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黄金和石油作为大宗商品的顶梁柱，不仅是一个国家国力的体现，在当下早已变成战略制衡的筹码。在投资产品的选择中，黄金和石油都有着举足轻重的地位。特别是在全球通胀加剧，大宗商品价格飞涨，俄罗斯乌克兰战争未止的大背景下，如何选择黄金和石油的交易策略就显得更为重要了。原油是全球储量最丰富、交易量最大的大宗商品，也是市场参与者寻求大宗商品敞口时最先关注的其中一大品种。由于投资者试图寻找刺激全球经济增长的因素，原油价格也受到了密切关注；继 2014 年油价暴跌后，该商品仍然成为经济活动和影响市场情绪的风向标。然而，区分市场上最主要的两种原油合约尤为重要，二者分别是布伦特原油期货合约和西德克萨斯中质油期货合约。布伦特原油是指在北海布伦特油田和北海其他地点出产的石油。布伦特原油是非洲、欧洲和中东原油的标杆，通常被视为欧佩克的基准。而 WTI 原油产自美国，被视为西半球原油的标杆。两者都是轻质、低硫的原油，但 WTI 原油通常比欧洲同类原油含硫量更低，质量更轻。

标普高盛布伦特原油指数与标普高盛原油（以 WTI 原油为衡量指标）指数在过去五年的表现。自2016 年初的低点以来，标普高盛布伦特原油指数超过了标普高盛原油指数，且两种原油总回报率的价差稳步走高。布伦特原油占全球石油供应的60%。像大多数商品一样，布伦特原油和WTI原油的价格主要由供求关系决定，且极易受外部因素的影响。例如，如果OPEC（石油输出国组织）成员国决定限制石油产量，全球供应将减少，布伦特和WTI的价格将上涨。相反，如果产油国（如OPEC和其他国家）石油产量过剩，供过于求，油价可能下降。原油交易的最常用方式是期货合约，期货合约的价格是买卖双方都认定的原油在预定的未来日期的价格。那些交易原油差价合约（CFD）的投资者实际上是在预测该头寸平仓前石油价格的波动方向。布伦特原油期货合约主要在伦敦洲际交易所（ICE）交易，WTI原油合约在纽约商品交易所（NYMEX）交易，而CFD投资者可以在各大衍生品平台进行买卖交易。从历史上看，与 WTI 原油相比，布伦特原油受地缘政治的影响更大。目前，地缘政治紧张局势主要在乌克兰，中东和亚太地区为主的东半球，而布伦特原油的大部分生产和分销都发生在东半球。与 WTI 原油相比，布伦特原油在价格飙升期间的价格波动导致了 beta 指数的上升。欧佩克的产量计划足以影响布伦特原油价格，尤其是寡头集体通过对产量的把控以管控原油价格。WTI 原油历来对地缘政治的影响不太敏感，短期价格走势往往与美国原油库存密切相关。WTI 原油的最大客户不同于布伦特原油。在美国2015年解除实施了40年的出口禁令之前，加拿大进口了 94%的WTI原油。然而，这种对单一出口市场的依赖已大幅下降，现在美国是亚洲和欧洲的主要出口国。

