交易术语表A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z-BBackwardation 现货溢价即为期货合约价格低于预期现货价格交易的状态。Base rate 基准利率中央银行向其他银行贷款时收取的利率。Base currency 基准货币在交易中,术语基础货币是指货币对中列出的第一种货币。它还可以表示银行和其他企业使用的记账货币。Basis point 基点基点是一种计量单位,等于百分之一 (0.01%)。它用于量化两个百分比之间的变化,有时也称为“bp”,发音为“bip”或“beep”。Bear trader 熊市交易员熊市交易者希望做空金融交易产品,认为市场、资产或金融交易产品正处于下行阶段。与“牛市”或“牛市交易者”相反"。Bear market 熊市持续下行,大多数投资者都在抛售的市场阶段。Bearish 看跌看跌意味着交易者认为市场、资产或金融交易产品将进入下行阶段。与“看涨”相反。Bear call spread 看跌期权价差期权交易中的一种策略,将空头看涨期权和执行价较高的看涨期权结合起来。也就是,执行价格较低的空头看涨期权+执行价格较高的看涨期权。Beta 贝塔系数当与更广泛的市场相比时,用于衡量证券或投资组合的风险或波动性的指标。Bid 出价交易者愿为某种资产支付的价格。Bid-Ask Spread 买卖价差资产的最佳买入价(出价)和最佳卖出价(报价)之间的差额。Blue chip stocks 蓝筹股蓝筹股是信誉良好、财务稳定且成立时间较长的公司的股票。被认为是蓝筹股的公司通常规模较大,是其行业中的佼佼者,在公认的指数中占有一席之地,且拥有知名品牌。蓝筹股可能会随时间变化,因此很难界定。Bollinger bands 布林线指标布林线指标是一种流行的技术价格指标,基于资产的简单移动平均线 (SMA)。通常被称为“滞后指标”,因为它们是反应性的而非预测性的。 Bond trading 债券交易债券交易是指从公司或政府债券的价值波动中获利的一种交易方式。也指经纪人在交易所场内进行的债券交易。 Bonds 债券债券投资证券,包括在固定期限内向机构提供贷款。它们可以分为两种:公司债券和政府债券。Book value 账面价值从一个实体的会计账簿/资产负债表中的反映出的一个资产的货币价值,而不是基于未来的升值或折旧。Bottom line 账面净利润公司的账面净利润是指企业的利润、净收入、净收益或每股收益(EPS)。Brent crude 布伦特原油 布伦特原油是交易石油合约、期货和衍生品的群体使用的主要石油基准之一。由于来自不同油田的石油价值不同,石油基准是交易者了解他们交易的石油类型的一种方式。布伦特原油主要来自北海油田:Brent、Forties、Oseberg 和 Ekofisk (BFOE)。Broker 经纪人经纪人是代表另一方组织和执行金融交易的独立个人或公司。他们可以在许多不同的资产类别中做到这一点,包括股票、外汇、房地产和保险。经纪人通常会收取要执行的订单的佣金。Bull trader 牛市交易员牛市交易员认为的一个处于上升的市场、金融产品或行业。与“熊市”或“熊市交易者”相反。Bull call spread 牛市价差一种利用上行市场,同时控制盈利和亏损的交易策略。在交易者认为一支股票价格上涨有限时会使用此策略。 Bull market 牛市一个当大多数投资者都在买入的市场。与“熊市”相反。 Bullish看涨一个预期将经历上行趋势并采取相应行动的市场、资产或金融产品。与“看跌”相反。Buy 买入获得一项金融资产的所有权,无论是商品、股票还是其他资产。Buyer/Taker 买方/接收方指有权购买标的证券的期权持有人。
