市场资讯及洞察

2025 年，拉丁美洲的加密货币交易量创下了 7300 亿美元。在整个地区，现在有5,770万人拥有某种形式的数字货币 rankingslatam，这一基础的增长速度比世界上其他任何地方都要快

随着机构资本的到来和监管的成熟，这些是投资者最关注的上市股票。

为什么 LATAM 现在是加密强国

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值得关注的拉丁美洲顶级加密股票

1。Nu Holdings（纽约证券交易所代码：NU）

数字银行·巴西、墨西哥和哥伦比亚有1.27亿用户

Nubank可能是拉美金融科技和加密繁荣中最直接的上市代理之一。该公司将加密货币交易直接集成到其Nu应用程序中，并与Lightspark合作嵌入了 比特币 闪电网络可实现更快、更具成本效益的比特币交易。 

2025年第三季度，收入同比增长42％，达到41.7亿美元，客户存款增长37％，达到388亿美元，毛利增长35％，达到18.1亿美元。 

在过去的一年中，该股的回报率约为36％，在过去三年中，标准普尔500指数的回报率增长了三倍。该公司在巴西占据主导地位，超过60％的成年人使用Nubank。

Nu Holdings最近还获得了有条件的批准，可以推出美国国家数字银行Nubank N.A.。 但是，该公告引发了回调，投资者对资本部署时间表和扩张成本持谨慎态度。

瑞银已将目标股价下调至17.20美元，理由是尽管运营发生了积极的变化，但市场仍持谨慎态度。

要看什么

• 巴西和墨西哥的信贷质量趋势。
• 通过Nubank奖励加快采用USDC的速度。
• 美国银行章程时间表和早期成本披露。

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2。MercadoLibre（纳斯达克股票代码：MELI）

电子商务/金融科技·拉丁美洲18个国家

MercadoLibre并不是纯粹的加密游戏，但Mercado Pago（其金融科技部门）已成为拉美最重要的金融领域之一。该公司在其资产负债表上持有约570个比特币，以对冲地区通货膨胀，并发行了自己的与美元挂钩的稳定币Meli Dólar。

Mercado Pago的2025年全年净收入达到126亿美元，同比增长46％，而总支付额达到2780亿美元，增长41％。金融科技月活用户连续十个季度增长近30％，信贷组合同比增长近一倍，达到125亿美元。

MercadoLibre 面临的问题是盈利能力。总体利润率压缩了5-6％，这归因于对免费送货、信用卡扩张、第一方商务和跨境贸易的持续投资。

该股在过去六个月中下跌了约14.5％，市场对该股的定价围绕管理层设定的进入2026年的深思熟虑的投资阶段进行了重新定价。

长期的理由仍然令人信服。Mercado Pago已在其核心市场推出了加密资产管理和保险产品，将其定位为与其说是电子商务公司，不如说是内置加密基础设施的全面数字银行。

要看什么

• Mercado Pago贷款损失趋势和信贷组合质量。
• 通过其支付网络进行稳定币整合和加密交易量。
• 阿根廷信用卡的推出能否实现盈利。

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3.Méliuz (B3: CASH3.SA)

金融科技/比特币国库·巴西第一家上市的比特币财资公司

Méliuz是拉美企业比特币资金趋势的最直接股票表现形式。2025年初，Méliuz成为拉丁美洲第一家正式采用比特币国库战略的上市公司，获得股东批准，将现金储备分配给比特币积累。

Méliuz没有发行以美元计价的廉价债务来购买比特币，而是使用股票发行和运营现金流。该公司还出售比特币的现金担保看跌期权以产生收益，这是一本从日本比特币财资公司Metaplanet借来的剧本，将80％的比特币持有量保存在冷库中

CASH3 本质上是比特币敞口的杠杆工具，在牛市周期中大量捕捉上行空间，但在下跌过程中会产生更大的波动性，尤其是在涉及债务的情况下。

比特币战略宣布后，该股在2025年5月飙升了约170％。 但是，此后它已回落至2025年4月的水平，广泛追踪了比特币的价格走势并强调了该股的波动性。

要看什么

• 比特币的价格方向。
• 比特币每股指标。
• 扩大产量生成策略
• 任何国际股票上市的举措。

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4。oranjeBTC (B3: OBTC3.SA)

Pure-Play 比特币宝库·拉美最大的企业比特币持有者

Méliuz是一家同时持有比特币的金融科技企业，而OranjeBTC恰恰相反：一家以比特币积累为宗旨的公司。

该公司通过与教育公司Intergraus的反向合并，于2025年10月在B3上市，这标志着一家商业模式完全以比特币积累为中心的公司首次公开亮相。

OranjeBTC目前持有超过3650个比特币，并筹集了近3.85亿美元的比特币，这得到了包括温克莱沃斯兄弟、亚当·巴克、FalconX和里卡多·萨利纳斯在内的知名投资者的支持。 

其2.1亿美元的一轮融资由巴西最大银行的投资部门Itaü BBA牵头，这是一项重要的机构信任投票。

2026年，OBTC3 今年迄今已下跌约32％，是两只巴西比特币库存股中受打击最严重的股票。 该股在上市日（2025年10月7日）创下29.00巴西雷亚尔的历史新高，在2026年2月创下6.06巴西雷亚尔的历史新低。 