在国际能源危机持续紧张的大环境下，原油的价格没有大幅度下跌的空间，更多的价格回落是供应寡头们对价格的主动管控，一旦有地缘政治因素的影响，原油价格的上涨空间将被轻易打开，因此从今年大方向看原油价格还是看涨，短期的区间震荡只是暂时的。对比石油，黄金就显得更加适合避险，在地缘政治风险因素加剧的时候，黄金是更加适合投资的产品。首先黄金投资主要分为实物黄金、黄金T+D、纸黄金、现货黄金、国际现货黄金（俗称伦敦金）、期货黄金、黄金预付款、民生金，这8种比较流行的黄金投资形式。购买黄金的好处有很多，首先是对抗通货膨胀，几十年来，通货膨胀十分严重，普遍国家都受此问题的困扰。货币价值贬值，货币购买力日渐降低，钱变得不值钱了。在一些极端的情况，国家的货币通货膨胀严重，钞票就会变得如同废纸一般。黄金本身属于贵重商品，金价会随着通货膨胀而上升，也就是黄金抵消了通货膨胀的损失，保证了投资者的资产不会被通货膨胀侵蚀。卓越的避险功能，当世界政局和经济不稳，尤其是发生战争或经济危机时，各种普遍的投资工具如股票、基金、房地产等都会受到严重的冲击，这时黄金就体现了很好的避险属性。即使遭遇经济危机，黄金的价格仍能维持不变甚至稳步上升，保持了资产的价值。而随着黄金矿产的不断开采和需求的不断增加，黄金变得更加稀有，增强了自身的避险属性。另外，黄金市场难以被操控，地区性的股票市场，人为操纵大市的情况比比皆是。但是黄金市场属于全球性市场，没有任何个人或财团有足够的资金能够操控全球黄金市场，因此黄金价格能够一直保持在反映实际供求关系的水平。黄金还不易崩盘。股票和房地产市场有发生崩盘的风险，一旦崩盘，投资者将血本无归。黄金是不可再生的稀有金属，已开采的总量超过地球蕴藏量的一半，未来黄金供给量只会越来越少，使得黄金价格趋势一直上升，即使中间时有波动，长期而言，黄金价格仍然是一路看好。1944年黄金价格是每盎司35美元，如今黄金价格已超过每盎司1700美元，期间黄金价格趋势持续上升，投资黄金不会像投资股票和房地产那样会遭遇市场崩盘的情形。黄金还可以24小时交易并且世界通行，古代世界各地的人们都视黄金为出远门的最佳盘缠，截止2019年，黄金仍然是世界通行的货币。只要手中拥有真正的黄金，在世界各地的银行，首饰商，金商都能够把黄金兑换为当地的货币，黄金可以全世界通行无阻，它的货币地位比美元还要稳固。另外黄金也是全世界都认可的资产，所有国家的人们对黄金的贵重价值都有共识。

再者，黄金没有折旧问题，几乎所有的奢侈品都会遇到折旧的问题，比如名包，名表，名车等等。崭新买回来时已经无法原价出售，用过并且时间久了之后价值更是贬值得厉害，可能连原价的一半都不值。但黄金不存在折旧的问题，其光辉和价值是永久的。当金饰久经佩戴变得失色之时，黄金本身的价值并没有削减，市场上没有价格打了折扣的二手黄金，黄金只要重新清洗就可以恢复原来的光泽，可以随时熔炼制造全新的金饰或金条。最后，黄金价值稳定恒久，奢侈品不一定能保值，房屋和地皮是否能永久保值呢？且不说中国内地施行的70年房屋使用权，时间长了之后房屋的维护和保养都是一笔很大的费用，地皮同样无法永久保值，万一出现天灾人祸，都会令地皮的价值大幅下降。总体来说，在战乱等市场风险加剧的时候，黄金是更好的投资选择，而石油的优势是在能源供应上的必须性，相对起伏也非常大。就今年的行情看，能源危机和地缘政治因素造成了黄金和石油都可以投资。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

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法国总统大选即将见分晓，勒庞和马卡龙将一绝胜负，也将影响欧元走势和欧洲政治格局。

本周法国大选即将落下帷幕，在2022年4月10日第一轮投票， 法国总统大选第一轮投票未能选出下任总统，第一轮结果显示，现任总统、共和国前进党候选人马克龙与国民联盟候选人马丽娜.勒庞分别获得28.1%和23.3%的选票，进入到本届总统大选的第二轮角逐。” 另外，除马克龙和勒庞外，“不屈的法兰西”党候选人梅朗雄得票率为21.7%，位列第三。