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交易术语表A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z-EEarnings per share 每股收益 每股收益 (EPS) 是一家公司的净利润除以已发行股票的数量。是一种通常用于衡量公司盈利能力的工具。 EBITDA 息税折旧摊销前利润息税折旧摊销前利润(扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润)是一种评估公司业绩的方式。净收入的替代衡量标准。 ECB 欧洲央行欧洲央行代表欧洲中央银行,是欧元区的中央银行。Equity 权益权益在交易中可以有多种不同的含义,但它通常指的是没有任何债务的资产的所有权。Equity options 股票期权股票期权是赋予持有人权利(而非义务)的合同,可以在到期日之前以指定价格买卖标的证券的股票。 ETF 交易所交易基金ETF代表交易所交易基金,是一种在证券交易所交易的基金。 ETP 交易平台 ETP 代表交易所交易产品,是在证券交易所公开交易的金融产品类型。Eurobond 欧洲债券欧洲债券是以本国货币(发行市场或国家)以外的货币计价的债务产品。有时称为外部债券。 Eurodollar Bonds 欧洲美元债券欧洲债券的一种,欧洲美元债券以美元计价,但在美国境外出售。可以销往世界各地。Exotics 奇异货币奇异货币是指交易不太活跃的货币。Exchange 交易所交易金融产品的开放市场。交易所也被称作“市场”。Execution 执行由经纪人执行和完成的来自交易员的订单买卖。Expiry date 到期日交易头寸自动平仓的那一天。Expiry 到期(期货合约)期货合约的到期日是您可以交易该合约的最后一天。 Exposure 风险敞口风险敞口可能是在交易中会发生的任何事。它可以是投资于某种资产的资金数额,也可以是投资者未平仓交易的总市值。或是任何特定时间段内潜在的风险总量。
交易术语表A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z-CCable 电缆外汇中的电缆是英镑/美元货币对的别称,是市场上最受欢迎的货币对之一。 Calendar Spread 日历价差日历价差是一种交易技术,它包括在一个月内购买一项资产的衍生品,并在另一个月出售同一资产的衍生品。日历价差代表同一资产从一种期货合约到另一种期货合约的价格差异。 Call option 看涨期权看涨期权是在特定日期之前以给定价格购买资产的期权。Capital expenditure 资本支出花费在有形资产的资金。 Capital gains 资本收益资本收益是当资产的售价超过原始购买价时,从资产买卖中获得的利润。Capital gains tax 资产增值税资产增值税(或 CGT)是政府对出售的任意金融资产所得利润征收的税。 Capital loss 资本损失与资本增值相反。指当资产的售价低于持有者用于购买该资产的原始成本。 Cash flow 现金流现金流是公司资金流入和流出的数量,以及由此产生的可用现金。它可以是单个项目或整个企业的。Cash Price 现金价格不要与即时价格或现货价格混淆,现金价格是指为立即交付的商品或资产而支付或收取的价格。越接近现货期货合约的到期日,现货价格和现货期货价格应该越接近。Cash rate 现金利率现金利率也称为银行利率或基准利率,是中央银行向其他银行贷款收取的利率。 Chartist 图表交易员图表交易员主要依靠图表来帮助他们理解历史数据,以便更好地推测未来的价格走势。也通常被称为技术分析师或技术交易员。Closing price 收盘价交易日结束时金融市场上证券的价格。收盘价可以用作在查看长期历史走势时的标记,或与开盘价进行比较,以回顾一天内的走势。 Commission 佣金佣金是投资经纪人代表客户进行交易而收取的服务费。 Commodity 大宗商品大宗商品是一种可以买卖的基础实物资产。通常是用于生产其他商品或服务的原材料中的一类。Contracts for difference 差价合约差价合约 (CFD) 是一种金融衍生品,其收益或损失基于合约开仓和平仓时的资产价格差异。这是一种以现金结算开盘价和收盘价之间的价格差额,并且没有实物商品或证券交付的结算方案。Contract (Lot)成交单位(手数) 手数是一个交易单位,代表固定数量的特定资产。外汇市场的标准手数为 100,000 美元。