它目前的交易价格约为7.06巴西雷亚尔，与首次亮相相相比有大幅折扣，但与比特币自身从峰值水平回调的情况非常相似。

OranjeBTC是这份清单上最不稳定的名字，应被视为高贝塔值的比特币工具。流动性比既定公司更少。

要看什么

• 比特币每股走势。
• 任何筹集资金或购买新的比特币。
• 潜在的国际上市野心。
• 市值净资产价值（mNav）折扣/溢价相对于比特币的价格如何演变。

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5。Hashdex — HASH11 (B3: HASH11)

加密资产管理·巴西领先的加密ETF发行商

Hashdex 提供了一种不同的加密货币敞口。HASH11 不是单一公司的资产负债表或业务战略，而是一揽子多元化的加密资产，封装在受监管的巴西 ETF 结构中。

巴西拥有22只提供全部或部分加密资产敞口的ETF，其中Hashdex基金吸引了18万名投资者，日交易量平均为5000万雷亚尔。 

2025年4月，Hashdex在巴西B3上推出了世界上第一个现货XRPETF（XRPH11），追踪纳斯达克XRP参考价格指数，并将至少95％的净资产分配给XRP。 

该公司还经营比特币（BITH11）、以太坊（ETHE11）和索拉纳（SOLH11）的单一资产交易所买卖基金，以及旗舰 HASH11 多资产指数基金。 

2025年中期，Hashdex推出了混合比特币/黄金ETF（GBTC11），可动态调整两种资产之间的配置。

对于想要分散加密市场敞口而不是单一资产风险的投资者来说，HASH11 是巴西受监管的股票基础设施最容易进入的入口。

但是，作为一种多资产加密指数，HASH11 仍受数字资产市场的广泛表现的影响。而且，与该清单上的股票名称不同，没有任何运营企业可以创造独立价值。

要看什么

• 加密市场情绪广泛。
• Hashdex产品有可能向美国市场扩张。
• 随着巴西机构采用率的加快，资产管理规模的增长。
• HASH11 与单一资产替代品的相对表现。

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‍接下来要看什么

机构基础设施仍处于早期阶段——德意志交易所的加密金融集团于2026年初进入拉美，自2024年以来，当地交易所已经开设了200多个以巴西雷尔计价的交易对。扩建的节奏将为所有五个名字定下基调。

巴西、墨西哥和智利的监管进展是下一波资本浪潮的关键推动力。任何挫折都会对诸如 OBTC3 和 CASH3 之类的更高测试版本的名字造成最严重的打击。

稳定币交易量是该地区最可靠的实时信号。尽管2025年初全球经济放缓，但拉丁美洲在1月至5月期间的交易量仍为162亿美元，同比增长42％。观察这种势头是否保持不变——重新加速可以提振所有五个势头；逆转同样会给他们带来压力。

从人工智能基础设施到宠物护理、半导体和黄金勘探，以下是最有可能上榜的五大候选人 ASX 在 2026 年。

什么是首次公开募股（IPO）？

1。Firmus 科技

Firmus Technologies正在塔斯马尼亚州建设人工智能驱动的数据中心基础设施，它可能是澳大利亚目前最具战略地位的科技公司之一。

Firmus是英伟达的云合作伙伴，并已加入这家GPU制造商的Lepton市场。该公司设计了模块化、无处不在的液体AI Factory平台，以适应Nvidia的最新架构，包括Nvidia Spectrum-X以太网网络。

2025年9月，该公司完成了3.3亿澳元的融资，盘后估值为18.5亿澳元。到2025年11月，在又筹集了5亿澳元之后，该估值已增长三倍至大约 60 亿澳元。

马斯集团随后在2026年初进行的1亿澳元投资证实了11月份的估值。据报道，Firmus正在考虑在未来12个月内在澳大利亚证券交易所进行首次公开募股，鉴于60亿澳元的私募估值，任何公开募集的资金预计都将远高于 10亿澳元。

随着澳大利亚对主权人工智能计算能力的需求不断增长，以及塔斯马尼亚州在大型数据中心运营方面的凉爽气候和可再生能源优势，Firmus成为2026年澳大利亚证券交易所规模最大的IPO候选人之一。

但是，尽管市场对Firmus的兴趣似乎在增长，但就首次公开募股而言，时机决定一切。留意确切的首次公开募股时机、人工智能数据中心情绪的确认，以及英伟达在上市后是否表示将深化其作为战略主要投资者的参与。

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2。Rokt

悉尼创立的Rokt已悄然成为澳大利亚最有价值的私营科技公司之一。旨在帮助品牌在 “交易时刻” 获利的电子商务广告技术平台现在的估值为 ~79 亿美元。

MA Financial编写的条款表预计退出 股价为72美元 在基本情景下，股票将于 2027 年 11 月从托管中解除。

预计Rokt可能会在2026年在美国和澳大利亚证券交易所双重上市，最快可能在上半年。IG 最广泛讨论的结构是纳斯达克的主要上市，澳大利亚投资者采用澳大利亚证券交易所CDI（CHESS存托权益）结构，而不是全面的双重上市。