勒庞是本届法国总统选举最大的黑马，这也是勒庞第三次竞选，2017年第二次进入第二轮与马克龙pk不敌，本同样与马克龙对决。她主张 “阻止不受控制的移民”和“消除伊斯兰主义意识形态”。与此同时，勒庞也试图软化她在一些问题上的立场，特别是在英国脱欧后围绕伊斯兰教和欧盟的问题。她承诺会保护弱势群体，团结一个厌倦了精英层的国家。勒庞在这次竞选中更加关注生活成本问题，承诺采取一些措施，包括取消100种家庭用品的销售税。这使得她的支持率得到提振。相对于勒庞的极右，不左不右’是马克龙最鲜明的标签，这使他不用受困于传统政党的政治传统，通过实用主义的方法盘活法国经济。但这也使他陷入‘既左又右’的两难境地，过去五年中下收入阶层的购买力继续下跌，这部分选票也是转向勒庞的阵营。马克龙在4月16日马赛（Marseille）举行的集会上承诺，要让法国成为“第一个停止使用石油、煤炭和天然气的绿色能源大国”打能源牌来吸收极左翼候选人梅朗雄的支持者俄乌冲突也是影响选民的一个因素。虽然马克龙和勒庞都曾表示，他们希望迅速解决乌克兰战争，并拒绝让法国成为交战国。但是，马克龙一直是对俄罗斯实施制裁的推动力量，而勒庞则认为这些制裁威胁到了法国人的购买力，希望同俄罗斯合作。勒庞认为欧盟遭受越来越严重的通货膨胀，这一切都是美国造成的。美国应该赔钱！根据经济学人的模型预测，Macron将会以53%的得票率来获得连任，按市场预估，如果马卡龙连任当选，将有利于欧元兑美元的上涨反弹。

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乌俄局势紧张延续，粮食价格在我们GO Markets的产品库中，有一个粮食大宗商品ETF，叫做DBA.NYSE，这个产品的价格走势，从20年疫情以来，一直都是处在上升通道之中，涨幅达到了73%。我们这两年见证了太多能写进历史书的大事了。先是疫情的持续冲击，世界供应链体系到现在都没能恢复。再到今年，乌克兰与俄罗斯之间爆发了21世纪以来最激烈的地面战争。而糟糕的是，无论是供应链的问题还是乌克兰与俄罗斯之间的战争，都对世界粮食市场有着极大的负面影响。

近期，联合国就发出了警告，说乌克兰春季耕种受阻和粮食贸易中断，很可能会让暴涨了的粮价再上涨22%，这对全球的粮食安全和储备，以及世界粮食市场都有着深远的影响。根据联合国世界粮食计划署（WFP）的经济学家的说法，新冠病毒变异株和供应链问题已经扰乱全球经济复苏，但非常不利的局面是，目前的通胀和一些国家极高的债务水平，都让各国很难用积极的政策来应对的新的问题了。有很多贫穷的经济体在俄乌冲突爆发前就已经陷入了困境，它们的政府在为进口硬通货融资而苦苦挣扎。飞涨的农产品价格进一步加剧了这种情况，使它们无法进口基本商品。此前世界卫生组织是有过一个可持续发展目标的，其中一个就是消除饥饿，但很可惜，世界卫生组织最新公布的预测，这一目标很可能无法实现了。那这次的粮食危机是什么状况呢？实际上，乌克兰和俄罗斯都是很重要的粮食出口国。乌克兰和俄罗斯供应了世界粮食市场30%的小麦，20%的玉米，另外，俄罗斯和乌克兰还是葵花籽油和大麦的主要出口国，分别占国际市场供应的四分之三和三分之一以上。而且不幸的是，乌克兰和俄罗斯的农产品主要出口国是中东和北非那些，已经常年经受饥饿折磨的发展中经济体。比如埃及、利比亚和黎巴嫩超过三分之二的小麦需要从乌俄进口。还有玉米，在现代农业体系的中，玉米已经不是简单的粮食了，而是非常重要的饲料作物。

