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特朗普上台前倒数第二个重要金融数据周，美联储与通胀抗衡的进展如何，对股票有多大的影响，我们来探讨下：

本周二，美国发布了高于预期的12月制造业PMI数据，受到核心指标制造业新订单拉升，总体指标回升达到了49.3，市场猜测商品通胀重回视线。周三发布的11月JOLTS显示职位空缺数大幅增加突破了800万个。周四发布的小非农ADP数据显示就业市场预冷，但由于是私人部门统计对市场扰动不大，重头戏给到了今晚的非农数据。

目前市场情绪已经计价美联储公布的12月鹰式纪要，美元指数短线冲高再次跨越109，直逼两年高位，人民币一度跌穿7.36，澳美更是逼近近2年低位0.6170。美国数据和12月美联储纪要暗示美国通胀可能卷土重来，推升了美国国债收益率，加剧市场对美联储将持续保持鹰派的预期。当前5月降息与否的概率基本对等，市场甚至预期美联储可能在6、7月之前都不会降息。

特朗普当选以及政府债务上限问题引发美债收益率不断攀升，本质在于美国主权信用风险上升。12月下旬通过的拨款法案仅允许联邦政府维持现有支出水平到3月中，这意味着2025年3月后美国政府将再次面临停摆风险。截至1月8日，美国BBB级企业债券收益率与标普500回报率达到2008年以来最大负值，已持续大约2年，根据历史经验这种负值现象往往意味着股市存在大量泡沫或信用风险在急剧攀升。

去年12月非农新增就业岗位预计15.4万个，11月新增22.7万个，考虑到高利率环境导致的企业扩产意愿不强和假期影响，预计对股市构成利好。周二英伟达跌超6%未能持续突破历史新高，市场对英伟达CEO黄仁勋在国际消费电子展(CES)上演讲时未能透露足够Blackwell芯片信息感到担忧，本次单日回调比以往任何一次都要来的剧烈。

2024年可以说是由科技成长股独立风骚的一年，美股七姐妹各自的动能和增长推动标普大盘涨近30%。英伟达在云端大算力芯片市场独树一帜，去年底开始逐渐有争议的声音传出，全球AI硬件的投资人似乎在逐渐转向ASIC芯片，根据大摩的分析报告，大型的CSP仍希望摆脱对英伟达的依赖，同时认为ASIC能有效降低TCO（总成本），并且可能在特定任务上效率更高。

随着一次次达预期股价却下跌现象的出现，进入2025年，投资者需要关注英伟达、特斯拉、博通等靠着AI获得增长的公司是否能突破“growth trap”，带领股价走出单边行情。量子计算机被黄仁勋一句话砸盘，人形机器人被马斯克一个采访带涨，马斯克、黄仁勋等风头正盛的人物简单一句话就可以引发板块震荡，投资者需意识到成长股的波动性更大，要明确自己的风险承受能力，切勿盲目跟随炒作追高。

免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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本周三根据CNN报道，特朗普再考虑宣布国家经济紧急状态，尽管还没有做出最终决定，但这一消息已经引发了市场的初步反应，美股三大期指转跌，美元指数有所回升，而黄金价格小幅上扬，反映出了市场对未来不确定性的担忧。而特朗普可能宣布的竞选连任的重要政策也成为市场焦点，根据预计，特朗普正式上台后可能推出新一轮减税、基建刺激以及对华贸易限制政策。在周三特朗普可能推出系列新政策的消息发布后，金融市场立即作出反应，美股盘前三大指数期货全部走出了下跌趋势，标普500指数期货下跌0.21%，纳指期货跌0.29%，道指期货跌0.11%，但美元指数上涨0.5%，回升至109左右，并且由于政策不确定性增加，黄金价格日内上涨近0.2%，最高一度达到每盎司2660美元左右。