一迷你手为 10,000 美元。Convexity 凸性债券凸性是衡量债券价格和债券收益率之间“曲线程度”或差异的指标。它是一种风险管理工具,用于评估利率上升或下降可能对债券价格产生的影响——这突出了债券持有人的风险敞口。Contango 期货溢价通常在市场供应充足时看到,期货溢价是指商品或证券的期货价格高于现货价格(现价)。此时可以通过预计较高的期货合约价格以反映商品的持有成本。Cost of carry 持有成本持有成本是持有头寸所需的额外资金数额。这可能包括隔夜融资费用、利息费用或在交割期货合约时存储任意大宗商品的成本。这些费用是交易时的重要考虑因素,因为它们会影响净回报。 Covered call 备兑看涨期权备兑看涨期权是一种看涨期权交易策略,即持有可交易资产的现有多头头寸,并针对同一资产出售(卖出)看涨期权以产生额外收入。目的是增加交易者可获得的整体利润。CPI 消费者物价指数 CPI代表消费者物价指数,衡量美国消费者每月支付的平均价格的变化。 Crystallisation 结晶交易结晶交易是通过卖出头寸并立即重新开仓来获得盈利或产生亏损的行为。 Currency appreciation 货币升值一种货币相对于另一种货币的增值。外汇交易中一种货币的“走强”意味着购买它会花费更多,或者它可以在卖出时购买更多的另一种货币。Currency depreciation 货币贬值在浮动汇率制度中,一种特定货币相对于另一种货币的贬值。在浮动汇率制度中,一种货币的价值根据外汇市场的供需关系决定。Currency peg 货币挂钩一种货币的固定汇率,由国家政府或中央银行设定。有时也被称为固定汇率或“挂钩”。Currency Swap 货币互换有时又称为交叉货币互换,这是一种两方之间以两种不同货币的本金和固定利率利息支付交换为双方商定的交换汇率的协议。
交易术语表A - B - C - D - E - F - G - H - I - J - K - L - M - N - O - P - Q - R - S - T - U - V - W - X - Y - Z-DDark pools 暗池暗池是一个私人组织的金融论坛或证券交易场所。它们允许机构投资者在交易执行和报告之后进行无风险交易。Day order 当日指令当日指令是指向经纪人发出的以特定价格执行交易的订单准备金,该指令在交易日结束时到期。Day trading 日内交易日内交易涉及在收市前买卖股票,以赚取短期利润。Debt ratio 资产负债率资产负债率用于与资产价值对比以表明公司持有多少债务。它也可以应用于个人:即为个人债务的应计费用与每年总收入的比值。Delta 德尔塔值德尔塔值也被称为对冲比率,是期权交易中使用的一种衡量标准,用于评估期权合约的价格如何随着标的资产价格的变动而变化。Depreciation 贬值一件资产价值的下降被定义为贬值。它可能由市场环境或其他因素造成,如磨损和折旧。与升值相反。Derivative 衍生品衍生品是从标的资产的价格中获取价值的金融产品。交易员经常使用衍生品作为一种工具来推测资产的未来价格走势,无论是上涨还是下跌,都无需购买资产本身。Direct market access (DMA) 直接市场准入 (DMA) 直接市场准入 (DMA) 是一种将交易直接放置在交易所订单簿上的方式。因此,直接市场准入在交易时为交易者提供了灵活性和透明度。但由于其中的风险和复杂性,通常仅建高阶交易员使用。Dividend 股息企业选择按百分比返还给股东的一部分利润称为股息。股息通常每季度支付一次,但在某些情况下,也会每年甚至每月支付一次,具体取决于公司政策。
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Last week brought some relief as markets found support following the retreat from record highs... with the recent crypto crash being a notable exception.