之前就看过一篇报告，今年第一季度乌克兰的玉米没法种植，南美又还没到种植的季节，还具备大规模供应玉米能力的只剩美国，到时候玉米价格上来，饲料价格也会上涨，那中国的猪肉价格又得飞涨。虽然目前中国的猪肉处在下行周期，这也是中国的通胀水平暂且不高的原因之一，但当后续的饲料价格进一步传导，猪肉价格上涨，那么中国的通胀也将会上升。这些都是短期的影响，但长期可能还有更加深远的影响。要知道，粮食贸易是全球化程度最高的产业，也正是得益于粮食的全球化，才让联合国有了喊出2030年消灭饥饿的底气。但是近年来，而从中美冲突开始，世界就在走入了逆全球化的浪潮之中。如果各国为了粮食安全而进一步脱钩，甚至是互相之间采取贸易限制的措施，那农业机械化程度不够高的国家，产能不够高的国家，那些长期通过卖资源换饭吃的国家，他们的百姓就很可能出现缺少食物，或者买不起食物的状况。上一回粮食危机，2008年的时候，就有过48个国家因为粮食的价格飙升而导致社会动荡，甚至发生了骚乱，这一次，希望悲剧不再发生。但值得我们警惕的是，这一次，世界可能不如08年那时候团结。中日央行接力宽松，逆美联储操作是利是弊？虽然最近中日两国都在放松货币政策，确实也存在着一定共性，但从手段以及面临着的问题来看，分别都是不一样的。另外，别看中日在大方向上和美联储的紧缩背道而驰，但如果从动态来看，中日实际上还是在努力维系着和美联储间微妙的平衡的。首先是中国，最近中国央行是降准了25个基点，释放了大概5300亿的资金。市场对此并不兴奋啊，因为比预期的50个基点来的还是少了一些。但央行也给出了解释，我也认识是合理的，就是现在中国的金融体系实际上流动性是充足的，因为我们看银行间的同业拆借利率是2.8%左右，近期是一个下降的趋势，这意味着市场中的资金供给是充足的，流动性确实是宽裕的。那在这种情况下，降低存款准备金率能给市场起到的支撑作用已经是相对有限了。但是我也同样坚持之前的判断，光加量不行，还得降价，切实地降低中小企业的融资成本才能解决问题。另一边的日本，眼看着汇率奔着130的极限点位去了，日本央行依然咬着牙继续无限量购债。这个和疫情期间的美联储动作差不多，那为什么时间点在这个时候呢，主要也是岸田文雄上台立志结束日本的通缩，让通胀达到2%的水平。相比美国8.5%的通胀，日本这个口号并不是凡尔赛，日本的老龄化问题，薪资增速问题所带来的结果是日本的货币政策空转，因为背后的需求无法提振，这个才是根本上的难以解决的问题。

中国其实也有类似问题，明明市场中有大量的资金，为何社融规模忽高忽低，除了融资成本没有足够的下降外，也是市场的信心问题。最近又爆出了腾讯大裁员，现在腾讯缺钱了吗？当然是还没有，但是在判断了未来的发展趋势后，做出了裁员，也就是放弃相当一部分业务的扩张的决定，也是对于增长缺乏信心的体现。所以对中国和日本来说，现在都在努力把需求提上来，让经济恢复信心。但是两个国家也并不是完全不管美联储的动作的。比如说中国，央行在公布了降准的消息后，也说了接下来会有两个关注的重点，一个是物价指数，现在需求是上不来，成本传递不到消费端，这是给生产端造成极大成本压力的，以后如果需求恢复但生产端已经减少了产能了，比如像刚刚说的，大厂把人给裁了，一下子想恢复肯定是来不及的，那样一下子又变成了供大于求的状况，通胀一下就上去了。另外一个关注就是主要发达国家的货币政策调整，差点就把美国的名字念出来了。所以央行还是希望人民币或者说人民币资产，比如说国债，相对美元资产保持一定的吸引力的，所以这也是掣肘着中国央行只肯降准不肯降息的一个重要原因。日本方面也不是对日元的下跌无动于衷的，日本的财务大臣铃木俊一就说虽然日元贬值有它积极的一面，但鉴于当前的经济环境，还是有着强烈的消极影响。日本央行正以强烈的警惕意识监控外汇市场的动向。这也是给市场一个信号，日元跌得太极端了，日本央行是会出手的。所以说美联储的影响力还在，各国央行也是紧盯美联储的动作的。只不过说中国和日本都有刺激经济的动力和需要，并且中国的工业能力和日本的通缩环境，让两国都认为即使宽松也能控制通胀水平，才各自作出了给市场增加流动性的举动。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Eric Wen | GO Markets 专业分析师

