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本周交易的第一天，澳洲股市里就出现了重大并购新闻。曾经一度疯亏大涨大跌的Afterpay被美国的Square，以每股126澳元的价格全额收购，对比上周五收盘价溢价超过30%。说起Afterpay，很多咱们澳洲华人都有深刻的印象。这个2015年上市仅仅只有1澳元的企业，在过去6年时间里成为了股价最高达到160澳元妖股，并且成为了第一家还没有盈利就进入到澳洲股市前50的企业。有关这个企业的盈利模式和市场扩张行为，我们在过去几年里多次说过，这里就不再累述。

其实在我看来，AfterPay根本不能算是科技公司，他只是抓住了人性的弱点来最大化其商业利益：由于其核心业务来自于不断的增加中小型客户，而其客户主要来自于西方国家的年轻人群体，这些群体在他们的特殊年龄阶段里一个最大的特点就是：没有理财概念。月月光和周周光是西方年轻人的常态。因此凭借着不用收入就可以获得500-1000澳元小额贷款的AfterPay实际上就依靠着西方年轻人经常忘记还款，以及没有花钱计划的特点，快速赢得市场。而其公司的主要收入也验证了我的判断：忘记还款的罚款，以及利息收费。所以我们看此类公司在欧美发达国家都可以快速发展，但是一碰到亚洲同类发达国家，比如新加坡日本香港，则毫无办法。在一个月之前我们说到了苹果公司也宣布将会进军先买后支付领域时就已经明确说到，未来Afterpay以及欧洲还没有上市的Klarna的好日子基本算是到头了。不仅仅是苹果，美国最大的线上支付企业PayPal也已经宣布将会进军这个行业。因此对于澳洲的Afterpay来说，未来在美国的发展其实已经很难了。除非：1. 找到更大的金主爸爸投资继续和苹果Paypal砸钱拼市场。2. 或者直接找一个金主爸爸被收购。

显然，Afterpay选择了后者。毕竟一家已经连续7年都还没赚钱的企业，毕竟会受到其之前数次融资的投资者压力。这些投资者需要一个能够变现的方式。只有上市，或者被全部收购，才能完全变现。国内的滴滴急于在美国上市的一个重要原因，也是来自于年年亏钱导致的现金流和之前投资的股东变现压力。大家知道我个人对于发展很快但是不赚钱的企业一直很抵触，毕竟如果不赚钱，发展又很快，其意味着对于现金消耗的要求很高。那这时一旦背后的经济支持出现问题，就有可能发生现金流断裂的风险。这也是当年国内的共享单车，美国的特斯拉等公司，都遇到过的问题。但是相比于盈利前景渺茫的共享单车，电动车行业的前景大家都非常认可。这也是我本人相比于都在亏钱抢市场的公司里，唯独看好电动车上市企业的原因。但是对于Afterpay这类只要有钱有客户，没有技术门槛的行业来说，对于苹果以及从eBay壮大出来的Paypal支付来说，新型的支付企业由于其在资金以及现有客户上和传统互联网巨头的差别，他们未来发展的最终道路通常都只有两种结局，就是要么被收购成为巨头的一部分，要不就是资金链断裂破产倒闭。而如果已经上市了，那因为有着上市公司这个特殊优势，因此被收购的可能性就会大大加大。说到更加深入的地方。这次收购Afterpay的企业，是美国的新兴互联网支付公司Square，我们之前也专门针对Square做过一期视频并有详细的股评报告。有兴趣的朋友可以和您的客户经理联系。

目前在美国，线上支付市场占有率最大的就是Paypal，其占有率甚至超过了苹果支付和安卓支付的比例。这很大程度上也由于eBay在20年之前开始的普及，在当时还没有苹果和安卓支付。但是由于美国消费市场是全球第一大市场，因此就算最后只能分到一碗汤，也足够喝饱。Square就是这么一家新崛起的互联网支付公司。其主要业务不仅仅局限于给商家提供支付硬件及软件，更重要的它也提供部分小额贷款业务给中小商家。并且和Paypal相对已经较为保守不同，Square在今年第一季度因为大举投资比特币以及区块链行业而产生了巨大的盈利。但是之后随着比特币价格下跌，Square的核心业务，也就是来自于商家和消费者的买卖交易手续费部分收入的比重，就显得越发重要。以双方公布的第一季度财报数据为例，Paypal交易营收为56亿美元左右，较60亿美元的总营收，占比高达93%，可以说交易完全是PayPal的基本盘。尤其是PayPal的履历背靠eBay，与阿里巴巴之类的全球性电商巨头合作密切，其主要业务支撑非常稳定。但是相比而言，不同于PayPal，Square在第一季度约50亿美元的营收中，超过35亿美元来自比特币投资，交易带来的营收占比仅仅为19%左右。这肯定是不稳定且不健康的。而Afterpay目前在美国以及其他国家所涉及到的业务，就恰恰能弥补Square在交易手续费占总利润比重过低这方面的短板。

