亚洲在全球半导体供应中占据主导地位。横跨台湾、韩国和日本的五家公司正处于关键时刻 AI 扩建，控制从制造到使芯片成为可能的设备的所有方面。

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事实速览

• 台积电在2024年实现了900亿美元的收入，毛利率为59％，股价在2025年增长了55％。
• 随着人工智能驱动的芯片测试需求激增，爱德万测试的股价在2025年翻了一番（+ 102％）。
• SK海力士是英伟达的主要HBM供应商，将其定位为人工智能加速器热潮的中心。

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1。台湾半导体制造有限公司(TSM)

台积电是全球最大的合同芯片制造商，为苹果、英伟达、AMD和高通生产先进的半导体。作为一家纯粹的代工厂，它在5纳米（5nm）和3纳米（3nm）芯片生产方面处于领先地位，较小的节点正在开发中。

该公司公布的2024年收入为900亿美元，毛利率为59％，股本回报率为36％。

2025年，股票的总回报率为55％，分析师预测，在其1,000亿美元的美国扩张计划的支持下，2026年的收入将进一步增长约30％。

该公司面临的主要风险是其地缘政治风险，台海紧张局势仍然是该行业最受关注的尾部风险。

要看什么

• 美国扩张进展：与台积电在亚利桑那州的1000亿美元投资有关的任何延误、成本井喷或政治摩擦都可能打压市场情绪。
• 客户订单可见性：请留意苹果、英伟达或AMD关于芯片订单的任何最新指导，因为台积电的收入高度集中在少数客户身上。
• 地缘政治事态发展：无论基本面如何，台海紧张局势的任何升级都可能引发急剧走势。
• 下一节点斜坡：2纳米生产和良率的进展将是台积电保持其技术领先地位的关键信号。

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2。三星电子 (KR: 005930)

三星是全球为数不多的同时进行大规模设计和制造芯片的公司之一。它在DRAM、NAND闪存和逻辑芯片领域竞争，并且仍然是全球科技巨头的核心供应商。

三星的广泛范围是一种优势，但也是一种复杂性。其存储器部门面临库存周期带来的利润压力，而其代工业务在领先的收益率方面继续落后于台积电。

尽管HBM生产的执行速度比本地竞争对手海力士要慢，但人工智能驱动的内存热潮可能会带来不利影响。

要看什么

• HBM 资格认证进度：三星一直在努力使其的 HBM3E 芯片获得英伟达的认证。任何对重大供应中断的确认都可能是一个有意义的催化剂。
• 内存定价趋势：DRAM和NAND现货价格可能是三星利润率走势的指标。
• 提高铸造厂产量：三星的逻辑代工业务在高级节点的收益率方面一直处于困境；这里的任何可信进展都可能对该部门进行重新评估。
• 管理指导：在收益波动一段时间之后，资本支出计划和部门目标的明确性将受到密切关注。

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3.爱德万测试 (ATEYY)

总部位于东京的Advantest生产用于验证芯片是否符合性能和质量标准的测试设备。

它向三星、英特尔、英伟达、高通和德州仪器供货，使其无论哪个代工厂赢得市场份额，都能从芯片行业的广泛增长中受益。

爱德万测试的股价在2025年翻了一番（+102％），并将截至2026年3月的年度的销售预测上调了21.8％，收益预期提高了70.6％。

要看什么

• 订单积压更新：在2025年强劲表现之后，爱德万测试待办事项的任何缩减都可能是一个预警信号。
• AI 芯片测试需求：随着芯片变得越来越复杂，每个芯片的测试时间也会增加。监控台积电和三星的人工智能加速器数量是否开始推动庞大的测试需求。
• FY2026 指南：下一次预测更新对于确认2025年的升级周期是否还有更长的路要走至关重要。

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4。东京电子 (T: 8035)

东京电子是全球最大的半导体生产设备供应商之一，专门生产沉积、蚀刻和清洁工具。

包括台积电、三星和海力士在内的所有主要芯片制造商都依赖TEL的系统来扩大生产。

随着芯片制造商投资数十亿美元扩大产能，TEL的订单量不断增长。风险在于美国可能对向中国销售先进设备的出口限制，而中国仍然是该公司的主要收入领域之一。

要看什么

• 美国出口管制政策: 中国占TEL收入的很大一部分。任何收紧设备出口规定都是最直接的风险。
• 芯片制造商资本支出公告：台积电、三星和海力士2026年的资本支出计划直接转化为设备订单。任何削减都可能流入TEL的订单簿。
• 新的工具采用周期：监测 TEL 的下一代沉积和蚀刻工具是否被前沿晶圆厂采用。

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5。SK 海力士 (KR: 000660)

