Com preços que refletem uma execução quase impecável, será que os bancos tradicionais de Wall Street conseguirão superar uma taxa de barreira implacável no 3º trimestre? Explore como a mudança nos custos de depósito, as provisões para perdas de crédito e o ímpeto dos mercados de capitais podem moldar a próxima fase do desempenho do setor.
O que o T3 precisa provar
O T3 começa com 3 perguntas
A temporada de balanços do terceiro trimestre (T3) dos EUA começa com o JPMorgan Chase, Goldman Sachs e Bank of America, e o T2 já definiu o patamar. Todos os 3 bancos reportaram resultados consolidados fortes, impulsionados pelo trading, banco de investimento e por uma receita core bancária resiliente. Mas os sinais iniciais do T3 já não apontam na mesma direção.
O JPMorgan espera que as comissões de banco de investimento e a receita de mercados continuem fortes. O Goldman Sachs sinalizou outro trimestre robusto para a área de ações, contudo com menor atividade em renda fixa, câmbio e commodities (FICC). O Bank of America já alertou para comissões mais fracas no banco de investimento e uma receita de trading praticamente estável.
Isso faz dos relatórios do T3 um verdadeiro teste para identificar o que ainda está sustentando os lucros e onde as pressões começam a aparecer.
O que os traders estão perguntando
Trading e banco de investimento ainda estão segurando os lucros?
A pergunta para este trimestre é se a força do mercado de capitais vista no T2 continuou por todo o setor, ou se a divergência entre os 3 bancos está começando a se alargar.
A receita líquida de juros (NII) consegue se sustentar com a mudança no custo de captação?
A precificação dos depósitos é o ponto central da leitura do T3, e os traders estão questionando se a projeção anual de NII do JPMorgan e a tendência sequencial do Bank of America mostram que as margens operacionais seguem resilientes.
A qualidade do crédito está começando a enfraquecer?
A próxima pergunta é se o crédito comercial e ao consumidor permanece estável, ou se uma maior inadimplência, perdas líquidas ou provisões começam a alterar o cenário.
Para os traders, se o balanço superar ou frustrar as estimativas gerais é o que fará preço inicialmente. Mas a composição dos lucros pode revelar muito mais sobre se a força do T2 era sustentável e o que os bancos estão carregando para o T4.
Prévia do JPMorgan Chase
JPMorgan Chase & Co.
Expectativas
Estimativas baseadas em configurações de dados de mercado de terceiros para o ciclo encerrado em setembro de 2026.
Divulgação global
As matrizes de fuso horário são sincronizadas automaticamente com as restrições de abertura e fechamento das sessões locais regionais.
Principais tendências do JPMorgan Chase
O JPMorgan entra no T3 com uma base de comparação mais desafiadora do que a maioria dos seus pares, mas a administração já sinalizou ao mercado que parte da força do T2 se manteve. A receita sob gestão do T2 atingiu US$ 58,0 bilhões, enquanto o lucro por ação (LPA), excluindo itens significativos, alcançou US$ 6,14. O Co-Presidente Doug Petno declarou que as comissões de banco de investimento e as receitas de mercado do T3 devem apresentar um crescimento interanual entre 15% e 19% ("mid-to-high teens").
O próximo teste é verificar se essa robustez é ampla o suficiente para sustentar o restante da estrutura de lucros, especialmente a receita líquida de juros (NII), os custos com crédito e a perspectiva para o T4.
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Banco de varejo e consumidor: Os negócios voltados ao consumidor oferecem outra perspectiva da atividade das famílias. As áreas-chave continuam sendo os gastos com cartão de crédito, saldos de crédito rotativo, tendência de depósitos e perdas líquidas. Uma carteira de consumo resiliente sustenta os lucros, enquanto um salto maior na inadimplência pode mudar o foco rapidamente.
Monitorar: Gastos no cartão e perdas líquidas de crédito -
Banco comercial e de investimento: As expectativas já foram revisadas para cima após as declarações de Petno em setembro. A subscrição de ações e dívidas, taxas de assessoria (M&A) e as mesas de negociação de ações e renda fixa mostrarão até onde vai essa robustez.