截至2025年8月的财年，Rokt的收入预计为7.43亿美元（同比增长48％），息税折旧摊销前利润预计为1亿美元，毛利率约为43％。目前预计到2026年8月，其年收入将突破10亿美元的里程碑。

据报道，亚马逊、Live Nation和Uber都是Rokt的客户，该公司已在北美和欧洲迅速扩张。

无论Rokt选择以澳大利亚证券交易所CDI结构在纳斯达克进行主要上市，还是选择全面双重上市，都可能严重影响流动性和本地投资者准入。

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3.格林克罗斯

Petbarn、City Farmers和Greencross Vets背后的企业Greencross在2019年被美国私募股权公司TPG私有化后，正准备在澳大利亚证券交易所重新上市。

TPG目前拥有Greencross55％的股份，而AustralianSuper和安大略省医疗保健养老金计划（HOOPP）持有其余45％的股份。

该公司报告称，2025财年的收入为20亿澳元，较2024年的19.5亿澳元略有增长。TPG在2019年为该业务支付了6.75亿澳元的股权；它在2022年出售了45％的股份，估值超过35亿澳元。拟议的首次公开募股意味着估值超过 4 亿澳元。

TPG的目标是进行至少7亿澳元的首次公开募股。首次公开募股将标志着格林克罗斯在缺席八年后重返澳大利亚证券交易所。TPG的加薪规模相对较小，这表明该公司在完全退出之前寄希望于强劲的售后市场表现。

TPG的退出时间表公告仍在关注2026年的首次公开募股是否即将到来。而且，无论公司是追求传统的首次公开募股还是贸易出售，这仍然是另一种途径。

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4。摩尔斯微电子

Morse Micro是一家总部位于悉尼的半导体公司，开发Wi-Fi HaLow芯片，专为农业、物流、智慧城市和工业监控领域的物联网应用而设计。

摩尔斯微于2025年9月举行了C轮融资，筹集了8,800万美元，随后在2025年11月进行了3,200万美元的首次公开募股前融资，使融资总额超过3,200万美元 3 亿澳元。

它的目标是在未来12-18个月内在澳大利亚证券交易所上市。C轮融资由日本芯片巨头MegaChips和国家重建基金公司牵头。

预计到2030年，全球物联网设备连接将超过300亿，摩尔斯微将成为一家罕见的在澳大利亚证券交易所上市的纯半导体公司，这可能会吸引专注于科技的基金经理的浓厚兴趣。

摩尔斯微在上市前与一级硬件合作伙伴的收入吸引力值得关注，鉴于美国半导体投资者的胃口深厚，该公司是否寻求同时在美国上市。

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5。野牛资源

Bison Resources是一家新成立的专注于美国的黄金和贵金属勘探公司，目前正在澳大利亚证券交易所进行首次公开募股。

该要约将于2026年3月20日结束，目标是在2026年4月中旬在澳大利亚证券交易所上市。按指示性市值计算 1325 万澳元 在全面订阅后，Bison是这份清单上最具投机性的名字。

该公司在内华达州东北部的卡林趋势（世界上最多产的黄金产地带之一）内拥有四个勘探项目，约占美国黄金产量的75％。

首次公开募股旨在筹集450万澳元至550万澳元（2,250万至2750万股，每股0.20澳元）。该团队之前曾在Sun Silver（澳大利亚证券交易所股票代码：SS1）和黑熊矿业公司任职，这使其在内华达州的澳大利亚证券交易所初级矿业上市中创下了良好的记录。

全球首次公开募股：2026年全球最大的首次公开募股有哪些？

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底线

澳大利亚2026年的首次公开募股日历涵盖了全部风险范围。一家由NVIDIA支持的人工智能基础设施公司，一个价值十亿美元的电子商务平台，以及一家正在进行首次公开募股的初级黄金勘探者。

每位候选人反映不同的成熟阶段和不同的投资者概况。他们共同表明，澳大利亚证券交易所可能会有意义地注入近年来当地市场基本上没有上市的行业的新上市。

石油的最新走势使能源公司重新成为人们关注的焦点。在过去的六个月中，埃克森美孚和贝克休斯在正常化的基础上表现优于布伦特原油，雪佛龙保持了广泛的建设性，SLB落后于该大宗商品，伍德赛德的经纪商共识更加谨慎。

当原油走势时，其影响很少局限于大宗商品本身。油价上涨会影响全球经济的通货膨胀预期、运输成本和企业利润率。

最新举动显示了什么

公司可以通过三种主要方式从油价上涨中受益：

1. 通过以更高的价格出售大宗商品来生产石油和天然气

2. 向生产者提供服务和设备

3. 在世界各地运输石油

以下每个名称都代表其中一种风险敞口类型，当原油上涨时，风险状况会有所不同。

1。埃克森美孚（纽约证券交易所代码：XOM）

在过去的六个月中，埃克森美孚的表现超过了布伦特原油，其股价上涨了近35％，而布伦特原油的股价上涨了约30％。截至2026年3月11日，两者的交易价格均比历史新高略低3％以上，而埃克森美孚仍接近52周高点。