毫无疑问，随着目前全球大量资本进入数字支付领域，未来在这个行业的竞争将会更加激烈。从传统的VISA Master美国运通等信用卡公司，到互联网巨头软硬件双料谷歌苹果，再到纯软件公司Paypal，在这个行业，尤其是美国的发展，需要巨大的资金支持。在这一点看来，已经连续7年亏损还没有赚钱的Afterpay最后把自己卖给Square，无疑就是最好的出路。

图形分析

美国网上支付龙头PayPal：作为美国线上支付占有率最高的企业，Square的直接竞争对手，Paypal虽然美国疫情的好转，使得消费者从线上购物逐步转为线下实体店消费。因此其股价也出现了10%的跌幅。但是从长期来看，数字经济和数字消费将取代传统信用卡是不会逆转的。因此作为美国版的支付宝或微信支付，Paypal背靠eBay和阿里巴巴，未来长期前景依然会不错。如果目前的价格没有继续下跌打破支撑，我们可以考虑在企稳后进场。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

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一场千年难遇的暴雨导致的河南洪涝灾害，却意外救活了一家近年来一直挣扎于生死边缘的国产运动品牌的企业，鸿星尔克。

可能出国时间比较久的朋友不太了解啊，这家公司跟现在坐拥本土运动品牌一把手的安踏同属于福建鞋都，晋江走出来的，虽然比安踏，李宁创立晚了近10年，却是这一批走出来的运动品牌里仅次于李宁最早上市的，是2005年在新加坡主板上市，并且当年的应收是比安踏高了40%。我记得我小时候上学那会儿，满大街的本土运动品牌专卖店，那竞争激烈的程度可一点不比现在差，尤其是他的广告词，To be no.1 更是萦绕了我几十年，一提到鸿星尔克我就想到这个广告词，可见当年的营销是非常成功的。结果到了去年，营收只有安踏的1/12, 去年亏损2.2亿，中间这落没的原因和经过我就不说了，不是今天的重点。可以说，原本鸿星尔克有可能再熬个两年就熬不动了。

结果，一场暴雨，鸿星尔克低调捐出5000万被热心网友发现，在这个全民社交媒体的年代，微博，微信，抖音，快手迅速传开，这个在大众眼里销声匿迹多年的品牌上了热搜。至此，鸿星尔克的命运彻底改变。网友们开始一窝蜂冲进直播间，天猫旗舰店，线下门店疯狂购物，我看了一下他们直播间的数据，往常只有3000，4000的播放量，当晚播放量直冲40万。到了第二天董事长也坐不住了，骑着单车去直播间，呼吁网友们要理性消费。昨天鸿星尔克直接系统崩溃，恳请网友退款。很多人说仅用5000万让濒临破产的公司起死回生，鸿星尔克的这一场营销堪称史诗级的成功。首先不说是不是有意营销而为之，但至少企业捐款是事实，企业的社会责任也没有落伍，那么消费者就可以给予这家企业一张免死金牌。而对比近几年很多国际大牌“作死”的行为，吃着中国饭，砸着中国锅，从18年的奢侈品牌杜班嘉纳的辱华事件，到今年的耐克阿迪hm等的新疆棉事件，当然我不想把这些提升到政治高度，而是这是最基本的商业道德，商业素养。你不能一边赚客户的钱，一边公然骂客户是傻叉吧，客户不要面子的吗？那对于我们普通人来说，既不是做企业的，也不是明星，有什么借鉴意义吗？其实除开鸿星尔克之外，这次洪涝灾害，还有蜜雪冰城奶茶品牌也受到了热烈追捧。对比之下，之前因为私生活被曝光，遭网友们群起而攻之的吴亦凡日子就没有那么好过了，事情发生之后，全网多达30多位女生受害者公开锤吴亦凡。曾经的顶流明星吴亦凡几乎所有代言被撤，一夜凉透。类似的，还有4年前因为杭州保姆放火烧死3个孩子和女主人案件，备受网友同情和关注的男主林生斌，也在一夜之间被人扒出来，不仅已经结婚生子，而且还有当时婚内出G的嫌疑，一边却还隐瞒着网友大肆消费自己死去的妻儿赚钱。其实，网络发展至今，各种网络社交软件的崛起，短视频的兴起，让每个人都有机会成了宣传媒介中的一员，只要有话题有热点，就可以让这个消息传的够快够远。流量可以成就你，也可以毁了你。流量成了这个时代最值钱的东西。上至企业，下至普通人，都附载在流量之上，你今天在网上冲浪关注话题，刷抖音，给别人留言是流量，也可以是光凭你的手机号就能查出你所有注册使用的软件，甚至是个人信息的一条数据，也是流量….所以我想说，时代发展的洪流，我们终究都躲不过。

