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热门话题中国有2亿股民，7亿多基民，嗷嗷待哺。最近China50和HK50恒生指数波动起伏较大，很多华人投资者开始入场，理由很简单，中国开始刺激股市，推动“股市致富”项目。但是市场貌似只是热情了几天，有一种把大家骗进来“割韭菜”的感觉。目前对A股最直接的政策利好，就是证券业迎来"降准"3个点的利多，预计释放资金逾人民币300亿。最直白的政策利好就是《经济日报》上周四的文章，民众要有钱才能消费、才敢消费。号召设法提高民众财产性收入。明确指出“让居民通过股票、基金等渠道也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力”。中国国家发改委7月31日出台《关于恢复和扩大消费的措施》，围绕六方面提出20条政策举措，希望能充分释放民众的消费潜力，提振经济。这都是政策上的大菜，硬菜，但貌似股民们还是担心自己是股票市场上的配料韭菜。China50从7月的低点12200附近开始快速反弹，到8月初13600回落。

(Source:TradingView)总体来说，目前来说面临着几个问题。首先就是今年十分火热的科技，在网络时代高速发展的近些年，我们事实上跟紧节奏，创造了属于我们的互联网，物联网等等产业链，也给大家的生活带来便利，相应的也提供了相应的经济支持。今年AI爆火，大家都在争抢这个赛道，百度等公司也推出了自己的AI产品，虽然比起现在世界一流的Chatgpt还有差距，但是雏形也是出现了。不过近期出台了一系列政策，产生了不小的波动。为了防止儿童对网络上瘾，并培养青少年的高尚道德和社会主义价值观，中国的网络监管部门于周三提议，18岁以下的儿童每天使用手机的时间不应超过两小时。然而，网信办指出，服务提供商应当给予家长权利，选择是否对其孩子的手机使用时间进行限制。但是市场的反应就很激烈，很多科技股顺势下跌，比如视频弹幕网站哔哩哔哩（bilibili.com）股价下挫6.98%、短视频App快手下滑3.53%。

虽然有些分析表示，这一建议的背后原因是对中国年轻人日益严重的近视和网络依赖问题的关注，希望可以解决这些问题。虽然这个出发点良好，但是在这个节骨眼上，容易给人们造成对未来科技发展受限的担忧。其次就是近期的医疗反腐，医疗界风声鹤唳，但是这个事情最终在资本市场也开始体现。尽管医药板块在中国股市中一直表现稳健，但近期的走势似乎略显低迷。到8月8日收盘时，中国四大股指均呈现下跌态势，其中医药板块有大约75%的股票下滑。那么短期来看，医疗板块的投资终将受到不小的影响。然后就是房地产市场，在昨天开发商碧桂园控股有限公司的股票和债券暴跌，原因是票据持有人表示，他们尚未收到周一到期的有效息票付款，这进一步加剧了受危机困扰的房地产行业的情绪。碧桂园的流动性问题是一个重大问题，其拥有大量项目，任何违约都将严重影响整体房地产市场情绪并打击其他开发商。不过近期也在出台一系列政策开始提振这个市场。最后是贸易。根据美国商务部最新未经调整的数据表明，今年前六个月来自中国的商品价值约 2030 亿美元，比 2022 年同期减少 25%，同比来看，墨西哥和加拿大已取代中国成为美国最大的商品供应国。

（Source：Bloomberg）因全球需求减缓给出口形成不利影响，加上同时也在抑制进口，数据表明，经济复苏遭受冲击，7月份中国的贸易数据大幅减少。周二，海关总署公布，按美元计价，上月的出口同比减少了14.5%，这是自2020年2月以来的最大降幅；而进口则下降了12.4%。7月的贸易盈余为806亿美元。很大意义上来说，是目前大家的需求下降。首先是国内需求下降。受中国需求下降影响最严重的地区包括韩国、日本、台湾、南非和加拿大，这些地区的下降幅度均为两位数。这表明了对电子产品和矿产的需求减弱。来自美国的进口下降了11.2%，而来自欧盟的进口则下降了3%。国际市场也是一样。由于海外需求放缓，出口也在减少——这使得在疫情期间的2021年和2022年达到的出口纪录水平已很难达到。