埃克森美孚是全球最大的综合石油公司之一，其投资范围涵盖勘探、生产、炼油和化工。当油价上涨时，其上游业务可能会受益于更大的利润，而其规模和多元化可以帮助缓冲周期的疲软部分。

埃克森美孚（XOM）对比布伦特原油6个月表现

分析师共识：买入

根据TradingView的数据，分析师对埃克森美孚的情绪普遍乐观。在追踪的31位分析师中，有15位将股票评为强势买入或买入，13位将其评为持有，1位将股票评为卖出，2位将股票评为强势卖出。

这种积极的观点与埃克森美孚的资产负债表实力和更高的利润率产量有关。最乐观的分析师预计，1年期目标股价将高达183.00美元。平均目标价为145.00美元，比当前交易价格低约3.6％。

2。雪佛龙（纽约证券交易所代码：CVX）

雪佛龙是另一家受益于最近原油价格上涨的全球综合性巨头，其股价交易价格接近52周高点。像埃克森一样，雪佛龙在整个价值链中运营，包括上游生产、炼油和营销。

雪佛龙完成对赫斯的收购增加了圭亚那和其他上游资产，一些分析师认为，随着时间的推移，这会起到支撑作用。尽管如此，收益影响仍受整合、项目执行和大宗商品价格风险的影响。

埃克森美孚与雪佛龙的表现，6个月走势图

分析师共识：买入

雪佛龙的看法与埃克森美孚类似，经纪商的情绪仍然具有广泛的建设性。TradingView最近的汇总数据显示，有30位分析师在过去三个月中报道了该股，其中17位分析师评为强势买入或买入，11位评为持有，1位为卖出，1位为强势卖出。

分析师强调了雪佛龙的多元化投资组合以及赫斯的潜在贡献，尽管大宗商品价格的波动和执行风险可能会使一些人更加谨慎。

3.SLB（纽约证券交易所代码：SLB）

SLB，前身为斯伦贝谢，是世界上最大的油田服务和技术提供商之一。它提供工具、设备和软件，帮助生产商更有效地查找、钻探和完井。

在过去的六个月中，SLB一直落后于布伦特原油，股价处于波动区间内，仍低于最近的峰值。这表明强劲的石油背景并未完全反映在股价中。

这种模式对于油田服务公司来说并不罕见，在这些公司中，客户的支出决策通常遵循标的商品的走势，而不是与标的商品同步变化。未来的任何重新评级都将取决于生产者资本支出、合同时机、服务定价、离岸活动和更广泛的市场状况等因素。不应假设更坚挺的油价会自动转化为更坚固的SLB股价。

SLB兑布伦特原油，6个月正常化表现

共识： 购买

根据TradingView的数据，第三方分析师对SLB的共识是买入。在报道该股的33位分析师中，有27位将其评为强势买入或买入，4位将其评为持有，2位将其评为卖出或强势卖出。

这表明了经纪商的建设性情绪，尽管油价与SLB最近股价表现之间的差距表明，在股票充分反映强劲的大宗商品背景之前，投资者可能仍希望有更明确的证据证明服务需求和定价的改善。

4。贝克休斯（纳斯达克股票代码：BKR）

贝克休斯是另一家主要的油田服务和设备提供商，在液化天然气和电力基础设施等工业领域拥有额外的投资机会。即使油价没有处于极高水平，钻探技术的进步和较低的盈亏平衡成本也帮助许多页岩油田保持盈利，支持了对其服务的需求。

由于其资产负债表以及对持续勘探和生产活动的敞口，该公司也被描述为处于有利地位。在油价上涨甚至稳定的时期，服务和能源技术的组合可能会创造多种收入驱动因素。

在过去的六个月中，贝克休斯在正常化的基础上表现明显优于布伦特原油。布伦特原油在大部分时间内交易区间要窄得多，然后才走高，而BKR的攀升更加稳定，累计涨幅明显增强。这表明BKR的股价不仅受益于石油背景，还受益于公司特定的乐观情绪以及对油田服务和能源科技公司的更广泛支持。

BKR兑布伦特原油，6个月正常化表现

分析师共识：买入

根据TradingView的数据，贝克休斯被归类为强势买入。根据在过去三个月中提供评级的25位分析师，16位对该股进行了强势买入，3位评级为买入，4位评级为持有，1位评级为卖出，1位评级为强势卖出。

总体而言，经纪商对贝克休斯的情绪普遍乐观，超过四分之三的报道分析师将该股评为强势买入或买入，其余大部分处于持仓状态。分析师的这种支持性观点似乎反映了BKR对传统油田服务以及包括液化天然气基础设施在内的更广泛的能源和工业技术市场的敞口。

5。伍德赛德能源 (ASX: WDS)

伍德赛德能源向该名单提供了一家总部位于澳大利亚的生产商，该生产商在液化天然气和石油市场拥有大量敞口。其收益与已实现的大宗商品价格密切相关，这使得该股对原油和天然气价格的变化以及更广泛的全球能源需求敏感。