这还仅仅只是一个“紧急预警”并没有真正实施，而特朗普这次回归后，他的政策到底会如何影响美国的经济和金融市场呢？我们接下来首先来看一下关于经济形势方面：在特朗普上次任职期间，他选择了以“减税”政策推动了经济增长。他再次上台后很可能延续这一主张，进一步降低企业税率和个人所得税。这一政策带来的短期影响可能是企业盈利能力增强，特别是科技与制造业的企业股价或将受益，但长期来看财政赤字可能进一步扩大，对债券市场形成压力，推高长期利率。除此之外特朗普在上一个任期内采取了强硬的对华贸易政策，根据他这次竞选期间的发言，他还会继续保持这一作风，强化出口限制或施加新一轮关税。这可能会给美国科技公司（如芯片制造商）带来双重影响：一方面加大市场准入压力，促使本土化制造加速；另一方面，造成全球供应链的不确定性增加，商品价格波动。

此外，特朗普此前曾多次公开批评美联储的货币政策，这次执政他可能会对美联储主席施加压力，推动更宽松的货币政策。在这一举措下市场可能预期降息或宽松政策提前到来，短期内支撑股市和债市。但这样一来美联储的独立性可能会受到质疑，或影响美元的国际地位。不过目前我们外界听到的声音是美联储主席鲍威尔计划顶着特朗普的压力做完他的任期，没有提前卸任的打算，所以关于美联储是否会在特朗普正式上任后受到影响还是一个未知数。最后，特朗普在第一任期内多次强调基建计划的重要性，他这次上台后可能推出新的基建刺激计划。同时，他的能源政策可能再次向化石能源倾斜，刺激了钢铁、水泥等传统行业，推动页岩油气行业复苏，但这同时可能对新能源产业发展形成一定制约。接下来我们讨论一下对于金融市场可能带来的影响，那么首当其冲的就是股市的板块轮动可能会加剧，比如说传统能源、军工和制造业板块可能因政策倾斜获益，并且大型科技公司可能受减税政策和国内市场支持继续强势表现。但同时消费品和进口依赖行业可能会受贸易政策影响，盈利能力承压。而债券部分就像我们前面提到的，特朗普若推动减税和大规模基建投资，可能扩大财政赤字，从而加大国债供给压力。债券收益率可能进一步走高，对高杠杆企业和房地产市场形成压力。关于外汇市场，大摩认为12月份看空美元并非误判，尽管美元目前依旧走强，但并不意味美元在2025年不面临下降的风险，若特朗普政策初期引发经济乐观预期，美元可能短期走强。然而，长期来看，贸易摩擦与财政赤字可能导致美元逐步走弱，并且美元现在处于高位，回调风险也是我们需要考虑的下跌因素之一。

由于以上我们讨论的关于特朗普政策的不确定性，任何一点都有可能增加市场的避险需求，黄金作为避险货币在经济动荡的时期很可能受到提振。不过总而言之，今天的所有内容都只是根据特朗普竞选期间的发言以及上次任期内的策略和作风做出的预测和判断，可以作为一个参考，但真正情况我们谁都不知道，所以作为投资者我们可以做的就是时刻关注政策变化，抓住市场风向才能避免损失，创造价值。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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本周三根据CNN报道，特朗普再考虑宣布国家经济紧急状态，尽管还没有做出最终决定，但这一消息已经引发了市场的初步反应，美股三大期指转跌，美元指数有所回升，而黄金价格小幅上扬，反映出了市场对未来不确定性的担忧。而特朗普可能宣布的竞选连任的重要政策也成为市场焦点，根据预计，特朗普正式上台后可能推出新一轮减税、基建刺激以及对华贸易限制政策。在周三特朗普可能推出系列新政策的消息发布后，金融市场立即作出反应，美股盘前三大指数期货全部走出了下跌趋势，标普500指数期货下跌0.21%，纳指期货跌0.29%，道指期货跌0.11%，但美元指数上涨0.5%，回升至109左右，并且由于政策不确定性增加，黄金价格日内上涨近0.2%，最高一度达到每盎司2660美元左右。