Monitorar: Comissões do banco de investimento e receita de mercado -
Gestão de ativos e patrimônio (*Wealth Management*): Oferece um fluxo de lucros que difere das operações de crédito e trading. Captações líquidas orgânicas, receitas com taxas e os saldos dos clientes indicam se a volatilidade do mercado alterou o comportamento do investidor.
Monitorar: Entradas líquidas orgânicas e receita de taxas -
A perspectiva de US$ 105,5 bi da NII: O JPMorgan manteve uma projeção de cerca de US$ 105,5 bilhões para a Receita Líquida de Juros (NII) de 2026 em sua apresentação do T2. Qualquer alteração nesse *guidance* é extremamente relevante para as ações.
Monitorar: Revisões na projeção (guidance) da NII de 2026 -
Provisões de crédito e capital regulatório: A questão central é saber se a atual reserva financeira permanece adequada caso as métricas de crédito comercial ou do consumidor comecem a se deteriorar. Comentários sobre os colchões de capital contextualizarão as prioridades da administração para 2027.
Monitorar: Provisões para perdas de crédito e níveis de capital
Forte momentum nos mercados de capital | NII e crédito resilientes
Um resultado que supere as estimativas de receita e lucro por ação, em conjunto com uma receita de juros resiliente e métricas de crédito estáveis, poderia confirmar a tese de que a força operacional do T2 se estendeu para o T3. As mesas de negociação e banco de investimento seriam vitais, dada a sinalização favorável da administração feita em setembro.
Possível reação de mercado: Poderia reforçar a confiança generalizada no setor bancário como um todo.
Resultado consolidado em linha | Maior custo de crédito ou NII branda ofuscam o trading
Um balanço alinhado com o consenso ainda assim pode gerar uma reação mista caso a sua composição decepcione. Por exemplo, receitas fortes nas mesas de negociação podem ser neutralizadas por uma NII mais fraca ou um salto nas despesas de provisão de crédito. Neste cenário, as projeções da administração (*forward guidance*) podem ter peso muito maior que o número isolado de LPA.
Possível reação de mercado: A resposta dependerá diretamente dos ajustes nas estimativas (guidance) para os próximos trimestres.
Mercado de capitais mais frouxo | Redução da projeção de NII e alta nos custos de crédito
Um resultado mais fraco atrairia ampla atenção caso combinasse faturamento tímido nos mercados de capital, uma revisão para baixo no *guidance* da receita líquida de juros (NII) e um aumento relevante nas perdas de crédito. Esse cenário sugeriria uma debilidade mais estrutural no modelo do banco, em vez de uma queda sazonal em uma única linha de receita volátil.
Possível reação de mercado: As ações sofreriam pressão e a contaminação poderia atingir outras instituições financeiras se a fraqueza alcançar as linhas de crédito centrais.
Acompanhe os resultados dos grandes bancos.
Leia nossa análise técnica e macroeconômica focada nos principais bancos dos EUA para a temporada de balanços.
Prévia do Goldman Sachs
Goldman Sachs Group, Inc.
Expectativas
Estimativas baseadas em configurações de dados de mercado de terceiros para o ciclo encerrado em setembro de 2026.
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Principais tendências do Goldman Sachs
Os números do T2 da Goldman Sachs foram excepcionais. A receita líquida alcançou US$ 20,34 bilhões e o LPA atingiu US$ 20,98, gerando um retorno anualizado sobre o patrimônio líquido (ROE) expressivo de 23,5%. Contudo, o cenário para o T3 já desponta de forma diferente. O CEO David Solomon declarou em setembro que, enquanto a divisão de ações permaneceu robusta, os negócios de Renda Fixa, Câmbio e Commodities (FICC) exibiram sinais de fragilidade relativa.
Essa polaridade é de suma importância porque o Goldman Sachs é significativamente mais dependente da atividade do mercado de capitais do que os bancos comerciais de varejo. Um trimestre forte na área de ações não significa, necessariamente, que as demais divisões operaram com a mesma velocidade e rentabilidade.