不管我们是普通人，是明星，还是做企业的老板，我们都有可能靠着时代发展的流量出名，成功，你看抖音短视频的崛起成就了很多平平无奇的平凡人，全职太太，普通打工人，甚至是大学生情侣，都可以拥有流量，实现变现赚钱。只要你有心想要做。而对于我们投资者来说，未来我们更要关注那些善于运用这些流量成就自己的企业，而不是那些至今仍然躺在曾经的品牌形象上，无视消费者感受，靠着“作死”来运营的企业。

图形分析

ASX200：澳洲大盘最近屡创新高。图形中可以看出以及突破之前7300点压力位，未来有继续向上空间。关注的朋友们可以不妨考虑在回调至30天均线左右，进行分批建仓。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

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大家知道最近几个月在各地上市的地产，教育以及互联网板块知名企业接连遭到打压。从恒大被爆出资金链再度紧张，到新东方好未来股价下跌过7成，甚至连腾讯阿里的股价都遭到了两位数的下跌。在新加坡交易的中国富士A50的价格在周二下午甚至一度跌破15000点关键价格，要知道在今年2月时A50的价格最高甚至达到过2万点以上，而今5000点的下跌，几乎跌去了25%的市值，让整个资本市场哀鸿一片。曾经一度火爆的房地产商，互联网大佬，以及众多之前晒百万收入的企业员工们，现在都保持沉默，再也不出声。

网上很多网友及文章说到，课外补习和教育培训多年发展，如今一夜之间灰飞烟灭，涉及就业可能将会超过百万以上。对于投资了教育和培训的投资者而言，他们持有的股票也在短短一天之内下跌超过50%，有些甚至达到了70%。那既然这个结果如此惨烈，难道政策制定者会想不到吗？如果已经预测到对于就业和资本市场影响这么大，那为什么还要推广中小学生减负以及要求补习培训班暂停整改呢？今天我从另一个角度来给大家分析一下其背后的逻辑。如果用一句话总结，那最近1年里我们看到的种种资本市场，以及关键领域的政策性变化，在我看来归根结底都是一句话：为加速生育推广，降低养育成本，打破社会阶层固定所做出的努力。在详细解释这句话之前，我们先要了解一下目前中国面临的巨大人口困境。大家一定概念里都会认为中国不缺人，其实事实并非如此。虽然作为全球人口总数依然第一的国家，中国的人口在绝对数上的确是最多的，但是如果我们详细看一下人口结构就会发现，目前中国出生人口持续下降，生育意愿大幅降低，老龄化加速到来。继2018年中国出生人口下降200万后，2019年出生人口再下降58万至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，未来30年内，预计中国出生人口将会持续下降。而在新生人口下降的同时，在1960-1980年中国上一次出生高峰期出生的大量人口随着时间推移，即将进入退休老龄化，从发展趋势看，中国人口老龄化速度和规模前所未有，2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会，2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会，之后持续快速上升至2060年的约35%。