这还仅仅只是一个“紧急预警”并没有真正实施，而特朗普这次回归后，他的政策到底会如何影响美国的经济和金融市场呢？我们接下来首先来看一下关于经济形势方面：在特朗普上次任职期间，他选择了以“减税”政策推动了经济增长。他再次上台后很可能延续这一主张，进一步降低企业税率和个人所得税。这一政策带来的短期影响可能是企业盈利能力增强，特别是科技与制造业的企业股价或将受益，但长期来看财政赤字可能进一步扩大，对债券市场形成压力，推高长期利率。除此之外特朗普在上一个任期内采取了强硬的对华贸易政策，根据他这次竞选期间的发言，他还会继续保持这一作风，强化出口限制或施加新一轮关税。这可能会给美国科技公司（如芯片制造商）带来双重影响：一方面加大市场准入压力，促使本土化制造加速；另一方面，造成全球供应链的不确定性增加，商品价格波动。

此外，特朗普此前曾多次公开批评美联储的货币政策，这次执政他可能会对美联储主席施加压力，推动更宽松的货币政策。在这一举措下市场可能预期降息或宽松政策提前到来，短期内支撑股市和债市。但这样一来美联储的独立性可能会受到质疑，或影响美元的国际地位。不过目前我们外界听到的声音是美联储主席鲍威尔计划顶着特朗普的压力做完他的任期，没有提前卸任的打算，所以关于美联储是否会在特朗普正式上任后受到影响还是一个未知数。最后，特朗普在第一任期内多次强调基建计划的重要性，他这次上台后可能推出新的基建刺激计划。同时，他的能源政策可能再次向化石能源倾斜，刺激了钢铁、水泥等传统行业，推动页岩油气行业复苏，但这同时可能对新能源产业发展形成一定制约。接下来我们讨论一下对于金融市场可能带来的影响，那么首当其冲的就是股市的板块轮动可能会加剧，比如说传统能源、军工和制造业板块可能因政策倾斜获益，并且大型科技公司可能受减税政策和国内市场支持继续强势表现。但同时消费品和进口依赖行业可能会受贸易政策影响，盈利能力承压。而债券部分就像我们前面提到的，特朗普若推动减税和大规模基建投资，可能扩大财政赤字，从而加大国债供给压力。债券收益率可能进一步走高，对高杠杆企业和房地产市场形成压力。关于外汇市场，大摩认为12月份看空美元并非误判，尽管美元目前依旧走强，但并不意味美元在2025年不面临下降的风险，若特朗普政策初期引发经济乐观预期，美元可能短期走强。然而，长期来看，贸易摩擦与财政赤字可能导致美元逐步走弱，并且美元现在处于高位，回调风险也是我们需要考虑的下跌因素之一。

由于以上我们讨论的关于特朗普政策的不确定性，任何一点都有可能增加市场的避险需求，黄金作为避险货币在经济动荡的时期很可能受到提振。不过总而言之，今天的所有内容都只是根据特朗普竞选期间的发言以及上次任期内的策略和作风做出的预测和判断，可以作为一个参考，但真正情况我们谁都不知道，所以作为投资者我们可以做的就是时刻关注政策变化，抓住市场风向才能避免损失，创造价值。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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在全球经济逐渐复苏以及科技创新浪潮再起的背景下，国际市场中，能否出现具备上涨空间的行业或公司，我们此前对宏观环境、政策趋势以及行业变革的综合分析，下探讨未来5-10 年内，或可孕育成长潜能较高的领域及典型公司。

一、宏观驱动与投资逻辑概述政策红利与国家战略科技自主创新：各主要经济体在半导体、人工智能、清洁能源、机器人等关键领域加大投入，以确保供应链安全与核心技术自主掌控。老龄化与养老需求：部分国家（如中国、日本、欧洲等）老龄化趋势明显，催生智能医疗、养老服务、医药研发等领域的巨大潜在市场。绿色低碳转型：在“双碳”目标、ESG投资潮流的推动下，全球对清洁能源、储能技术、绿色出行的需求持续升级。消费升级与人口结构变化新兴经济体的人口红利未完全释放，尤其是在南亚、东南亚等地区，年轻人口带来的消费增长和移动互联网渗透度上升，为数字经济、互联网平台提供了广阔舞台。人均可支配收入提升与消费观念转变，也推动了高端消费品、跨境电商、娱乐传媒等行业的进一步增长。

