市场资讯及洞察

过去一周，标普500指数从年内高点回撤超10%，市场情绪骤然紧绷。自2023年10月以来的首次深度回调，让不少投资者陷入纠结：当市场突然翻脸，我们究竟该恐惧还是贪婪？观察标普500的K线图，自1870年至今的150年间，10%级别的回调总是规律出现，平均每3年就会上演一次，只是回撤幅度深浅不同。如果将时间轴拉近，2022年的单边下跌和2023年10月的调整，恰是这种历史韵律的延续。更值得研究的是不同回撤幅度的恢复周期：• 10-15%回撤：市场平均用3个月筑底，4个月收复失地• 15-20%回撤：底部震荡4个月，5个月重回巅峰• 超20%的深度调整：往往伴随系统性风险，恢复期显著拉长市场调整如同四季轮回，而真正需要警惕的，是那些打破常规节奏的"极端天气"。历史上有四次标志性的大跌值得铭记：2000年互联网泡沫破裂、2008年次贷危机、2020年疫情冲击、2022年暴力加息周期。这些超过20%的暴跌背后，都暗藏着改写游戏规则的系统性风险。当时，单纯的估值修复已不足以扭转乾坤，需要经济基本面的彻底重构。

当前，在特朗普“关税大棒”的扰动下，叠加我国Deepseek横空出世引发的AI资金外逃，市场也在恐慌着美国经济出现衰退，但是国际清算银行预测，全球经济的韧性足以应对贸易战威胁，央行应该能够在不导致经济崩溃的情况下抑制通胀。根据摩根士丹利预测，由于企业盈利受到关税和财政支出减少的影响，标普500上半年预期跌至5500点，大摩和加拿大皇家银行也降低2025年看涨预期，当前标普500已经回调近10%报约5520点，纳指回调近15%，双双跌破200日均线，标普500 12个月前瞻P/E终于跌回了20倍左右，历史的回调通常是很好的买入机会。相对应的恐慌期货的近月合约价格一度升至26，当前CNN恐惧与贪婪指数处于历史低位，根据历史走势推测，除了系统性风险年2022年（新冠疫情），每当指数跌至20以下会有一定的交易机会，如果出现系统性风险，可能再跌10%，但是当前还未发生，截至今早收盘，标普微跌1.4%，纳指1.9%，恐慌期货仍震荡在24上下，美元指数微涨报103.8，稳居于100之上，显示当前美元仍不处于弱势。高盛周三给客户的报告中称，对冲基金已大幅削减对于亚洲市场的看涨头寸，距离上次大幅加注中国市场后首次撤离，本次撤离规模是4年来最大，虽暂未披露资金流向，但至少不排除流向美国市场抄底的可能性。

站在当下时点，市场尚未出现类似2008年的"雷曼时刻"或2020年的全球封城。在AI革命重构生产率、美国经济展现韧性的背景下，本次调整或许正是时代赠予投资者的压力测试——那些敢于在众人恐慌时理性评估风险收益比的人，终将在时间的长跑中胜出。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

在本周一，3月10日，特斯拉（TSLA）股价大幅下跌15%，创下2020年9月以来的最大单日跌幅。收盘时，特斯拉股价报222.15美元，较年初下跌超过45%，市值在一天之内蒸发超1000亿美元。此次暴跌不仅对特斯拉自身造成冲击，也拖累了整个美股市场，纳斯达克综合指数下跌近4%，科技股板块集体承压。那么，特斯拉为何突然大跌？是短期市场情绪波动，还是基本面出现了更严重的问题？今天我们就来从多个方面一起来看一下都有哪些可能是造成特斯拉这次突然大跌“罪魁祸首”。过去一段时间，特斯拉的投资者越来越担忧CEO埃隆·马斯克是否仍然有足够的精力管理这家全球领先的电动汽车公司。今年年初，马斯克被特朗普政府任命为政府效率部（DOGE）负责人，专注于削减联邦预算和行政支出。然而，这一角色让投资者进一步质疑他对特斯拉的关注度。近期，马斯克在采访中坦言，由于同时兼顾政府事务和公司管理，他“以极大的困难”运营特斯拉以及旗下其他企业。并且特斯拉的高层也从2025年以来开始有减持特斯拉股票的情况存在，也让市场上的投资者们开始失去信心。