与一些较大的美国能源公司相比，经纪商对伍德赛德的情绪似乎更加谨慎。投资者正在平衡公司的全球液化天然气敞口和能源价格上涨的杠杆作用与近期疲软的已实现价格、项目和执行风险以及长期监管和脱碳压力。

分析师共识：持有

根据TradingView的数据，伍德赛德被评为中性/持有。在15位分析师中，有2位将其评为强势买入，4位将其评为买入，7位将其评为持有，1位将其评为卖出，1位将其评为强势卖出。

12个月的平均目标股价为29.20澳元，而目前的价格约为30.28澳元，这意味着下跌幅度约为3.6％。与该清单中较大的美国能源公司相比，这表明经纪商的观点更加谨慎。

6。全球油轮运营商

当油价走强、欧佩克+政策转变和地缘政治紧张局势增加长途运输并扰乱通常的贸易路线时，油轮公司可以从中受益。当石油产量进一步增长时，即使整个能源市场波动不定，“吨英里” 需求也可以支撑油轮的日利率和盈利能力。

分析师共识：N/A

这是一个更广泛的行业类别，而不是单一的公开交易股票，因此没有单一经纪商的共识可供引用。分析师的观点需要在公司层面进行评估，例如Frontline plc（FRO）、Euronav（EURN）或Scorpio Tankers（STNG）。

更广泛地说，该行业是周期性的。如果航线正常化、运费下降或供应增加，则航运市场紧缩带来的任何好处都可能逆转。

风险和制约因素

油价上涨并不能消除这些名称的风险。

• 如果价格上涨太大、过快，需求破坏和政策应对可能会压制未来的收益。

• 欧佩克+或其他主要生产国的政治决策可以通过增加供应来逆转涨势。

• 服务业和油轮公司具有很强的周期性。当周期转折时，定价能力会迅速减弱。

• 公司的具体问题，包括项目执行、已实现定价和资本支出，仍然很重要。

总而言之，这些公司可能会受益于油价的走强，但它们也带来了特定行业、地缘政治和公司层面的风险，值得密切关注。

主要市场观察

• 伍德赛德提供了液化天然气和石油敞口，尽管目前经纪商的情绪比美国大型公司的情绪更为中立。
• 当货运市场收紧时，油轮运营商可能会受益，尽管这种贸易仍然高度周期性且依赖航线。
• 如果油价走强转化为更多的钻探和完井活动，SLB和贝克休斯可能会受益，但股价反应喜忧参半。
• 在多元化业务的支持下，埃克森美孚和雪佛龙直接投资更高的上游利润率。

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^{本文提及的埃克森美孚、雪佛龙、SLB、贝克休斯、伍德赛德、油轮运营商、分析师共识评级和目标价格仅供一般市场评论之用，不构成与任何金融产品或证券相关的建议或报价。第三方数据，包括共识评级和目标价格，可能会更改，恕不另行通知，因此不应孤立地依赖。能源和航运风险敞口是周期性的，可能受到大宗商品价格波动、已实现定价、生产变化、项目执行、地缘政治干扰、货运市场状况、监管发展和投资者情绪变化的重大影响。对油价上涨的潜在受益者的任何看法都存在很大的不确定性。}

全球石油市场的稳定，很大程度上悬于几条关键的海上通道。这其中，霍尔木兹海峡无疑是重中之重。“全球约20%的石油都得从这儿过”，这个说法流传很广。它并非夸张，而是揭示了全球能源供应链的一个结构性现实。要理解这个现象，我们需要从它的地理位置、贸易格局和经济影响说起。

‍1. 地理瓶颈：无法绕行的“世界油阀”霍尔木兹海峡位于阿曼与伊朗之间，是连接波斯湾与阿拉伯海的唯一水道。对沙特、伊拉克、阿联酋这些波斯湾沿岸的产油大户来说，这里是他们把石油运往全球市场的几乎唯一海上出口。根据美国能源信息署（EIA）的数据，2024年，每天约有 2,000万桶 石油及成品油穿过海峡。这个数字，相当于：

• 全球石油液体日消费量的 20%。
• 全球海运石油贸易总量的 25% 以上。

之所以如此依赖这条水道，并非偶然。独特的地理位置、产油国集中的港口布局、以及替代方案的极度稀缺，三者共同造就了它今天的地位。

近年来的运输量数据，也印证了这一点。下图显示，通过海峡的石油运输量长期维持在极高水平。

‍2. 贸易格局：谁在出口？谁在进口？

‍谁在出口，谁又在进口？海峡的贸易流向，就像一面镜子，照出了全球石油的供需格局。

‍主要出口国：海峡的石油主要来自波斯湾内的产油国。2023年的数据显示，供给侧高度集中：

‍主要进口方：相比之下，需求侧更加集中，主要在亚洲。EIA估算，2024年从霍尔木兹海峡运出的原油与凝析油中，约 84% 都流向了亚洲市场。其中，中国、印度、日本和韩国 是四个最主要的买家。这就意味着，一旦海峡发生航运中断或地缘政治风险，第一波冲击将直接传导至亚洲的炼厂和能源市场，并迅速通过布伦特原油这样的全球基准，影响世界经济。