我想，各位用简单逻辑想想都知道，一旦一个社会里40%都是老年人，这将会给整个国家的发展带来巨大的变化，首先就是劳动力人口的不足，消费力下降，养老医疗成本大幅提高，以及国际竞争力下降。而按照目前中国的情况，还没有发展到中等发达国家之前，就要开始准备为大量人口提供养老以及社保支出，这将会很大程度上改变财政预算里的资金使用比例，更多原本可以用来发展基建科学教育等长期发展的资金将会不得不改变成用于医疗社保。如果按照目前中国的生育率预测，中国人口将在“十四五”时期陷入负增长，2050年左右开始中国人口总量将急剧萎缩，2100年中国人口将降至不到8亿，届时中国人口占全球比例将从当前的约19%降至7%。随着人口总量萎缩，中国目前的巨大市场优势将逐渐丧失，随之而来的综合国力也将受到影响。所以，中国的人口红利期已经结束，目前各省市的普通劳动力价格都已经上涨，各地出现的用工荒其实已经清楚的说明了中国目前的青壮年劳动力的紧缺。也正因为中国人口生育率最近的连续下降，导致国家紧急出台政策，从开放二胎，到开放三胎。但是政策虽然开放了，在一线以及省会城市，也就是社会主要的中产阶级，适龄夫妻的生育欲望依然非常低，甚至很多人都干脆不生。其根本原因就是目前的养育成本以及阶级固化程度太高。

养育成本太高，大家都容易理解，先不说目前的生育主力80-90后在一二线城市大部分都是独生子女，虽然在新生儿初期也许双方家长还可以帮助，但是未来不用太长时间，独生子女夫妇将会不得不面对同时要照顾上面4位老人，下面1-2个孩子的局面。而在养育孩子的过程中，大家想必都有所了解，从幼儿园就要开始排队摇号，或者花钱抢校区房，随着孩子上小学，各类补习班，课外辅导，兴趣班开支更是日复一日不会断。家长们也是为了学区房抢破了头。生育成本高，不仅仅是孩子生理上的吃喝拉撒费用，更多的是未来的隐形费用，这些隐形费用，归根结底就是：教育，房产和医疗。如果不去掉这压在父母头上的三座大山，那即使开10胎政策，也没有多少人敢生。能生的只有社会顶层特别富裕的，和社会底层自己都无法照顾自己的家庭。而作为社会顶梁柱的中间阶层，降低他们的生育顾虑，才能有效的提高人口质量，更关键的是人口质量。也正是因为有这教育，住房和医疗三座大山，才造成了第二个原因：社会阶层的固化。什么叫做阶层固化？简单来说就是，社会中上中下阶层之间的改变和通道越来越少。富裕的永远富裕，贫困的永远贫困，山里和农村的孩子因为没有优秀教师的课外补习，因此大概率比不上城里有条件的家庭，从而导致他们难以上好大学，无法进入好大学，未来预期收入就会少的多，收入不够，就买不起房，更不敢生孩子。而有条件的家庭，靠学区房，占用了最好的教育资源，因此未来有更大的几率会进入更好的大学，有更高的收入。周而复始，就会让富裕家庭长期保持优势，劣势家庭长期处于劣势。而一旦这样的情况长期持续，就会极大伤害到人们的积极性，这也是为什么最近几年出来了很多所谓的“平躺”或者干脆在家闷着不出来的人。如果靠自己努力，也无法达到别人轻松可以达到的位置，那对很多人来说努力又能获得什么呢？