此外，马斯克频繁的政治言论和争议性举动，也影响了特斯拉的品牌形象。在欧洲和美国市场，部分消费者开始因其政治立场而减少对特斯拉的兴趣，这也就是所谓的特朗普认为特斯拉目前的局面都是由于“政治不公平对待”所导致的。这种负面情绪不仅影响了公司市场表现，也进一步削弱了投资者信心。除了管理层面的问题，特斯拉近期的交付量数据也给市场带来了压力。根据最新报告，特斯拉2025年第一季度全球交付量为36.7万辆，低于市场预期的40万辆。其中，在竞争最激烈的中国市场，特斯拉的销量面临来自比亚迪、小鹏、理想等本土品牌的冲击，导致市场份额缩小。此外，欧洲市场的销量增速也在放缓，主要受制于经济环境和补贴政策调整。面对销量增长受限，特斯拉近期启动了大规模降价促销策略，希望通过价格优势抢占市场。然而，这种策略的副作用是进一步压缩利润率。特斯拉的毛利率已经从2023年的19.3%下滑至当前的16.2%，而这一数字仍有继续下降的趋势。特斯拉的暴跌不仅影响了自身股价，也对整个科技股板块造成拖累。3月10日当天，纳斯达克综合指数下跌近4%，标准普尔500指数下跌2.7%。科技股领跌，苹果、微软、英伟达等公司股价均出现下滑。

影响市场情绪的另一重要因素是美联储的货币政策。近期公布的经济数据显示，美国现在的核心PCE指数增长率为2.6%，仍然高于预期，市场担忧美联储可能会继续推迟降息计划。这导致科技股面临更大的估值压力，进一步加剧了特斯拉的下跌趋势。特斯拉股价在3月10日的暴跌，反映了市场对其管理层分心、交付量不及预期、利润率下滑等问题的担忧。此外，美联储货币政策的不确定性和科技股整体调整，也加剧了市场恐慌情绪。所以这次特斯拉能否度过“难关”要看马斯克后面会不会帮特斯拉重振旗鼓，帮助投资者重拾对于特斯拉的信心，以及特斯拉能不能抓住市场机会，重新占领市场份额，最后就是美联储的下一步动作究竟会不会继续压力科技股都是我们需要考虑的因素。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

本周，市场焦点集中在俄罗斯计划恢复对美出口铝的消息上。作为全球第三大原铝生产国，俄罗斯计划每年向美国出口200万吨铝，这将直接影响全球铝供应格局，特别是中国市场。在国内新增产能有限的情况下，铝价是否会因供应收紧而迎来新一轮上涨？投资者又该如何应对市场变化？市场情绪：谨慎与期待并存消息公布后，市场反应复杂。有色金属板块近期表现稳健，但铝价仍处于震荡格局。俄铝重返美国市场，可能缓解美国产业链压力，但也会减少中国市场的进口量，供应趋紧预期正在升温。机构观点普遍认为，如果中国铝供应收缩明显，铝价将获得强劲支撑。但市场已经部分计入这一预期，如果供应减少幅度不及预期，铝价可能不会大幅上涨。那么，投资者应该如何解读这一市场动态？

关键影响因素：供需格局与价格趋势

1. 俄铝恢复对美出口，中国市场供应承压？俄铝此前因欧美制裁，大量出口至中国，2023年进口量达112.8万吨，相比制裁前翻了几倍。如果俄铝回流美国，中国进口量预计将下降26.6%至44.3%，可能造成国内供应紧张。
2. 供应收紧，铝价能否顺势走强？目前国内铝企产能释放节奏有限，全球新能源、电动车、光伏行业的铝需求仍在增长。如果供应减少，供需缺口可能扩大，铝价或进入新一轮上涨周期。
3. 未来走势：短期波动 vs. 长期趋势？短期来看，市场将密切关注中国铝企如何应对供应变化。如果国内供给未能快速补充，铝价可能在未来几个月逐步上行。长期来看，新能源产业的铝需求持续增长，铝价整体趋势仍然偏强。

交易策略：如何应对市场变化？

1. 短线交易者：关注铝价突破关键阻力位。如果消息落地后市场回调，可能是短线低吸机会。
2. 长期投资者：全球需求强劲，供应端存在不确定性，可逢低布局优质铝企，把握行业长期成长空间。
3. 推荐关注标的：核心受益股：云铝股份、中国宏桥、天山铝业。相关受益股：中国铝业。
4. 潜在风险：若全球供应调整幅度不及预期，铝价可能短期承压。政策与宏观经济因素可能影响行业走势。