（Source：Bloomberg）根据海关数据，7月份对美国的出货量暴跌23.1%。对其他市场的出口，包括日本、韩国、台湾、东盟、欧盟、巴西和澳大利亚，也都双位数下降。从数据可以看出来，贸易在短期也难看到很好的成效。总结来说，从数据上来看整体经济复苏不算好，教育，科技等等有被打压的风险。那么目前最重要的就是恢复大家的信心。特别是需要一些好的政策的影响，进行强行拉升股市，包括一系列的行政干预，这个周期大概是1-2个月市场就会抬升。在目前这个状况下来看，可以多加关注，提前布局一下，不要错过上车的机会。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang & Neo Yuan | GO Markets 亚洲投研部主管 & 分析师

热门话题自从 90 年代初日本房地产泡沫破裂之后，该国的财政货币政策就一直坚持着宽松路线，并且始终未曾回头。最初，日本希望通过宽松的货币政策来振兴经济，但很快发现货币宽松并未能有效刺激经济。由于企业和个人都在考虑偿还债务，不再愿意继续借债，导致"借款人消失"，使得货币宽松的调控政策失去了效果。为应对这一情况，日本政府被迫转向财政政策，开始依赖政府主导的方式，并采取了政府加杠杆的模式，充当了"最后借款人"的角色，替代了企业和居民的杠杆过程。到 1994 年，日本政府债务占 GDP 的比例超过 80%，三年后，即 1997 年，这个比例已超过100%。而到了 1998 年，亚洲金融危机袭来，日本政府再次不得不举债来救助银行和企业，使得债务占 GDP 的比例迅速达到了 113%。

截至 2021 年底，日本的 GDP 为4.94 万亿美元，未能突破 5 万亿大关。然而，其债务规模却高达 1216 万亿日元，约合 12.69 万亿美元，使得债务占 GDP 的比例约为 256.9%，成为了世界上债务最高的国家。美联储推行不断印钱、不断增加财政赤字的做法实际上也是借鉴了日本的做法。日本政府曾一度试图通过加息来调整国内财政状况，但最终发现已经无法减轻债务负担，反而损害了经济。在这种情况下，唯有继续借债来维持，加大财政赤字力度才能有效扭转经济颓势。为了减轻债务负担，日本央行直接将基准利率下调至 0，成为历史上第一个进入 0 利率状态的国家。然而，2022 年，美元加息开启，全球货币开始进入紧缩周期。与此同时，日本仍坚持走量化宽松路线，与其他国家形成截然相反的货币政策，导致日元急速贬值，日本国债期货市场陷入混乱。在 2022 年 6 月 15日，10 年期国债期货价格较前一天暴跌 2 日元以上，创下了 9 年零 2 个月以来的最大单日跌幅。大阪交易所不得不两次启动熔断机制。为防止一些机构做空日本债券，日本央行也宣布将继续实施无限量的购买国债期货。这表明日本央行愿意不惜代价来维持日本国债价格，防止其收益率继续上升。在讨论国债价格和收益率时，两者之间存在反相关关系。国债价格下降意味着许多人正在抛售国债债券，这个时候国债收益率则会上升。对于债务较高的日本来说，他们不希望国债被大规模抛售，因为这等同于别人来索取偿还，如果下次再借必须支付更高的收益率才能吸引新的投资者。因此，日本不遗余力地采取各种手段来压低日本国债收益率，防止空头抛售的发生。