Bitcoin Breaks Below $100K
Crypto markets are under significant pressure after Bitcoin crashed through the psychological $100,000 level. Currently trading around $94,650, Bitcoin has fallen to its lowest point since May. The $94,000 level appears critical; if it fails, we could see Bitcoin slip back into the $80,000 range and potentially enter bear market territory.
Fed Minutes and Rate Cut Signals
The Federal Reserve minutes are due this week, and they could provide crucial insight into the timing of rate cuts in 2026. Markets have already priced in a likely December cut, but the January 2026 cut that was initially expected may be in jeopardy. Pay attention to the Fed speakers scheduled throughout the week—their comments could help clarify the path forward on monetary policy.
Strong Earnings Season Winds Down
We're in the final stretch of what's been an exceptionally strong earnings season, with 82% of companies beating EPS expectations and 76% surpassing revenue forecasts. This week features some heavyweight reports, most notably Nvidia reporting Wednesday after the bell. Major retailers Target and Walmart will cap things off, giving us a clear picture of consumer health heading into the holidays.
Market Insights
Watch Mike Smith's analysis for the week ahead in markets
Key Economic Events
Stay up to date with the upcoming economic events for the week.
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近期美股走势较过去几个季度表现出了极大程度的疲软,七巨头财报之后走势各异,其中本轮财报损失最惨重的便是社交巨头Meta,公司股价财报后连续下挫现在股价距离历史最高点已经缩水25%,表面看是公司本轮财报的盈利缩水以及公司报表上某个一次性大幅减值带来的,所以市场上众多投资者在Meta股价爆雷后短期内快速入场抄底,但是随后的半个月里META股价再度下挫超10%除了宏观因素外,路透社报道的内容或许才是其股价一蹶不振的真实因素。11月6日路透社发布了一则爆炸性新闻,其中重点包括:
- 超高比例收入来自欺诈性广告:Meta 内部文件显示,2024 年约 10% 的年度总收入(约 160 亿美元) 来自欺诈广告与不合规商品广告。
- 欺诈广告曝光量巨大:公司估算其平台每日向用户展示约 150 亿条高风险欺诈广告,其中包括欺诈性电商、投资骗局、违规线上娱乐场所及禁售医疗产品。
- 公司连续三年未做有效监管:内部文件显示,至少过去三年,Meta 没有及时识别或阻止这些广告,导致 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的数十亿用户暴露于欺诈内容。