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A incógnita do banco de investimento: O Goldman Sachs começou o ano exibindo um extenso portfólio de transações anunciadas. No entanto, o faturamento das taxas de consultoria requer o fechamento efetivo das operações (M&A), bem como a subscrição demanda a realização bem-sucedida da emissão de dívida e capital no mercado. Volume de atividade e conclusão real importam bem mais que apenas a fila de pedidos pendentes (backlog).
Monitorar: Desempenho e conversões em M&A e Subscrição -
A balança do trading (Ações vs. FICC): As operações com ações permaneceram em alta, de acordo com o discurso de Solomon em setembro, em contraste com as perdas relativas no braço de Renda Fixa (FICC). Investidores avaliarão se os fortes ganhos do segmento de ações conseguiram neutralizar a calmaria em renda fixa.
Monitorar: Margens do segmento de Ações vs. Renda Fixa (FICC) -
Gestão de ativos e patrimônio (*Wealth Management*): Trata-se de uma via alternativa de fluxo de receitas que mitiga o peso exclusivo da mesa de operações e agrega exposição aos prêmios do mercado privado. Linhas essenciais são as taxas de administração, a captação de clientes institucionais e a performance de fundos alternativos.
Monitorar: Receita de taxas e resultado de investimentos alternativos -
Retornos e margens de custo: A diretoria indicou que os custos não relacionados a remunerações tendem a aumentar, acompanhando os contínuos aportes tecnológicos. Manter sob controle a alavancagem operacional é a prioridade suprema após o invejável índice de retorno de 23,5% ROE alcançado no T2.
Monitorar: Curva de crescimento das despesas operacionais
Salto nas emissões e assessorias | Custo sob controle rigoroso
Um fechamento altamente positivo não dependeria apenas de mais um bom trimestre das mesas de negociação de ações. O mercado precisaria ver um incremento de receita advindo da conversão na fila de assessorias corporativas (M&A) e fortes captações nos negócios de Wealth Management, com os custos operacionais bem domados e indicando solidez além da tesouraria.
Possível reação de mercado: Revigora a tese acionária garantindo que a pujança em Wall Street está espalhada pelas franquias.
Mesas de Ações sustentam o resultado | Lentidão confirmada na FICC
Um resultado consolidado alinhado ao consenso, suportado pela robustez do trading de ações e penalizado pela fraqueza na área FICC, validaria integralmente a sinalização feita por Solomon no mês anterior. Nesse caso, a ação tenderia a reagir menos ao número retroativo do balanço, operando com mais sensibilidade em relação ao discurso do CEO sobre a carteira prospectiva de fusões e aquisições.
Possível reação de mercado: O ativo deve oscilar em faixa lateral com precificação ditada pelas projeções de *pipeline* e política monetária.
Conversão de assessorias decepciona | Baixa no FICC com estouro de despesas
A reprecificação da ação poderia ser profunda se a conversão do portfólio pendente de *Investment Bank* escorregar nos prazos, combinada a uma contração em FICC maior que a esperada e se a diretoria reportar perdas da alavancagem com os custos fixos avançando mais que as receitas, questionando a repetibilidade dos recordes do T2.
Possível reação de mercado: Vulnerabilidade e ajuste nos múltiplos da ação pressionando pares e bancos concentrados no modelo de Wall Street.
A temporada que Wall Street não pode ignorar.
Analise os fundamentos profundos que ditam as oscilações macroeconômicas institucionais desta temporada.
Prévia do Bank of America
Bank of America Corp.
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Principais tendências do Bank of America
O cenário de preparação do Bank of America é diferente porque a administração já ofereceu ao mercado uma projeção (guidance) mais cautelosa para o T3. O CEO Brian Moynihan declarou em setembro que as comissões de banco de investimento no T3 devem cair pelo menos 10% ano contra ano (YoY), alcançando uma receita entre US$ 1,6 bilhão e US$ 1,8 bilhão. Ele também adiantou que a receita de vendas e negociação (sales and trading) deve ficar praticamente estável em comparação com os US$ 5,4 bilhões registrados no T3 de 2025.