为什么日本能够承受如此高额的债务，是否可能出现债务危机呢？日本目前似乎资不抵债，陷入了依赖持续借债来维持运转的局面，但与意大利和阿根廷等国家不同，它并没有立即崩溃。日本之所以能够承受债务，实际上有着简单的道理，就像瘦死的骆驼比马大，落魄的富家公子比穷小子强一样。日本在耗尽家底，不断筹措资金。在 80年代，日本人均 GDP 甚至超过了美国，当时全日本人都认为日本已经超越了美国，变得更强大。因此，日元升值对他们来说非常令人开心。那时日元升值的代价很多转嫁到了中国。日本主要向中国出口的是刚需产品，例如家电。当时中国年轻人不像现在那样重视购房和买车，而是看重电视、洗衣机和冰箱这三大必需品。对中国消费市场而言，这些日本家电成了类似房子这样的刚需品，必须购买后才能谈及结婚。日元升值导致日本产品涨价，这使得当时的日本产品不仅风靡中国，还在全世界受欢迎。中国年轻人热衷购买这些产品，结果原本售价 1000 元的电视在日元升值后涨到了3000 元，中国人民的财富就这样被日元升值轻易割走了。可以想象那时的日本产品多么强势，为日本积累了丰厚的家底。然而，经过 30 年的消耗，现在日本的人均 GDP只有美国的三分之二，但仍然能够勉强维持。再加上亚洲儒家文化圈国家的人们一直保持良好的储蓄习惯。日本也是一个富藏的国家，民间拥有大量财富。因此，日本的债务结构与欧洲有很大不同：欧洲国家发行的国债，很多都是被海外投资者购买；而日本国债超过 93%都被本土企业和国民购买，现在更是由央行自己购买。换句话说，日本政府基本上是向本国人借取日元债务。这样做意味着在国内借债的情况下，只要国民手中还有余钱，政府就有借新债还旧债的空间。而且日本的债务利息需要偿还的规模相对可控，在日本央行掌控之中。只要日元不加息，日本政府需要偿还的利息规模就不会急速扩大。

此外，日本国内的借贷资源逐渐枯竭，居民财富被消耗殆尽，所以他们将目光转向加大对外机构的借贷，例如借入美元后再换成外汇，然后在国内发行相应金额的日元，同样可以向本国民众偿还。但现在的难点在于美元处于紧缩周期中，利息高，日本财政跟不上。同时，日本经济在过去几十年里一直处于通货紧缩状态，这也为其提供了很大的灵活性。虽然日本的家底一直在被消耗，但新的财政收入却跟不上，这个情况会有个尽头。影响这个时间周期的主要因素是老龄化和少子化，以及全球经济进入紧缩周期。老龄化意味着日本需要维持高水平的福利支出，老年人越多，支付养老金及相关养老服务的支出越大，财政负担越重。而且少子化的程度越严重，日本经济的活力就越低，企业的财税收入基础就越弱。越来越少的年轻人要养活更多的老年人，注定会收支不平衡，形成资不抵债的局面。此外，全球陷入通货紧缩危机，需求普遍下降。日本是典型的出口创汇型国家，拥有海外资产，但需求的减少给它带来了压力。日本支柱性产业——汽车产业，不仅受到中美欧传统燃油车贸易争端的夹击，还面临着新能源电动汽车的颠覆。尤其是全球传统燃油车市场的萎缩，让蛋糕变小，还被强大对手争夺份额。不仅是汽车行业，日本与汽车相关的产业链供应也大部分被中国取代。因此，日本更需要日元贬值，这样它出口的企业才能具有成本和价格上的优势。贬值等于让日本产品打折，全面降价以争夺消费市场，这样才能继续为日本创汇，维持经济正常运转。因此，日本目前并不敢轻易放弃长期以来实行的零利率时代。

