, NASDAQ, HKEX, ASX, LSE and DE with GO Markets as a Share CFD. Sources: Mastercard Inc., TradingView, MarketWatch, MetaTrader 5, Benzinga, CompaniesMarketCap