技术迭代与商业模式进化AI 算力提升：以算力为基础的人工智能发展速度加快，带动硬件（芯片、服务器）与软件（AI云服务、大模型训练平台）需求共同爆发。数据驱动与模式创新：5G、万兆光网、云计算等基础设施逐步完善，助力远程办公、虚拟现实、元宇宙等新商业模式。基于这些宏观与产业驱动逻辑，我们可以着眼于那些同时拥有强劲需求增长（政策、人口、消费、技术）与核心竞争优势（专利、研发实力、供应链整合）的行业及公司，去寻找潜在的10 倍机会。二、高增长潜力行业及背后逻辑1. 半导体与人工智能行业逻辑：全球数字化程度不断加深，AI训练、大数据分析、云计算需求量激增，带动芯片、算力产业持续扩张。中美等主要经济体在高端芯片领域展开激烈博弈，产业自主化与替代需求突出，这为具备核心技术与供应链整合能力的企业提供了崛起机会。GPU、CPU、专用 AI 芯片（ASIC）、存储芯片等细分方向，若拥有自主专利或高门槛技术壁垒，将能获取较高的溢价与市场份额。代表性企业& 投资逻辑：

NVIDIA（英伟达，NASDAQ: NVDA）数据：在过去 5 年，英伟达股价最高涨幅曾超过 10 倍（2016~2021 年间），其 GPU 在 AI 训练及游戏领域具有垄断地位，数据中心业务快速增长。前景：最新发布的Blackwell 架构 RTX 50 系 GPU，继续引领行业升级浪潮；同时，其在自动驾驶、医疗影像处理、元宇宙等领域亦有布局。风险：估值较高、竞争者（如AMD、英特尔、新兴 AI芯片公司）增多；同时需注意中美贸易管制对高端芯片出口的冲击。

ASML（阿斯麦，EURONEXT: ASML）数据：作为全球顶尖的光刻机制造商，ASML在 EUV（极紫外光刻机）领域拥有绝对垄断地位。其设备单价高、供不应求。前景：半导体工艺制程向3nm、2nm 演进，对 EUV 设备依赖更高，ASML 将在未来 5~10 年持续受益于全球芯片厂的扩产潮。风险：政治因素或出口许可政策的变动，可能影响对部分地区或企业的销售。若从中长期来看，顶尖芯片或相关设备企业，在持续创新和高研发投入的支持下，有机会维持高速增长。如果在未来5~10 年内实现新一轮技术飞跃和市场扩张，那么股价在此期间实现数倍甚至10 倍增长并非完全不可能。2. 清洁能源与储能技术行业逻辑：全球碳中和目标（多国设定2050 年或更早时间点实现净零排放），使太阳能、风能、储能电池等需求呈指数级上升。新能源汽车成为汽车产业变革主线，动力电池需求大增；此外，大规模风电、光伏发电也需要成熟的储能解决方案，以应对供电不稳定的痛点。政策补贴与环保约束加码，带来技术创新和规模效应的良性循环。代表性企业& 投资逻辑：

Tesla（特斯拉，NASDAQ: TSLA）数据：特斯拉在2019~2021 年间股价一度飙升近10 倍，成为新能源汽车龙头；其能源存储业务（Megapack）也呈高速增长态势。前景：其在电动汽车领域的成本控制与品牌优势，以及在储能业务中的技术积累，使其未来仍具备想象空间（如自动驾驶、机器人项目）。风险：汽车行业竞争白热化、宏观经济环境变化、品牌及产能扩张问题。[caption id="attachment_281897" align="alignnone" width="1383"]