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2022年的市场上上下下波动比较频繁。美国通胀数据不断刷新新高，美联储要缩表加息，俄罗斯又入侵乌克兰，很多人不看好市场，想通过做空美股来获利，或者说对冲风险。

有很多朋友购买了SQQQ一种所谓三倍看空QQQ的反向ETF来实现做空纳斯达克100指数的目的。ETF非常受大家欢迎，尤其是咱们投资新手。其实这种类似于SQQQ的反向ETF并不直接等于做空，那今天，我们就来聊一聊这个反向的ETF是怎么工作的，它的特点是什么？为啥不选择直接去做空而去购买这种反向ETF。那所谓的反向ETF就是可以实现同对标的指数或者说基金相反日回报率的ETF。它本质上就是一个金融衍生品，属于主动型ETF有着相对较高的管理费。那显然反向ETF 里面的关键词就是这个反向二字。比如反向ETF, PSQ对标就是大家熟悉的纳指100ETF QQQ。那如果QQQ 今天下降百分之一，那么PSQ 就会上涨百分之一。同理，如果QQQ 今天上涨百分之一，那PSQ 就会下降百分之一，那市场上还存在那种加倍杠杆的反向ETF，比如说三倍看空的SQQQ，那很自然他的这个当日表现就是QQQ 反向的三倍。那这个听起来是不是很简单。

但是，这里还有两个关键词需要我们格外注意。第一个就是“当日”。反向ETF 对标是每天当日的回报率。QQQ 今天降低百分之一，PSQ 涨百分之一。但如果我们把这个时间跨度变长，假设QQQ 在一年跌了百分之十，不代表PSQ 就会涨百分之十。因为反向ETF 每天都需要重新计算。那第二个关键词是回报率反向ETF 对标的永远是一个百分比，而不是具体的金额，这是一个很关键也很聪明的设计。因为这样就能够避免反向ETF 变成负数的可能性，并降低归零的风险，延长ETF 的存在寿命。