联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部

美股度过非农周，迎来通胀数据冲击，本周CPI预计有小幅回落，有助于美联储进一步降息。目前美国上半年降息预期已经过半，整体来说是利好市场的。然而川普政策多变令市场二月三月备受煎熬，周五非农没有暴雷，鲍威尔发言表态美联储政策将继续稳定，因此美股周五先跌后涨收下一定涨幅，但整周依然有大幅下跌，股指周线均破位下跌，周一早盘股指期货表现不佳。消息面上，特朗普率先施压加墨关税政策提早落地，又在周末表示延迟到四月；特朗普先拉拢俄罗斯，表示正考虑取消制裁，让俄帮忙解决伊朗核问题，又在周末表示要加大制裁俄罗斯；特朗普在和泽连斯基谈判失败后威胁取消军事援助和情报共享，本周将在沙特再度谈判并签矿权协议；特朗普一边施压美联储逼其降息，一边施压要制裁国际上通过降息而主动“货币贬值“的国家；特朗普二任首度国会发言刷新时长记录，两党分歧巨大，本周美国政府有望再度“关门大吉“；特朗普先是发起数字货币大会令上周初比特币暴涨，又表示不会购买比特币而令数字货币大跌，所谓的“储备货币“仅仅是保持美国持有的20万枚比特币不出售，后续“储备“纯靠“抢”，意思就是没收美国认为违规的“非法“比特币充公。

本周美国除了CPI和PPI将影响市场走向，特朗普今天将召见科技巨头负责人，预计主要商议“芯片法案“，其本人想取消两千多亿美元的政府补贴，而在台系半导体霸占市场的局势下，美国经不起本土半导体企业的崩溃打击，因此该法案对美国本土半导体行业尤为重要。板块方面周五表现较为稳定，目前的市场环境很难判断美股单个板块一周走向，只能每日更新消息，依据特朗普“口风“判断方向。技术面看三大股指均周级别破位下跌，并未出现止跌信号，恐慌指数依然有随时继续上冲的可能。目前最好的对冲办法就是VIX的反弹以及TLT的稳固化，因为市场风险加剧了恐慌指数上行，特朗普“弱美元“政策对远期国债价格上涨有帮助。国际油价继续走弱，美油正处于$66平台震荡。外汇方面相对围绕美元下行趋势展开波动，美元指数将回到104以下，短期反弹不会改变中期走向，较明显的是美日的持续下行将继续保持。因为澳洲经济低迷以及原材料价格下跌，澳元走势不强，澳美的反弹一直不够明朗。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

We're learning a lot about the Trump administration 2.0, it's going to be hard to bed down, it has a nationalistic principle like never before and unlike the first administration thought bubbles will turn into action rightly or wrongly as all checks and balances now don’t exist. What's also different between Trump 1.0 and Trump 2.0 is using The US equity markets as a benchmark for performance. It's been fascinating to see just how silent on the markets the president has become, for example in his first term it was his favourite thing to talk about on social media and there's good reason for that.

From November 6 2016 to the following February in 2017 the S&P 500 climbed 13 percent and closed out the full year with an impressive 20% gain. If we take the same dates this time around: November 5 2024 to this February 2025 it's a completely different story up the S&P 500 is up just on 2% (and has fallen into the red if we include March trading) and that's despite the fact that in the first several weeks after the November election markets were on tear. You also need to compare the S&P to difference peers across the world - look at Europe, where markets have surged, China markets have also bounced even the Australian market has made records.

There have been some interesting deep dives into this situation over the last few weeks, here are some stark stats that highlight that this time around Trump might not care about the markets as he once did. In his first term, Trump posted about the stock market 156 times. Since the start of 2024, he’s only mentioned it once.

The political messaging has also changed, in his first term he constantly used positive economic developments for example: lower unemployment (he used terms ‘lowest ever seen’ however this was not factually correct), a surging stock markets, infrastructure spending in key states, manufacturing booming on his watch – all where used constantly to reconfirm that he was the difference. In his second term this has evaporated – messaging is focused on the debt ceiling, government spending and the task of DOGE, tariffs and nationalising everything. Now that’s not to say that he won’t return to the good old days of market-led commentary that we traders had learned to love.

But it there is no denying that the difference striking It also reenforces that the Trump trades that have now fizzed out may have more to lose. Just look at the reactions to the Trump trade over the past 10 days - market sentiment has soured, the narrative around the U.S. economy has turned dark and there is limited bright news coming. Now market “vibes” shouldn’t matter, they undeniably do.

Again look at what was happening a mere 6 weeks ago just before Trump’s inauguration, The proposed tariffs were viewed as inflationary but potentially beneficial for domestic manufacturing. Well that narrative has now flipped - The prevailing thought is that they’re seen as harmful to growth, with early inflationary effects likely stemming from importers rushing orders to avoid price hikes. Similarly, efforts to rein in federal spending, once praised as fiscal discipline, are now seen as a potential drag on economic momentum.