SK 海力士是全球第二大存储芯片制造商，可以说是存储器领域最明显的人工智能时代受益者。

它是英伟达高带宽内存（HBM）芯片的主要供应商，高带宽存储器（H100和B200）等人工智能加速器中使用的专用内存。

HBM的需求推动了对SK海力士收入状况和市场地位的重大重新评级。进入2026年，人工智能基础设施支出几乎没有放缓的迹象，该公司的HBM特许经营权可能仍然是关键的差异化因素。

但是，产能限制以及三星和美光缩小HBM差距的风险是需要关注的主要问题。

要看什么

• Nvidia 的供应关系：英伟达的供应商结构向三星或美光的任何转变都可能是一个关键的风险事件。
• HBM4 开发: 下一代 HBM 的竞赛已经在进行中。请留意有关SK海力士HBM4准备情况的最新消息，以及它能否保持领先地位。
• 传统内存定价: SK 海力士仍然从标准 DRAM 和 NAND 中获得可观的收入。现货价格趋势可以衡量更广泛的存储周期。

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底线

台积电、海力士、三星、爱德万测试和东京电子共同控制了人工智能建设的阻塞点。

人工智能基础设施的预期增长可能会支撑需求，但投资者应谨慎权衡风险。

地缘政治风险、美国的出口限制以及HBM的竞争步伐都可能起到推动作用。

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虽然所有人的目光都集中在 美国的人工智能叙事 在英伟达、微软和谷歌的主导下，亚洲一直在悄悄地发展人工智能，也是世界上一些最激进的人工智能赌注的发源地。

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事实速览

• 软银已承诺向OpenAI提供410亿美元，获得约11％的所有权。
• 阿里巴巴计划在未来几年在人工智能基础设施上投资超过500亿美元。
• 百度的核心人工智能业务收入在第四季度同比增长48％，其中约70％的搜索结果现在是人工智能生成的。

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1。软银集团（TYO：9984）

就资本配置和雄心壮志而言，软银是亚洲对人工智能投入度最高的公司。首席执行官孙正义宣布该公司处于 “完全违规模式”，已经完成了对OpenAI的410亿美元投资，获得了约11％的所有权。

Son还启动了一项1000亿美元的计划，旨在打造垂直整合的人工智能半导体冠军（Project Izanagi），将软银重新定位为 “人工智能时代的工业控股公司”。

软银的命运现在与OpenAI的成功息息相关，而Son执行其半导体计划的能力使其与知名企业直接竞争。

要监控什么

• OpenAI 的发展轨迹：OpenAI竞争地位、估值或盈利路径的任何变化都会对软银的资产负债表产生直接影响。
• Izanagi 项目进展：关注合作伙伴公告、资金里程碑以及 Son 能否吸引所需的工程和制造人才。
• Arm 控股的业绩: 软银还持有Arm的上市股份。Arm的数据中心和人工智能芯片的许可势头值得跟踪。
• 债务水平和愿景基金敞口: 软银的杠杆作用很大。利率上升或人工智能估值的修正可能会给该集团的净资产价值带来压力。

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2。阿里巴巴集团（BABA）

阿里巴巴已承诺在人工智能基础设施上投入超过500亿美元，使其成为世界上最大的人工智能资本支出计划之一。

其Qwen系列大型语言模型为重建后的以人工智能为重点的云平台奠定了基础，该公司已与Nvidia合作开展物理人工智能项目。

阿里云也是中国领先的云提供商。关键的商业问题是阿里巴巴能否将这种云领导地位转化为持久的收入增长。

但是，它将必须应对中国持续的监管审查以及来自华为和字节跳动等当地竞争对手的竞争。

要监控什么

• 云人工智能收入增长：这是500亿美元的投资是否转化为商业吸引力的最明显信号。
• Qwen 模型的采用：企业和开发人员对Qwen模型家族的采用可能表明阿里巴巴的人工智能平台粘性。
• 监管环境：北京对大型科技平台的态度以及任何新的监管行动都可能扰乱执行和情绪。
• 中美科技紧张局势：进一步的出口管制可能会影响Nvidia的合作活动和先进人工智能芯片的获取。

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3.百度（BIDU）

在这份名单上的所有公司中，百度的人工智能转型最为引人注目。它已经发布了2.4万亿个参数的全模态模型（ERNIE 5.0），其大约70％的搜索结果现在以人工智能生成的富媒体形式提供。

除搜索外，其Apollo Go机器人出租车服务现在正在与优步合作，将业务扩展到迪拜和英国。

其核心人工智能业务在第四季度创造了113亿元人民币的收入，同比增长48％。现在的问题是这种势头是否可持续，以及机器人出租车业务能否经济地扩展。

要监控什么

• ERNIE 获利：关注由人工智能生成的搜索推动的企业 API 收入和广告收益提高的最新情况。
• 阿波罗围棋扩展包：乘客数量的增长和每次骑行成本将表明单位经济性是否在改善。
• 搜索市场份额：来自字节跳动和中国新兴的人工智能原生搜索替代方案的竞争是一种潜在的结构性风险。