正是这种独特的设计，让反向ETF不完全等于做空，并且会给投资者带来意想不到的风险。我们就举个例子来看看风险来自于哪里？那我们假设QQQ 现在一股是一百美金，那你认为它会下跌，你可以选择直接做空价值一百美金的QQQ 或者购买价值一百美金的PSQ。那假如第一天QQQ跌到了九十美金，那么你做空就会有利润十美金。而PSQ 需要反向对标当日回报率，那QQQ 跌了百分之十，那么PSQ 就会涨百分之十变成一百一十美金，你的利润也是十美金，那不考交易成本的话。第一天做空和购买反向ETF 的效果是一致的。但是从第二天开始就会不同。假如QQQ 第二天从90美金涨回到了一百美金，那么你做空第二天相当于赔了十美金。而反向ETF PSQ 对标的是回报百分比，那QQQ增长的比例是十除以九十大概是百分之十一。那么PSQ 就需要降低百分之十一，从110美金变成了97.9美金，当天损失12.1美金。把这两天整体看起来QQQ 这两天下来不赚不赔，做空它也不赚不赔。但是购买了反向ETF PSQ 却赔钱了，赔了两块一。哎，这个看起来是不是很不合理啊？那如果咱们反过来呢，假如QQQ第一天是涨十美金，第二天跌十美金呢，那这个算出来的结果依然是QQQ 和做空都是不赔不赚。但是反向ETF 依然是赔钱的。这就是我刚才说的意想不到的风险。那这种风险呢叫做volatility loss。市场波动损失顾名思义，市场的波动性会使反向ETF 产生损失。在一段时间内波动越大越多，产生的损失就越大。那从长期看起来，所有的投资都会有一定的波动性，那这就导致这种反向ETF 长期持有理论上会对投资者带来一定的损失。那我们就拿PSQ来做例子吧。在俄罗斯入侵乌克兰的时候，股市发生剧烈的的波动。在五个交易日中，QQQ累计下跌了百分之零点二，那PSQ 呢作为反向ETF 感觉应该赚钱才对吧？结果PSQ 也跌了百分之零点一六，而所谓三倍看空的s q q 跌的更多是百分之零点八九，完全没有实现所谓做空的效果。所以波动性对反向ETF 非常不友好，而且持有的时间越长，遇到的波动的概率就越大，就越会大概率的造成投资者的损失。那反向ETF 更加是一种短期投机的工具。

那么现在问题来了，难道这种反向ETF 就只有缺点，没有优点吗？当然不是，这种反向ETF 归零风险小，不可能变成负数吗？那这就是它和做空相比的优点。那我们还拿刚才的例子，假设QQQ 现在是一百美金，你做空它一百美金对比购买一百美金的反向ETF PSQ。我们假设在后面的时间里，QQQ每天涨十美金，在第十天的时候你做空的损失就会达到一百美金，相当于损失百分之百。而PSQ 计算下来损失会是五十二点六三美金。那如果你继续做空，你的损失可能性是无限大。但是购买反向ETF，你的损失的最大值就是你的本金一百美金，你的反向ETF 不会变成负数，而且变成零的概率也很低。因为想要它变成零，你需要QQQ 在一天的时间内增长百分之百，那这个概率就很低了。那这就是反向ETF 的设计所带来的优点。相比做空它的损失的下限是确定的。那好，那我们现在理解了反向ETF 的原理和特点，就很容易理解为什么会有人选择它，而不去直接做空了。最近俄乌局势再次紧张，有什么值得关注的机会吗？近期黄金，美元，原油均出现不同程度的上涨，早在之前黄金在1900附近，原油在95附近的时候我们就提醒过，这些行情大概率会随着局势的变化出现反复，给出我们逢高做空的机会，对于这两个产品，我的交易思路依旧没有改变，逢高做空。美元指数不负众望，继续上攻，相信手中持有美元指数的客户能够感受到“留到过年”的意义了。另外近期日元表现得十分疲软，美元兑日元已经涨得热火朝天，但是澳元兑日元是人们忽略的一个机会，因为美联储加息预期非常足，但是澳联储并没有十分明确的加息信号，但是只是时间问题，因为澳元兑日元是有潜力成为下一个美元兑日元的。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

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中国移动，不仅是中国最大，同时也是全球网络和客户规模最大，拥有全球最高的 5G 套餐用户的世界级电信运营商。如果回看这两年的热点板块或行业，无论是新能源汽车，抑或是去年爆火的元宇宙，或者产业链中较上游的芯片半导体产业，这些行业或热点概念的背后，都指向了新的信息技术时代，在那个时代中将会万物互联。云计算，虚拟现实，增强现实，人工智能 等等的应用和场景都会成为这个新的信息时代的下的一花一草，而能给这些花草滋养与灌溉的，就是最基础的电信运营商。