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‍3. 替代方案：管道与运力的“远水”与“近渴”

‍既然霍尔木兹海峡如此关键，难道没有备用方案来分散风险吗？答案是：有，但能力非常有限。

主要的陆上替代方案，是沙特和阿联酋运营的两条输油管道。

下表对比了海峡的日常流量与几个关键替代方案的运力。

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至于油轮，船队通常都在高负荷运转，闲置的本就不多。一旦需要绕行非洲好望角这样的长航线，不仅运输时间和成本会暴增，全球的有效运力也会被大量占用，加剧市场本就紧张的神经。

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‍4. 风险传导：从地缘政治到市场价格为什么霍尔木兹海峡的风险，总能迅速搅动全球油价？关键在于，短期内，无论是石油的生产还是消费，都缺乏弹性，很难快速调整。历史上，任何对海峡通航的威胁，都会立刻反映在价格上。下面的时间线和图表，就回顾了近年的几次典型风险事件。

2019年9月沙特石油设施遇袭后，布伦特原油价格的急剧跳升，就让市场感受到了供给中断的寒意。

市场如何消化这种风险呢？通常有几种方式：

• 即期价格跳升：交易员出于避险，会立即将最坏情景计入价格。
• 期货期限结构变化：对未来供给短缺的担忧，会推高近期合约的价格，形成“现货溢价”。
• 风险溢价：金融机构通过期权等工具，把地缘政治风险量化为每桶数美元不等的溢价，叠加在基础油价之上。

由单一通道风险引发的价格冲击，会沿着下面的链条，最终传导到整个宏观经济层面。

‍结语

‍霍尔木兹海峡的核心地位，根植于地理的唯一性、产油国港口的集中布局，以及替代方案的严重不足。全球五分之一的石油供给被锁定在这条狭窄水道上，而现有的管道和运力冗余远不足以对冲一次大规模中断。

这不只是一个运输瓶颈的问题。它意味着，任何围绕海峡的地缘政治摩擦，都有可能在短时间内转化为油价的剧烈波动，并沿着通胀和货币政策的链条向全球经济传导。对于关注能源市场和宏观风险的投资者而言，霍尔木兹海峡始终是一个不可忽视的变量。

‍参考文献与数据来源

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• 3EIA (2017-08-04), Three important oil trade chokepoints are located around the Arabian Peninsulahttps://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=32352
• 4EIA, Europe Brent Spot Price FOB (Daily history table) https://www.eia.gov/dnav/pet/hist/rbrted.htm
• 5IEA (2019-10), Oil Market Report October 2019 (PDF; 2019年9月事件、库存与期货结构) https://iea.blob.core.windows.net/assets/953b7442-bc56-467d-94ef-7cded75d0843/October_2019_OMR.pdf
• 6Morgan Stanley (2026-02-26), Thoughts on the Market — Oil Rallies on Fresh Uncertainty (transcript; 风险溢价示例与期限结构识别) https://www.morganstanley.com/insights/podcasts/thoughts-on-the-market/oil-market-rally-geopolitical-risks-martijn-rats
• 7IMF Working Paper (2022), Second-Round Effects of Oil Price Shockshttps://www.imf.org/-/media/files/publications/wp/2022/english/wpiea2022173-print-pdf.pdf
• 8BIS Working Paper (2010), Oil shocks and optimal monetary policyhttps://www.bis.org/publ/work307.pdf
• 9FRBSF Working Paper (2023), How Oil Shocks Propagate: Evidence on the Monetary Policy Responsehttps://www.frbsf.org/wp-content/uploads/wp2024-07.pdf
• 10UNCTAD (2024), Review of Maritime Transport 2024 — Chapter 2 (全球船队与油轮占比)https://unctad.org/system/files/official-document/rmt2024ch2_en.pdf
• 11Reuters (2025-12-15), Oil tanker rates to stay strong into 2026…(VLCC 利用率/闲置口径) https://www.reuters.com/business/energy/oil-tanker-rates-stay-strong-into-2026-sanctions-remove-ships-hire-2025-12-15/
• 12Reuters (2025-06-18), Goldman estimates geopolitical risk premium…(风险溢价区间示例) https://www.reuters.com/business/energy/goldman-estimates-geopolitical-risk-premium-around-10-per-barrel-brent-after-2025-06-18/

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由于美以对伊朗的打击关闭了霍尔木兹海峡，石油价格突破了每桶100美元，引发了自俄罗斯入侵乌克兰以来最大的单日原油价格飙升。

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事实速览

• 布伦特原油盘中峰值：119.50美元/桶（10天内上涨约50％）
• 报告通过霍尔木兹海峡的船只交通量降至平均水平的20％以下
• 分析师估计，如果中断持续下去，全球多达20％的海运石油流量可能会受到影响（自1956年苏伊士危机以来的最大影响）