Then we just have to look at recent data: Retail sales posted their steepest decline in nearly two years, consumer confidence saw its sharpest drop in four years, and optimism among small businesses appears to have peaked. Getting back to the statistics that matter have a look at Citi index’s surprise index – the U.S. data is now consistently missing Wall Street forecasts, while Europe’s economy continues to outperform. The initial post-election reaction where based on several pillars ‘America First’—higher growth, higher inflation, higher interest rates, digital and a stronger dollar.” One by one, those assumptions are crumbling.

Just look at Bitcoin down 26% from its January high. U.S. stocks have dropped 4.5% from their recent peak—not even a technical pull back, but a sharp contrast to the relative strength in European and some Asian market markets. Its not just the Trump trade that is feeling the difference have a look at the impact the new administration is having on Tesla.

Being the face of DOGE and the President’s closest alley has downsides. Telsa is currently facing declining sales, especially in Europe and other zones that see Musk as a root cause for current issues. Now increased competition is a factor (have a look as just how well BYD is doing), Musk’s aggressive cost-cutting and controversial political moves aren’t helping.

Tesla shares have plunged 40% since mid-December. A Trump trade that is thriving - the Russian Ruble, up nearly 30% against the dollar this year with no sign of slowing down. Take that as you will.

Ultimately sentiment is always in a state of flux as we all know, but there is a telling trend in the new administration that is clearly a drag for the Trump trades as we have known them over the past periods. The question will be - can the president revive them, or have they officially been killed off? The president’s approval rating might be the answer to that telling question.

3月6日美股盘后，全球半导体明星股迈威尔科技Marvell（MRVL.NAS）发布财报后股价暴跌超20%，截至今早收盘报72美元，公司股价曾在今年1月一度达到127美元，这家被视作“AI芯片隐形冠军”的公司，2025财年数据中心收入暴增78%，却因一则“库存增长”的细节引发股价下跌。暴跌背后是预期透支还是黄金坑？我们用财报数据说话。

总体来说，迈威尔科技交出了一份AI驱动的高增长财报，核心财务方面受AI驱动实现高增长，然而盈利质量分化。2025财年第四季度收入达18.17亿美元（同比+27%，环比+20%），全年收入57.67亿美元创历史新高。其中，数据中心业务以13.7亿美元（同比+78%）贡献了75%的收入，AI芯片占比超50%，定制ASIC（如AWS Trainium 2芯片）成为核心增长引擎。展望未来，2026财年第一季度数据中心收入预计环比再增5%，AI部分延续两位数增长，全年目标剑指72亿美元（3年复合增长率31%）。非AI业务亦显露复苏曙光，企业网络/运营商收入环比增长18%，汽车芯片逆势上行，为业绩提供韧性支撑。盈利层面，Non-GAAP毛利率60.1%维持高位，但GAAP毛利率受研发投入拖累（单季运营支出6.82亿美元）骤降至50.5%，凸显短期利润承压。现金流则表现稳健，运营现金流5.14亿美元，现金储备增至9.48亿美元，净债务/EBITDA比率1.58倍处于安全区间。电话会议中，管理层提到库存激增20%，财报中10.3亿美元库存（环比增长1.7亿）成为市场情绪导火索，虽然管理层强调，库存增加主要为支持AI芯片量产备货，库存周转天数实际持平，且需求端信号积极——800G光模块订单翻倍，1.6T新品量产箭在弦上，但是投资者仍担忧重演2022年芯片过剩危机。

尽管市场情绪受挫，但AI基建浪潮未现退潮迹象。微软/谷歌/Meta等巨头2400亿美元资本支出、800G光模块长达半年的交付周期，以及技术代差（2nm硅IP、共封装光学架构）构筑的壁垒仍赋予Marvell稀缺性溢价，多空博弈的本质实为短期焦虑与长期红利的认知拉锯。技术壁垒上，Marvell与博通双雄垄断超大规模ASIC市场，2nm硅IP和共封装光学架构构筑的技术代差至少领先行业1年，形成稀缺性护城河；而9.48亿美元现金储备与20亿美元回购计划的组合，则为穿越周期波动提供了双重保险。短期来看（3-6个月），仍需警惕市场情绪杀跌，关注库存周转天数变化。若FY26 Q1库存环比下降，恐慌证伪后或迎暴力反弹。长期来看（2-3年），市场有望迎来AI基建爆发的一年。据法国巴黎银行预测，2025年全球AI芯片市场规模将突破750亿美元，Marvell市占率有望从10%升至20%。每一次科技股暴跌，都是对信仰的试金石。当市场为10亿美元库存颤抖时，聪明钱看到的或许是AI基建浪潮下，一个年复合增长30%的隐形冠军。但切记，芯片战场没有永恒的王座，唯有技术与需求的共舞才能定义终局。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部