Vestas（维斯塔斯，CPH: VWS）[/caption]数据：维斯塔斯是全球领先的风电设备厂商之一，在海上风电、陆上风电都有深厚技术储备；年营收体量可观。前景：随着欧洲、美国、亚洲等地区对风能的投入增加，维斯塔斯有望持续受益；而且风电在全球清洁能源结构中占比正进一步提升。风险：大宗原材料价格、供应链瓶颈以及各国电价补贴政策的变动。若风能、光伏、储能等领域技术成本持续下降、规模效率持续提升，将打开更大的市场增量空间。部分龙头企业可能在全球绿色转型的浪潮中不断扩大市占率，实现数倍甚至10 倍的股价增长。3. 生物科技与医药创新行业逻辑：全球人口老龄化趋势与医疗需求升级，让癌症免疫疗法、基因编辑、细胞治疗等高精尖技术获得更大资金支持。新药研发周期长，但一旦获得成功，药企能够取得专利保护、享有可观的市场回报。随着中美、欧盟、日本等药监机构对创新药品审批效率的提升，行业创新速度将进一步加快。代表性企业& 投资逻辑：

Moderna（莫德纳，NASDAQ: MRNA）数据：疫情期间，莫德纳凭借mRNA 疫苗技术一鸣惊人，股价在短期内出现数倍增长；2020~2021年间飙升近 8-10倍。前景：mRNA 技术不仅用于新冠疫苗，也可应用于其他传染病、癌症疫苗等多领域，理论上潜力巨大。风险：疫苗需求可能下降、技术瓶颈或临床试验失败导致股价大幅波动。

CRISPR Therapeutics（CRSP，NASDAQ: CRSP）数据：该公司专注于CRISPR 基因编辑技术，管线覆盖罕见病和癌症等多种适应症。前景：基因编辑被视为未来医学的革命性技术之一，若新药成功获批并商业化，可能带来极高回报；风险：研发周期长、技术不确定性高，监管和伦理问题也可能影响推广速度。在生物医药领域，要捕捉10 倍回报，往往需要赌对核心技术突破，并耐心等待临床数据与审批结果落地。这类公司的研发成功率与商业化时间表至关重要，失败风险同样不可小觑。4. 新兴市场互联网与消费科技行业逻辑：人口红利尚存的地区（如东南亚、印度、非洲部分国家）移动互联网渗透率快速提升，当地消费者对电商、游戏、金融科技、社交媒体等需求正在爆发。相较于美国、中国等互联网巨头已有成熟竞争格局，新兴市场的头部平台公司有机会复制“阿里+腾讯”式的生态模式，在支付、社交、电商、娱乐等领域形成垄断优势。一旦市场规模与渗透率达到临界点，用户基数激增会带来较大的业绩弹性，使得市值出现跨越式增长。代表性企业& 投资逻辑：

Sea Limited（东南亚，NYSE: SE）数据：旗下拥有电商平台Shopee、游戏业务Garena 和数字金融业务SeaMoney。在2018~2021 年间股价出现过数十倍增长。前景：东南亚地区人口年轻化，互联网消费意愿强烈，电商和金融科技增速超过30%/年。风险：竞争加剧（例如Lazada、Tokopedia）、宏观经济下行时电商与游戏开支会受到影响，且跨国监管、汇率波动也是潜在风险。下周，我们继续分享数据与估值简要分析以及风险提示与总结。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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在全球经济逐渐复苏以及科技创新浪潮再起的背景下，国际市场中，能否出现具备上涨空间的行业或公司，我们此前对宏观环境、政策趋势以及行业变革的综合分析，下探讨未来5-10 年内，或可孕育成长潜能较高的领域及典型公司。

一、宏观驱动与投资逻辑概述政策红利与国家战略科技自主创新：各主要经济体在半导体、人工智能、清洁能源、机器人等关键领域加大投入，以确保供应链安全与核心技术自主掌控。老龄化与养老需求：部分国家（如中国、日本、欧洲等）老龄化趋势明显，催生智能医疗、养老服务、医药研发等领域的巨大潜在市场。绿色低碳转型：在“双碳”目标、ESG投资潮流的推动下，全球对清洁能源、储能技术、绿色出行的需求持续升级。消费升级与人口结构变化新兴经济体的人口红利未完全释放，尤其是在南亚、东南亚等地区，年轻人口带来的消费增长和移动互联网渗透度上升，为数字经济、互联网平台提供了广阔舞台。人均可支配收入提升与消费观念转变，也推动了高端消费品、跨境电商、娱乐传媒等行业的进一步增长。