从历史经验来看,阶层固化会使得我国社会呈现出严重的两极分化,贫富差距会越来越大,在这样的恶性循环下会产生矛阶级矛盾,进一步发展则会直接威胁到社会的稳定。在阶级固化的背景下,会导致缺乏竞争机制,造成底层社会群体无法进入社会的中上层。而上层阶级为了实现自己的利益,会以牺牲国家的利益来维护自己的利益,使得自己掌握国家的大部分资源,使得社会的机制低效混乱,而让自己一直处于社会的优势地位。而底层阶级在阶级固化的社会当中,因为没有背景, 同时社会缺乏竞争机制体制,没有办法进入社会的中上层,社会在这样的情况下呈现出畸形的特征。可以说在阶层固化的社会当中,国家大量的社会资源就会永远掌握在上层社会当中,底层群体永远无法得到所需要的资源,这是一种畸形的恶性循环,会造成社会资源极大浪费,以及社会机制极度混乱。那如果要改变这些情况，就需要对于现有的问题开刀：住房，教育和医疗。那相比于住房和教育人人会遇到的情况，医疗相对遇到的年龄段以及几率会小一些，因此目前来看中国整治的重点就是先打破住房和教育的阶级固化，从而降低生育成本，提高新生儿数量和比例。有朋友可能要说，你这要打破完全可以通过市场价格引导或者政策调节去慢慢做，何必要一刀切完全把教育培训锁死呢？其实自由市场和政府参与永远是相辅相成的，当自由市场发展过度，资本逐利过度时，就会发生例如08年金融危机这样的问题。而这时又需要政府去参与去救市。参与多了，又说管得多，限制了市场经济发展，这就是个永远的矛盾体。那这课外补习过去几十年都有，为什么最近才要抓呢？因为问题和风险，是最近几年发展的越来越夸张的。多夸张呢？我给大家举实际案例：在20年前，甚至10年前，课外补习班大部分都是以个体为主每个城市和乡镇都有无数小型补习班，但是全国性的连锁中小学课外补习很少，家长们大部分也是一学期交一次钱，每次几百左右。但是最近1-2年，尤其是疫情之后，大量的网上课外补习兴起，这些课外补习以亏钱抢市场的方式运行：先赠送2周免费课程，之后需要家长一次性支付20-甚至50节课，一次性支付5000-1万人民币的费用。

而且由于其全国性铺开，一次性将可以收获数以亿计的学费。这些学费没有监管，这些公司也可能随时跑路，这就会造成巨大的金融和社会风险。暂且不说他们背后大部分都是资本化运行，其目的根本不是提供优质教育，而是盈利最大化。一旦当以盈利最大化为目的，那在配套的营销，宣传以及推广上，就会大量输出“焦虑思维”例如不要让孩子输在起跑线，例如现在不补习，未来高中也考不上等等。这些宣传语的大量普及，更加恶化了目前已经很低的出生率。让更多原本还有可能生二胎的家长直接放弃。小的说，这些全国性资本连锁教育机构吸收的大量资金而没有监管带来了巨大的风险，往大了说，这些贩卖焦虑而赢得客户的补习机构严重阻碍了中国的国家人口发展计划，让目前已经陷入老龄化危机进一步加重。而在地产上，目前一线城市也通过打破学区限制，采用大学区抽签，1所好学校+几所普通学校一起抽签的方式来打破对于学区房炒作的风气。同时从深圳开始，采用二手房参考政府指导价的方法来砍掉二手房被炒上天的情况。各种政策之下，原先的利益方被打破，同时很多阶级固化的关键领域也被打通。我周围很多朋友和客户都投了国内的部分房产有的也买了新东方等教育股。于是每次聊天他们都很气愤，觉得不公平。虽然我自己没有买教育股，也没有买国内投资房，所以你可以说我是置身事外说风凉话。就算风凉话，我也要说。我想说的是，现在国内谁占有了最多的地产，谁有最好的教育资源，谁是现在固化阶级最大的受益者？就是有钱人，以及有职位的人。但是现在国家愿意从这些人身上开刀，打破其既得利益，其实是非常难得的。因为那些失去利益的，很大一部分就是制定政策以及执行的群体。换句话说，这个改变，改的就是中国社会上层自己的利益。放开其他不说，光是这一点，其实在西方大部分国家都无法做到。如果什么都不动，那有钱人继续有钱，有职位的继续占用资源，大量普通家庭不愿意多生，老龄化比例越来越高，劳动力越来越少，那过50年后，中国怎么办？在我看来，目前针对地产行业，教育行业以及阿里腾讯等互联网垄断行业的压力以及改变，其实是为了给中国底层社会阶层一些改变自己未来命运的希望，给普通家庭减少压力，同时给其他中小公司更多的生存空间。

这些改变代价非常大，牺牲也很大，但是执政者愿意打破官商勾结的传统印象，牺牲已有利益来为弱势阶级增加生存空间，在这一点上，我想说，真的很好。中国目前的这些政策，牺牲了部分先富起来人群的利益，以换的国家未来能走的更长远，走的更稳定。如果我们只盯着股价，分析图形，就永远不会看清楚这些问题。是的，教育板块股价大跌，恒大碧桂园股价大跌，一线城市学区房价格大跌，让很多人亏了很多钱。但是这些改变，让更多没有钱买股票，没有钱买恒大碧桂园，没有钱买学区房的家庭看到了希望。只有看到希望，才会有愿意为之奋斗和努力的动力。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