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为什么油价飙升？

石油市场在2026年3月9日醒来，美以联合打击伊朗油库，使布伦特原油盘中跌至每桶119.50美元的峰值（自俄乌战争开始以来的最高水平），然后回落到90美元附近。

伊朗革命卫队威胁要瞄准任何在霍尔木兹海峡过境的油轮，使船只交通量降至接近零。

该海峡约占全球每日海运石油供应量的20％，分析师将这次中断描述为自1956—57年苏伊士危机以来最大的中断。由于市场对紧张局势升级的定价，原油在罢工前一周已经上涨了约16％。

中东升级：石油、VIX和波动情景

埃克森美孚首席经济学家泰勒·古德斯皮德表示，可能的结果分布严重倾向于海峡实际封闭的时间比市场目前预期的时间长。

同时，唐纳德·特朗普淡化了释放战略石油储备的必要性，称任何短期价格痛苦都是全球安全的一个小代价。七国集团正在讨论一项协调发布的SPR，该报告短暂地将价格拉回了110美元，之后由于特朗普对冲突可能 “迅速结束” 发表新的评论，尾盘交易使价格走低。

自2022年以来最大的单日原油涨幅 | TradingView

市场反应

澳大利亚证券交易所的反应分歧很大。由于投资者对通货膨胀和潜在的需求破坏进行了定价，澳大利亚证券交易所200指数下跌，必和必拓等材料股下跌了近6％。能源是唯一的绿色行业。国际货币基金组织估计，油价每持续上涨10％，就会使全球通货膨胀增加0.4％，使全球增长减少0.15％。

如果石油长期保持在100美元以上，主要进口经济体的衰退风险可能会大幅上升。澳大利亚证券交易所的能源投资者正在探索一个生产商面临的同样的顺风可能会成为全球需求的不利因素的世界。

标普/澳大利亚证券交易所200与标准普尔/澳大利亚证券交易所200能源指数 | TradingView

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值得关注的五大澳大利亚证券交易所能源股

1。伍德赛德能源集团 (ASX: WDS)

伍德赛德是澳大利亚最大的上市石油和天然气生产商，当能源价格上涨时，伍德赛德经常受到密切关注。伍德赛德在皮尔巴拉经营冥王星液化天然气公司，持有90％的股份，西北大陆架液化天然气项目以及不断增长的国际投资组合。股价创下52周新高，自1月份以来已上涨33％。

全额分红增加了收益支持；该公司最近支付了每股83.4美分的末期股息。对于谨慎的投资者来说，伍德赛德是该行业目前的潜在切入点。

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2。桑托斯有限公司 (澳大利亚证券交易所股票代码：STO)

桑托斯是澳大利亚证券交易所第二大石油和天然气生产商，市值接近230亿澳元，除了价格顺风之外，它还提供了一个引人入胜的产量增长故事。

巴罗萨天然气项目于2026年1月装运了第一批液化天然气货物，随着巴罗萨和阿拉斯加皮卡项目的加强，预计到2027年产量将增长约30％。

首席执行官凯文·加拉格尔在2月下旬出售了560万澳元的股票以支付个人纳税义务，一些投资者认为这是一个谨慎的信号，但增长基本面保持不变。

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3.Karoon Energy (ASX: KAR)

它是一家中型纯石油生产商，在巴西桑托斯盆地的鲍纳和帕托拉海上油田拥有100％的权益，再加上墨西哥湾的Who Dat资产，是最近几个交易日整个澳大利亚证券交易所200指数的最大推动者。

该股市值接近12.5亿澳元，市盈率（P/E）为7，对油价走势特别敏感。Karoon产生的自由现金流利润率约为45％，而基本情况为每桶65美元。以目前的价格计算，现金流状况可能会显著改善。

除了2026年的产量指引外，还宣布了每股0.031澳元的新股息。风险是对称的：如果战争溢价消退，油价回落至60美元中期，回调幅度可能与涨势一样剧烈。

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4。Ampol Ltd (澳大利亚证券交易所股票代码：ALD)

Ampol是澳大利亚最大的综合燃料公司，在布里斯班经营利顿炼油厂，同时运营全国燃料零售和分销网络以及新西兰的Z Energy。

油价上涨对Ampol来说是一把双刃剑。它们提高了原油库存价值和炼油利润率，但随着时间的推移会压缩消费者的需求。

计划以11亿澳元收购澳大利亚EG的燃料和便利网络，这增加了独立于油价的结构性增长催化剂。100％的追踪收益率为3.2％，也可以提供收入支持。

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5。海滩能源 (澳大利亚证券交易所股票代码:BPT)

在过去的一年中，受储备替代挑战和近期财报困难的影响，Beach Energy的表现低于整个澳大利亚证券交易所能源板块。

但是，该公司比上半年的 FY2026 预期高出13.5％，管理层维持了1,970万至2,200万桶石油当量的全年产量预期。

比奇的资产基础涵盖库珀和埃罗曼加盆地、奥特威盆地、珀斯盆地的Waitsia液化天然气出口项目和新西兰。

股息收益率为6.1％，将于2026年3月支付，而该股的低贝塔值为0.20，这意味着其波动性可能比同行低得多。

首席执行官布雷特·伍兹表示有兴趣并购东海岸天然气资产，并计划到2030年将排放强度降低35％。持续的高油环境可能会阻止比奇的产量下降趋势。

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接下来要看什么

能源市场在恐惧和地缘政治而不是基本面上发展，这意味着交易可以像开始一样快地逆转。关键问题是这是短暂的战争溢价还是持续结构性混乱的开始。

霍尔木兹的长期封锁可能会推动布伦特原油进一步走高，并使澳大利亚证券交易所能源股持续走高。迅速通过外交决议或协调发布七国集团SPR可能会使石油价格回落，并扭转近期的大部分走势。