技术迭代与商业模式进化AI 算力提升：以算力为基础的人工智能发展速度加快，带动硬件（芯片、服务器）与软件（AI云服务、大模型训练平台）需求共同爆发。数据驱动与模式创新：5G、万兆光网、云计算等基础设施逐步完善，助力远程办公、虚拟现实、元宇宙等新商业模式。基于这些宏观与产业驱动逻辑，我们可以着眼于那些同时拥有强劲需求增长（政策、人口、消费、技术）与核心竞争优势（专利、研发实力、供应链整合）的行业及公司，去寻找潜在的10 倍机会。二、高增长潜力行业及背后逻辑1. 半导体与人工智能行业逻辑：全球数字化程度不断加深，AI训练、大数据分析、云计算需求量激增，带动芯片、算力产业持续扩张。中美等主要经济体在高端芯片领域展开激烈博弈，产业自主化与替代需求突出，这为具备核心技术与供应链整合能力的企业提供了崛起机会。GPU、CPU、专用 AI 芯片（ASIC）、存储芯片等细分方向，若拥有自主专利或高门槛技术壁垒，将能获取较高的溢价与市场份额。代表性企业& 投资逻辑：

NVIDIA（英伟达，NASDAQ: NVDA）数据：在过去 5 年，英伟达股价最高涨幅曾超过 10 倍（2016~2021 年间），其 GPU 在 AI 训练及游戏领域具有垄断地位，数据中心业务快速增长。前景：最新发布的Blackwell 架构 RTX 50 系 GPU，继续引领行业升级浪潮；同时，其在自动驾驶、医疗影像处理、元宇宙等领域亦有布局。风险：估值较高、竞争者（如AMD、英特尔、新兴 AI芯片公司）增多；同时需注意中美贸易管制对高端芯片出口的冲击。

ASML（阿斯麦，EURONEXT: ASML）数据：作为全球顶尖的光刻机制造商，ASML在 EUV（极紫外光刻机）领域拥有绝对垄断地位。其设备单价高、供不应求。前景：半导体工艺制程向3nm、2nm 演进，对 EUV 设备依赖更高，ASML 将在未来 5~10 年持续受益于全球芯片厂的扩产潮。风险：政治因素或出口许可政策的变动，可能影响对部分地区或企业的销售。若从中长期来看，顶尖芯片或相关设备企业，在持续创新和高研发投入的支持下，有机会维持高速增长。如果在未来5~10 年内实现新一轮技术飞跃和市场扩张，那么股价在此期间实现数倍甚至10 倍增长并非完全不可能。2. 清洁能源与储能技术行业逻辑：全球碳中和目标（多国设定2050 年或更早时间点实现净零排放），使太阳能、风能、储能电池等需求呈指数级上升。新能源汽车成为汽车产业变革主线，动力电池需求大增；此外，大规模风电、光伏发电也需要成熟的储能解决方案，以应对供电不稳定的痛点。政策补贴与环保约束加码，带来技术创新和规模效应的良性循环。代表性企业& 投资逻辑：

Tesla（特斯拉，NASDAQ: TSLA）数据：特斯拉在2019~2021 年间股价一度飙升近10 倍，成为新能源汽车龙头；其能源存储业务（Megapack）也呈高速增长态势。前景：其在电动汽车领域的成本控制与品牌优势，以及在储能业务中的技术积累，使其未来仍具备想象空间（如自动驾驶、机器人项目）。风险：汽车行业竞争白热化、宏观经济环境变化、品牌及产能扩张问题。[caption id="attachment_281897" align="alignnone" width="1383"]