于是，日本推出了收益率曲线控制政策，这也就是我们常说的 YCC。如果说日本人喜欢储蓄，不喜欢花钱，即使将利息降至零也难以激发民众的消费欲望，导致日本政府担心的不是通胀而是通缩。因此，日本央行不得不一如既往地寻求对抗通缩的方法。于 2013 年 1 月 22 日，日本央行提出了物价稳定目标，旨在为日本经济活动提供基础，使经济主体在做出经济活动决策时不必过于担忧当前物价水平的剧烈波动。日本央行将物价稳定目标设定为消费者物价指数年率(CPI YOY)在 2%左右。在 2016年 9 月，日本央行全面评估了经济活动、物价和政策效应后，引入了加强货币宽松的新框架：带有 YCC(收益率曲线控制)的 QQE(量化质化宽松)(值得注意的是，QQE 早在 2013 年 4 月就已引入)。该政策框架包括两个主要部分：第一部分是“收益率曲线控制”，即通过市场操作控制短期和长期利率；第二部分是“通胀超调承诺”，即承诺继续扩张基础货币，直到观察到的 CPI 同比增长率超过 2%，并以稳定的方式保持在目标之上。刚出台时的 YCC 是短期负政策利率和长期利率目标的组合，即对金融机构在央行的经常账户余额实施-0.1%的政策利率，同时购买日本国债以使10 年期国债收益率维持在 0%上下。通胀超调承诺旨在提高实现 2%的价格稳定目标的公众可信度。为了坚持继续强有力的货币宽松政策，日本央行在 2018 年 7 月决定通过引入政策利率的前瞻性指导，加强对实现价格稳定目标的承诺(不久前被取消)。总体来看，日本央行目前的带有 YCC 的 QQE 政策框架主要分为三个层次：一是设定短期和长期的政策利率目标(质化)；二是决定各类资产的购买限额(量化)；三是“通胀超调承诺”，即坚持宽松并寻找通胀超调的迹象。YCC 生变，日本央行信誉受损,松动了 YCC,还会不断松动吗?12 月 20 日，日本央行对收益率曲线(Yield Curve Control,YCC)作出超预期调整，日本 10 年期国债目标收益率区间上限从 0.25%上调至 0.5%，日本央行将按0.5%的新利率无限购买 10 年期国债；同时，2023 年一季度日本央行资产购买规模也将扩大至约 9 万亿日元/月，月度国债购买数量随之上调。YCC 再变，植田和男变着戏法搞紧缩:日本央行宣布调整收益率曲线控制(YCC)政策，将以区间上下限为参考进行收益率曲线控制，允许 10 年期国债收益率在目标水平正负 0.5 个百分点左右波动。分析人士认为，日本央行此次调整旨在为货币政策管理引入更大的灵活性，并减轻债券市场的扭曲程度。总结:决定日本央行是否调整货币政策的关键是通胀。如果未来日本央行的通胀目标可以实现，则日本央行将开启货币政策的正常化，也就是脱离 YCC。从数据层面，日本通胀已经显著高于 2%，日本 6 月份整体通胀升至 3.3%，八年来首次超过了美国，核心通胀率“飙升”至 4.2%，处在 1981 年 9 月以来的最高水平，核心消费者通胀已连续 14 个月高于日本央行 2%的目标，具备了修改 YCC 的条件。且由于通胀回升，导致债券收益率上行,，通过 YCC 压制债券市场利率也让日本央行捉襟见肘。最新的数据显示，日本 7 月东京 CPI 增速超预期，再次显示出日本的通胀压力依旧严峻。也正因为此,，日本央行此次会议上调了 2023 年通胀预期。在美国进入加息周期尾声的时候，日本突然变相开启紧缩的原因是什么呢？日元实在贬值太多，过去的西方加息周期都在踩着日本打，多年在日本的避险资金被抽离。现在美国通胀回落到 3%都还在继续紧缩政策，而日本的最新通胀已悄然超过美国，攀升到 3.2%，而日本又无法去改变利率水平，原因上面已经解释，所以只能通过控制远期国债收益率曲线去控制汇率水平，进而达到类似紧缩的目的。这也是下半年甚至明年日本会朝着这个方向努力的政策动向，也是日元接下去会逐渐摆脱超低水平的前兆，而西方国家的货币汇率，也将随着货币紧缩政策进入尾声而逐步下行，这是大方向也是接下去围绕日元的大趋势。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