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4。腾讯控股（香港：0700）

腾讯的人工智能策略是将其 GPU 容量分配给自己。这使它能够将人工智能直接转化为整个生态系统的效率提升。

随着微信的14亿用户提供了无与伦比的数据引擎，腾讯正在以一种难以复制的方式将人工智能嵌入到游戏、支付、云和搜索中。

由于计算保持在内部，因此这种方法还可以增强抵御人工智能芯片出口限制的能力。

这里的人工智能优势可以说被低估了，因为它是嵌入式的，而不是一个单独的细分市场，这也可能意味着市场可能更难隔离和评估这种贡献。

要监控什么

• 广告收入趋势: 最可衡量的近期人工智能优势是广告定位的改进转化为持续的广告收入增长。
• 微信生态系统 AI 集成：留意微信中新的人工智能原生功能，包括搜索、小程序和支付，以此作为平台深化的信号。
• 监管和地缘政治风险：腾讯的运营受到中国监管机构的持续审查，在一些西方市场面临限制。

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5。Kakao (KRX: 035720)

Kakao是韩国占主导地位的人工智能和互联网平台，运营KakaoTalk，约有95％的韩国人使用KakaoTalk。

它是亚洲最积极的以人工智能为重点的非中国科技公司之一，大量投资法学硕士开发和人工智能原生服务。

KakaoTalk在国内的主导地位为人工智能产品提供了专属分销平台，这是中国以外很少有公司能比拟的。关键问题是，在全球竞争对手缩小差距之前，Kakao能否将这种分销优势货币化。

要监控什么

• KakaoAI 产品推出：KakaoTalk和Kakao更广泛的服务套件中的新人工智能原生功能是商业人工智能进步的最直接信号。
• 云部门增长：Kakao的云业务是其AI雄心壮志的基础设施层。收入增长和企业客户增加是关键指标。
• LLM 竞争定位：监控Kakao的模型如何与全球和地区同行进行基准对比，以及韩国企业客户是否大规模采用这些模型。
• 公司治理: 近年来，Kakao一直面临与治理相关的审查；无论人工智能的进展如何，这里的任何事态发展都可能影响市场情绪。

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底线

亚洲的人工智能格局比简单的 “关注人工智能支出” 的叙述所暗示的要复杂得多。

中国的顶级公司正在迅速创新，但在监管和地缘政治的限制下运营。日本软银下了最大的单一赌注，但其集中风险水平需要审查。而韩国的Kakao提供了一个差异化的、地缘政治风险较低的角度。

人工智能在亚洲的推动是真实的。但是，这五个公司的结果范围很广，因此了解每家公司的具体风险敞口和风险状况至关重要，而不仅仅是其人工智能叙事。

在与人工智能相关的巨型股连续三年登上纳斯达克之后，获胜者的组合可能开始发生变化。

2026 年是 “给我看钱” 的一年。对科技公司几乎花钱是否正确有任何疑问 7,000 亿美元 去年在人工智能上可能会对市场情绪产生重大影响。

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事实速览

• 预计到2026年，全球人工智能资本支出将超过6000亿美元。
• 到2030年，人工智能数据中心系统的总潜在市场（TAM）估计将超过1.2万亿美元。
• 尽管收入激增，但英伟达、微软和台积电的交易价格均低于分析师的公允价值预期。
• 博通的人工智能芯片部门的目标是到2027年实现1000亿美元的人工智能收入。

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是什么推动了人工智能贸易？

到2026年，多种宏观力量可能会支撑人工智能投资主题。美国利率的走向、人工智能基础设施支出的规模和地缘政治背景都可能很重要。

利率和估值

美联储在2025年实现了75个基点（基点）的降息，市场预计2026年将再降息50个基点。较低的利率可以减少适用于未来科技收益的折扣，通常会支持成长型股票，包括与人工智能相关的股票。

基础设施支出和收益预期

在支出方面， 英伟达 首席执行官黄延森曾表示，到2030年，数据中心运营商每年的支出可能高达4万亿美元，而人工智能资本支出预计仅在2026年就将达到5,710亿美元。

但是，市场似乎已经对这种乐观情绪进行了定价。分析师预计，2026年每股收益（EPS）年增长14％至16％。这将要求Magnificent 7指数以外的标准普尔500指数股票的收益增长速度大约是2025年创纪录的两倍。

地缘政治和出口管制

地缘政治也可能塑造前景。中美对人工智能芯片的出口管制，以及与主要国际买家接触的减少，可能会打压数据中心的增长预期。

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交易美国财报季

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与人工智能相关的热门股票

英伟达 (NVDA)