Vestas（维斯塔斯，CPH: VWS）[/caption]数据：维斯塔斯是全球领先的风电设备厂商之一，在海上风电、陆上风电都有深厚技术储备；年营收体量可观。前景：随着欧洲、美国、亚洲等地区对风能的投入增加，维斯塔斯有望持续受益；而且风电在全球清洁能源结构中占比正进一步提升。风险：大宗原材料价格、供应链瓶颈以及各国电价补贴政策的变动。若风能、光伏、储能等领域技术成本持续下降、规模效率持续提升，将打开更大的市场增量空间。部分龙头企业可能在全球绿色转型的浪潮中不断扩大市占率，实现数倍甚至10 倍的股价增长。3. 生物科技与医药创新行业逻辑：全球人口老龄化趋势与医疗需求升级，让癌症免疫疗法、基因编辑、细胞治疗等高精尖技术获得更大资金支持。新药研发周期长，但一旦获得成功，药企能够取得专利保护、享有可观的市场回报。随着中美、欧盟、日本等药监机构对创新药品审批效率的提升，行业创新速度将进一步加快。代表性企业& 投资逻辑：

Moderna（莫德纳，NASDAQ: MRNA）数据：疫情期间，莫德纳凭借mRNA 疫苗技术一鸣惊人，股价在短期内出现数倍增长；2020~2021年间飙升近 8-10倍。前景：mRNA 技术不仅用于新冠疫苗，也可应用于其他传染病、癌症疫苗等多领域，理论上潜力巨大。风险：疫苗需求可能下降、技术瓶颈或临床试验失败导致股价大幅波动。

CRISPR Therapeutics（CRSP，NASDAQ: CRSP）数据：该公司专注于CRISPR 基因编辑技术，管线覆盖罕见病和癌症等多种适应症。前景：基因编辑被视为未来医学的革命性技术之一，若新药成功获批并商业化，可能带来极高回报；风险：研发周期长、技术不确定性高，监管和伦理问题也可能影响推广速度。在生物医药领域，要捕捉10 倍回报，往往需要赌对核心技术突破，并耐心等待临床数据与审批结果落地。这类公司的研发成功率与商业化时间表至关重要，失败风险同样不可小觑。4. 新兴市场互联网与消费科技行业逻辑：人口红利尚存的地区（如东南亚、印度、非洲部分国家）移动互联网渗透率快速提升，当地消费者对电商、游戏、金融科技、社交媒体等需求正在爆发。相较于美国、中国等互联网巨头已有成熟竞争格局，新兴市场的头部平台公司有机会复制“阿里+腾讯”式的生态模式，在支付、社交、电商、娱乐等领域形成垄断优势。一旦市场规模与渗透率达到临界点，用户基数激增会带来较大的业绩弹性，使得市值出现跨越式增长。代表性企业& 投资逻辑：

Sea Limited（东南亚，NYSE: SE）数据：旗下拥有电商平台Shopee、游戏业务Garena 和数字金融业务SeaMoney。在2018~2021 年间股价出现过数十倍增长。前景：东南亚地区人口年轻化，互联网消费意愿强烈，电商和金融科技增速超过30%/年。风险：竞争加剧（例如Lazada、Tokopedia）、宏观经济下行时电商与游戏开支会受到影响，且跨国监管、汇率波动也是潜在风险。下周，我们继续分享数据与估值简要分析以及风险提示与总结。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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作为2025年新年开局的第一周，各大银行和证券机构的各种“先知”们都纷纷发表各自对于未来1年经济走势的观点。百家齐放，众说纷纭，可谓是一锅乱炖。作为半业余选手，自然我们也要加入这年初的瞎猜大赛中，为自己未来吹牛时赢得更多资本。我经常和朋友和同事说，任何时候，不要怕错，你需要怕的是没有自己的观点。反正经济不是上涨就是下跌，利率不是降息就是不动，你怎么做都是至少50%的机率赢。所以千万不要怕，要敢于表达自己的观点。