热门话题自从韩国团队发布温室超导论文及视频以来，全球关注点都转向了温室超导，这类可以由自然界普通材料搭配而创造出人类跨时代应用材料的发现要是实现，诺贝尔奖将唾手可得。很可惜的是韩国研究团队起了内讧，而且温室超导材料也没有被复现。正当人们以为这又是一场闹剧的时候，抖音上发布的一则温室超导视频再次吸引了大家的注意。视频中LK-99完全悬浮且看上去具备磁通钉扎特性，如果视频为真，那绝对是核弹级的发现。在这段短视频中，一片未知材料悬浮在两块方形磁铁之上。视频中博主表示这是一批新材料，其中出现了完美抗磁性晶体，但具体技术内容需要整理后才会公布。在关注韩国室温超导进展的博主Andrew Cote认为，这是首次展示了LK-99样本磁通钉扎悬浮的视频。如果这确实是真实情况，这个新材料的特性和未来研究潜力将是非常独特且有前途的发现。根据Andrew Cote的解释，底部磁铁产生的方向会形成所谓的偶极磁场，类似条形磁铁。如果上面的材料是简单的二磁性材料，那么它不可能稳定地悬浮在空中，特别是在被棍子戳到的情况下。这涉及Earnshaw定理的应用，该定理简单地说明了在重力作用下，两个磁偶极子是不可能稳定悬浮的。Andrej Karpathy也关注着室温超导的动向，并转发了这段视频，并表示这是迄今为止最引人注目的LK-99视频。值得注意的是，虽然这段视频引起了国内外的广泛关注和讨论，但由于博主的匿名上传和缺乏单位和作者信息，视频的可信度尚未得到充分验证。在科学领域，公开透明的研究和严谨的验证是确保新发现可信性的关键步骤。因此，我们需要更多的研究和验证，以确定该材料是否真的具有超导性质和磁通钉扎效应。这段视频涉及到一种有趣的现象，即超导材料的磁通钉扎悬浮效应。这种现象是II型超导体特有的，当磁场线穿过超导材料时，会被捕获并固定在材料内部，从而产生悬浮所需的力，就像一缕头发被粘在口香糖上，头发穿过牢牢黏附的口香糖后，在时的头发代表磁场线，口香糖则类似于II型超导体，当头发不可见时，口香糖就相当于是悬浮的。值得注意的是，这种钉扎的磁通线在II型超导体中被量子化，这是超导体的一个关键属性和显著特征。这种磁通钉扎现象在超导体应用中具有重要意义。例如，在粒子加速器的超导射频空腔中，滞留磁通量会增加空腔的残余表面电阻率，从而降低空腔的有效品质因数或Q因子，影响谐振器的效率。在某些II类超导体中，磁通钉被认为是由晶体中微小缺陷引起的，这种缺陷使得磁通能够穿透材料，这样的现象会对超导器件的性能产生影响，特别是在高品质的应用中。

室温超导已经爆炒了两周，相关股票都已经暴涨暴跌，只要跟超导擦边的名字都可以被带火，但现实中我们需要更多的研究论文，实验结果与数据支撑，盲目跟风炒作的风险很大，很容易成为股市接盘侠。韩国研究团队论文给出的LK-99，相当于是为温室超导研究领域打开了一扇大门，无论他们自身是否是没有商业目的而毫无保留地公布复现流程，都已经开启了全球进一步研究温室超导地步伐，而在这个商业氛围浓重的世界，谁先掌握了这种足以引发全球革新的材料合成技术，谁就将成为商业资本的香悖悖，这一点从近期股市的超导题材就可见一斑。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