英伟达仍然是人工智能行业最明显的表现形式。由于其在GPU、硬件、软件和网络工具方面的市场领先地位，它拥有广泛的经济护城河。 

高盛和摩根士丹利在NVDA上的目标股价均接近250美元，高盛的看涨基于2027年超过3,800亿美元的收入预测。美国银行位于275美元的阵营，这实际上为2027年的收益提供了更多的人工智能上行空间。

英伟达的远期收益为21.6倍，目前的交易价格低于标准普尔500指数的整体倍数。主要风险包括中美出口限制的悬而未决以及主要云提供商对数据中心资本支出指导的任何软化。

微软 (MSFT)

微软从历史最高水平下跌了约25％。在2026财年第二季度，Azure的收入同比增长了39％，该公司仍有6250亿美元的合同使用积压量。

尽管整个科技行业估值的上升仍然是一个值得关注的风险，但该股最近的表现与其基础收入增长之间的差距引起了分析师的关注。

博通 (AVGO)

虽然Nvidia生产通用GPU，但博通通过量身定制，设计专门针对谷歌和Meta等个人超大规模企业需求量身定制的定制人工智能芯片来赢得业务。

在 FY2026 的第一季度，博通的人工智能半导体部门以106％的速度增长至84亿美元，预计到2027年底，其人工智能芯片收入将超过1,000亿美元。

博通的交易价格高于整个市场，如果增长预期得不到满足，这可能会加剧任何下行空间。

台积电 (TSM)

几乎所有主要的人工智能芯片都是由台积电制造的。该公司在芯片代工中拥有约70％的市场份额，使其成为整个人工智能供应链中最关键的基础设施。

台积电的销售额预计将在2026年增长30％，随着新制造能力的上线，毛利率预计将保持在60％以上。

主要风险是地缘政治：无论其基本面如何，台海紧张局势的任何升级都可能对该股造成沉重打击。

Vertiv (VRT)

Vertiv 不如半导体巨头那么突出，它提供的电源管理、冷却和数据中心基础设施可保持 AI 硬件的运行。

Nvidia、Broadcom和Vertiv在人工智能建设中处于不同的阶段，包括计算、定制芯片、网络和物理基础设施。

Vertiv的收入与整体人工智能资本支出挂钩，而不是与任何单芯片制造商挂钩，这使其风险状况与上述公司不同。

康宁 (GLW)

由于数据中心对其光纤电缆的需求激增，康宁的股票在2025年上涨了84％。其光通信板块同比增长69％。

康宁的市盈率（P/E）约为37倍，其交易价格低于英伟达和博通，同时仍直接投资于人工智能基础设施支出。但是，其估值在很大程度上取决于主要超大规模公司的持续资本支出。

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2026 年 3 月美国市场驱动因素

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AI 的交易范围不局限于头条股票

能源和公用事业

训练大规模 AI 模型的能耗极高。一个典型的1千兆瓦的人工智能数据中心设施需要超过600亿美元的资本支出，其中大约一半直接用于硬件。 面临数据中心电力需求的公用事业也可能受到人工智能扩建的影响。

国际溢出

由于SK海力士等与人工智能相关的芯片制造商，韩国综合股价指数在2025年飙升了76％。日本东证股票、德国DAX指数和英国富时100指数也涨幅超过20％。存储器供应商Kioxia是全球表现最好的股票，飙升了540％。

数据中心基础设施

向数据中心提供关键电气、暖通空调和电力基础设施的Emcor等公司报告称，其合同积压同比激增29％，达到创纪录的126亿美元。 这些公司可以为人工智能资本支出周期提供不同的风险敞口，但它们有自己的执行风险、积压风险、利润率和估值风险。

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什么会使人工智能交易脱轨？

估值压缩

博通的收益约为50倍，AMD的收益为56倍。对前瞻性指导的任何失望都可能引发倍数的急剧收缩。

投资回报率测试

如今，各公司进行投资的假设是，随着时间的推移，人工智能的高利润商业应用程序将出现。如果这些回报的时机或规模令人失望，那么人工智能交易可能会面临回调。

指数浓度

标准普尔500指数中最大的10只股票约占该指数总价值的40％。大型股科技股的退出可能会对整体指数产生不成比例的影响。

效率中断

中国DeepSeek最近发表的研究表明，开发大型语言模型的效率可能比先前假设的要高。如果能够用更少的计算来构建 AI，那么对 GPU 和数据中心硬件的需求可能会低于目前的预期。

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交易者的底线

人工智能交易正在成熟，但还远未结束。2026年将成为一个更加细致入微的篇章，涵盖整个人工智能价值链。

美国财报季将受到密切关注，以寻找证据表明注入人工智能基础设施的数千亿美元已开始产生预期的回报。