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Banco de varejo e depósitos: A média de depósitos alcançou US$ 2,02 trilhões no T2, com alta acima de 2% YoY, enquanto a concessão de crédito subiu 8%. O T2 não evidenciou fuga generalizada de depósitos. Para o T3, os focos estão nos saldos das contas, na precificação dos depósitos e se o rendimento dos empréstimos compensa adequadamente os custos de captação.
Monitorar: Volumes e taxa de remuneração de depósitos -
A carteira de títulos mobiliários: Conforme os títulos antigos com menores taxas de juros vão vencendo, o reinvestimento da carteira sob as novas taxas de mercado deforma a curva da Receita Líquida de Juros (NII) ao longo do tempo. O desafio é comprovar se esse ciclo de reinvestimento apoia o crescimento sequencial da NII sem criar gargalos no balanço, sobretudo com os mercados de olho nos movimentos das yields dos Treasuries.
Monitorar: Crescimento sequencial da NII vs. pressões no balanço -
Banco de investimento e mesas de negociação: A previsão de US$ 1,6 bi a US$ 1,8 bi marca um recuo YoY nas comissões de IB, enquanto o trading estável assinala forte desaceleração frente ao salto de 33% registrado no T2. Se a NII e as atividades de varejo se mantiverem sólidas, as receitas mais fracas no mercado de capitais poderão ser amortecidas na demonstração de resultados consolidada.
Monitorar: Taxas de assessoria corporativa e faturamento em trading -
Qualidade do crédito: A provisão para perdas com crédito no T2 foi de US$ 1,4 bilhão, uma redução frente ao US$ 1,6 bilhão do ano anterior. Moynihan afirmou que a qualidade do crédito ao consumidor permaneceu sólida. Qualquer alteração sutil será avaliada em contraste a esse histórico recente muito saudável.
Monitorar: Taxas de atraso em cartões e no portfólio comercial
NII se sustenta | Receitas de assessoria atingem o teto projetado
Um resultado acima do esperado aconteceria caso a NII performasse melhor que o projetado, as comissões de assessoria atingissem o limite superior estipulado pela administração e as receitas de trading mostrassem-se resilientes. Métricas de crédito constantes solidificariam o movimento do papel.
Possível reação de mercado: Confirma a tese de resiliência e estabilidade do braço de banco comercial.
Trading e assessoria cumprem *guidance* | Foco total na NII
Se o balanço vier estritamente em linha com as declarações de setembro sobre o mercado de capitais, toda a pressão migrará para os depósitos e a NII. O desempenho dessas linhas determinará se os investidores classificam o trimestre como neutro ou como um alerta precoce de estreitamento das margens.
Possível reação de mercado: Ação pode ficar sem vetor direcional enquanto a atenção se concentra no custo do *funding*.
Contração do mercado de capitais | Custos de depósito avançam e crédito piora
Um balanço deficiente pesará severamente se os números mornos do mercado de capitais vierem acompanhados por saltos na precificação de depósitos, quedas na NII ou deterioração da régua de crédito. A leitura óbvia seria que a erosão dos resultados já extravasou as áreas precificadas pela diretoria em setembro.
Possível reação de mercado: Exposição a forte correção caso o estresse de crédito e o custo de depósitos se acelerem bruscamente.
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O que vem a seguir
Os resultados bancários do T3 devem revelar se o dinamismo exibido no segundo trimestre era disseminado o suficiente para se arrastar até o final do ano, ou se as pressões inflacionárias começam agora a alterar a balança de lucratividade entre as divisões de negociação, concessão de crédito, custos de captação e provisões de inadimplência.
O JPMorgan atua como a sirene inicial do mercado, seguido pelas leituras especializadas do Goldman Sachs e pelo peso de varejo do Bank of America. Em conjunto, a consolidação destes balanços definirá, sem ruídos, onde as condições financeiras permanecem sólidas e em quais nichos as primeiras rachaduras ameaçam ceder sob o peso da atual política de juros.
E é exatamente a partir desses relatórios bancários que a próxima fase da narrativa macroeconômica global começa.
Para os investidores que acompanham ativamente as diretrizes da temporada de balanços, a GO Markets manterá a cobertura estrutural dos dados, das reações aos relatórios e do reflexo intermercado em direção ao T4.
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