热门话题股市最好和最差的月份是哪几个月?从历史上看，股市在某些月份的表现要好于其他月份。这种市场趋势通常被称为季节性。不管你是不是一名交易员，你可能都想知道股市最好和最差的月份。回溯1928年至2023年期间标准普尔500指数的月平均回报率，股市最好的月份是7月，紧随其后的是4月和12月。平均而言，市场在这几个月里是上涨的，涨幅都在1.3%以上。在股票收益中已经观察到季节性。在股票市场中，季节性是指个别股票、行业指数和大盘指数受到反复出现的趋势的影响和影响的特定时间框架，这些趋势产生的模式在投资估值中很明显。也就是说，由于某些季节性因素，股票市场在一年中的某些月份往往比其他月份表现得更好。例如，人们发现，股票市场在年底和新年伊始(冬季)的表现平均往往比夏季要好。学者们对股价的季节性影响给出了不同的解释，一些人将其与天气、种植和收获季节联系起来。一些人还指出，在一年中的不同时期，人们的需求会发生变化。

不管解释是什么，事实是，市场在某些月份的表现往往比其他月份好。由于这种异常现象的规律性，一些交易员和投资者通过在一年中的不同时期投资和在另一个时期抛售来寻找利用这种趋势的方法。这就产生了一些华尔街的格言，比如“1月效应”、“5月抛售”和“年末反弹”。然而，尽管季节性模式非常有规律，可以利用，但它并不提供确定性，就像其他市场模式一样。市场回报在某些月份比其他月份好，这一事实并不能保证市场在未来的表现也会一样!标准普尔500指数历史月度回报率标准普尔500指数是最受欢迎的，也是研究季节性影响最多的指数。该指数由美国股市500只市值最高的股票组成，通常被视为美国股市的代表。对过去九十五年里 (1928-2023) ，该指数月度回报率的各种研究表明，其往往在岁末、4和7月份获得强劲回报。对于大多数股票来说，最好的季节仍然是在年底和新年之交，一直持续到4月。通常在5月，市场回报开始下降。

股市最糟糕的是哪几个月传统上，8、9、10月被称为低迷月份。在上面所示的标准普尔500指数月度历史回报率图表中，可以看到股票市场表现最差的月份是9月、2月和5月。市场在2月份往往表现不佳，但不像9月那么糟糕。但并非所有股票在这几个月都表现不佳。有些公司的产品和服务在9月和8月卖得最好。对这些公司来说，这几个月不太可能是它们表现最糟糕的几个月，因为在这几个月里，投资者实际上可能渴望投资它们。例如，生产和供应汽油的公司可能在夏季几个月表现良好，而在年底的冬季几个月表现不佳。原因可能是人们在漫长的夏季假期中长途驾车，因此会更多地使用汽油，因此这类公司在这段时间往往会增加销售额。在冬天，人们不会开那么多车，因此也不会用太多汽油，结果就是销售额下降。许多股票和大盘指数在8月和9月表现不佳，其原因与暑假结束后立即减少投资支出不无关系。等到10月份第三季度报告公布时，投资者对市场的兴趣开始再次增加，直到年底。

在华尔街有一些季节性的俚语，比如“一月效应”和“十月效应”。本文最后我们来说下这些是什么意思，希望能对您的交易有所帮助。一月效应是股票价格在一月上涨的一种感知趋势。1942年，投资银行家西德尼•瓦赫特尔(Sidney Wachtel)首次发现了这一现象。对此有很多解释，但大多数分析师普遍将其归因于买盘增加。通常在12月的最后几天，由于投资者利用税收损失获利来抵消已实现的资本收益，导致股价下跌，买盘随之增加。另外，1月份买入活动增加的原因可能是投资者用年终奖金买进股票。不幸的是，这种影响不再像过去那样明显了。另一方面，十月效应是股市在10月份下跌的感知趋势。市场专家认为，这种效应更多的是一种心理预期，而不是实际现象，因为大多数统计数据与理论相悖。由于历史上一些大的市场崩溃发生在这个月，比如1907年的恐慌，黑色星期二(1929)和黑色星期一(1987)，一些投资者在10月可能会感到紧张。例如，1987年10月19日(黑色星期一)发生的大崩盘，道琼斯指数在一天内下跌了22.6%，可以说是有史以来最严重的单日跌幅。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jack Lin | GO Markets 新锐分析师