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周一的时候，国内A股市场迎来了近12个月来最大的跌幅3.4%，各个板块全线飘绿，原因到底是什么呢？

相信大家都通过不同渠道了解到，国内中共中央办公厅、国务院办公厅在上周六发布的关于减轻义务教育阶段孩子作业和校外培训负担的文件新闻，具体的信息呢，Jacky也在周一的广播中有给大家介绍过。虽然国内有非常多的校外教育培训机构已经上市，但是占比整个A股大盘比重是非常有限的，那为什么仅仅是教育培训公司的不理消息，怎么能引起A股这么大幅的回调呢？我昨天啊，在网上看到一个相关的段子，非常有趣，想跟大家分享一下：孩子不用补课了，开辅导班的崩盘了。不用补课，眼睛就变好了，所以眼科崩盘了，妈妈周末不能送孩子去补课，自己也没时间去做美容了，所以医美也崩盘了。孩子不能送辅导班，爸爸也就没时间出去喝酒了，所以白酒也崩盘了。不用喝酒，身体也好了，就不需要养肝也不需要创新药了，所以片仔癀和创新药也崩盘了。虽然是一个段子啊，但我觉得还是比较能解答上面这个问题，现在的资本市场无论是哪个行业哪个公司，都不会独善其身，市场是一个整体，一个骨牌倒了就会引发多米诺骨牌效应。

对野蛮生长的校外培训辅导机构下手，政策出发点是毋庸置疑的。从80后开始，我相信国内大部分的家长都是秉承着“再穷不能穷教育，再苦不能苦孩子”的理念去培养孩子的，所以几十年来尤其到了今天，学前班，幼小衔接班，思维培训班等等的超前教育应运而生，生怕自己家孩子输在了起跑线上。我之前在国内看到某培训机构的招生广告：您来，我们培养您的孩子；您不来，我们培养您孩子的对手。瞧瞧，轻描淡写的二十来个字，但看了连我这种未婚未育的人都开始有头皮发麻的焦虑感，更别提国内上有老下有小还要为学区房奋斗的双独夫妻了。但是新政策的实施对目前行业的从业者来说总会经历一阵阵痛。其中对于我或者很多出国的留学生来说，最有情怀的应该就是在美国上市的新东方了。不是做菜的那个新东方烹饪学校，是做英语培训的俞敏洪创办的新东方。想当年，新东方帮助了多少备受雅思，托福，GMAT煎熬的出国学子。但是，上周末文件一出，股价都不是拦腰斩，是直接脚踝斩，从48跌到了15，不由得引人唏嘘不已。但是，逐利一直以来都是资本市场的特性，既然教育板块不吃香了，还有更多的蛋糕。但对我们投资者来说，做投资最不应该的就是讲究情怀，所以对于教育板块蠢蠢欲动的投资者也应该谨慎再谨慎。那重拳之下，国内那么多校外辅导班会走向何方呢？这些师资又怎么办呢？

我觉得，在政策没有完全实施落地之前，肯定有很多家长依然在担心，焦虑，自家孩子没法参加课外培训班了，但是其他家的孩子是不是仍然在努力？只是偷偷的努力。我觉得并不排除。因为最终，孩子的升学名额没有扩大，教育资源有限的事实没有改变，而现有社会资源有限也是事实。所以，在教育市场真正完全调整，各项政策调整到位之前，我们可能会看到很多咖啡厅，奶茶店卖起了188和288一杯的奶茶和咖啡，只是他们的服务员刚好是原来某某教育机构的知名数学老师。美容院说不定也有了孩子的托管业务，妈妈在做美容的同时，孩子可以托管给美容师，只是这个美容师可能刚好会辅导英语….同样的道理还有高学历的一对一家政保姆等等….对于资本来说最不缺的，就是赚钱的机会。一个教育板块倒下了，还有千千万万个奶茶店，家政公司，医美美容院…..