- 对欺诈广告的封禁标准过于严苛:Meta 的自动系统只有在预测欺诈可能性 ≥95% 时才会禁止广告;低于此置信度但仍被认为可能违规的广告,Meta 会选择提高广告费率作为惩罚而非直接封禁。
- 广告推荐机制导致更多风险内容曝光:用户点击欺诈广告后,Meta 的个性化广告系统可能会向同一用户推荐更多类似内容,放大风险。
- 内部文件反映监管风险全面存在:披露源自 2021 年至今 Meta 财务、游说、工程及安全部门的内部文件,反映公司虽量化滥用规模但在打击措施上仍然犹豫,以保护商业利益。
- 公司官方回应:Meta 发言人称内部估算“过于粗略并包含许多合法广告”,强调公司投入资源打击欺诈行为,并坚称“积极应对违规内容”。
从路透社的报道中不难看出,Meta 这次确实是摊上事了,但历史来看这已经不是第一次在监管上出现重大失误。作为全球最大的社交媒体平台之一,Meta 在信息和数据方面具有不可替代的市场优势,而如何利用优势盈利,则暴露出公司的企业文化与战略管理方向。根据历史信息,Meta 在澳洲和爱尔兰分别因误导性广告被当地监管处罚过,金额分别为 2000 万澳元和 3.9 亿欧元。但从本次内部文件披露来看,这些处罚与 Meta 在相关领域的收入相比简直是九牛一毛。过去数年里关于 Meta 监管不力与欺诈信息泛滥的问题反复被市场讨论,这次浪花之所以更大,一部分因为财报不佳,另一部分则是本次披露的数据量为历次最大。Meta 发言人 Andy 表示路透社新闻“带有选择性”,但整体回应模糊,对比数据显得力度不足,难以推脱监管缺位的事实。更深入看,这几乎成为资本主义体系中难以避免的一种结构性问题。有人曾讨论,假如某种疾病能被彻底治愈,则部分药企可能倾向研发能长期控制病情而非根治的药物,因为更符合商业利益。这种逐利逻辑在商业体系中十分常见。对于社交媒体平台而言,Meta 在西方世界的垄断地位促使其倾向选择更“收益最大化”的路径。过往轻微的处罚并不足以形成改变动力——当平台能通过相关信息获得数十亿美元的收益时,几千万或几亿的罚款几乎不具影响。路透社文章指出,欺诈性信息在 Meta 上相比于谷歌更易获得曝光,而唯利是图的策略也体现在广告系统中:普通商家的违规提示触发几次后就会处理,但高额广告客户则可能需要触发几百次。这种差异化机制最终被滥用,演变成另一种形式的“倾斜”,让高付费广告主能取得更大曝光,从而强化这类内容的传播。作为AI时代的巨头,Meta 掌握着大量流量和数据。如果公司在监管层面保持忽视态度,对大量依赖AI的用户而言无疑是深层风险。当今AI在视频制作、内容伪造等领域能力已大幅提升,若信息平台在道德与法治监管上持续松懈,未来 AI 生态或将面临更大隐患。对于投资者而言最关心的还是股价走向。如果 Meta 能像以往一样与监管达成和解、达成“默契协议”,短期内股价或将迅速反弹,因为市场会认为这一事件不会影响其未来营收预期。从历史经验看,这也确实是大概率事件。但从长期发展来看,一家企业若始终采取短视策略,虽短期不影响业绩,但终将在关键节点影响其长远竞争力。而在资本主义市场中,当监管不足以促成企业改变时,竞争便是最有效的药方——当越来越多风险内容冲击用户信任,巨头或许才会真正重视这个长期存在的顽疾。
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摘要
IEA 最新月报显示,全球石油需求增速放缓但仍具韧性。尽管库存持续回升,但 OECD 库存整体仍低于五年均值,市场对供应中断高度敏感。OPEC、IEA、EIA 均上调非 OPEC 供应,未来可能出现“松中带紧”的供需结构。原油价格在供应宽松预期与地缘扰动之间反复震荡,波动率下降但敏感度上升。油市表现也可能通过风险偏好外溢至能源板块、商品货币及相关市场。
一、全球原油供需前景:IEA 月报核心要点
国际能源署(IEA)最新原油月报显示,全球石油需求虽较去年降温,但整体依旧保持韧性 [1]。先进经济体消费表现好于预期,有效抵消部分新兴市场的疲弱需求。IEA 预计 2025–2026 年全球石油需求将保持温和增长。然而在供应方面,如果 OPEC+ 维持当前产量政策且需求不出现明显下滑,全球石油市场未来数个季度可能重新进入“边际紧平衡”状态。IEA 同时指出,高油价、全球经济放缓、电动车渗透等因素正在逐步压制需求增速,使油市呈现出“短期紧平衡、长期温和宽松”的结构。
二、多机构观点对比:OPEC、EIA 与 OECD 数据