热门话题美股大跌，美国时隔12年再度遭遇国际评级巨头下调评级，惠誉将美国长期外币发行人违约评级从最高级“AAA”下调至“AA+”，是该评级机构自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对美国的评级下调。理由是预计未来三年美国财政状况将持续恶化，政府债务负担较高且不断增长，预测美国将陷入衰退。美国财长耶伦对此表示强烈反对。貌似反对没啥用，评级已经出来了，美股全线下跌，纳斯达克下跌2.2%。美国信心满满的提振了美元，又在加息的背景下，使得美股持续高歌猛进，却没想到被自己人放了一枪。惠誉下调评级的主要理由是，美国财政和债务问题正在持续恶化，担忧金融市场都可能出现动荡。当然了，美国自己的大部分机构，还是认为，市场对于美国长期和短期国债的需求将继续存在，此次降级不会对美国未来产生麻烦，顶多就是紧张一下。

美国被下调评级这件事其实并不是第一次发生了，2011年8月5日，标准普尔（Standard & Poor's）信用评级机构宣布下调了美国的长期主权信用评级，这个消息对全球金融市场产生了显著的影响。我们其实可以对标曾经所发生的市场变动来对此次事件做一个对标。那么我们来看看上次发生了什么。1. 股市震动：在消息发布后的第一个交易日，美国的股市经历了大幅下滑。例如，道琼斯工业平均指数在8月8日下跌了634.76点，或5.55%，这是2008年金融危机以来的最大单日跌幅。全球股市也受到了影响，许多主要股指在那周内都出现了显著的下滑。2. 美国国债价格上升，收益率下降：尽管美国失去了其最高的信用评级，但许多投资者并没有将他们的资金从美国国债中撤出。实际上，由于市场的不确定性和对风险的恐惧增加，许多投资者将资金投入到被视为相对安全的美国国债中，导致美国国债的价格上升，收益率下降。3. 金价上涨：在信用评级下调的消息发布后，黄金价格也显著上涨，因为许多投资者在市场动荡时期选择黄金作为避风港。4. 市场波动性增加：这个事件增加了市场的不确定性，导致了市场波动性的增加。例如，VIX指数（被视为恐慌指数的市场波动性指数）在8月8日大幅上涨。对标这次事件，股市的确出现了震动，几大股指也都随风而动，出现了一定程度的下跌。市场波动性增加，VIX大幅上涨。美债和之前相反，信用评级被下调，市场对美国偿还债务的能力产生疑虑，这可能会导致债券价格下降，收益率上升。金价受到了数据行情的影响更为明显，反而是出现了下跌。而且，此次下调，没有上次反应那么剧烈，毕竟咱们也是经历过新冠冲击的人们了，所以心理承受能力也提升了不少。但我们从客观的角度来看，相较于税收，美国的支出是不可持续的。2022财年美国财政收入约为4.896万亿美元，高于2021财年4.046万亿美元的数据；财政支出为6.272万亿美元，低于2021财年6.822万亿美元的数据。尽管如此，美国也达到了公共债务净利息高于经济增长能力的地步，财政收入小于财政支出的困境。而受到影响的，必然先是美国股市，而后是美元，进而影响到发达国家股市，而后是债务市场，之后是房地产市场，联动到汇率市场，导致全球金融系统出现进一步的风险。不晓得惠誉有没有考虑到这一系列的后果。纵观历史，标当年准普尔将美国评级从AAA下调至AA，标普总裁在大约三周内就下台了。希望这一次惠誉的总裁能够顶住来自于美国内部的压力。毕竟这种把本国评级下调的本国机构，是很有勇气的。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Neo Yuan | GO Markets 分析师