好了，废话不多说，就2025年澳洲的整体情况，以及几个大家感兴趣的话题，我来瞎扯几句：1. 经济情况。由于澳洲特殊的经济结构，以及其前世800年修来的福气，导致了在加息快2年的情况下，失业率依然没有明显上涨，经济看上去好像还是没有垮掉，通胀依然高企，市场很多岗位依然非常缺人。所有这些看似都比其他欧美国家好，也直接导致了澳洲央行不断延迟降息。如果我们用一个词来比喻澳洲目前的情况，就类似于我们人，一次吃了20个馒头，直接撑住，非常难受，导致就算后面几天不吃饭，也依然不感觉饿。但是，只是感觉不饿，实际因为吃不下东西，导致身体已经缺少营养，导致抵抗力已经在削弱。澳洲的情况就像是吃撑以后的人，看上去吃饱了，实际上已经严重营养不足。2. 在所有的发达经济体中，占据GDP最大份额的肯定都是第三产业，也就是消费和服务业。也就是我们经常说到的房地产，金融，银行，旅游，教育等等这些板块。而决定澳洲第三产业总消费额度主要取决于三个因素：1.澳洲降息速度。2.澳洲的移民开放力度以及移民选择。3.中美之间的贸易争议在2025年到底会严重到什么程度。接下来我们就这三个决定澳洲2025年走势的主要因素来掰扯掰扯。还是那句话，我就瞎这么一说，大家就瞎这么一听。澳洲的降息速度。我在N个月前多次表示，澳洲2024年99%不可能降息。为啥呢，和经济无关，和美国无关，和女行长面子有直接且必然的关系。女行长都说的很清楚了，2024年之前，她没打算降息。另外也给出了降息的要求：失业率升到4.5%，或者通胀降低到3%以内。毫无疑问，现在一个都没到。那是不是意味着2025年2月就降息呢？按照目前市场给出的可能性，大约有70%的可能会降息。

但是，如果届时发布的通胀数据依然过高，这30%的不降息概率完全可以在一天内提高到50%以上。所以，澳洲什么时候降息，其实本质上还是要看大家被高利息折磨的还够不够惨，如果够惨，都不吃饭了，都不消费了，都不买房了，都不旅游了。超市，商场的东西卖不出去了，就马上降息了。那现在的情况，大家都感觉，已经够差了，应该差不多了吧。这通胀构成比例中，我之前给大家分析过，最大的几个部分就是：住房价格，交通，生活必须，水电账单，建房成本，以及娱乐消费。而住房价格其实就是租房是统计通胀里最大的因素之一。为了降低租金，澳洲政府也是拼了，不惜牺牲教育收入，大幅削减大学招聘的留学生数量。然而，但是，BUT,从刚刚发布的2024年底大学新生人数来看，明年澳洲大学居然又是一个创纪录的新生年。我滴娘啊~~~这就意味着，各大城市依然有大量的新留学生来抢着租房。对房东来说是好事，但是对于通胀来说，你懂的。由于澳洲顽固的通胀，2025年极大的可能澳洲央行会选择谨慎而缓慢的降息，而不是美国那种0.5%,0.5%的双倍降。很有可能是，0.25%,然后等3个月，讨论2个月，再降0.25%,再观察3个月，讨论2个月，再决定。所以2025年，大概率情况下，澳洲降息不会超过3次。总降息不超过1%。但是以上判断也会因为环境改变而变化，其中最大的潜在可能，也是我们不想看到的，就是因为经济快速恶化，所以即便通胀还没有完全达到目标，澳洲央行也会动手。而澳洲经济忽然加速恶化的可能性并不多，最大的可能，来自于因为美国新总统上台之后如果对于包括加拿大，墨西哥，中国，甚至澳洲添加额外关税的话。那势比引起各国之间的反击政策，而恶化的贸易环境，也将直接影响到各国的经济。如果澳洲的经济因此而快速恶化的话，则降息的速度和力度都会马上增强。但是我们都不愿意看到。总结来说就是两个字：纠结。如果中美不搞事情，澳洲经济不会差的太快，那降息就晚点来。如果贸易环境恶化，导致中国对于资源的需求进一步降低，引起澳洲经济的连带反应，那澳洲央行将迅速，果断的降息。但那时，降息给我们多出来的那点钱，肯定不够抵御因为总体经济下行所引起的负面反应。但是不论澳洲如何，有一点是比较明确的：明年美元，和美国资产（例如股票），将会因为特朗普的贸易保护主义政策而收益。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监