三大机构对于未来市场平衡的看法存在显著差异,这主要源于对非 OPEC+ 供应增长和需求韧性的不同假设。总体来看,市场普遍认同未来供应将更加充裕,但对于过剩的规模和时间点存在分歧。

图 3:三大机构对 2025-2026 年需求与供应增长的预测对比,显示供应增长普遍超过需求增长,预示市场将进入供应过剩周期。
OPEC 的观点相对乐观。OPEC 预计 2025 年全球石油需求将增长约 130 万桶/日,2026 年略高至 140 万桶/日 [2]。与此同时,OPEC 在最新报告中连续上调非 OPEC 供给预期,并首次将 2026 年市场从“短缺”调整为“小幅过剩”,反映其判断未来供应增长可能快于需求。
EIA 的判断更偏向供应充裕。EIA 上调了美国页岩油产量预测,指出 2025 年美国原油产量将创历史新高。同时,全球供应预期被上调至日均 1.06 亿桶,高于全球消费的 1.041 亿桶,意味着未来库存可能持续累积 [3]。EIA 预期 2025–2026 年库存增加将对油价形成中期压力。
OECD 库存虽然持续回升,但仍低于五年均值。IEA 数据显示,今年全球观测库存前八个月净增约 2 亿桶,但 OECD 商业库存仍比五年均值低约 6700 万桶。整体来看,库存虽然恢复,但仍处历史偏低区间,使油市对供应中断的敏感度依旧很高。

图 1:OECD 商业原油库存近 5 年对比最新水平,显示库存虽有回升但仍低于五年均值。
三、原油价格走势:WTI 与 Brent 如何消化预期
2023 年下半年,布伦特因供应紧张和地缘冲突预期一度突破每桶 90 美元。然而进入 2024–2025 年,随着供应回升和库存恢复,油价整体震荡下移。近期价格承压主要来自供应过剩预期强化以及美国库存意外上升。

图 2:WTI 与 Brent 价格从 2025 年初的高位回落,近期在 60–70 美元区间震荡。
尽管地缘事件偶尔推升价格,但反弹难以持续,因为供应宽松的结构性预期迅速重新主导市场。WTI 与 Brent 的期限结构一度出现小幅 Contango,显示短期供应充裕压制近端价格,而远月因长期需求预期而保持相对坚挺。整体来看,油市呈现低波动、弱趋势但对消息高度敏感的特征。
四、驱动油市的关键变量:地缘政治与供应端不确定性
运输通道风险仍是油市最大的潜在冲击点之一。全球三分之一海运原油经过霍尔木兹海峡,一旦受阻便可能引发油价剧烈波动。衍生品定价显示断供概率虽低,但属于典型的“低概率、高冲击”事件。
OPEC+ 的政策滞后性也带来结构性波动。减产会压低库存、推高价格,但高油价又刺激非 OPEC 增产,使市场重新宽松。美国页岩油增速放缓进一步加剧供应端的不确定性,削弱其作为“摇摆产能”的角色。此外,俄罗斯、伊朗等国因制裁和冲突导致出口波动,更加剧油市敏感性。
五、油市变化的外溢影响
能源板块通常与油价同方向变动,但反应速度较油价更平缓。油价对风险偏好的溢出效应也容易影响澳元等商品货币。大宗商品价格上行往往提升商品出口国的贸易条件与风险情绪,而价格下跌则可能压制相关货币表现。
六、原油市场风险提示
- 数据发布风险: EIA 每周库存、IEA 与 OPEC 月报可能导致短线波动。
- 地缘政治风险: 产油区冲突、海运通道中断、制裁变化均可能影响供需平衡。
- 宏观风险: 利率政策、美元走势及全球经济增速变化都可能改变需求前景。
结语
IEA 最新展望显示,全球油市进入“边际紧平衡”阶段:库存修复但仍偏低,供应端不确定性大于需求端。在这种结构性环境下,油市会对政策、地缘事件与供给变化表现出高度敏感。理解供需框架、关注库存趋势与识别关键风险,将是未来判断油市走向的关键。
参考资料
[1] IEA (International Energy Agency). (2025, October). Oil Market Report - October 2025. https://www.iea.org/reports/oil-market-report-october-2025
[2] OPEC (Organization of the Petroleum Exporting Countries). (2025, November). Monthly Oil Market Report. https://publications.opec.org/momr
[3] EIA (U.S. Energy Information Administration). (2025, November). Short-Term Energy Outlook. https://www.eia.gov/outlooks/steo/