图形分析

CHINA50：最近的CHINA50受国内各方消息影响节节败退，尤其是对于之前在18000以上入场的投资者应该有不少压力。目前来看CHINA50已经跌破16000和15000支撑位，短期谨慎冒然做多。但是对于没有上车的朋友们来说，此次回调也是个入场时机。不妨等价格企稳之后，分批建仓。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

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我大概在19年底跟大家分享过一个投资理念，要投资那些让人上瘾的东西，比如游戏，医美美容，还有火锅。最近我看到海底捞的股票，从去年的30多港币涨到了今年2月份的最高85港币，但现在又下跌到28块多，短短半年跌了近70%这是为什么呢？火锅界的扛把子海底捞一直以热情到让人害怕的服务，来吸引消费者。哪怕在去年疫情期间，海底捞仍然以平均每天开1.49家新店的速度扩张，去年一年净增530家门店。所以我们看到去年股票涨了近2.5倍，但是对于企业来说，不是所有扩张都代表会赚钱，尤其对于海底捞这种餐饮企业，新开门店就意味着前期较大的资本投入，如果没办法在市场中增量那么只能现在现有存量中找客户，那么就面临着现有海底捞门店会被新店分流的情况，继而导致翻台率的下降。翻台率是指一张餐桌的重复使用率，而这个数据对于海底捞来说至关重要，17，18年的时候海底捞的翻台率可以达到5次，虽然去年下半年后疫情有所好转，但根据海底捞最新的数据，4月份的翻台率就已经低于3次，也就意味海底捞开始打破单店的盈亏平衡线了。

这对餐饮企业来说就衡量生死线的数据了。所以资本的嗅觉异常的灵敏。现在市场上有很多这样的声音：连海底捞这种餐饮界的龙头都遭遇了寒冬，是不是意味着我们投资者就要谨慎考虑投资餐饮类的股票了呢？但是如果我们仔细看下这个市场里的大玩家，互联网公司，尽管在今年年初遭遇了一系列国家反垄断法等措施的影响，导致股价一蹶不振，但是其实很多互联网公司都在这个时候偷偷布局餐饮赛道。从今年以来，腾讯陆续投资了卤味快餐盛香亭、连锁中式面馆和府捞面等餐饮品牌，我们可以看出腾讯对中式快餐情有独钟。线下餐饮店虽是腾讯投资版图中少有的赛道，但腾讯已经布局餐饮SaaS赛道多年，通过互联网+的模式助力餐饮行业在数字化方面的转型。这些优势也恰好弥补了需要标准化、数字化支撑的中式餐饮在门店数量上的拓张。而对于腾讯而言，关注线下餐饮曾更利于微信的流量。这些品牌和腾讯小程序、微信等私域流量结合后会有很多令人惊喜的新机会。

和腾讯偏爱的中式餐饮不同，字节跳动投资的轻食、柠檬茶、火锅超市均属于较为细分的行业。抖音又开始内测外卖业务，推出心动外卖，继续向本地生活发起冲锋的号角。由此来看，今年字节跳动在餐饮方面的不断投资似乎和加强本地生活业务有关。所以我们通过对资本的观察会发现，不是餐饮业不行了不值得投资了，而是赛道变了，要么是餐饮重做，比如说我们传统的面条，饺子用数字化时代带来的新科技，新场景，新从业者，重新改变这类普通产品在新消费者中的印象，要么是细分行业，比如做面条的行业里又有了陕西面食，川渝小面，江浙面食等等….门店产品做到少而精，能在细分行业里做到龙头吸引消费者，而且能最大程度降低运营成本。那对我们投资者来说，我们就可以按照这些资本巨头的逻辑也去观察市场上有没有这样的特征的投资机会，比如背靠海底捞的石材供应商和火锅调味料的颐海国际就值得关注。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418

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上周我在一期的节目里给大家介绍了中国目前风头正劲的互联网电动车三兄弟：蔚来理想与小鹏。这三家企业在过去5年从100多家互联网造车企业中最终杀到现在，已经成为了中国民众接受度最高的国产电动车品牌。但是虽然他们三家的车很漂亮，网站更漂亮，但是依然无法掩饰他们目前依然在亏损的事实。而相比于这三家年年亏损的企业，其实还有一家更为低调，但是其实已经在销量上长期占据第一的企业，它就是之前为很多人曾经一直认为的“低端品牌”——比亚迪。