将这两种情景置之不理都是衰退的问题：如果石油价格在六到八周内保持在100美元以上，市场可能会开始对央行的反应和需求的破坏进行定价，这最终可能会打压今天表现跑赢大盘的能源行业。

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周三的美国通货膨胀数据是本周的核心，但随着石油价格接近七个月高点，比特币（BTC）情绪发生变化，澳元处于三年高位，交易者在未来一周还有很多工作要做。

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事实速览

• 美国通货膨胀率（二月）是降息定价和股票方向的关键二元事件。
• 布伦特原油交易价格约为82-84美元/桶，接近七个月高点，伊朗/霍尔木兹紧张局势引发的地缘政治风险溢价为4至10美元。
• 截至3月6日，比特币的交易价格已超过7万美元，如果本周保持不变，则可能出现趋势变化。

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美国：通货膨胀是焦点

上个月的美国通胀数据显示，物价同比上涨2.4％，仍远高于美联储2％的目标。

将于周三公布的2月份通货膨胀率将受到审查，看是否有迹象表明关税转嫁或能源成本上涨正在推动价格回升，或者缓慢的下跌趋势是否仍然完好无损。

3月17日至18日的联邦公开市场委员会会议现在估计，削减的可能性仅为4.7％。本周的通胀数据高于预期，可能会进一步推高降息预期。

疲软的解读为新的削减定价和风险资产的潜在救济打开了大门。

重要日期

• 美国通货膨胀率（二月份CPI）: 3 月 11 日星期三上午 12:30（澳大利亚东部夏令时间）

监视器

• 核心通货膨胀与总体通货膨胀的差异是商品价格关税转嫁的证据。
• 2年期和10年期美国国债收益率对印刷品的敏感度。
• 在3月18日联邦公开市场委员会做出决定之前，美元走势和联邦观察重新定价。

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油：升高且对事件敏感

布伦特原油目前的交易价格约为每桶83-85美元，52周区间为58.40美元至85.12美元，反映了中东冲突引发的戏剧性走势。

分析师估计，石油的地缘政治风险溢价已经从1月份的62.02美元上调至每桶4至10美元，而2026年布伦特原油的平均预测已从1月份的62.02美元上调至63.85美元/桶。 

环境影响评估的《短期能源展望》预测，2026年布伦特原油平均价格为58美元/桶，远低于目前的现货价格。 

现货和预测基线之间的差距可能成为本周交易者的有用框架：来自中东的任何缓和局势信号都可能迅速缩小这一差距。

监视器

• 霍尔木兹海峡的事态发展以及伊朗核谈判发出的任何外交信号。
• 环境影响评估每周石油库存数据。
• 石油对通货膨胀预期的影响以及它是否改变了央行的态势。
• 能源板块股票相对于大盘的表现。

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比特币：情绪观察

在地缘政治紧张局势升级和新的关税担忧的推动下，比特币在过去17周经历了53％的残酷回调，一直试图稳定下来。

然而，昨天上涨了8％，回升至72,000美元以上，加密货币 “恐惧与贪婪指数” 从持续一个多月的20（极度恐惧）下方跃升至29（恐惧），这表明市场情绪可能发生转变。

周三的美国通胀数据低于预期，可能会为突破提供进一步的推动力；热点报告有可能使比特币回落至其刚刚收复的7万美元水平以下。

监视器

• 周三的通货膨胀反应是此举的主要宏观催化剂。
• 在比特币走强之后，任何向山寨币的轮换。
• ETF流入/流出数据作为机构参与的确认。

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澳元/美元：鹰派澳大利亚央行遇上地缘政治逆风

澳元的交易价格接近三年多的高点，并将连续第四个月上涨，今年迄今已上涨6％以上，使其成为2026年表现最好的G10货币。 

驱动因素是明显的政策分歧。澳洲联储行长米歇尔·布洛克表示，3月的政策会议已经 “上线”，可能的加息，并警告说，伊朗紧张局势带来的油价冲击可能会重新点燃国内通货膨胀压力。 

现在，市场定价表明，在即将举行的会议上加息25个基点的可能性约为28％，而在5月之前将全面收紧政策，到年底再次上涨至4.35％的可能性约为75％。 

这种鹰派态度与美联储搁置不前并面临鸽派政治压力的对立面，为澳元带来了潜在的结构性利好。

监视器

• 澳元/美元对周三美国通胀数据的反应。
• 澳洲联储本周加息概率重新定价。
• 铁矿石和大宗商品价格是澳元的次要驱动力。
• 鉴于澳大利亚的出口风险，中国的需求信号。