热门话题澳洲央行又开大，就在刚刚的八月澳联储利率决议上，澳联储宣布继续维持利率在与6月以及7月一样的水平，4.1%，这是全球加息周期以来，首个连续两个月不加息的主要央行。

在大部分财经平台的经济日历上，市场预测是4.35%，也就是本次暂停加息是不符合预期的。

但是如果我们关注澳洲本地的经济数据及分析，会发现实质上本次利率决议前，市场是比较各执一词的。尤其在7月的后半个月，有比较多的澳洲经济数据出炉，这些数据不同程度上影响了市场对澳联储加息25基点的预期。在7月末，其实ASX利率观察工具认为不加息的概率是达到了90%以上的。

具体来看，7月有三个重要的时间节点和数据，首先是澳大利亚的就业数据，我们此前分享过多次，加息抵御通胀是希望经济有轻微的衰退，其中重要的经济指标之一就是提高失业率，让失业的人变得更多一点。而澳洲的失业率仍然是维持在1974年以来的最低水平，3.5%。极低的失业率有可能使得劳动力工资迅速增长，造成成本推动型通胀。失业率数据可以说是完全支持澳联储8月加息的，因此当时市场对于澳联储加息的预期是从前一日的25%，当日增长至43%。但是在7月的最后一周，市场加息预期骤然下降，这主要是由于澳大利亚2季度CPI年率下降，澳洲通胀出现了超预期的缓和迹象。另外一个是零售销售月率值大幅低于市场预期的0%，直接是达到负值，为-0.8%。这代表加息下生活成本的上升影响了消费者信心和支出。这两个数据叠加是支持澳联储8月不加息的，在本次利率决议前，ASX利率观察工具给出的预期会加息概率仅为8%，所以从澳洲经济数据来说，我们认为本次暂停加息并不算意外。受消息影响，澳元对美元1分钟下跌36.2个基点，而澳股受风险偏好提振，澳股指数跳涨。后续最主要的一个问题是，连续两个月不加息，政策转向是不是真的来了？根据此前CBA预计澳洲联储将在8月1日的会议上加息至4.35%，达到峰值。而澳新银行目前还不愿放弃 4.6% 利率峰值的预测。当然本次不加息的决议后，四大行也有可能更新他们的看法。但是，目前实质上确实是仍然有支持澳联储加息的迹象。先来看在本次澳联储申明当中，实质上是提到了目前的通胀仍然是高于目标区间2-3%。出于加息对经济的影响有时间延后，本次暂停加息也是为了等待更多数据。与澳联储目标2-3%夫人通胀水平相比，目前6%的通胀仍然过高，尤其是服务业和租金这两项的通胀。最新服务业通胀数据6.3%是创下2001年以来的最大增速。

此外也想跟大家回顾一下全球主要国家的利率及目前通胀情况。

通过对比主要国家利率和通胀情况的图表，可以观察到的是在上周美国和欧元区是分别再次加息25基点的，但是从通胀情况跟澳大利亚相比较的话，美国的通胀3%是远低于澳洲目前的5.4%的，而欧元区的通胀率5.5%也是和澳洲相近的一个水平。也就是说，在通胀与澳洲相近甚至于通胀率远低于澳洲的主要国家，仍然是采取了加息的手段来坚决抵御通胀。包括上周五日本央行，一直以来坚持超级量化宽松的日本，也是对YCC利率曲线控制出现了松动。我们认为这是市场判断澳联储并未达到利率峰值的主要原因。澳元对美元货币对基于美国软着陆逐渐梦想成真，美国上周加息25基点、美国方面强劲的经济数据以及前面我们分享的澳洲通胀数据明显下降、零售数据不佳，使得澳元弱，美元强，澳元对美元在7月后两周连续下跌，跌幅达2.8%。周一澳元有所反弹，回到0.67这一水平，但整体澳元对美元的位置还是比较低，叠加今日的利率消息，后续预计澳元还是会维持区间盘整，下方支撑0.65958，阻力0.67。

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