说起比亚迪，其实很多人并不陌生，从做手机电池起家，之后收购国内的秦川汽车，正式进军汽车行业，从2005年”逆向研发“被批评抄袭丰田花冠的车型F3，到2008年巴菲特入股，到2015年全球新能源销量排名第一，再到2019年失去第一宝座。过去的15年里，比亚迪的汽车部分实现了从0到50万辆的惊人巨变。但是为什么卖了这么多车，比亚迪的整体企业知名度和在用户心中的形象依然比不上刚出道不久还年年亏钱的蔚来？今天我来给大家简单说说低调的电动车一哥：比亚迪。其实比亚迪最早是从事给国产手机提供电池开始，换句话说，在比亚迪开始造电动车之前，它就是做电池出生的，这其实本身也有很多优势。但是为什么比亚迪都已经做到了电动车全球销量第一了，大家依然无法把它和丰田大众或者特斯拉相提并论？一个很大的原因就是比亚迪的品牌策略就是从下往上走。换而言之，比亚迪汽车最开始走的就是仿制和低端路线，初期车型以15万人民币，甚至10万人民币以下为主。虽然这对于一个民企来说更加容易在初期继续生存，但是也给了比亚迪之后想拓展高端市场增加了很大的难度。换句话，当大家都觉得它的车就是模仿丰田，或者模仿其他车企的热门车型起家，消费者很容易就会把比亚迪和“山寨”联系在一起。那一旦和山寨绑定了，这要一下子改变消费者印象，难度是非常高的。而对于新型互联网汽车品牌蔚来理想等来说，他们上来就把第一个车型定价在30万以上，甚至部分车型达到50万级别。虽然在初期很难，但是一旦让消费者认可并且接受其定价，那对于企业未来再推广更加便宜车型会容易得多。

用一句话来总结就是：品牌从下往上走，初期容易后期难。品牌从上往下走，初期难后期容易。除了这个品牌原来的人设原因之外，比亚迪和蔚来理想这类新兴品牌相比的差别几乎是全方面的：创始人个人影响力，企业其本身的互联网思维使用比例，以及公司及销售体系。稍微总结如下：创始人：比亚迪的技术起家王传福vs 蔚来特斯拉蔚来的互联网起家大佬马斯克李斌产品：比亚迪传统燃油车与新能源同时生产VS 蔚来特斯拉只生产纯电动车销售模式：通过传统4S店为主VS 全国统一价线上销售+线下直属体验店由于篇幅的关系，我无法全部说完，但是用一句话来对比传统汽车制造企业和新一代的互联网汽车制造企业最大的区别就是：传统车企卖完一辆车，其利润几乎就完成了。后续的保养和服务主要是4S店赚钱。而互联网车企（例如特斯拉蔚来）卖完一辆车，才是他们开始赚取消费者利润的开始。这话怎么说呢？其实我们可以回忆一下当年苹果颠覆诺基亚的情景。如果只是看手机的核心功能：待机时间，信号，抗摔放水等性能，诺基亚当年的金刚不坏之身秒杀苹果第一代。当时的苹果一摔就破，连续上网抗不过5小时，信号还差。但是为什么诺基亚依然最后被苹果全面超越？这就是趋势和盈利模式的问题。

随着互联网的普及，通话发短信不再只是消费者的核心需求，而传统手机企业买一个手机就失去一个客户的模式也无法跟上苹果的全家桶互联网模式。即便诺基亚在一个手机上赚再多的钱（当时已经不可能）也比不过客户在苹果手机上不断买软件买游戏买歌买电影的支出。换句话总结：卖硬件赚钱，永远比不过卖软件和卖周边产品赚钱。之前的手机和电视行业如此，未来的汽车产业也将会如此。汽车，蔚来不再仅仅只是一个代步工具，而会变成一个客户获得信息和与外界交流沟通的媒体。说白一点就是，随着无人驾驶技术的逐步普及和进步，未来汽车的“苹果”功能将会超过传统的“诺基亚”功能。如果到了那个时候，消费者买车是买个经久耐用的诺基亚？还是要经常充电但是满足你吃喝玩乐全方面需求的苹果？但是比亚迪虽然在互联网基因上没有特斯拉蔚来强，但是比亚迪有着两外两家所没有的核心技术：电池技术和汽车芯片制造技术。而这两个技术，其实也是电动车的核心技术。只要比亚迪能跟上目前的汽车互联网化的时代趋势，我对其也是非常看好的，毕竟目前新能源汽车制造，从大的看符合国家大的战略方针，有利于获得政策性扶植，往小了看，一个企业越网络化，其股价能够获得的估值也会越高。更别说，目前国内电动车企业力，只有比亚迪一家企业是盈利赚钱的！

图形分析

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