由于这个行业必须要有足够的规模，前期的投入成本也极高， 因此本身就具备非常强的护城河。而中国移动，正是中国这个全世界最大的通信市场的领头羊，无论是技术储备还是用户规模都有着相当的领先优势。这也意味着在新技术红利中，中国移动也将会是最重要的参与者以及最大的获利者之一。中国移动的股价表现自 08 年的高峰之后，就再也没能重回往日荣光。此后国家为了实现网络普惠，也刻意压制运营商的利润空间。但现在，中国移动已经有了更丰富的营收来源，在业务的增长点上，也有了更多的可能性。随着 5G 的进一步普及，应用场景的增加，完成了广泛基站铺设的中国移动，未来的利润空间也将进一步打开。回到市场大环境中，港股在经历了长达两年的低迷之后，随着刺激政策的相继出炉，利空因素的缓解，市场整体回暖，那么中国移动也更可能在相对乐观的市场大势中迎来复苏和估值回归。

截至 2021 年末，中国移动客户规模达 9.57 亿户，用户量全球第一，国内市场的占有率高达 58.1%。其中，5G 套餐用户规模达 3.87 亿户，5G 套餐用户渗透率达到 40.4%。此外，中国移动拥有全球最大的通信网络， 截至 2021 年 6 月末，公司已开通基站达 528 万个，基站总数位居全球第一。从国内的占比来 看，中国移动基站占国内三大运营商基站总数的 56%，5G 基站占比为 52%。随着5G 技术的进 一步发展，相关的产业配套越来越完善，5G 用户越来越多，意味着无论是客单利润还是营收规模都有进一步上涨的空间。此前，国内曾经用行政手段限制过国内三大运营商的利润空间，很大的将电信服务推广到了全国，从长远来看这是为全国整体的信息技术发展提供了巨大的支持的。到了 5G 时代的当口， 电信已经实现了普惠，因此政策上将会以扶持为主，大规模的限制 5G 套餐费用的可能性较小。另一方面，在一般情况下，电信行业是强者恒强的行业，更大规模，更多的资本累积，在未来 也意味着更强的技术积累和竞争力。中国移动的资本支出常年位列世界第一，从 2001 年以来，中国移动的资本支出也占到了三大运营商累计资本支出的 51.9%，领先优势预计将在 5G 时代得以延续。

中国移动是市值最大的央企之一，股价走势常常与经济基本面，市场景气程度这些因素相关， 港股在经历了连续两年的低迷之后，绝大多数的公司估值都来到了历史低位。而前段时间中国 政府给出了非常积极的支撑信号，今年可以期待港股估值的进一步修复，但经历了长期的低迷， 市场修复信心还需要时间，但只要相关的支撑政策相继出炉，市场就可能进入上行区间，中国移动也能从中获得利好。如果您想获得更多澳股中文分析报告或了解更多澳洲股市投资机会，欢迎联系我们客服小助手或者拨打我们悉尼或墨尔本的中文服务电话咨询。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Eric Wen | GO Markets 专业分析师

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随着制造锂电池原材料的供不应求现状，澳洲得天独厚的矿业资源也吸引了科技巨头特斯拉的垂涎，目前在澳交所上市的企业中拿到特斯拉合同的四大天王分别是锂矿供应商 LTR，PLL和CXO，石墨供应商 SRY，下文将对这四大公司做个基本介绍和分析。

Liontown Resources Limited (ASX：LTR) 目前包括三个全资电池金属项目，分别是西澳的 Kathleen Valley 锂项目，Buldania 锂项目，以及位于昆士兰西北部的Toolebuc 钒项目。其中西澳的Kathleen Valley 锂项目公布的DFS 显示，项目基础产量已从 200 万吨/年增加到 250 万吨/年，年产量约为 50 万吨/年。该公司还计划在第6年扩大至 400 万吨/年，年产约70 万吨辉石精矿。成本方面，Liontown透露，其项目初始资本成本估计已增至 4.73 亿澳元。同时，公司估计该项目的税后净现值 （NPV) 为 42亿澳元，偿还期为 2.3 年，税后矿山服务年限 (LOM）自由现金流为 122 亿澳元。

此外，第一批生产预计将于 2024 年上半年开始，较原计划提前了整整一年。LTR 已与世界顶级电池制造商之一的 LG 能源解决方案 (LGES)签署了承购意向书。预计 2024 年投产后，Liontown 每年将向 LGES 提供多达 15 万千公吨的锂辉石精矿，约占该项目启动时约 50 万吨/年 SC6.0(品位 6%）锂辉石精矿产能的三分之一。LTR 还与特斯拉签署一份具有法律约束性的买卖合约。双方最初的五年期协议预计将于 2024 年开始生效。Liontown 将在第一年向特斯拉供应 10 万千公吨锂辉石精矿，此后每年供应量提升至 15 万千公吨。

Piedmont Lithium （ASX: PLL）是一家新兴的锂公司，于1983 年成立于澳大利亚。公司专注在美国北卡罗来纳州开发其全资持有的 Piedmont 锂项目。Piedmont锂矿项目位于世界锂矿勘探的主要地区之一，其地质和地理位置易于获得基础设施，电力、锂电池储存和并靠近高科技人口中心的研发中心。公司还是另一家上市公司SYR 的最大股东，其矿区地处加拿大魁北克，毗邻美国本土，无需海路运输。公司在非洲也拥有极具潜力的锂矿项目。PLL早在 2020年就拿下了特斯拉的供应合同，公司也在 2021 年完成了纳斯达克主上市，澳交所存托上市的双上市布局。最新公告显示PLL合作伙伴 Atlantic Lithium 已完成了 Ewoyaa 项目的矿产资源量估算更新。

Ewoyaa 项目的矿产资源量估算已达到 3010 万吨，平均氧化锂品位为 1.26%，相较于之前的估计增加了 42%。需要注意的是，PLL 在美国本土的项目虽然早就获得了美国联邦政府的开采授权，但是在矿产所在区的地方政府却迟迟不肯下证，目前还在等待最终开采证的落实，这也是股价大方向受到压制的关键。

Core Lithium Ltd (ASX:CXO）通过开发位于澳大利亚北领地达尔文的Finniss 锂项目，致力于锂的生产。公司的主要项目位于北领地达尔文港口的南部，在那里公司还拥有 Jervois 铜矿项目，Blueys 和 Inkheart 铅/银项目，南澳的 Yerelina锌项目，和 Napperby 的铀项目，Fitton 铀项目。北领地政府在 2020年正式批准了CXO 的Finniss 项目矿山运营计划。2021年3月，联邦政府授予了 Finniss 项目“重大项目地位〞(MPS)。这标识着政府对该项目对澳大利亚的战略意义的认可，并为CXO 提供了来自主要项目促进机构的额外支持，其中包括联邦政府 600 万澳元的现代制造业计划 （MMI）拨款资助。2021 年中期，COX 完成了该项目的最终可行性研究(DFS)。结果表明，Finniss 在直接现金成本（C1 成本）为 364 美元/吨的情况下，可以实现17.3万吨/年的高品位精矿产量，可持续生产8年。项目的主要优势之一是CXO 在项目设计中纳入了一个简单的重介质选矿（DMS) 加工厂，使其能够通过简单的 DMS 重选工艺生产高品位的锂精矿，其加工过程仅使用重力和水，DMS能够节省三分之二成本，并且避免了较高的浮选运营成本和加工风险，这使得 CXO 项目的启动成本仅为 8900 万澳元，投资回收期仅需两年，优势非常明显。如果您想获得更多澳股中文分析报告或了解更多澳洲股市投资机会，欢迎联系我们客服小助手或者拨打我们悉尼或墨尔本的中文服务电话咨询。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师